臨(lin)近(jin)年(nian)底，各(ge)大券(quan)(quan)商機構2021年(nian)投(tou)資策略報告(gao)相繼出(chu)爐(lu)。從招(zhao)商證券(quan)(quan)、中信證券(quan)(quan)以及中金公司等各(ge)大券(quan)(quan)商對明年(nian)的(de)(de)市場展望來看，A股自今年(nian)四季度(du)到2021年(nian)上(shang)半年(nian)仍(reng)處(chu)在典型的(de)(de)復蘇期。內需推(tui)動下的(de)(de)復蘇正(zheng)進一(yi)步深化，圍繞“十四五”新(xin)規劃所(suo)帶(dai)來的(de)(de)各(ge)項(xiang)紅利(li)將持續釋放(fang)，新(xin)制造、新(xin)消費等將成為(wei)布局(ju)重點(dian)。

　　結構性復蘇行情延續

　　從整(zheng)體策(ce)略來(lai)看(kan)，多(duo)家券商普(pu)遍對明(ming)年(nian)市場持(chi)中(zhong)性或偏(pian)樂(le)觀(guan)態(tai)度。高(gao)盛最新(xin)發布的2021年(nian)中(zhong)國股市策(ce)略展望報告(gao)預(yu)計，滬深300指數將上漲(zhang)15%。

　　華(hua)西證(zheng)(zheng)(zheng)券首席策略(lve)分(fen)析師李立峰認為(wei)，考(kao)慮(lv)到改革(ge)紅利釋放(fang)、上市公司業績呈現結構性亮點(dian)(dian)等諸多因素，預計明年A股(gu)(gu)指數由估(gu)值驅動(dong)切換(huan)為(wei)業績驅動(dong)為(wei)主，上證(zheng)(zheng)(zheng)綜指有望在3200-3800點(dian)(dian)位區(qu)間(jian)。太平洋證(zheng)(zheng)(zheng)券也認為(wei)，2021年A股(gu)(gu)從估(gu)值驅動(dong)轉向業績驅動(dong)。預計2021年上證(zheng)(zheng)(zheng)綜指頂部區(qu)間(jian)在3500點(dian)(dian)-3800點(dian)(dian)，下(xia)行(xing)底部或在3000點(dian)(dian)。

　　中(zhong)信證(zheng)券(quan)預計，明年(nian)A股行情將(jiang)分為輪動慢漲期(qi)(qi)、平(ping)靜期(qi)(qi)、共振上(shang)行期(qi)(qi)三個階段。具體(ti)來(lai)看，從跨年(nian)到明年(nian)二(er)季(ji)度(du)(du)中(zhong)，市(shi)場都將(jiang)處于輪動慢漲期(qi)(qi)。在此期(qi)(qi)間，國(guo)內基(ji)本面(mian)明確修復；海外(wai)(wai)基(ji)本面(mian)預期(qi)(qi)隨(sui)著宏觀貨(huo)幣環境偏(pian)松、政策(ce)事件密度(du)(du)高等(deng)因素影響(xiang)，市(shi)場動能較強。二(er)季(ji)度(du)(du)中(zhong)至三季(ji)度(du)(du)，市(shi)場整體(ti)處于平(ping)靜期(qi)(qi)。在此期(qi)(qi)間，基(ji)本面(mian)預期(qi)(qi)上(shang)修已比較充分，內外(wai)(wai)貨(huo)幣政策(ce)正(zheng)常化成為關注(zhu)重點，全市(shi)場注(zhu)冊制(zhi)改革落地，市(shi)場相(xiang)對比較平(ping)靜。進(jin)入(ru)四季(ji)度(du)(du)，市(shi)場將(jiang)進(jin)入(ru)共振上(shang)行期(qi)(qi)。

　　從資(zi)金(jin)面來(lai)看，中信證(zheng)券預(yu)計(ji)(ji)明年(nian)A股凈(jing)流入資(zi)金(jin)7000億(yi)元(yuan)，公募(mu)、保(bao)險、外資(zi)是主要來(lai)源。當前(qian)銀行理財產品(pin)處于換(huan)軌階段，渠道在權(quan)益(yi)類(lei)公募(mu)產品(pin)發(fa)行上依然(ran)積(ji)極(ji)，預(yu)計(ji)(ji)全年(nian)凈(jing)流入8000億(yi)。中金(jin)公司王漢鋒策略(lve)團隊(dui)也預(yu)計(ji)(ji)，2021年(nian)公募(mu)基金(jin)的新募(mu)規(gui)模或與今年(nian)大致(zhi)持平，為權(quan)益(yi)市場帶(dai)來(lai)6000億(yi)元(yuan)至7000億(yi)元(yuan)左右的增量資(zi)金(jin)。

　　此外(wai)，作為(wei)(wei)“十四五”規(gui)劃的第一(yi)(yi)年，2021年我國將加快資(zi)本市場改革開放的步伐。中金公司認(ren)為(wei)(wei)，外(wai)資(zi)對(dui)于人民幣資(zi)產的持有意(yi)愿(yuan)有望進一(yi)(yi)步提升，并帶(dai)來(lai)資(zi)金流入，預(yu)計外(wai)資(zi)凈(jing)流入規(gui)模(mo)大約在2000-3000億元左右(you)。

　　對市(shi)場資金(jin)構成分流(liu)的(de)主要(yao)渠道(dao)仍集中于產業資本(ben)減持和(he)IPO方(fang)面。中信證券指出，產業資本(ben)基于較大(da)的(de)解禁規模繼續凈減持，預(yu)計(ji)全年(nian)凈流(liu)出3000億元。另外(wai)，隨著(zhu)全面注冊制(zhi)逐步落地，全年(nian)IPO的(de)資金(jin)分流(liu)預(yu)計(ji)4000億元。

　　布局“十四五”主題機會

　　隨著疫情(qing)影(ying)響逐步減退(tui)，中國市場(chang)增(zeng)長將進一(yi)步復蘇，企業盈(ying)利(li)增(zeng)長將成為(wei)帶(dai)動市場(chang)走高的主(zhu)因。圍繞“十四五”規劃(hua)的政策紅利(li)，新制造以及新消(xiao)費則成為(wei)機(ji)構(gou)新一(yi)年(nian)布(bu)局的三大主(zhu)線。

　　招(zhao)商證(zheng)券強調，明(ming)年產業趨勢(shi)最強主線來自于“十四(si)五(wu)(wu)(wu)”規劃與戰(zhan)略性新興產業五(wu)(wu)(wu)年規劃釋放的政策紅利(li)。高盛也(ye)在(zai)2021年策略中(zhong)建議整(zheng)體增持(chi)在(zai)境內(nei)(nei)和境外(wai)上(shang)市(shi)的中(zhong)國(guo)內(nei)(nei)地公(gong)司股票(piao)，并強調“十四(si)五(wu)(wu)(wu)”將是高盛明(ming)年重(zhong)點關(guan)注的中(zhong)國(guo)長線投(tou)資(zi)主題(ti)之一。在(zai)輪動慢漲期(qi)，中(zhong)信證(zheng)券也(ye)建議堅持(chi)配(pei)置順周(zhou)期(qi)品種，并兼顧“十四(si)五(wu)(wu)(wu)”相關(guan)主題(ti)。

　　重點布局(ju)“十四五”相(xiang)關主題機(ji)會(hui)之余，中(zhong)金公司認為，當前中(zhong)國制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)借助“大(da)市(shi)場、大(da)長全的(de)產業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)、大(da)基建、人才紅利(li)”等四大(da)產業(ye)(ye)(ye)(ye)優(you)勢，正在從“低附加值(zhi)、低技(ji)術含量、低質量、弱(ruo)品牌”(“三低一弱(ruo)”)的(de)傳統中(zhong)國制造(zao)(zao)，逐(zhu)步(bu)實現(xian)相(xiang)對“高附加值(zhi)、高技(ji)術含量、高質量、強品牌”的(de)產業(ye)(ye)(ye)(ye)升級。在通信設備、智能(neng)(neng)手機(ji)產業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)領(ling)域，世界(jie)已(yi)經初步(bu)認識到(dao)中(zhong)國制造(zao)(zao)的(de)競爭(zheng)力。類(lei)似競爭(zheng)力則可能(neng)(neng)進(jin)一步(bu)在更多制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)領(ling)域展現(xian)，包括家(jia)電、汽車(che)及零部件(jian)、新能(neng)(neng)源汽車(che)產業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)、工業(ye)(ye)(ye)(ye)自動(dong)化(hua)、工程機(ji)械等。這(zhe)些趨(qu)勢也將在2021年繼續演繹，呈現(xian)中(zhong)長線投資機(ji)會(hui)。

　　東北(bei)證券指(zhi)出，消費和(he)科(ke)技(ji)仍(reng)是2021年中(zhong)長期主線。消費和(he)科(ke)技(ji)今年中(zhong)報以來的(de)盈利(li)優勢預計明(ming)年仍(reng)可持續，從盈利(li)估值(zhi)匹配(pei)角度(du)，醫療器械、通用機械、電(dian)子制(zhi)造、白色家電(dian)、醫藥商業(ye)等行業(ye)值(zhi)得(de)重(zhong)點關注(zhu)。

　　興業證券(quan)指出，隨著經濟進入全面(mian)復(fu)蘇(su)狀(zhuang)態，2021年投(tou)資者可以重點關(guan)注諸如金(jin)融、航空、演(yan)藝、酒(jiu)店等有可能在(zai)2021年基本面(mian)出現較大改(gai)善(shan)的領域。同時，在(zai)從投(tou)資驅動(dong)轉向創新驅動(dong)的過(guo)程(cheng)中，科(ke)技(ji)競爭“卡脖子(zi)”領域，如半導體、軟(ruan)件設計、高(gao)端設備等方面(mian)是一個確定性方向。