“之前團(tuan)隊組員(yuan)已走(zou)得差不多(duo)(duo)了(le)(le)，基本都去了(le)(le)買方機構，目(mu)前一(yi)(yi)直留任的就剩兩(liang)個人了(le)(le)。”去年入職某保險資管機構的楊樂(le)（化名(ming)(ming)）對(dui)中國證券(quan)報記(ji)者(zhe)表示。研(yan)(yan)究生畢(bi)業后(hou)，楊樂(le)入職了(le)(le)某頭部券(quan)商研(yan)(yan)究所，成為一(yi)(yi)名(ming)(ming)行(xing)(xing)(xing)業分(fen)析師，直至去年離職。“這(zhe)兩(liang)年入行(xing)(xing)(xing)的人還是很多(duo)(duo)，但(dan)裁員(yuan)、轉行(xing)(xing)(xing)的也(ye)不在少數。”楊樂(le)無奈說道(dao)，蛋(dan)糕(gao)小了(le)(le)，分(fen)蛋(dan)糕(gao)的人就要被優化了(le)(le)。

　　記者調研(yan)發現，眾多賣(mai)方分析師中，職業(ye)路(lu)徑(jing)選擇(ze)(ze)與楊(yang)樂相仿(fang)者不(bu)乏(fa)其人(ren)。個人(ren)抉擇(ze)(ze)之(zhi)(zhi)際，折射出(chu)賣(mai)方研(yan)究行業(ye)的(de)(de)(de)變遷。在新的(de)(de)(de)時代背景(jing)下，行業(ye)競爭日(ri)趨激烈(lie)，投研(yan)質量(liang)參差不(bu)齊、同質化現象嚴重，加(jia)之(zhi)(zhi)公募基金費率改(gai)革的(de)(de)(de)浪潮(chao)沖擊，券商(shang)研(yan)究業(ye)務傳統的(de)(de)(de)盈利(li)模式已無法適應行業(ye)發展(zhan)的(de)(de)(de)新形勢。因此，改(gai)革轉型成了行業(ye)發展(zhan)的(de)(de)(de)必然選擇(ze)(ze)。

　　眾多券(quan)商(shang)研究(jiu)(jiu)所負責人在接(jie)受記(ji)者(zhe)采訪時(shi)表示，盡管行業“內卷”現(xian)象嚴(yan)重，但高研究(jiu)(jiu)水平的(de)分析師和高質量的(de)特色化(hua)投研服務(wu)仍顯(xian)稀缺。在券(quan)商(shang)牌照(zhao)同質化(hua)競(jing)爭的(de)背(bei)景下，降費和行業集中成(cheng)為必然(ran)趨勢，但這并不意(yi)味著研究(jiu)(jiu)價值(zhi)的(de)減弱，相反(fan)，前(qian)瞻性的(de)戰(zhan)略研究(jiu)(jiu)、全球化(hua)的(de)資產(chan)配置(zhi)研究(jiu)(jiu)、前(qian)沿新技術革(ge)命研究(jiu)(jiu)、產(chan)業鏈(lian)深度研究(jiu)(jiu)等方(fang)面的(de)需求更加迫切。

　　賣方研究“內卷”現狀：人數上漲 傭金縮水 

　　行業競爭加劇、機構客戶需求旺盛、公募基金費率改革推進券商研究業務傳統盈利模式轉型、適應公司戰略調整等多重因素導致上述現象的出現。

　　“賣方(fang)研究這(zhe)一行真是(shi)太卷了(le)！”華北某券商研究所分析師張(zhang)強(qiang)（化名(ming)）對記者如是(shi)感慨道。記者見到張(zhang)強(qiang)時，他一邊在電(dian)腦前處理著(zhu)密密麻(ma)麻(ma)的數據，一邊說道：“我待會兒(er)有兩場(chang)路(lu)演，晚上(shang)還(huan)有個閉門會議。”

　　記者近(jin)(jin)期調研發現(xian)，一(yi)向以(yi)“卷(juan)”聞(wen)名的券商(shang)研究行業近(jin)(jin)期似乎陷入“困(kun)局”，即(ji)傭金總盤子縮水，分析(xi)師人(ren)數(shu)卻創(chuang)新高。據Wind統(tong)計，2023年，券商(shang)基金分倉(cang)傭金達(da)168.33億元，同比(bi)下降10.81%。與此同時，截至今年一(yi)季度末，持牌分析(xi)師人(ren)數(shu)已經達(da)到4686名，創(chuang)下歷史新高，較去年同期增加672名。

　　這是為何？

　　接受記(ji)者采(cai)訪(fang)的券商(shang)人士認為，行業(ye)(ye)競爭(zheng)加劇、機構客戶需求旺盛、公(gong)募(mu)基金(jin)費率改革推進券商(shang)研究(jiu)業(ye)(ye)務(wu)傳統盈(ying)利模式轉型、適應公(gong)司戰略調整等多重因素(su)導致上(shang)述(shu)現(xian)(xian)象的出現(xian)(xian)。

　　“這(zhe)一現象反映了(le)行業競(jing)爭(zheng)加(jia)劇。”中(zhong)信建投(tou)證(zheng)券(quan)研究(jiu)(jiu)所(suo)(suo)(suo)所(suo)(suo)(suo)長兼國際業務部負責人武超則(ze)坦言，隨著資本市(shi)(shi)場發展和(he)(he)金(jin)融創新推進(jin)，券(quan)商(shang)研究(jiu)(jiu)所(suo)(suo)(suo)的角色和(he)(he)重要性(xing)日益(yi)凸顯。為(wei)了(le)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)自(zi)身的研究(jiu)(jiu)能力(li)和(he)(he)市(shi)(shi)場競(jing)爭(zheng)力(li)，券(quan)商(shang)紛紛加(jia)大對研究(jiu)(jiu)所(suo)(suo)(suo)的投(tou)入，通(tong)過引進(jin)人才和(he)(he)優化團隊結(jie)構來(lai)(lai)(lai)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)服(fu)務質量和(he)(he)研究(jiu)(jiu)水平。國海證(zheng)券(quan)研究(jiu)(jiu)所(suo)(suo)(suo)相關(guan)負責人表示，買(mai)方(fang)(fang)競(jing)爭(zheng)、賣方(fang)(fang)競(jing)爭(zheng)越來(lai)(lai)(lai)越激烈，導致買(mai)方(fang)(fang)為(wei)了(le)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)投(tou)資業績，需(xu)要越來(lai)(lai)(lai)越深入、前瞻、高頻的研究(jiu)(jiu)服(fu)務，對賣方(fang)(fang)服(fu)務頻度、深度提(ti)(ti)出了(le)更高要求(qiu)，各(ge)大研究(jiu)(jiu)所(suo)(suo)(suo)為(wei)了(le)適應這(zhe)種需(xu)求(qiu)，提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)傭(yong)金(jin)市(shi)(shi)占率，不斷優化人員配置(zhi)。

　　多位受訪的(de)券商研(yan)究(jiu)(jiu)負責(ze)人均認為，持牌(pai)分析師數量創(chuang)新高表明證券、基(ji)金行業(ye)對(dui)專業(ye)研(yan)究(jiu)(jiu)人才的(de)需(xu)求仍(reng)然旺(wang)盛。各投(tou)資機(ji)構越來越重視(shi)基(ji)本面研(yan)究(jiu)(jiu)驅動投(tou)資，導致賣(mai)方(fang)人員配(pei)置需(xu)求不(bu)斷提高。

　　公募基金(jin)費率改革(ge)的(de)(de)(de)(de)推進對券商(shang)研(yan)究(jiu)所的(de)(de)(de)(de)傳統盈利模(mo)式構成了挑戰。武超則(ze)表(biao)示，傳統的(de)(de)(de)(de)“以研(yan)究(jiu)換傭(yong)金(jin)”模(mo)式在新的(de)(de)(de)(de)監管環境下(xia)面臨(lin)壓力，迫使券商(shang)研(yan)究(jiu)所尋找新的(de)(de)(de)(de)盈利點和(he)更完善的(de)(de)(de)(de)業務(wu)模(mo)式。這種變革(ge)要求研(yan)究(jiu)所具備(bei)更高的(de)(de)(de)(de)研(yan)究(jiu)質(zhi)量(liang)和(he)服務(wu)能力，從而推動(dong)了對高素質(zhi)人才的(de)(de)(de)(de)需求以及人才的(de)(de)(de)(de)快速(su)流(liu)動(dong)。

　　此外，不少受(shou)訪者提(ti)及(ji)，券商研究(jiu)所(suo)的(de)(de)人事變動也與行業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)趨勢和(he)公司戰略調整有關(guan)。武超(chao)則表示(shi)，在(zai)金融科(ke)技的(de)(de)推動下，研究(jiu)所(suo)需要更多具備(bei)數字化、信(xin)息化背景的(de)(de)人才來(lai)推動業(ye)(ye)務創新。同時(shi)，隨(sui)著315系列文件及(ji)新“國(guo)九條(tiao)(tiao)”發(fa)布，意味(wei)著未來(lai)國(guo)家對于券商的(de)(de)核心定位、戰略要求等均(jun)發(fa)生(sheng)了深刻變化。作為全行業(ye)(ye)研究(jiu)的(de)(de)“智囊”，研究(jiu)所(suo)未來(lai)如何能(neng)在(zai)公司各個條(tiao)(tiao)線(xian)業(ye)(ye)務模(mo)式發(fa)生(sheng)重要變化的(de)(de)節點，提(ti)供前瞻的(de)(de)、有戰略意義的(de)(de)建議并能(neng)賦能(neng)各個部(bu)門也尤為重要。

　　行業“困境”凸顯：高質量投研服務稀缺

　　未來，賣方研究不能簡單地將自己的研究能力定位于二級市場，而要更多為客戶、公司、股東、政府提供戰略及產業研究支持，這對研究所的能力建設提出了更高要求。

　　記(ji)者調研(yan)(yan)發現，上述現象的背后，折射出券(quan)商研(yan)(yan)究行業“低水平研(yan)(yan)究過(guo)剩、高質量投研(yan)(yan)服(fu)務稀缺”的問(wen)題。

　　國海證券研(yan)(yan)究所相(xiang)關負責人(ren)直言，當前賣方(fang)研(yan)(yan)究市(shi)場低研(yan)(yan)究水(shui)平(ping)的(de)(de)分析(xi)(xi)師(shi)和(he)低質(zhi)量、同(tong)質(zhi)化(hua)的(de)(de)投(tou)(tou)研(yan)(yan)服(fu)務(wu)一直是過剩的(de)(de)，而高研(yan)(yan)究水(shui)平(ping)的(de)(de)分析(xi)(xi)師(shi)和(he)高質(zhi)量的(de)(de)特色(se)化(hua)投(tou)(tou)研(yan)(yan)服(fu)務(wu)一直是稀缺的(de)(de)。

　　談及券(quan)商研(yan)究(jiu)行(xing)業(ye)現狀，武超則也提及，一方面(mian)，分析師(shi)數量迅速增長、研(yan)究(jiu)報告同質(zhi)化(hua)嚴(yan)重、研(yan)究(jiu)服務(wu)質(zhi)量參差不齊；另一方面(mian)，我們也應該(gai)看到，當(dang)前市場上優質(zhi)研(yan)究(jiu)內(nei)容(rong)仍(reng)然是稀缺資源。

　　“賣(mai)方(fang)研(yan)(yan)究(jiu)應該(gai)做減法(fa)而(er)(er)不(bu)是(shi)做加法(fa)，分析師不(bu)能變成一個(ge)股評家，而(er)(er)是(shi)要在(zai)研(yan)(yan)報中對(dui)行(xing)業(ye)和標的(de)(de)提出有相對(dui)前瞻性(xing)(xing)和確定性(xing)(xing)的(de)(de)判斷和觀點，并為此負責。”武超則說(shuo)，“一方(fang)面我(wo)們需要思(si)考是(shi)否能夠在(zai)政策變化、資產配置、全球對(dui)比研(yan)(yan)究(jiu)等方(fang)面真(zhen)正提供有前瞻性(xing)(xing)和深度(du)的(de)(de)研(yan)(yan)究(jiu)；另一方(fang)面，我(wo)們更需要去了解不(bu)同機構客(ke)戶(hu)的(de)(de)真(zhen)正需求，而(er)(er)不(bu)是(shi)用千篇一律的(de)(de)路演去服務資管(guan)目(mu)標完全不(bu)同的(de)(de)機構客(ke)戶(hu)。有價值(zhi)的(de)(de)研(yan)(yan)究(jiu)應該(gai)是(shi)面對(dui)不(bu)同客(ke)戶(hu)的(de)(de)資產配置需求可以在(zai)研(yan)(yan)究(jiu)所內(nei)部總量(liang)和行(xing)業(ye)研(yan)(yan)究(jiu)之間(jian)進行(xing)組合研(yan)(yan)究(jiu)、聯(lian)合研(yan)(yan)究(jiu)甚至是(shi)交叉研(yan)(yan)究(jiu)的(de)(de)。”

　　西部(bu)證券研發(fa)中心負責人(ren)也認為(wei)，當(dang)前環境下(xia)，保持人(ren)均傭金收入規模(mo)不變確(que)實存在壓(ya)力，但面(mian)對(dui)(dui)企業(ye)(ye)國際化(hua)、宏觀(guan)結構化(hua)、產業(ye)(ye)生態化(hua)、產品豐富(fu)化(hua)四大長期趨勢，對(dui)(dui)于研究的需求(qiu)依(yi)然(ran)強勁。尤其是全球視(shi)野、宏微觀(guan)驗(yan)證、產業(ye)(ye)生態鏈、金融產品的深度研究依(yi)然(ran)稀(xi)缺。

　　值得注意的是，降傭背景下，行業(ye)加(jia)速(su)向頭部集中。隨(sui)著(zhu)研究所(suo)的定位以(yi)及激(ji)勵制度發生變化，人(ren)才流(liu)動(dong)的加(jia)速(su)不可避(bi)免。對此，受(shou)訪人(ren)士稱，應當理(li)性看待券商研究所(suo)人(ren)事變動(dong)情況。

　　武超則(ze)表(biao)示，隨著全(quan)球宏觀(guan)經濟、資本市場(chang)、券(quan)商(shang)功(gong)能(neng)性定位(wei)等(deng)變(bian)化，賣方(fang)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)長期的商(shang)業模式或迎來變(bian)化。簡單而(er)言(yan)，2010年(nian)(nian)以(yi)前券(quan)商(shang)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)所主(zhu)(zhu)要以(yi)內(nei)部服務功(gong)能(neng)為(wei)主(zhu)(zhu)，2010年(nian)(nian)到(dao)目前典型的業務模式轉變(bian)為(wei)外(wai)部服務即賣方(fang)模式，將來可能(neng)更(geng)(geng)多(duo)(duo)又需內(nei)外(wai)兼顧(gu)。未來，賣方(fang)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)不(bu)能(neng)簡單地將自己的研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)能(neng)力(li)定位(wei)于二級市場(chang)，而(er)要更(geng)(geng)多(duo)(duo)為(wei)客戶、公司、股東(dong)、政府(fu)提供戰略及產業研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)支持(chi)，從這(zhe)個角度而(er)言(yan)，其實對研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)所的能(neng)力(li)建設提出了更(geng)(geng)高要求。

　　“在(zai)券(quan)商(shang)牌照同質化競爭(zheng)下(xia)，降費(fei)和(he)行(xing)(xing)(xing)業集中是(shi)(shi)必然趨勢(shi)，但不(bu)意味著(zhu)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)價值(zhi)趨弱，反而(er)，在(zai)前瞻性的戰略研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)、全球化的資產(chan)配置研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)、前沿新(xin)技(ji)術(shu)革命(ming)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)、產(chan)業鏈深度(du)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)等(deng)方(fang)面(mian)(mian)需求更為急迫。”武超則進一(yi)步表示，除(chu)了傳統的公募、保(bao)險(xian)、銀行(xing)(xing)(xing)和(he)私募等(deng)，長期來看，券(quan)商(shang)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)所歷經過(guo)往數年激(ji)烈的市場競爭(zheng)洗禮(li)，留存(cun)下(xia)來的人才依然保(bao)持(chi)著(zhu)極高的水(shui)準，大部分都(dou)具(ju)備較強的專(zhuan)業能力(li)、產(chan)業背景，在(zai)金(jin)融(rong)服務實(shi)體(ti)經濟的大背景下(xia)，這(zhe)些研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)人員在(zai)全面(mian)(mian)賦能券(quan)商(shang)其他業務線（投(tou)(tou)(tou)行(xing)(xing)(xing)、投(tou)(tou)(tou)資、金(jin)融(rong)產(chan)品、財富(fu)管理等(deng)）構建差異化能力(li)、提(ti)升公司品牌溢價等(deng)方(fang)面(mian)(mian)也是(shi)(shi)未(wei)來打造一(yi)流國際化投(tou)(tou)(tou)行(xing)(xing)(xing)所必需的。 

　　磨刀不誤砍柴工：構筑券商研究壁壘

　　全市場的傭金規模不應該成為研究業務的天花板，從海外經驗來看，未來結合交易能力、兩融業務、衍生品業務、托管業務等，研究會是重要敲門磚和提升議價能力的招牌，也是券商“大機構業務”的基石，建設一流投行的必備品。

　　在(zai)新的(de)(de)時(shi)代背(bei)景(jing)下(xia)，構筑券商(shang)研究(jiu)的(de)(de)堅固“護(hu)城河”，深化專(zhuan)業(ye)壁壘，提升市場(chang)影響力(li)(li)，已成為各家(jia)券商(shang)競(jing)相追逐的(de)(de)目標。多位受(shou)訪者表示(shi)，券商(shang)研究(jiu)業(ye)務在(zai)致力(li)(li)提升研究(jiu)品質之(zhi)余，也(ye)應秉(bing)持多元化布局的(de)(de)原則，積極(ji)拓(tuo)寬非(fei)公募(mu)基金客(ke)戶，加強對(dui)內(nei)賦能，以分散風險、增(zeng)強穩健(jian)性。

　　武超則開出(chu)的(de)“良方”是提(ti)升(sheng)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)質量(liang)(liang)，加強(qiang)內部服(fu)務，拓展非公募(mu)基(ji)金客戶服(fu)務，強(qiang)化合規和風險管理。具體而(er)言(yan)，研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)質量(liang)(liang)是券商研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)所品牌影響力的(de)基(ji)石，券商研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)所應持續投入(ru)資(zi)源，提(ti)升(sheng)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)報告的(de)深(shen)度和廣度，確(que)保(bao)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)的(de)獨(du)立性、前(qian)瞻(zhan)性和專業性，通過高質量(liang)(liang)的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)成果，贏得市場(chang)的(de)認可和信任(ren)。

　　同時，券(quan)商研究(jiu)所應進(jin)一(yi)步發揮對內(nei)服務(wu)的(de)功能(neng)，通(tong)過為公司內(nei)部的(de)投(tou)資(zi)銀行(xing)、資(zi)產管理、經紀(ji)業務(wu)等(deng)部門(men)提(ti)供強有力的(de)研究(jiu)支持，增強內(nei)部協同效應，構建多元化業務(wu)模(mo)式。券(quan)商研究(jiu)所可(ke)以通(tong)過探索(suo)“投(tou)行(xing)+投(tou)研+投(tou)資(zi)”的(de)三投(tou)聯動模(mo)式，提(ti)升整體業務(wu)的(de)競爭力。

　　券(quan)商研(yan)究所還應拓(tuo)展非公募(mu)基金(jin)(jin)客(ke)戶服(fu)務(wu)。在公募(mu)基金(jin)(jin)分倉傭金(jin)(jin)新(xin)規背景下，長期(qi)看(kan)(kan)傭金(jin)(jin)仍然是(shi)投(tou)研(yan)的(de)基本商業(ye)模式，但短(duan)期(qi)看(kan)(kan)行業(ye)競爭會更加激烈(lie)。全市場的(de)傭金(jin)(jin)規模不(bu)應該(gai)成(cheng)為研(yan)究業(ye)務(wu)的(de)天花板，從海外經(jing)驗來看(kan)(kan)，未來結合交易能(neng)(neng)力、兩融業(ye)務(wu)、衍生品(pin)業(ye)務(wu)、托(tuo)管(guan)業(ye)務(wu)等，研(yan)究會是(shi)重要(yao)敲門磚和提升議(yi)價能(neng)(neng)力的(de)招牌，也(ye)是(shi)券(quan)商“大機構業(ye)務(wu)”的(de)基石(shi)，建設一流投(tou)行的(de)必備品(pin)。

　　受訪的券商研(yan)究(jiu)所負責人均(jun)表示已在客戶類型上進行了多元化(hua)(hua)布局(ju)，以提升研(yan)究(jiu)所多元化(hua)(hua)創收、多元化(hua)(hua)賦能(neng)(neng)能(neng)(neng)力，提高研(yan)究(jiu)所的業務穩定性和抗(kang)風險能(neng)(neng)力。

　　武超則表示，在(zai)保持銀(yin)行、保險等(deng)優勢業務(wu)的(de)(de)同時，中信(xin)建投研究所成(cheng)立了專門的(de)(de)私募團隊(dui)和企業客戶團隊(dui)，充分發(fa)揮投研資源優勢，加大相關(guan)客戶的(de)(de)服務(wu)力(li)度(du)，爭取(qu)更多收(shou)(shou)入(ru)(ru)，并與公司內部其他部門一同，大力(li)發(fa)掘相關(guan)客戶在(zai)衍生品、兩融、托管等(deng)方面(mian)的(de)(de)非研創收(shou)(shou)潛(qian)力(li)。從單純研究銷(xiao)售逐步轉(zhuan)化為(wei)全產品機構銷(xiao)售，加強組合業務(wu)場景、業務(wu)模式打造，全面(mian)提升(sheng)非傭(yong)金業務(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)及占比。

　　在國(guo)海證(zheng)券研(yan)究(jiu)所相關負(fu)責(ze)人看來，一方(fang)面，券商(shang)對研(yan)究(jiu)業(ye)務(wu)(wu)戰(zhan)略定位要(yao)(yao)清晰、持續，避免反(fan)復搖擺(bai)；另一方(fang)面，研(yan)究(jiu)業(ye)務(wu)(wu)的核心骨(gu)干(gan)需要(yao)(yao)彼(bi)此(ci)(ci)理(li)念認同(tong)、價值觀(guan)認同(tong)，研(yan)究(jiu)業(ye)務(wu)(wu)需要(yao)(yao)有(you)符合(he)行業(ye)規律的體系機制(zhi)，且要(yao)(yao)守住合(he)規底線，穩健(jian)經(jing)營。此(ci)(ci)外，研(yan)究(jiu)所需要(yao)(yao)堅持市場化(hua)考核，具備人才梯隊培養能力，以保持有(you)競爭力的研(yan)究(jiu)排名。

　　西部證(zheng)券研發中心負責(ze)人表示，構筑研究(jiu)(jiu)業務“護城(cheng)河(he)”的關鍵因素(su)在(zai)于高質(zhi)量的研究(jiu)(jiu)產品、卓越的客(ke)戶服務體驗、成體系的合規運營(ying)保障。

　　此外，卓越的銷售團隊(dui)也(ye)能錦上添花(hua)，為(wei)整體業績增添一(yi)抹亮(liang)色(se)。華東某知名(ming)券商(shang)研(yan)究所負責(ze)人(ren)認為(wei)，一(yi)個優秀的銷售隊(dui)伍能夠準確理解(jie)客戶(hu)需求，提供個性化服務(wu)，從而(er)增強(qiang)客戶(hu)對券商(shang)的信(xin)任和依賴。

　　需要注意的(de)是，在全面注冊(ce)制改革的(de)背景下，券(quan)商研(yan)究(jiu)業務面臨的(de)監(jian)(jian)管環境日趨(qu)嚴苛。去年(nian)以來，多(duo)地證(zheng)監(jian)(jian)局針對券(quan)商研(yan)究(jiu)業務密集(ji)采取了行政監(jian)(jian)管措施，多(duo)家證(zheng)券(quan)公司及其分析師牽涉其中。

　　“這(zhe)種(zhong)嚴(yan)監管將形成常態，會正向促進研(yan)(yan)(yan)究(jiu)業務正本清源，督促研(yan)(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)把主要精力放在(zai)深度研(yan)(yan)(yan)究(jiu)上，對于(yu)提升研(yan)(yan)(yan)報質量將有很大助益。”在(zai)華東(dong)某券(quan)商(shang)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)人士看來，科學嚴(yan)謹的合規(gui)管理亦是(shi)券(quan)商(shang)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)業務健康發(fa)展的重要保障，是(shi)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)所的生(sheng)命線。