“展(zhan)望未來(lai)，資本市場改革重心(xin)將(jiang)(jiang)從融(rong)資端(duan)轉向(xiang)投資端(duan)，努力提(ti)升(sheng)投資者獲得(de)感。”“貨幣政(zheng)策將(jiang)(jiang)配合財政(zheng)政(zheng)策，后續(xu)或(huo)有(you)兩輪(lun)降準、降息。”“經濟活力將(jiang)(jiang)在(zai)美(mei)元走弱和政(zheng)策加(jia)碼的前提(ti)下得(de)到更(geng)好(hao)釋(shi)放。”“三大驅(qu)動因素將(jiang)(jiang)提(ti)振市場信(xin)心(xin)，四類投資者行(xing)為變(bian)化(hua)將(jiang)(jiang)帶來(lai)增(zeng)量資金(jin)。”

　　11月22日，中(zhong)信(xin)證券2024年資本市(shi)場(chang)年會(hui)在廣州啟(qi)幕。在當日舉辦的主(zhu)論壇上，中(zhong)信(xin)證券相關(guan)人士圍繞(rao)2024年經濟、政策形勢(shi)、A股走勢(shi)以(yi)及配置(zhi)策略(lve)進(jin)行深(shen)入分析與(yu)探(tan)討。

　　改革重心轉向投資端

　　對于資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，中信證券總經理楊明輝表(biao)示，展望未來，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改革重心將從融資(zi)端(duan)轉(zhuan)向投資(zi)端(duan)，努力提升投資(zi)者獲得感。

　　首先，不斷提(ti)(ti)升上市(shi)公司質(zhi)量。上市(shi)公司應真實、準確、及(ji)時進行信息(xi)披露(lu)；應專注主業、穩健經營(ying)，切實提(ti)(ti)升盈利能力和市(shi)場(chang)競爭力；應提(ti)(ti)升分紅的穩定性、持續(xu)性和可預期性，并(bing)鼓勵股份(fen)回購。

　　其次，大力吸引長(chang)期資金入市。營造“愿意來、留得住”的市場(chang)環境，推動公募基金高質量發展，引導(dao)社(she)保(bao)、養(yang)老金和保(bao)險資管等(deng)(deng)長(chang)期資金增配A股。機構的績效考核應更多(duo)考慮三年(nian)以(yi)上長(chang)期投資業績、投資者實際(ji)盈利等(deng)(deng)指(zhi)標。

　　再次，繼(ji)續推進制度(du)改(gai)革。進一步優(you)化大股東減持條(tiao)件，將其(qi)與企(qi)業(ye)實際(ji)經營情況相掛鉤，嚴格(ge)執(zhi)行(xing)退市制度(du)，豐富場內衍生(sheng)品等(deng)風險管理工(gong)具，持續優(you)化互(hu)聯(lian)互(hu)通機制等(deng)。

　　經濟活力更好釋放

　　展望2024年(nian)經濟形勢，中(zhong)信(xin)證券首席經濟學(xue)家明明預計，將在今年(nian)基礎上有(you)所修(xiu)復。

　　明(ming)明(ming)表示，2024年經濟看(kan)點在于(yu)逆(ni)周期調(diao)節政策下(xia)基建投資的韌(ren)性，以及在政府支(zhi)出增加的提振下(xia)消費(fei)增速(su)中樞有望小幅抬(tai)升。

　　在(zai)中信(xin)證券宏(hong)觀與政策首(shou)席分析師楊(yang)帆看來，2024年的(de)(de)宏(hong)觀主旋律是“活(huo)(huo)力再現”，經濟活(huo)(huo)力將在(zai)美元走弱和(he)政策加碼的(de)(de)前提下(xia)得到更好釋(shi)放(fang)，經濟增長逐漸回歸(gui)常(chang)態。

　　在外部制約逐步緩解(jie)的背(bei)景下(xia)，明明表示，貨幣政(zheng)策(ce)將配(pei)合財政(zheng)政(zheng)策(ce)，后(hou)續或(huo)有(you)兩(liang)輪(lun)降(jiang)(jiang)準、降(jiang)(jiang)息(xi)。一(yi)方(fang)面，2023年(nian)(nian)MLF到(dao)(dao)期(qi)高(gao)峰已至，銀行(xing)間流動性(xing)市場(chang)整體(ti)吃緊，預計年(nian)(nian)底到(dao)(dao)2024年(nian)(nian)年(nian)(nian)初將有(you)一(yi)次(ci)降(jiang)(jiang)準；支(zhi)持信貸(dai)增長目(mu)標下(xia)，維持流動性(xing)市場(chang)持續合理寬松必要性(xing)仍(reng)高(gao)，預計2024年(nian)(nian)二(er)季度(du)或(huo)仍(reng)有(you)一(yi)次(ci)降(jiang)(jiang)準。另一(yi)方(fang)面，壓(ya)降(jiang)(jiang)實體(ti)經濟融資成本目(mu)標下(xia)，MLF降(jiang)(jiang)息(xi)或(huo)仍(reng)有(you)必要，預計明年(nian)(nian)一(yi)季度(du)和三(san)季度(du)可能存在降(jiang)(jiang)息(xi)操(cao)作。

　　推動白馬股估值修復

　　在經(jing)濟增(zeng)長逐(zhu)漸回歸常態預期下，A股市場如何演繹？

　　中信(xin)(xin)證(zheng)券首席策(ce)略分析師秦培景表示，2024年，市場信(xin)(xin)心(xin)將(jiang)重聚，投資者行(xing)為(wei)變化驅動估值(zhi)修復是(shi)(shi)A股(gu)市場的主旋(xuan)律。秦培景預計(ji)，跨年到2024年一季度是(shi)(shi)市場信(xin)(xin)心(xin)提振(zhen)比較明顯的窗(chuang)口(kou)；2024年二季度市場將(jiang)繼續修復，斜(xie)率趨于平緩。

　　“展望2024年，三大驅(qu)動因素將提振(zhen)市場信(xin)心，四類投(tou)資者行(xing)為變(bian)化(hua)將帶來(lai)增(zeng)量(liang)資金。”秦(qin)培景稱。

　　對于三大驅(qu)動因素(su)，秦培景(jing)表示，國(guo)內(nei)經(jing)濟活力(li)再(zai)現、A股盈利周期(qi)(qi)(qi)穩(wen)步(bu)回升(sheng)，是(shi)信心重聚的根本基礎(chu)；美元加(jia)息周期(qi)(qi)(qi)結(jie)束，國(guo)內(nei)貨幣政(zheng)策空間(jian)打(da)開，是(shi)信心重聚的有利催(cui)化；資(zi)本市場政(zheng)策穩(wen)定流(liu)動性(xing)預期(qi)(qi)(qi)，以引入長(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)金為代(dai)表的投資(zi)端改革，是(shi)信心重聚的制度保障。

　　對于(yu)四類投(tou)資(zi)(zi)者行(xing)為(wei)變化帶來增量(liang)資(zi)(zi)金，秦(qin)培景(jing)表示，長期配(pei)置型(xing)(xing)資(zi)(zi)金是主力。預計公募(mu)將調倉增配(pei)低位復蘇板塊，ETF承接(jie)增量(liang)資(zi)(zi)金入(ru)市；主觀多頭(tou)私募(mu)加倉空(kong)間較大，量(liang)化私募(mu)監管持續優化；交易型(xing)(xing)外資(zi)(zi)邊(bian)際轉(zhuan)向積極，配(pei)置型(xing)(xing)外資(zi)(zi)仍在等待(dai)入(ru)場(chang)時機；保險等中長期資(zi)(zi)金穩步入(ru)場(chang)將成為(wei)壓艙石。

　　從配(pei)置角度(du)，秦(qin)培景建議，把握從超跌成長(chang)向(xiang)白(bai)馬(ma)龍頭切(qie)換的(de)時機。2023年(nian)12月中下旬到2024年(nian)3月，有(you)可能出(chu)現投資者預期的(de)快速(su)扭轉(zhuan)，推(tui)動(dong)消費、新能源、互聯網等白(bai)馬(ma)品種估值修復。2024年(nian)下半年(nian)，隨著經濟運行回(hui)歸常態，中美利率水平降低，建議關注經濟高(gao)(gao)質量發展(zhan)對應的(de)科技自主(zhu)可控(kong)、高(gao)(gao)端制(zhi)造(zao)等方向(xiang)。