定增作為機(ji)構“打折入(ru)場”的(de)好機(ji)會，卻隨著個股(gu)的(de)調整(zheng)頻現破(po)發(fa)。對于參(can)與定增的(de)機(ji)構來說(shuo)，撿漏“打折機(ji)會”變(bian)成“打折雙腿”，損(sun)失(shi)的(de)是真金白(bai)銀。

　　3月16日，剛(gang)做完定增的(de)三七互娛(yu)再度大跌(die)。這(zhe)一次還(huan)“坑殺”了交(jiao)銀施羅(luo)德(de)、中(zhong)歐基(ji)金(jin)(jin)、睿遠基(ji)金(jin)(jin)、華夏基(ji)金(jin)(jin)、銀華基(ji)金(jin)(jin)、正心谷等參與公司定增的(de)知(zhi)名機構。

　　深度回調

　　日(ri)(ri)(ri)前，三七(qi)互娛發(fa)布非公(gong)開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票之(zhi)發(fa)行(xing)情(qing)況(kuang)報(bao)告(gao)書(shu)暨上市公(gong)告(gao)書(shu)。報(bao)告(gao)顯示，本次非公(gong)開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)份(fen)數量為10561.26萬(wan)股(gu)(gu)。最終確定(ding)(ding)認(ren)購對象，包括5家(jia)(jia)公(gong)募（交(jiao)銀施(shi)羅(luo)德(de)、中(zhong)歐基金(jin)(jin)(jin)、睿遠基金(jin)(jin)(jin)、華(hua)夏基金(jin)(jin)(jin)、銀華(hua)基金(jin)(jin)(jin)），1家(jia)(jia)私募（正心(xin)谷），1家(jia)(jia)保(bao)險機構(gou)（泰(tai)康）、1家(jia)(jia)其他法(fa)人(ren)單(dan)位和1位自然人(ren)。此次公(gong)司(si)定(ding)(ding)增(zeng)的發(fa)行(xing)價格(ge)為27.77元/股(gu)(gu)，上市日(ri)(ri)(ri)期為3月10日(ri)(ri)(ri)。上述發(fa)行(xing)對象，以現金(jin)(jin)(jin)參與認(ren)購，所(suo)認(ren)購的股(gu)(gu)票限售期為新增(zeng)股(gu)(gu)份(fen)上市之(zhi)日(ri)(ri)(ri)起6個月。

　　3月16日，三(san)七互(hu)娛以大(da)跌7.79%收(shou)盤(pan)，延續了(le)近幾(ji)日的(de)(de)調整走勢。如今(jin)增發股份剛剛上市(shi)，就遭(zao)遇了(le)12.64%的(de)(de)折價，由此計算，正心谷三(san)只產(chan)品的(de)(de)5億(yi)元(yuan)成(cheng)本投入(ru)變(bian)(bian)成(cheng)了(le)4.37億(yi)元(yuan)；交銀(yin)施羅(luo)德(de)的(de)(de)5.7億(yi)元(yuan)變(bian)(bian)成(cheng)了(le)4.98億(yi)元(yuan)；中歐基金的(de)(de)1.66億(yi)元(yuan)變(bian)(bian)成(cheng)了(le)1.45億(yi)元(yuan)；睿(rui)遠基金的(de)(de)7.02億(yi)元(yuan)變(bian)(bian)成(cheng)了(le)6.13億(yi)元(yuan)。

　　頻現折價

　　事實上，“坑(keng)殺”基(ji)金(jin)機構(gou)的上市公司定增并非只(zhi)有三七互娛(yu)一例。

　　Wind數據顯示，截至3月16日收盤(pan)，今年以來發行價(jia)相對(dui)最新收盤(pan)價(jia)出現(xian)折價(jia)的定增方(fang)案(an)多達20例。涉及三七互娛、拓(tuo)普集(ji)(ji)團、湘(xiang)油泵、華(hua)大(da)基因、華(hua)友鈷業、星云股份(fen)、奧(ao)拓(tuo)電子、寶鈦股份(fen)、九州藥業、博通集(ji)(ji)成等公司。

　　其中(zhong)，奧特佳定(ding)增(zeng)股(gu)份在(zai)3月5日(ri)(ri)(ri)上(shang)市，截(jie)至3月16日(ri)(ri)(ri)收(shou)盤已經低(di)于(yu)(yu)發行價，報收(shou)3.87元/股(gu)，大(da)成基金、華夏基金、千合資本等多家機構(gou)參(can)與(yu)此次定(ding)增(zeng)。華友鈷業(ye)定(ding)增(zeng)股(gu)份在(zai)2月9日(ri)(ri)(ri)上(shang)市，截(jie)至3月16日(ri)(ri)(ri)收(shou)盤已經低(di)于(yu)(yu)發行價，報收(shou)68.31/股(gu)，折價幅度高達18.68%。

　　觀(guan)察這些(xie)上市(shi)公司定(ding)增(zeng)的(de)參與機(ji)構(gou)，有財通基金(jin)、招(zhao)商(shang)基金(jin)、交銀施羅(luo)德(de)基金(jin)、九泰基金(jin)、深(shen)創投等機(ji)構(gou)大佬。在市(shi)場震蕩調整面前，基金(jin)機(ji)構(gou)也不(bu)得不(bu)忍(ren)受浮(fu)虧。

　　折(zhe)價(jia)幅度最大的是拓普集團。3月16日(ri)，公(gong)司股(gu)票(piao)收于32.24元(yuan)(yuan)/股(gu)。此前公(gong)司的非公(gong)開發行A股(gu)股(gu)票(piao)發行情(qing)況(kuang)報告書顯示，本次發行價(jia)格為42.50元(yuan)(yuan)/股(gu)，增(zeng)發的認購對象中有Goldman Sachs & Co.LLC、海富(fu)通基金、UBS AG、新(xin)華基金等。

　　風險猶存

　　盡(jin)管看似是難得的“打折入場”機會(hui)，但上市公司參(can)與定(ding)增，仍考驗(yan)基金機構專業選(xuan)擇標的的能力。

　　諾德基(ji)金(jin)定增投資(zi)總(zong)監周高(gao)華指出，2021年定增市(shi)(shi)場依(yi)然是(shi)蓬勃(bo)發展的局面。目前定增市(shi)(shi)場的潛在(zai)風(feng)險主要(yao)是(shi)需要(yao)關注(zhu)全(quan)球資(zi)金(jin)面的動向(xiang)(xiang)和通脹水平的爬升速度。投資(zi)者必(bi)須要(yao)更加關注(zhu)基(ji)本面的走向(xiang)(xiang)，一旦估值(zhi)高(gao)企且業績不達預期，定增標的后續表現將會受到(dao)明顯壓制。

　　博時基金特定資產管理部總經(jing)理助理劉(liu)鍇表(biao)示，從定增市(shi)場(chang)的(de)(de)收益拆解來看，市(shi)場(chang)波動始終是不(bu)可(ke)回避(bi)的(de)(de)風(feng)險因素(su)。投(tou)資過程(cheng)中(zhong)需要(yao)(yao)進(jin)一步加強(qiang)安(an)全邊際的(de)(de)保護，聚焦(jiao)經(jing)營向(xiang)上趨(qu)勢的(de)(de)可(ke)持續(xu)性(xing)，關注中(zhong)等市(shi)值細分行業(ye)龍頭的(de)(de)逆向(xiang)投(tou)資機會(hui)。此外，需要(yao)(yao)相對淡化折價在(zai)投(tou)資決策中(zhong)的(de)(de)影響，更多從公司本身競爭(zheng)力(li)和內生價值角度出(chu)發進(jin)行評估。

　　部分定增個股折價情況

　　證券簡稱 定增股份 發行價格 最新收盤價 折價率

　　         上市日 （元） （元）

　　拓普集團(tuan) 2021-02-23 42.50 32.24 -24.14%

　　湘油泵 2021-01-14 35.96 28.27 -21.38%

　　華大基(ji)因(yin) 2021-02-09 145.00 115.28 -20.50%

　　華(hua)友鈷業 2021-02-09 84.00 68.31 -18.68%

　　星云股份(fen) 2021-01-25 32.30 26.70 -17.34%

　　奧拓電子 2021-01-22 5.20 4.32 -16.92%

　　寶鈦股(gu)份 2021-02-22 42.20 35.95 -14.81%

　　九(jiu)洲藥業 2021-02-08 38.21 32.75 -14.29%

　　博通集成(cheng) 2021-01-07 65.00 56.00 -13.85%

　　三七互娛 2021-03-10 27.77 24.26 -12.64%

　　天孚通信 2021-02-04 42.66 38.50 -9.75%

　　數據來源/Wind