當前(qian)，越來越多的(de)券商(shang)(shang)加入到做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)的(de)隊伍中(zhong)，擴大做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市業(ye)務(wu)覆蓋(gai)面(mian)，提升(sheng)綜合競爭(zheng)力，以期實(shi)現差異(yi)化發(fa)展。為了(le)更好地(di)發(fa)揮(hui)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)制(zhi)度(du)功能(neng)，業(ye)內人士建議，進一步完善做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)制(zhi)度(du)，拓寬做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市券種范圍，聚焦科技賦能(neng)，助力做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市業(ye)務(wu)高質量發(fa)展。

　　業務發展空間廣闊

　　做(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)制(zhi)度(du)在(zai)(zai)國內(nei)資本(ben)市場(chang)已有多年實踐(jian)，也(ye)是海外股票市場(chang)主流的(de)報價制(zhi)度(du)。申(shen)萬宏(hong)源證(zheng)券(quan)新股策略分(fen)析師彭文玉表示，從境外成熟市場(chang)經驗看(kan)，通過引(yin)入做(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)、實施(shi)混合(he)交易，有助(zhu)于改善中小市值股票流動性、促進市場(chang)定價功能發揮(hui)。在(zai)(zai)我國，做(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)制(zhi)度(du)在(zai)(zai)股票期(qi)權、基金市場(chang)和新三板市場(chang)的(de)多年運(yun)行經驗，也(ye)為科創板引(yin)入做(zuo)(zuo)市商(shang)(shang)制(zhi)度(du)提(ti)供很好的(de)借鑒。

　　“做(zuo)市業(ye)務(wu)正處(chu)于從機(ji)制(zhi)完善到規模擴張的發展機(ji)遇期。”信達證券(quan)非(fei)銀行金融行業(ye)首席分析師王舫(fang)朝(chao)表示，隨著做(zuo)市商(shang)制(zhi)度持續推進(jin)，券(quan)商(shang)在債券(quan)、權益、衍生品、基金、公募REITs等市場的做(zuo)市水(shui)平有(you)望提(ti)升。境(jing)外市場經驗表明(ming)，做(zuo)市業(ye)務(wu)已(yi)成為頭部投(tou)行重要(yao)的收入來源和加(jia)杠桿(gan)方向，其業(ye)務(wu)收入有(you)助于平滑(hua)券(quan)商(shang)整體業(ye)績波動。

　　以權益做(zuo)(zuo)市來看，王舫(fang)朝表示，2023年科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)、北交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)所的(de)上市標(biao)的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)量分(fen)別為(wei)15.64萬億(yi)元(yuan)和(he)0.72萬億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長31.5%和(he)271.5%。而(er)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)做(zuo)(zuo)市標(biao)的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)規模(mo)(mo)為(wei)9.52萬億(yi)元(yuan)，占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)60.9%。2024年至2030年，假設科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)增(zeng)速(su)介于15%至20%之間(jian)，北交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)所成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額(e)增(zeng)速(su)介于20%和(he)100%之間(jian)，那(nei)么科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)做(zuo)(zuo)市交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易規模(mo)(mo)占(zhan)做(zuo)(zuo)市標(biao)的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)規模(mo)(mo)的(de)比(bi)(bi)例則為(wei)10%、北交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)所做(zuo)(zuo)市交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易規模(mo)(mo)占(zhan)做(zuo)(zuo)市標(biao)的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)規模(mo)(mo)的(de)比(bi)(bi)例則為(wei)15%。基(ji)于此，他預(yu)計，2030年券商科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)和(he)北交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)所做(zuo)(zuo)市業務收入(ru)分(fen)別為(wei)63.28億(yi)元(yuan)和(he)48.68億(yi)元(yuan)。

　　進一步完善做市商制度

　　我國做市商制度尚(shang)處于起步(bu)階段，彭文玉表示，在全面注(zhu)冊制逐步(bu)走深走實的背(bei)景(jing)下，為了(le)更好地發揮做市商制度在提升流(liu)動(dong)性和(he)交易(yi)效率方面的功能(neng)，在借鑒國際經驗的基礎上，建議未(wei)來進一步(bu)完善(shan)做市商制度。

　　就(jiu)科(ke)創板做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)制度來說，彭文玉建議，適度降低做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)準入門檻(jian)，促(cu)進(jin)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)之(zhi)間形成有效競爭。科(ke)創板做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)試點證券公司除具備基本條件(jian)外(wai)，對資(zi)本實(shi)力(li)、合規風控能(neng)力(li)提出較高要求。因此，在加強事中事后(hou)監管(guan)的同(tong)時，適當降低做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)準入門檻(jian)，增加做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)數量，從而(er)促(cu)進(jin)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)之(zhi)間的競爭，進(jin)一步提升做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)效能(neng)。

　　“打開國(guo)內券商(shang)做(zuo)市業務向上發展空間的主要驅動因素有(you)三(san)個方面：一(yi)是(shi)標的證券的衍(yan)生市場(chang)發達，二是(shi)投(tou)資(zi)者(zhe)群體豐(feng)富(fu)，三(san)是(shi)做(zuo)市業務制度完備。”王舫朝建議(yi)，關注用表能力(li)較強、做(zuo)市規(gui)模領先(xian)、機構業務布局領先(xian)的頭部券商(shang)。

　　彭文玉還表(biao)示，做市商(shang)應協調好(hao)做市業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)、自(zi)營業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)和投行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)之間的(de)關系，清晰劃分做市與(yu)自(zi)營交易的(de)界限、統籌考慮業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)規模和底倉水平，建(jian)立健(jian)(jian)全(quan)的(de)風險(xian)管理體系，完善業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)隔離制(zhi)度，建(jian)立健(jian)(jian)全(quan)做市交易業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)內部控制(zhi)、決策流程(cheng)、制(zhi)衡機制(zhi)，加強做市交易業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)管理。