首批公募養老FOF發行已近三年，逐漸受到投資者的認可。Wind數據顯示，截至5月31日，全市場公募養老FOF資產管理規模已達720.20億元。作為行業內首批FOF和MOM的基金經理，建信基金資產配置及量化投資部總經理梁珉近日在接受中國證券報記者采訪時表示，FOF產品最主要關注長期風險收益比，找準業績的錨，而不是一味追求短期排名，其優勢在于資產分散，力爭以此實現風險收益的穩定性。另外，投資時應嚴守自身能力圈，切勿基于噪音進行短期決策。

　　據悉(xi)，擬(ni)由(you)梁珉管理的建(jian)信普(pu)澤養老目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)(qi)2040三年(nian)持有(you)期(qi)(qi)混(hun)合基金正在發行中，該(gai)基金采用目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)(qi)策略，為在2040年(nian)左右退休的投(tou)資者(zhe)量身定(ding)制(zhi)，同時適合希望分享(xiang)產品在不(bu)同生命周期(qi)(qi)內特(te)定(ding)收(shou)益(yi)的投(tou)資者(zhe)。

　　追求最優風險收益比

　　作為行業(ye)首批公募FOF和MOM的(de)(de)基(ji)金(jin)經理，梁珉(min)目前(qian)管理著建(jian)(jian)信(xin)優享(xiang)穩(wen)健養(yang)老FOF、建(jian)(jian)信(xin)福(fu)澤安(an)泰FOF、建(jian)(jian)信(xin)福(fu)澤裕泰FOF、建(jian)(jian)信(xin)智匯優選一(yi)年持有(you)期混(hun)合型（MOM），現任建(jian)(jian)信(xin)基(ji)金(jin)資產配置及量化投資部總(zong)經理。銀河證券數據(ju)顯(xian)示，同(tong)屬(shu)養(yang)老系列產品的(de)(de)建(jian)(jian)信(xin)優享(xiang)穩(wen)健養(yang)老FOF各階段超額收益明(ming)顯(xian)，截至今年一(yi)季度(du)，近一(yi)年收益率達12.14%，同(tong)期業(ye)績(ji)比較基(ji)準4.92%；成立以來收益率達19.20%，同(tong)期業(ye)績(ji)比較基(ji)準11.15%，同(tong)類排(pai)名9/19。

　　在總結過(guo)去(qu)組(zu)合型產品的管理經驗時，梁珉將(jiang)其歸為兩大基(ji)本原(yuan)則(ze)。

　　“首先要明確組(zu)合型產(chan)品中風險與收(shou)益的(de)(de)最優(you)配比，而不(bu)是一(yi)味(wei)追求短期業績排名。FOF產(chan)品的(de)(de)優(you)勢不(bu)在(zai)(zai)(zai)于(yu)(yu)短期爆發力，而在(zai)(zai)(zai)于(yu)(yu)分(fen)(fen)散，這也意味(wei)著，組(zu)合型產(chan)品可(ke)以實現相(xiang)對稀缺的(de)(de)‘穩定性(xing)’。”梁珉強調，“穩定性(xing)”不(bu)是簡單指收(shou)益率(lv)的(de)(de)穩定，而是指收(shou)益與風險兩者間的(de)(de)關系更穩定。因此，他在(zai)(zai)(zai)一(yi)開始管理FOF產(chan)品時，就注(zhu)重資(zi)產(chan)的(de)(de)分(fen)(fen)散性(xing)，在(zai)(zai)(zai)合同規定范(fan)圍內配置盡(jin)可(ke)能多的(de)(de)資(zi)產(chan)類別。

　　“其次，組合(he)型產(chan)品的投資應相信長期的力量，無需過(guo)多短期行(xing)(xing)為。”梁珉表示(shi)，投資過(guo)程(cheng)中(zhong)肯定(ding)會(hui)出現一些基于(yu)噪音(yin)的交易(yi)，但FOF產(chan)品最(zui)重要的是打造一個穩定(ding)的框(kuang)架，嚴守自身能力圈。“例如進行(xing)(xing)‘再(zai)平(ping)衡’，在資產(chan)邊界上進行(xing)(xing)風(feng)險的平(ping)衡，比(bi)預判(pan)收益(yi)率要簡單的多。”他如是說。

　　關(guan)于FOF產品的持倉(cang)選擇，梁珉(min)表示持倉(cang)的產品都(dou)是從全(quan)市(shi)場(chang)精(jing)選而來。“這與我(wo)本身理念相關(guan)，FOF篩選的范圍(wei)越大，獲得的Alpha就(jiu)越多，穩定性(xing)也會(hui)更強。所以我(wo)們會(hui)在(zai)全(quan)市(shi)場(chang)范圍(wei)精(jing)選基金，增加組合的分(fen)散度。”梁珉(min)表示。

　　布局全譜系養老FOF

　　談及養老目(mu)標日期(qi)(qi)型(xing)FOF的(de)特(te)征時，梁(liang)珉表示，養老目(mu)標日期(qi)(qi)產(chan)(chan)品會基于生命(ming)(ming)周(zhou)期(qi)(qi)理論設置下滑曲(qu)線，隨著生命(ming)(ming)周(zhou)期(qi)(qi)的(de)延續(xu)和目(mu)標日期(qi)(qi)的(de)臨近(jin)，逐漸減少權益(yi)類(lei)資產(chan)(chan)投(tou)(tou)(tou)資比例(li)，逐漸增加非權益(yi)類(lei)資產(chan)(chan)比例(li)，動態調整投(tou)(tou)(tou)資組合的(de)資產(chan)(chan)配(pei)置比例(li)，不需(xu)要(yao)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)主(zhu)動進行養老投(tou)(tou)(tou)資決策，是一款省時、省力、便捷的(de)養老投(tou)(tou)(tou)資工具(ju)。

　　他以建信普澤養老目標日期(qi)(qi)2040為例，該基金將預設2040年(nian)為目標日期(qi)(qi)，并將資(zi)本市場假說(shuo)、工資(zi)增長率、到期(qi)(qi)年(nian)限、風險厭惡系數等指標納(na)入配(pei)置模型(xing)中，使產(chan)品的(de)風險收(shou)益特(te)征契(qi)合投資(zi)者(zhe)生命周期(qi)(qi)特(te)點，在合適(shi)的(de)時(shi)間替投資(zi)者(zhe)配(pei)置合適(shi)的(de)資(zi)產(chan)，以實現(xian)養老投資(zi)的(de)最優路徑。

　　展(zhan)望后(hou)市，梁珉(min)認(ren)為，資(zi)本市場大概率仍處“三高(gao)”狀態，即高(gao)波動(dong)、高(gao)分化(hua)和(he)高(gao)估值，而在(zai)利率相(xiang)(xiang)對(dui)低(di)的(de)(de)環境中，股(gu)、債(zhai)均需(xu)配(pei)置，商品資(zi)產(chan)(chan)有(you)偏中短(duan)期配(pei)置價值，黃金則可以(yi)利用其(qi)與(yu)股(gu)債(zhai)的(de)(de)低(di)相(xiang)(xiang)關性分散組合(he)波動(dong)。具體對(dui)于(yu)股(gu)票(piao)類(lei)資(zi)產(chan)(chan)，首要的(de)(de)是調整結構、均衡配(pei)置；對(dui)債(zhai)券資(zi)產(chan)(chan)采(cai)用啞鈴(ling)策略(lve)，作為今年(nian)相(xiang)(xiang)對(dui)重要的(de)(de)一類(lei)資(zi)產(chan)(chan)，其(qi)流動(dong)性變(bian)化(hua)成為關鍵，適(shi)當(dang)拉長債(zhai)券久期以(yi)此平滑股(gu)票(piao)資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)波動(dong)。