人口老(lao)齡化(hua)已成為(wei)全球各國(guo)面臨的(de)重大(da)考驗。1999年(nian)，我(wo)國(guo)邁入老(lao)齡社(she)會行列(lie)，在這之后我(wo)國(guo)的(de)老(lao)齡化(hua)速度持續攀升。根(gen)據聯合國(guo)一項最新(xin)預測(ce)，中國(guo)老(lao)年(nian)人口占比將(jiang)在2035年(nian)左右突破20%，養(yang)老(lao)形勢日益(yi)嚴峻(jun)。我(wo)國(guo)已經初步建立了覆蓋(gai)范圍廣泛(fan)、規模龐大(da)、多層次的(de)養(yang)老(lao)金體(ti)系，目前養(yang)老(lao)體(ti)系主要(yao)分為(wei)三(san)大(da)部分：第(di)一支柱(zhu)為(wei)基(ji)本(ben)(ben)養(yang)老(lao)保(bao)險，包括(kuo)城鎮職工基(ji)本(ben)(ben)養(yang)老(lao)保(bao)險和城鄉(xiang)居民基(ji)本(ben)(ben)養(yang)老(lao)保(bao)險；第(di)二支柱(zhu)為(wei)年(nian)金制度，包括(kuo)企業年(nian)金和職業年(nian)金；第(di)三(san)支柱(zhu)為(wei)商業養(yang)老(lao)保(bao)險。

　　從目前情況來(lai)看，國內養老金(jin)體系(xi)仍(reng)然(ran)處(chu)于第一(yi)(yi)支(zhi)柱基(ji)(ji)本(ben)養老一(yi)(yi)支(zhi)獨大的(de)狀態，補充性養老保險以及個人保險發展緩慢(man)。據人社(she)部統計(ji)，2019年(nian)(nian)底，全國參(can)加基(ji)(ji)本(ben)養老保險人數為(wei)9.68億人，年(nian)(nian)末基(ji)(ji)本(ben)養老保險基(ji)(ji)金(jin)累計(ji)結存(cun)約6.29萬(wan)億元。相比之(zhi)下(xia)，2019年(nian)(nian)末參(can)與企業年(nian)(nian)金(jin)的(de)職(zhi)工人數僅2548萬(wan)人，年(nian)(nian)末企業年(nian)(nian)金(jin)基(ji)(ji)金(jin)累計(ji)結存(cun)約1.80萬(wan)億元。

　　公(gong)募基金(jin)作(zuo)(zuo)為一種普惠的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)理財工具，已開啟了助力養(yang)(yang)老(lao)(lao)第(di)三支柱的(de)(de)新征(zheng)程。2018年3月(yue)證(zheng)監(jian)會發布(bu)《養(yang)(yang)老(lao)(lao)目(mu)(mu)標(biao)(biao)證(zheng)券投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)指(zhi)引（試(shi)行）》，明確指(zhi)出養(yang)(yang)老(lao)(lao)目(mu)(mu)標(biao)(biao)基金(jin)要(yao)以追求養(yang)(yang)老(lao)(lao)資(zi)(zi)產的(de)(de)長期穩健增值(zhi)為目(mu)(mu)的(de)(de)，鼓勵投(tou)資(zi)(zi)人(ren)長期持有(you)，采用成(cheng)熟的(de)(de)資(zi)(zi)產配(pei)置策略，合理控制投(tou)資(zi)(zi)組合波動風險(xian)，應(ying)當(dang)采取FOF形式或證(zheng)監(jian)會認可的(de)(de)其他(ta)形式運作(zuo)(zuo)。隨(sui)后各(ge)大(da)基金(jin)公(gong)司紛紛響應(ying)，積極(ji)上報養(yang)(yang)老(lao)(lao)目(mu)(mu)標(biao)(biao)FOF基金(jin)，華夏基金(jin)于同年8月(yue)率先開始募集(ji)，喝到(dao)國(guo)內公(gong)募養(yang)(yang)老(lao)(lao)FOF的(de)(de)“頭(tou)啖(dan)湯”。

　　截至(zhi)2020年末，共計104只公募(mu)養(yang)老FOF問世，涉及43家公募(mu)基(ji)金公司(si)，規(gui)模合(he)計達(da)589.87億元。其中，交銀施羅德、民生加銀和興全等(deng)基(ji)金公司(si)憑(ping)借穩健(jian)的歷史業績以及良(liang)好的投資者(zhe)口碑，在規(gui)模的“廝殺”中突出(chu)重圍。

　　目(mu)(mu)前養(yang)(yang)(yang)老FOF主要分為(wei)兩種策(ce)(ce)略(lve)，即目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)策(ce)(ce)略(lve)與目(mu)(mu)標(biao)風(feng)險策(ce)(ce)略(lve)。指引(yin)規定(ding)(ding)，采用(yong)目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)策(ce)(ce)略(lve)的(de)基(ji)(ji)金，應(ying)當隨著所設(she)定(ding)(ding)目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)的(de)臨近，逐步降低權益類(lei)(lei)(lei)資產(chan)的(de)配(pei)置(zhi)比(bi)例(li)，增(zeng)加非權益類(lei)(lei)(lei)資產(chan)的(de)配(pei)置(zhi)比(bi)例(li)。采用(yong)目(mu)(mu)標(biao)風(feng)險策(ce)(ce)略(lve)的(de)基(ji)(ji)金，應(ying)當根(gen)據特(te)定(ding)(ding)風(feng)險偏好設(she)定(ding)(ding)權益類(lei)(lei)(lei)資產(chan)、非權益類(lei)(lei)(lei)資產(chan)的(de)基(ji)(ji)準配(pei)置(zhi)比(bi)例(li)，或使用(yong)廣泛認可(ke)的(de)方法界定(ding)(ding)組合風(feng)險（如波動率等(deng)），并采取有效措施控(kong)制基(ji)(ji)金組合風(feng)險。從規模發展來看，目(mu)(mu)標(biao)風(feng)險類(lei)(lei)(lei)養(yang)(yang)(yang)老FOF的(de)問世雖稍落后于目(mu)(mu)標(biao)日(ri)期(qi)類(lei)(lei)(lei)養(yang)(yang)(yang)老FOF，但增(zeng)長勢(shi)頭迅猛，目(mu)(mu)前已(yi)占據養(yang)(yang)(yang)老FOF四(si)分之(zhi)三的(de)規模。

　　由(you)于上述兩類(lei)(lei)養(yang)(yang)老(lao)FOF運(yun)用的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略截然不(bu)同(tong)(tong)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)在選擇基金標的(de)(de)(de)時(shi)(shi)所(suo)關(guan)注的(de)(de)(de)維度(du)也(ye)有一定差異。針對(dui)目(mu)標日期(qi)(qi)類(lei)(lei)養(yang)(yang)老(lao)FOF，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)首(shou)先應(ying)(ying)根據(ju)自己的(de)(de)(de)退休(xiu)日期(qi)(qi)來(lai)選擇相應(ying)(ying)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。此外(wai)，這(zhe)類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)業(ye)績(ji)主(zhu)要由(you)下滑軌道模(mo)型(xing)(xing)來(lai)決定，隨著目(mu)標日期(qi)(qi)的(de)(de)(de)臨近，權(quan)益(yi)(yi)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例逐(zhu)漸下降。而不(bu)同(tong)(tong)目(mu)標日期(qi)(qi)養(yang)(yang)老(lao)FOF在設(she)計下滑軌道時(shi)(shi)運(yun)用的(de)(de)(de)模(mo)型(xing)(xing)不(bu)同(tong)(tong)，對(dui)于其中參(can)數的(de)(de)(de)估計方法也(ye)不(bu)同(tong)(tong)，將帶來(lai)權(quan)益(yi)(yi)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)下滑速度(du)及幅(fu)度(du)上的(de)(de)(de)差異，最終影響產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)大(da)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)方案(an)(an)。投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)應(ying)(ying)根據(ju)自身的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)偏好來(lai)選擇與之相匹配(pei)的(de)(de)(de)下滑軌道設(she)計方案(an)(an)。此外(wai)，基金經(jing)理(li)(li)還會(hui)結合主(zhu)觀判(pan)斷，在預設(she)下滑軌道的(de)(de)(de)基礎之上進行不(bu)同(tong)(tong)程度(du)的(de)(de)(de)戰術性(xing)調(diao)整。因(yin)此，在選擇這(zhe)類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)時(shi)(shi)，建議(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)還要重點關(guan)注基金經(jing)理(li)(li)的(de)(de)(de)大(da)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)能力。針對(dui)目(mu)標風險(xian)(xian)類(lei)(lei)養(yang)(yang)老(lao)FOF，其收(shou)(shou)益(yi)(yi)表(biao)現(xian)與預設(she)的(de)(de)(de)目(mu)標風險(xian)(xian)定位直接相關(guan)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)則(ze)需密切跟蹤產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)關(guan)鍵風控指標，如收(shou)(shou)益(yi)(yi)的(de)(de)(de)波動率、最大(da)回撤等，并且清晰地認識自己的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)偏好，選擇與自身風險(xian)(xian)承受能力相適應(ying)(ying)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。

　　養(yang)老FOF追求的(de)(de)是穩(wen)健的(de)(de)投(tou)資(zi)回(hui)報(bao)，投(tou)資(zi)周(zhou)期較長(chang)(chang)，建(jian)議投(tou)資(zi)者關注(zhu)基金(jin)(jin)管理(li)人長(chang)(chang)期股、債投(tou)資(zi)能力(li)(li)，優(you)選(xuan)長(chang)(chang)期業(ye)績穩(wen)健、風控制度健全的(de)(de)基金(jin)(jin)管理(li)人進行投(tou)資(zi)。同時(shi)，養(yang)老FOF是以一籃子(zi)基金(jin)(jin)作為投(tou)資(zi)標的(de)(de)，子(zi)基金(jin)(jin)的(de)(de)表現也將影響產(chan)品(pin)整體的(de)(de)回(hui)報(bao)。投(tou)資(zi)者在選(xuan)擇這類(lei)產(chan)品(pin)時(shi)，還(huan)需要關注(zhu)基金(jin)(jin)經理(li)的(de)(de)選(xuan)基思路，優(you)選(xuan)具(ju)備良好選(xuan)基能力(li)(li)的(de)(de)基金(jin)(jin)經理(li)加以配置。