中證網訊(xun)（記者 李惠敏）建信基金近日表示，經濟復蘇帶來的(de)(de)企業(ye)盈利(li)增長將逐步回歸正(zheng)常，流動性強(qiang)驅動因素有所收斂，估(gu)值變動帶來的(de)(de)市場波動料將放大。成長風格(ge)仍將是中長期主線，應把(ba)握未來2-3年貫穿周期的(de)(de)高端制造景氣主線，持續看好新能源產(chan)業(ye)鏈、機(ji)器人、半導體、物聯(lian)網模組、車聯(lian)網，以(yi)及光伏、軍工等行業(ye)機(ji)會。

　　宏觀面回歸常態特征更明顯

　　建信(xin)基金認(ren)為，下(xia)半(ban)年宏觀面回歸(gui)常(chang)態化的特征將更加明(ming)顯，其特征將包(bao)括：國內經濟增(zeng)長將逐步(bu)回歸(gui)長期中(zhong)樞；大宗商品上(shang)漲同比(bi)拐點已經顯現，國內調(diao)整(zheng)快于(yu)國外；全球貨幣政策(ce)趨于(yu)正常(chang)化，預期美聯儲第三季度釋放收緊信(xin)號，國內上(shang)半(ban)年偏(pian)寬松的資(zi)金面和偏(pian)緊的信(xin)用環(huan)境將有(you)所改變等。

　　下半年更應(ying)關注PPI（生產(chan)者價格指(zhi)數，是(shi)CPI的(de)(de)領先指(zhi)標(biao)）見頂(ding)回落(luo)(luo)的(de)(de)指(zhi)示意義。建(jian)信基金(jin)認(ren)為，本輪(lun)PPI高點大概率已在5月出(chu)現，因此A股企(qi)業(ye)盈利可能會出(chu)現一(yi)季度后逐季回落(luo)(luo)的(de)(de)情況(kuang)，分結(jie)構看，今(jin)年中小盤的(de)(de)業(ye)績(ji)增長(chang)顯著占優，尤其創業(ye)板(ban)和科創板(ban)公司將繼續保持較高業(ye)績(ji)增長(chang)速度。

　　在中期流動性方(fang)面，由(you)于通(tong)脹壓力有所釋放，流動性沒有趨勢性收緊風險，預計繼(ji)續保持合理充裕，資(zi)金(jin)面較二季度(du)或(huo)有所收斂(lian)。

　　整體上看，國(guo)內宏觀經濟增(zeng)速溫和放緩，自(zi)上而下(xia)的(de)盈利增(zeng)長對市場的(de)支撐仍能持續。下(xia)半年的(de)主要風險(xian)(xian)來自(zi)海(hai)外流動性的(de)邊際(ji)收緊，要密切關注美國(guo)實際(ji)利率(lv)變動、以及美聯儲(chu)貨幣政(zheng)策表態對全(quan)球風險(xian)(xian)資(zi)產定價(jia)的(de)沖擊。

　　成長風格仍是中長期主線

　　展望下半年(nian)，建信基金認為，影響市場的(de)(de)因(yin)素相(xiang)對復雜(za)，總(zong)體上(shang)看，經濟(ji)復蘇帶(dai)來的(de)(de)企(qi)業盈利增長將(jiang)逐(zhu)步回(hui)歸(gui)正常，流(liu)動(dong)性強驅動(dong)因(yin)素有所收(shou)斂，估值變動(dong)帶(dai)來的(de)(de)市場波(bo)動(dong)料將(jiang)放大，核心關注(zhu)點是美聯儲收(shou)緊信號及美債(zhai)收(shou)益率的(de)(de)變動(dong)幅度。

　　短(duan)期(qi)資金面相對仍較(jiao)為樂觀。上半年(nian)新發公募基(ji)金先熱后冷，偏(pian)股(gu)型基(ji)金共發行1.2萬億份，近期(qi)有再度轉暖趨勢。此外，年(nian)初以來北(bei)向(xiang)資金凈買入2000余億元，已超去年(nian)全年(nian)水平，下半年(nian)或受到美元指數、匯率(lv)等(deng)因素擾(rao)動(dong)出現階(jie)段性流出，但(dan)中國市場(chang)配置吸引力仍高于(yu)其他(ta)新興市場(chang)。

　　估值方面，當前市(shi)場(chang)點位(wei)處于合理區間，由(you)于盈利(li)消化估值的(de)驅(qu)動(dong)(dong)，股債性(xing)價比(bi)回到相(xiang)對(dui)(dui)舒適的(de)位(wei)置(zhi)，市(shi)場(chang)安全墊更足。但(dan)由(you)于盈利(li)增(zeng)速(su)和流動(dong)(dong)性(xing)的(de)寬松下半年可能有所收(shou)斂，估值對(dui)(dui)市(shi)場(chang)波動(dong)(dong)的(de)影響或將(jiang)增(zeng)大。但(dan)中長期(qi)景(jing)氣(qi)預期(qi)對(dui)(dui)估值仍有支撐，短期(qi)市(shi)場(chang)走高(gao)后(hou)預計回歸震蕩(dang)，等待年底(di)利(li)率再度回落和估值切換(huan)的(de)機會(hui)。

　　在行業配置(zhi)策(ce)略上(shang)，以通脹為主線的行業輪動(dong)進入(ru)下半(ban)程。第四季度(du)后半(ban)段到明年(nian)，消(xiao)費品(pin)機(ji)會值得關(guan)(guan)注(zhu)，行業角(jiao)度(du)可(ke)關(guan)(guan)注(zhu)白酒、乳制品(pin)、食品(pin)、啤酒，重點關(guan)(guan)注(zhu)小家電、新零售、醫美等(deng)高(gao)增長成(cheng)長型消(xiao)費子行業。此外，還(huan)可(ke)把握未來2-3年(nian)貫穿周期的高(gao)端制造景(jing)氣主線，中長期而(er)言，持續看好(hao)新能(neng)源產業鏈、機(ji)器人、半(ban)導體(ti)、物聯(lian)網模(mo)組、車聯(lian)網，以及光(guang)伏(fu)、軍工等(deng)。

　　建信基金表示，下一(yi)階段會進行更加(jia)積極的高景氣優質成(cheng)長(chang)個股的價值挖掘、組合結構調(diao)整和更為(wei)(wei)精細的宏觀動態研判，并(bing)將注重持(chi)有人(ren)體驗度，力爭通過對長(chang)期(qi)阿爾(er)法的挖掘，持(chi)續為(wei)(wei)投資者創造豐厚回(hui)報。