日前(qian)公募(mu)(mu)(mu)基金二季(ji)報整體披(pi)露完(wan)畢。對于(yu)上半年業績承壓明顯的券(quan)商板塊而(er)言，公募(mu)(mu)(mu)基金整體持倉市值(zhi)出(chu)現進(jin)(jin)一步下滑，不少(shao)個股被減配，不過(guo)也有(you)部分個股受并購重組取得(de)進(jin)(jin)展影響(xiang)，獲得(de)公募(mu)(mu)(mu)基金“逆(ni)勢”加倉。

　　在(zai)業(ye)內人士看來(lai)，券(quan)(quan)商板塊(kuai)被(bei)公募基(ji)金低配(pei)已(yi)充(chong)分反映(ying)利(li)空(kong)因素(su)，后續流動性改善、利(li)好性政(zheng)策(ce)有望出(chu)臺及行業(ye)并購潮將利(li)好板塊(kuai)估值(zhi)修復；配(pei)置(zhi)層面，看好政(zheng)策(ce)驅動下券(quan)(quan)商板塊(kuai)的(de)(de)結構性機會，建議關注(zhu)頭(tou)部券(quan)(quan)商以及具備并購前景的(de)(de)券(quan)(quan)商。

　　公募基金二季度低配券商

　　二(er)季(ji)度券商(shang)板(ban)塊被公(gong)募基金(jin)進一步低配。據興業證券統計，截至(zhi)2024年二(er)季(ji)度末，券商(shang)板(ban)塊持(chi)(chi)倉(cang)(cang)市(shi)值環比(bi)(bi)(bi)下滑50.5%至(zhi)43.93億元(yuan)，占公(gong)募基金(jin)持(chi)(chi)股(gu)市(shi)值比(bi)(bi)(bi)重進一步下滑至(zhi)0.26%；從個股(gu)看，多家券商(shang)遭遇(yu)不同(tong)程度減持(chi)(chi)，中信(xin)證券、華泰證券、東方財富的(de)公(gong)募基金(jin)持(chi)(chi)股(gu)總(zong)量、持(chi)(chi)倉(cang)(cang)市(shi)值環比(bi)(bi)(bi)降幅(fu)均在兩位(wei)數。

　　“券(quan)商板(ban)(ban)塊超低(di)配主要緣于行業強監(jian)管疊(die)加市場(chang)不(bu)景氣，券(quan)商估(gu)值與業績顯著承(cheng)壓(ya)。”結合對板(ban)(ban)塊估(gu)值的(de)分(fen)(fen)析，國金(jin)證券(quan)非銀(yin)分(fen)(fen)析師(shi)舒思勤認(ren)為(wei)，券(quan)商板(ban)(ban)塊二季度基金(jin)配置比例創出(chu)階段新低(di)，券(quan)商板(ban)(ban)塊估(gu)值當前已處于歷史底部，或已充分(fen)(fen)反(fan)映(ying)強監(jian)管和市場(chang)情緒對板(ban)(ban)塊估(gu)值的(de)影響。

　　值(zhi)得注意(yi)的(de)是，在整體業績承壓(ya)影響券(quan)商(shang)板塊二級市(shi)場表(biao)現的(de)同時，部分券(quan)商(shang)并(bing)購重組取得進(jin)展獲得市(shi)場高(gao)度關注，也(ye)帶(dai)動了公(gong)(gong)募(mu)基金(jin)的(de)增配熱情。典型代表(biao)便是擬“入(ru)主”國(guo)(guo)都證(zheng)券(quan)的(de)浙商(shang)證(zheng)券(quan)，以(yi)及計劃(hua)收購民生證(zheng)券(quan)的(de)國(guo)(guo)聯(lian)(lian)證(zheng)券(quan)。據興業證(zheng)券(quan)統計，并(bing)購重組取得實質性進(jin)展有望提升(sheng)券(quan)商(shang)綜(zong)合實力，公(gong)(gong)募(mu)基金(jin)二季(ji)度對浙商(shang)證(zheng)券(quan)、國(guo)(guo)聯(lian)(lian)證(zheng)券(quan)持倉市(shi)值(zhi)增幅(fu)顯著(zhu)，分別達(da)到0.48億元和(he)(he)0.84億元，環(huan)比(bi)漲(zhang)幅(fu)分別達(da)到313.0%和(he)(he)519.1%。

　　看好具備并購前景標的

　　對于券(quan)商板塊后市，業內人士(shi)看好積極因素積累助(zhu)推(tui)券(quan)商板塊估(gu)值修復，政策面(mian)紅利(li)釋放也有望給券(quan)商行業帶來受益。

　　舒思勤認(ren)為(wei)，后續(xu)有三方面因素有望推(tui)動(dong)(dong)券(quan)(quan)商板塊估(gu)值修復：“一(yi)是(shi)美聯儲降息預(yu)期明(ming)顯升(sheng)溫，人(ren)民幣升(sheng)值壓(ya)力緩解(jie)，有望釋放國(guo)內降準(zhun)降息空間，從歷史角度看(kan)，市場流動(dong)(dong)性改(gai)善(shan)對券(quan)(quan)商板塊行情有一(yi)定(ding)的催化(hua)作用；二是(shi)新(xin)‘國(guo)九條’‘1+N’配套政(zheng)(zheng)策中(zhong)偏融資端政(zheng)(zheng)策已基(ji)本落(luo)地(di)，后續(xu)更多投資端改(gai)革(ge)的相關政(zheng)(zheng)策有望出臺；三是(shi)政(zheng)(zheng)策鼓勵(li)行業(ye)(ye)(ye)并(bing)購重組(zu)，行業(ye)(ye)(ye)并(bing)購潮涌現，有助于(yu)優化(hua)行業(ye)(ye)(ye)競爭格局。”

　　日前(qian)，黨的(de)(de)二十屆三中(zhong)(zhong)全會在北(bei)京舉行，會議審(shen)議通(tong)過(guo)了《中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央關(guan)(guan)于(yu)進一(yi)步全面(mian)深化改(gai)革 推進中(zhong)(zhong)國式現代化的(de)(de)決(jue)定》。結合對《決(jue)定》有關(guan)(guan)內容(rong)的(de)(de)分(fen)析(xi)，信達證券非銀(yin)金融行業首(shou)席(xi)分(fen)析(xi)師王舫朝認為，展望未來，證券行業有望迎來資(zi)產(chan)、資(zi)金、交(jiao)易端多(duo)方面(mian)機(ji)制支持，或(huo)在市(shi)場機(ji)制優化、資(zi)源配置效率提升、綠色(se)金融和科技(ji)創新等方面(mian)受益。從投(tou)資(zi)角(jiao)度出(chu)發，建議關(guan)(guan)注頭部券商以(yi)及具備并(bing)購前(qian)景的(de)(de)券商。

　　華泰(tai)證券金(jin)融首(shou)席分析(xi)師(shi)沈娟認(ren)為，資本市場改(gai)革預期持(chi)(chi)續(xu)強化，且政(zheng)策鼓(gu)勵優(you)質券商通過并購做優(you)做強，有望促(cu)進證券行業持(chi)(chi)續(xu)向頭部集中(zhong)。并購主題仍(reng)是板(ban)塊行情的(de)驅動(dong)因(yin)素之一(yi)，看好政(zheng)策驅動(dong)下券商板(ban)塊的(de)結構(gou)性機(ji)會。