本報記(ji)者 谷楓 北(bei)京(jing)報道
近期,新三板掛(gua)牌(pai)公司凌志股份(fen)(831725)成功發行(xing)一期規(gui)模為(wei)5000萬的私募可(ke)轉(zhuan)債(zhai)引起了市場關注。
2017年(nian)雙(shuang)創(chuang)債(zhai)試點落地新(xin)三板(ban)(ban)創(chuang)新(xin)層企業,因此(ci)這(zhe)類可轉債(zhai)的(de)發行(xing)并非新(xin)聞,但此(ci)次凌志股(gu)份發行(xing)的(de)可轉債(zhai)并非在(zai)滬(hu)深(shen)交(jiao)易所(suo),而是在(zai)其所(suo)在(zai)地區的(de)四板(ban)(ban)市場(chang),即內蒙古股(gu)權交(jiao)易中心(下稱“內蒙股(gu)交(jiao)”)完(wan)成(cheng)發行(xing)。
曾幾何時,新(xin)(xin)三板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)和四(si)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)功能(neng)重(zhong)疊,相互定位模糊,在(zai)經歷了近幾年的(de)整頓清理合(he)并(bing)后,四(si)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)在(zai)多層次(ci)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)中的(de)定位逐漸明晰。這一背景下,新(xin)(xin)三板(ban)(ban)企(qi)業甚至上(shang)市(shi)(shi)公司在(zai)區域(yu)股(gu)權市(shi)(shi)場(chang)融(rong)資(zi)恰好(hao)體現(xian)了多層次(ci)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)間的(de)互補性。另一方面,四(si)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)也(ye)成為了新(xin)(xin)三板(ban)(ban)企(qi)業以及上(shang)市(shi)(shi)公司融(rong)資(zi)的(de)又(you)一補充渠(qu)道。
轉道四板發債
凌(ling)志股份此(ci)次(ci)在內蒙股交發(fa)行私募可轉債(zhai)的規模為(wei)5000萬,期(qi)限為(wei)1+1年,票面利率為(wei)7%。
對此,一位北京地區的(de)新三板分析師對記(ji)者表示:“這(zhe)樣的(de)融資(zi)(zi)規模以及(ji)融資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)相較(jiao)于雙創可轉債來說(shuo)都是(shi)不錯的(de),之前沒想到在四板市(shi)場能夠有(you)這(zhe)樣的(de)融資(zi)(zi)能力。”
在此(ci)四(si)(si)板(ban)市場(chang)(chang)整頓之前,也不(bu)乏新(xin)三板(ban)企業在四(si)(si)板(ban)市場(chang)(chang)發(fa)行私募債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)情形(xing),但(dan)2017年開始在四(si)(si)板(ban)市場(chang)(chang)治理新(xin)規出臺后,私募債(zhai)(zhai)(zhai)產品從此(ci)告別了四(si)(si)板(ban)市場(chang)(chang),但(dan)僅有(you)私募可轉債(zhai)(zhai)(zhai)這一項產品得到了監管(guan)層的(de)(de)認可。
因(yin)此,新三板(ban)企業開始嘗試私(si)募(mu)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)始于2017年(nian)8月(yue),根(gen)據記者不完(wan)全(quan)統計,截至2018年(nian)8月(yue)2日,一年(nian)時間里共有8家(jia)新三板(ban)公(gong)司在其所(suo)在區域的股權交易中心發(fa)行或(huo)者擬發(fa)行私(si)募(mu)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)。
如近期,五行時代(871804)發布公(gong)(gong)告稱(cheng),公(gong)(gong)司為(wei)拓寬融資渠道(dao),擬在中原(yuan)股權交易中心以非公(gong)(gong)開(kai)方式發行私募(mu)可(ke)轉債票面總額不(bu)超過1000萬(wan)元,私募(mu)可(ke)轉債期限為(wei)18個月(yue),年利(li)率10%。另外如源森油茶(836528)、康(kang)潤潔(833472)等公(gong)(gong)司已經完成發行。
這樣的數(shu)據與(yu)新(xin)三板(ban)市(shi)場創新(xin)層企業的雙創可轉債不遑多讓,根(gen)據記者統計的數(shu)據顯示(shi),截至8月2日,新(xin)三板(ban)企業發行雙創可轉債的公(gong)司有12家,更多的公(gong)司仍(reng)在預案階段。
“這顯然說明了在四板市場發行私募(mu)可(ke)轉(zhuan)債是對新三板企業融資渠(qu)道的良好補充。”前述研(yan)究員表示。
根據記者(zhe)了解,不僅是新三板(ban)企業,上(shang)市(shi)公司也有轉(zhuan)道在(zai)四板(ban)市(shi)場(chang)發行私(si)募可轉(zhuan)債的案例。
天(tian)津(jin)松江(jiang)(jiang)股份有(you)(you)限公(gong)司(*ST松江(jiang)(jiang),600225.SH)發(fa)布公(gong)告稱,其控股子公(gong)司江(jiang)(jiang)西松江(jiang)(jiang)智慧(hui)城市建設發(fa)展有(you)(you)限公(gong)司的(de)兩個全資子公(gong)司,江(jiang)(jiang)西松江(jiang)(jiang)信(xin)息技(ji)術有(you)(you)限公(gong)司、撫州大數據產(chan)業(ye)園建設發(fa)展有(you)(you)限公(gong)司,擬發(fa)行私(si)募可轉債,發(fa)行規模(mo)合計(ji)不超過30.02億元。
對(dui)于三(san)板(ban)企業選擇四板(ban)市場(chang)進行可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)融資,一位(wei)長期研(yan)究(jiu)四板(ban)市場(chang)的人(ren)士認為有(you)兩(liang)個原因(yin):首(shou)先四板(ban)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)手續、流程相對(dui)簡便;其次產品設(she)計靈(ling)活,可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)在發行金額、期限上更加(jia)靈(ling)活,可(ke)(ke)以根據企業實(shi)際情況約定,融資成本比(bi)較(jiao)適中(zhong),擔保措(cuo)施也相對(dui)靈(ling)活。
相比之下,新(xin)三板公司發(fa)布雙(shuang)創可(ke)轉(zhuan)債(zhai)需要(yao)是創新(xin)層企(qi)業,同時若(ruo)要(yao)設置轉(zhuan)股條(tiao)款(kuan)還(huan)需滿足發(fa)行人(ren)(ren)為股份(fen)有限(xian)(xian)公司;發(fa)行人(ren)(ren)股票未(wei)在證券(quan)交(jiao)易所上市;可(ke)轉(zhuan)換債(zhai)券(quan)發(fa)行前,發(fa)行人(ren)(ren)股東人(ren)(ren)數不超(chao)(chao)過200人(ren)(ren);可(ke)轉(zhuan)換債(zhai)券(quan)的存續期限(xian)(xian)不超(chao)(chao)過6年等(deng)多項(xiang)條(tiao)件(jian)。
四板服務意識覺醒
新三板(ban)企業在四(si)板(ban)市場(chang)發行私(si)募可轉債在一定程度上體現(xian)了兩個層級市場(chang)的互補和互通。
在所有發(fa)布(bu)在四(si)板市場(chang)發(fa)行(xing)私募可轉(zhuan)債企業的(de)公(gong)(gong)告(gao)中,都(dou)能發(fa)現(xian)這樣的(de)提示:由于目前(qian)全國中小企業股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)系統(tong)暫無(wu)掛(gua)牌公(gong)(gong)司(si)在區域性股(gu)權市場(chang)發(fa)行(xing)可轉(zhuan)換公(gong)(gong)司(si)債券(quan)相關轉(zhuan)股(gu)制(zhi)度安排(pai),因此(ci),XX公(gong)(gong)司(si)本次(ci)擬在區域性股(gu)權市場(chang)發(fa)行(xing)的(de)可轉(zhuan)換公(gong)(gong)司(si)債券(quan)未來轉(zhuan)股(gu)事項存(cun)在不確定性。
也就是(shi)說,目(mu)前(qian)在尚未(wei)搭(da)建制度(du)框(kuang)架的(de)(de)情況下(xia),上述這些企業就已(yi)經(jing)嘗鮮(xian)了(le)這種向下(xia)生長的(de)(de)融資玩(wan)法。
“如(ru)果全國股轉系統不同意(yi)或者(zhe)四板市場(chang)(chang)不接納企業(ye),這(zhe)樣私募可轉債的融資(zi)就沒法進行下去,事實上有多家企業(ye)發(fa)行了產(chan)品意(yi)味(wei)著新三(san)板和四板市場(chang)(chang)都認(ren)可這(zhe)一(yi)合作。”前述分析師講道。
記者了解到(dao),新三(san)板(ban)企(qi)業在四板(ban)市場發(fa)行私募可轉(zhuan)(zhuan)債的流程中,需要按照金融辦(ban)、證監局、全(quan)國(guo)股(gu)份轉(zhuan)(zhuan)讓系統(tong)及(ji)股(gu)交(jiao)中心備案(an)發(fa)行私募可轉(zhuan)(zhuan)換債券的相關制度(du)要求,提(ti)交(jiao)相關備案(an)材料,也就是說整個發(fa)行過程中,雙方(fang)都認可企(qi)業私募可轉(zhuan)(zhuan)債的發(fa)行并積極推進。
另外一方面,四板市場在(zai)清(qing)理整頓完成后,正在(zai)覺醒(xing)服務(wu)意識,以股權交易中心作為(wei)中介的身份服務(wu)企業。
監管層在(zai)《區域股權(quan)市場監督管理試行辦法(fa)》對四(si)板市場的定位(wei)也允(yun)許(xu)其承擔很多(duo)服務(wu)性的職能。《辦法(fa)》中(zhong)指(zhi)出(chu),四(si)板股權(quan)交易(yi)所可以為(wei)股權(quan)交易(yi)所內公司(si)的私(si)募證券發(fa)行組織路演推介(jie)或(huo)其他(ta)促(cu)成投(tou)融(rong)資需(xu)求的對接(jie)活(huo)動,同時還可以提供(gong)改制(zhi)輔導,管理培訓(xun),管理咨詢,財務(wu)顧問等服務(wu)。
一(yi)位西北地區交易所(suo)高層(ceng)8月2日(ri)對記者(zhe)表示(shi):“相比(bi)股轉(zhuan)系統和滬(hu)深交易所(suo),四(si)板(ban)市(shi)場在(zai)(zai)監管體(ti)系中是(shi)最靈活的。監管層(ceng)規范四(si)板(ban)市(shi)場之時大家(jia)一(yi)片(pian)悲觀,但就目前來看,在(zai)(zai)整合交易所(suo),清(qing)理異地掛(gua)牌(pai)之后,四(si)板(ban)市(shi)場在(zai)(zai)轄區內能夠做的事情很多。”
有(you)參(can)與(yu)了凌志(zhi)股(gu)份(fen)此次發行的(de)(de)(de)人士透(tou)露,整個過程(cheng)中內(nei)蒙(meng)股(gu)交(jiao)體(ti)現(xian)出了極(ji)強的(de)(de)(de)服務能力(li)和服務效率。在與(yu)企業(ye)(ye)溝通并了解企業(ye)(ye)需求之后,內(nei)蒙(meng)股(gu)交(jiao)迅速行動,一方面幫(bang)助企業(ye)(ye)研究相(xiang)關政策(ce)、定制方案,另(ling)一方面幫(bang)助企業(ye)(ye)尋找合適的(de)(de)(de)相(xiang)關服務機構包括承銷、會所、律所和擔保等。
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