今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)偏股型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)氣勢(shi)如虹，掩蓋了債券(quan)(quan)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)黯淡。中(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報記(ji)者根(gen)據證(zheng)監會(hui)官網數據統計，截至10月22日，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)已有(you)41只債券(quan)(quan)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)發布清算報告(gao)，而去年(nian)同期僅有(you)16只。清盤(pan)數量激增背后的(de)原因是，在今(jin)年(nian)的(de)市場環境下，眾(zhong)多(duo)債券(quan)(quan)型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業績不如預期。同時(shi)，股市表現強(qiang)勢(shi)，導致眾(zhong)多(duo)資金(jin)從債基(ji)(ji)(ji)中(zhong)撤離，轉而投奔(ben)偏股基(ji)(ji)(ji)金(jin)。

　　業內人士認為(wei)，在債券(quan)型(xing)基(ji)金(jin)產品數量急(ji)速擴(kuo)張的同(tong)時，“二八(ba)”現象(xiang)愈發(fa)明顯(xian)，大量基(ji)金(jin)淪為(wei)迷(mi)你基(ji)金(jin)，或規模(mo)直接(jie)降(jiang)到清(qing)盤(pan)紅線以下。未(wei)來，這(zhe)種(zhong)被(bei)迫(po)清(qing)盤(pan)的現象(xiang)也會越來越多。而這(zhe)種(zhong)“洗牌”，有(you)利于行業資源的合理(li)配(pei)置(zhi)，會助(zhu)力行業健康發(fa)展。

　　清盤接二連三

　　10月(yue)21日，農銀匯(hui)理(li)基金(jin)發布公告(gao)稱，截(jie)至(zhi)10月(yue)16日，農銀匯(hui)理(li)可轉(zhuan)債資產凈(jing)值已連續149個(ge)工作日不(bu)足5000萬(wan)元。為維(wei)護基金(jin)份額(e)持有人的利益，根據(ju)(ju)《基金(jin)合(he)同(tong)》有關規定，無須召(zhao)開持有人大會，基金(jin)將終止(zhi)并(bing)依(yi)據(ju)(ju)基金(jin)財產清(qing)算(suan)程序進行財產清(qing)算(suan)。公告(gao)顯示，農銀匯(hui)理(li)可轉(zhuan)債的最后運作日為10月(yue)26日，自10月(yue)27日起，該基金(jin)將進入清(qing)算(suan)程序。

　　除觸發基金終止條款被動(dong)進入清算程序的基金外，多只(zhi)基金主動(dong)召開持(chi)有(you)人大會，審議(yi)終止基金合同事項(xiang)。

　　以(yi)10月20日(ri)進(jin)入清算流(liu)程的招商招軒(xuan)純債為例，此前一(yi)天(tian)的公告顯示，該基(ji)金(jin)(jin)(jin)近期召開的基(ji)金(jin)(jin)(jin)持(chi)有(you)人大(da)會審議通(tong)過了終止基(ji)金(jin)(jin)(jin)合同(tong)事項。對于(yu)宣布清盤的理由，招商基(ji)金(jin)(jin)(jin)稱：“由于(yu)市場環境的變化(hua)，基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)持(chi)有(you)人大(da)規(gui)(gui)模(mo)贖(shu)回本基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)，使得(de)本基(ji)金(jin)(jin)(jin)規(gui)(gui)模(mo)大(da)幅下降。高額(e)的基(ji)金(jin)(jin)(jin)運營成本較為嚴(yan)重地侵(qin)蝕了本基(ji)金(jin)(jin)(jin)現有(you)基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)持(chi)有(you)人的投資收益，同(tong)時降低了本基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理人的整(zheng)體(ti)運行(xing)效率。”

　　事(shi)實上，今年(nian)清(qing)盤的債券(quan)(quan)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)并不(bu)在少數。證監會官網統計數據顯示，截至10月22日，年(nian)內已有(you)41只債券(quan)(quan)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)發布清(qing)算報告(gao)，而去(qu)年(nian)同期僅(jin)有(you)16只。記者梳(shu)理(li)年(nian)內債券(quan)(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)清(qing)盤原因，主要(yao)包括規模(mo)不(bu)足、基(ji)金(jin)(jin)(jin)轉型(xing)(xing)、基(ji)金(jin)(jin)(jin)持有(you)人大會同意終止等(deng)。其中，規模(mo)過小是基(ji)金(jin)(jin)(jin)清(qing)盤的主要(yao)原因。

　　值(zhi)得注意(yi)(yi)的(de)是，相(xiang)比2019年(nian)(nian)的(de)業績表現(xian)，今年(nian)(nian)以(yi)來各類債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基金的(de)平均(jun)(jun)凈(jing)值(zhi)增長(chang)率均(jun)(jun)有(you)所下(xia)降。Wind數據顯(xian)示，截至10月22日，今年(nian)(nian)以(yi)來中(zhong)長(chang)期純(chun)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基金、短(duan)期純(chun)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基金、混合(he)一級債(zhai)基、混合(he)二級債(zhai)基的(de)收(shou)益(yi)(yi)率均(jun)(jun)值(zhi)分別為1.79%、1.72%、4.12%、6.62%，相(xiang)比去年(nian)(nian)同期的(de)4.92%、3.95%、6.14%、7.80%均(jun)(jun)有(you)所下(xia)降。而除收(shou)益(yi)(yi)率表現(xian)未盡(jin)如(ru)人意(yi)(yi)外，年(nian)(nian)內債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基金份額(e)縮水現(xian)象也較明顯(xian)。

　　耐心等待拐點

　　針(zhen)對今年債(zhai)(zhai)基清盤(pan)較多(duo)的情(qing)況，格上(shang)理財首席策(ce)略師張婷認(ren)為，這主要是由三方面因素造成的：第一(yi)，在(zai)股債(zhai)(zhai)蹺蹺板效應之下，很(hen)(hen)多(duo)資(zi)金(jin)(jin)從債(zhai)(zhai)券基金(jin)(jin)出來，轉入權益類基金(jin)(jin)；第二，自5月份流(liu)動性邊際收緊以來，債(zhai)(zhai)券市場回(hui)調幅(fu)度(du)較大，很(hen)(hen)多(duo)債(zhai)(zhai)券型基金(jin)(jin)回(hui)撤(che)幅(fu)度(du)都在(zai)1.5%以上(shang)，很(hen)(hen)多(duo)投資(zi)者選(xuan)擇(ze)贖(shu)(shu)回(hui)；第三，清盤(pan)的債(zhai)(zhai)券基金(jin)(jin)多(duo)數是機(ji)構(gou)定制型產品(pin)，在(zai)行情(qing)不(bu)好的時候，機(ji)構(gou)會(hui)選(xuan)擇(ze)贖(shu)(shu)回(hui)，而大額資(zi)金(jin)(jin)贖(shu)(shu)回(hui)之后，留下的基金(jin)(jin)規(gui)模(mo)很(hen)(hen)小(xiao)，基金(jin)(jin)公(gong)司往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)選(xuan)擇(ze)清盤(pan)。

　　對于(yu)下一階段債(zhai)市走向，多(duo)數債(zhai)基基金經理表示(shi)不樂觀，建議耐心等(deng)待拐點的(de)到來(lai)。

　　浙商基金固收(shou)部(bu)總(zong)經理(li)助理(li)、基金經理(li)周錦程表示(shi)，目前流動性情況更有利(li)于(yu)股票，不利(li)于(yu)債券。諾(nuo)德基金經理(li)趙滔滔也認為，無(wu)論(lun)是(shi)經濟逐步向潛在增速回(hui)歸，還(huan)是(shi)貨幣調控重回(hui)中(zhong)性，都(dou)決定了債券市場短期(qi)內可能(neng)缺乏(fa)較大(da)的趨勢性機(ji)會。光大(da)保德信基金經理(li)黃波則指(zhi)出(chu)，中(zhong)國經濟正處在復蘇通道中(zhong)，無(wu)論(lun)是(shi)制造業(ye)還(huan)是(shi)消費行業(ye)，景(jing)氣度(du)逐步提(ti)升，政策邊際趨穩，仍要耐心等(deng)待利(li)率(lv)拐點，權益類資產更具有上漲機(ji)會。

　　周錦程(cheng)同(tong)時表示，當下股債相(xiang)對(dui)性(xing)(xing)價比處于歷史中性(xing)(xing)位(wei)置，主(zhu)要(yao)博弈的是(shi)經濟復蘇動能的延續性(xing)(xing)，以及全球需(xu)求和(he)風(feng)險偏好對(dui)中國的影(ying)響(xiang)。展望四季(ji)度(du)，目前債市安全邊際還不夠，債市策(ce)(ce)略(lve)還是(shi)建議維持中性(xing)(xing)偏短的久期，重(zhong)視(shi)挖掘信用債票息。趙(zhao)滔滔則認為，在具(ju)體策(ce)(ce)略(lve)上(shang)，利(li)率(lv)債交易難度(du)仍然較大(da)；信用債方面，伴隨(sui)著收益(yi)(yi)率(lv)較大(da)幅(fu)度(du)上(shang)行，收益(yi)(yi)率(lv)已(yi)具(ju)有一定(ding)吸引力，票息策(ce)(ce)略(lve)階段性(xing)(xing)占優(you)。