臨近歲末，主(zhu)動偏股型基(ji)金今(jin)年(nian)以來(lai)的業績備受(shou)市場關(guan)注。截至(zhi)目前，廣發高端制(zhi)造一騎絕(jue)塵，今(jin)年(nian)以來(lai)份(fen)額(e)凈值增長率(lv)達(da)127.67%。從行業來(lai)看，上半年(nian)一度(du)“霸屏”排行榜上游的醫藥主(zhu)題(ti)基(ji)金風光(guang)不再，取(qu)而代之的是制(zhi)造、周(zhou)期等(deng)主(zhu)題(ti)基(ji)金。

　　基金經(jing)(jing)理已開始調倉(cang)換股備戰2021年。在不少基金經(jing)(jing)理看來(lai)，國內經(jing)(jing)濟持續復蘇及海(hai)外風險緩解(jie)的(de)背景下(xia)，行情主(zhu)線有望向低估值(zhi)的(de)順(shun)周期品(pin)種切(qie)換。

　　首尾業績差異巨大

　　Wind數(shu)據顯示，截至11月26日，由孫迪等人管(guan)理(li)的廣發高端制(zhi)造依舊一(yi)騎絕塵，今年以來份(fen)額(e)凈值(zhi)增(zeng)長(chang)率(lv)達到127.67%；緊隨其后的是農(nong)(nong)銀(yin)匯(hui)理(li)工業4.0、農(nong)(nong)銀(yin)匯(hui)理(li)新能源主題和農(nong)(nong)銀(yin)匯(hui)理(li)研究精選，這(zhe)三(san)只基金由同一(yi)位(wei)基金經(jing)理(li)趙詣(yi)管(guan)理(li)，今年以來份(fen)額(e)凈值(zhi)增(zeng)長(chang)率(lv)分別(bie)為114.38%、112.00%和108.74%。

　　值(zhi)(zhi)得注意的(de)是，截至11月1日，廣發高端制造(zao)(zao)與農銀匯理工業(ye)(ye)4.0的(de)年內業(ye)(ye)績(ji)(ji)差(cha)不足5個百分點(dian)(dian)，僅過了(le)一(yi)個月，雙方的(de)業(ye)(ye)績(ji)(ji)差(cha)已超13個百分點(dian)(dian)。從首尾業(ye)(ye)績(ji)(ji)差(cha)看，排(pai)在末(mo)位(wei)的(de)產品(pin)今年以來份(fen)額凈(jing)值(zhi)(zhi)增長(chang)率為-11.53%，與排(pai)名(ming)第一(yi)的(de)廣發高端制造(zao)(zao)業(ye)(ye)績(ji)(ji)相差(cha)139.2%。

　　分行(xing)業來看，上半年(nian)一(yi)(yi)直“霸屏”主動偏股(gu)型基(ji)金排行(xing)榜上游的醫(yi)藥(yao)主題基(ji)金，目前(qian)(qian)已不在榜單前(qian)(qian)列，前(qian)(qian)7個月份額凈值(zhi)增長率(lv)超100%的一(yi)(yi)只醫(yi)藥(yao)主題基(ji)金已滑落到百名(ming)開外，而部分制造、周期(qi)等主題基(ji)金排名(ming)迅(xun)速上升，躋身(shen)排行(xing)榜前(qian)(qian)列。

　　醫藥類基金失色

　　受益于(yu)(yu)上半年的(de)醫藥行情，截至6月(yue)30日，排名前20的(de)普通股票型基金(jin)中有(you)18只(zhi)為醫藥主題基金(jin)；而混合型基金(jin)前20強中有(you)17只(zhi)醫藥主題基金(jin)。不過，在下(xia)半年，由于(yu)(yu)醫藥板塊大(da)幅調整，醫藥類主題基金(jin)也黯然失(shi)色。

　　以今年(nian)前7個月(yue)份額(e)凈(jing)值增長率超100%、表(biao)現(xian)最好(hao)的(de)融通(tong)醫(yi)(yi)療保健(jian)行業A為例，截至(zhi)11月(yue)25日，該(gai)基(ji)金(jin)表(biao)現(xian)位列主動偏股型基(ji)金(jin)100名開外，不過受益于上半年(nian)行情，今年(nian)以來的(de)份額(e)凈(jing)值增長率達70%。同時，目(mu)前表(biao)現(xian)最好(hao)的(de)醫(yi)(yi)藥(yao)類主題基(ji)金(jin)是前海開源醫(yi)(yi)療健(jian)康，位列第49名，今年(nian)以來的(de)份額(e)凈(jing)值增長率為79.93%。

　　醫藥主題基金(jin)落(luo)寞的同時，部(bu)分制造(zao)、周(zhou)期(qi)等主題基金(jin)正悄然(ran)“崛起”。廣發高(gao)端(duan)制造(zao)、創金(jin)合信(xin)工業(ye)周(zhou)期(qi)精選、工銀瑞(rui)信(xin)高(gao)端(duan)制造(zao)行(xing)業(ye)等均(jun)表(biao)現不錯。以今年前11個月尚(shang)未沖進(jin)主動偏股型基金(jin)前20強的創金(jin)合信(xin)工業(ye)周(zhou)期(qi)精選為例，截至11月25日，其(qi)份額凈值增長率達(da)94.21%，位列前茅。

　　“周期性行業(ye)從(cong)2018年初(chu)開(kai)始(shi)表現就不(bu)太好(hao)，直(zhi)到(dao)今年上半年表現都(dou)比大盤差。過去很長(chang)一段時間里，市場(chang)的(de)結(jie)構(gou)化行情很明(ming)(ming)顯(xian)，消費、科技、醫藥板塊(kuai)的(de)漲幅(fu)很大，其他(ta)資產(chan)表現沒有(you)這(zhe)(zhe)么好(hao)。實際上，從(cong)今年7月(yue)開(kai)始(shi)，順周期板塊(kuai)就有(you)明(ming)(ming)顯(xian)異動，這(zhe)(zhe)段時間以來順周期板塊(kuai)相對大盤有(you)明(ming)(ming)顯(xian)超(chao)額收益，這(zhe)(zhe)一趨勢有(you)望延續。”天弘周期策略、天弘優質成長(chang)基金經理谷(gu)琦彬表示。

　　順周期板塊受關注

　　雖然(ran)排名(ming)(ming)戰況膠著，但(dan)(dan)隨著年(nian)(nian)底臨近，部分基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理表示(shi)，博取短(duan)期排名(ming)(ming)存在難度。“不同(tong)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理會有不同(tong)操(cao)作。我看得(de)長一點，最近開始布局明年(nian)(nian)，并(bing)不會因(yin)為年(nian)(nian)底而改變策略。”某基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理表示(shi)：“但(dan)(dan)問題是，最近一段(duan)時間，調(diao)倉換股的操(cao)作比(bi)較考驗人(ren)。”

　　展望后(hou)市，順周期(qi)(qi)資(zi)產(chan)成為眾(zhong)多基金(jin)經(jing)理的(de)(de)關注(zhu)焦點(dian)。谷琦彬表示，未來(lai)經(jing)濟復(fu)蘇的(de)(de)力度(du)(du)會(hui)超預期(qi)(qi)，不僅中國如此(ci)，全(quan)球經(jing)濟復(fu)蘇的(de)(de)力度(du)(du)也會(hui)逐漸(jian)強勁。因(yin)此(ci)，這(zhe)一(yi)輪(lun)經(jing)濟復(fu)蘇會(hui)持續相當(dang)長(chang)一(yi)段時期(qi)(qi)，目(mu)前(qian)順周期(qi)(qi)資(zi)產(chan)的(de)(de)優異表現只是剛(gang)剛(gang)開始而已。

　　谷琦彬認為，在(zai)全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇的(de)大(da)背景之(zhi)下，順周(zhou)期(qi)資(zi)(zi)產有希望被重估(gu)，目前順周(zhou)期(qi)資(zi)(zi)產的(de)估(gu)值水平(ping)都(dou)處在(zai)歷史底(di)部的(de)位置，它們和弱(ruo)周(zhou)期(qi)資(zi)(zi)產之(zhi)間的(de)估(gu)值差(cha)距已拉(la)大(da)到歷史極(ji)值。對(dui)于順周(zhou)期(qi)資(zi)(zi)產來說，明年(nian)一旦經(jing)(jing)濟(ji)(ji)恢(hui)復正常，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增速往上走，這部分資(zi)(zi)產非常有希望迎來“戴(dai)維(wei)斯雙擊”。

　　招商基金發(fa)布的市場(chang)觀點指出，當前市場(chang)震(zhen)蕩(dang)上行(xing)，行(xing)情(qing)主線進一(yi)步向低(di)估值(zhi)(zhi)順周(zhou)(zhou)期品(pin)種(zhong)切換。在海外(wai)(wai)風險緩解、外(wai)(wai)資回流(liu)及(ji)(ji)國內經濟復蘇持續背景(jing)下，整體指數有望(wang)展開跨年行(xing)情(qing)，建議關注宏(hong)觀經濟深度復蘇、景(jing)氣度改善(shan)的低(di)估值(zhi)(zhi)順周(zhou)(zhou)期品(pin)種(zhong)，如金融地(di)產和資源股的補漲(zhang)機(ji)會以及(ji)(ji)科(ke)技產業鏈的估值(zhi)(zhi)修復行(xing)情(qing)。