自2018年(nian)9月首只(zhi)產品成立以來，養老(lao)(lao)目標基金的數量已(yi)超(chao)過(guo)(guo)100只(zhi)，總規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)(guo)500億元。這(zhe)類產品多以基金中基金（FOF）形(xing)式(shi)運行，也稱“養老(lao)(lao)FOF”。

　　公(gong)募人(ren)士表(biao)示，從三年(nian)多發展(zhan)歷程來(lai)看，養(yang)老(lao)FOF的增厚收(shou)益效(xiao)果明顯。未來(lai)，隨著養(yang)老(lao)第三支柱(zhu)政策落地和資本市場基礎制(zhi)度不斷完善，在持(chi)續(xu)的業績積累和產品布局基礎上，養(yang)老(lao)FOF有望成為滿(man)足(zu)養(yang)老(lao)投(tou)資領域的主力軍(jun)。

　　規模持續增長

　　Wind數據顯示，截至2020年12月9日，全市場(chang)的養老FOF數量達到(dao)104只（不同份額(e)合(he)并統計(ji)），總規模達531.78億元，較二季度末增加43.71%。

　　平(ping)安(an)基金養老金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)總監高鶯指出，作為多(duo)元化投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的重要工具產品(pin)，公募FOF的增(zeng)厚收(shou)益(yi)效果并不亞于目前火熱的“固(gu)收(shou)+”產品(pin)。就養老投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)而言，FOF追(zhui)求的是中(zhong)長期穩健(jian)收(shou)益(yi)，其投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)會遵循風險資(zi)(zi)(zi)產下(xia)滑曲線的設計原(yuan)理，對不同類別(bie)資(zi)(zi)(zi)產的配比(bi)做動態調整，中(zhong)長期的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)效果明顯。

　　“當前背景下，隨著剛兌的打破以及投資者逐漸成(cheng)熟，跨資產(chan)的配(pei)置需求會越(yue)來越(yue)強烈，FOF在其中扮演著非常重要的多元配(pei)置角色(se)。”平(ping)安基(ji)金(jin)FOF投資總監代宏坤說。

　　未來前景可期

　　代宏(hong)坤(kun)表示，完整的資(zi)產(chan)管理產(chan)品架(jia)構有(you)三層(ceng)，底層(ceng)是(shi)股票、債(zhai)券等基礎資(zi)產(chan)；第(di)(di)二層(ceng)是(shi)標準(zhun)化的集合投(tou)資(zi)工(gong)(gong)具，如股票型(xing)或債(zhai)券型(xing)基金等；第(di)(di)三層(ceng)則(ze)是(shi)包括FOF和管理人中(zhong)管理人（MOM）在內(nei)的大(da)(da)類資(zi)產(chan)配置工(gong)(gong)具。“目前來看，第(di)(di)一(yi)層(ceng)和第(di)(di)二層(ceng)的產(chan)品已經比(bi)較豐富(fu)，第(di)(di)三層(ceng)的大(da)(da)類資(zi)產(chan)配置工(gong)(gong)具還處于發展(zhan)(zhan)初(chu)期，也是(shi)未來資(zi)管領域發展(zhan)(zhan)的重點。”

　　民(min)生加銀(yin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)副(fu)總經理于善輝(hui)則表示，通過FOF的形式來(lai)實現養老投資目標是(shi)非常合適的。FOF本質上是(shi)以基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)為投資對象，而(er)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)在過去20多(duo)年發展歷程中(zhong)體(ti)現出了較(jiao)強的賺錢(qian)效(xiao)應。但不(bu)同類(lei)型的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)有不(bu)同的風(feng)險收益屬性，FOF可通過有效(xiao)的組合，對全市場基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)做優(you)選，把風(feng)險降下來(lai)。

　　中國證券投(tou)(tou)資基金業(ye)協會(hui)副會(hui)長鐘蓉薩指出，基金行業(ye)從2018年開(kai)始就(jiu)著(zhu)手(shou)對稅收遞延(yan)的(de)個(ge)人賬戶、產(chan)(chan)品、平臺(tai)、銷售(shou)、投(tou)(tou)教等方面做了有針(zhen)對性、便利老百姓參與的(de)安(an)排和準備工作。“大家都(dou)在期盼養老第三支柱政(zheng)策(ce)能夠盡快落地。未來，基金行業(ye)要(yao)依托(tuo)于資本(ben)市場基礎制度不(bu)斷完善(shan)的(de)大環境，逐步探索更能打(da)動(dong)個(ge)人養老投(tou)(tou)資者的(de)產(chan)(chan)品和服務。”

　　“在(zai)養老(lao)產品領(ling)域，養老(lao)FOF將會(hui)和養老(lao)金保險(xian)等產品形成較好的互(hu)補(bu)格局。年金險(xian)的作用是為退(tui)休后提供(gong)穩定的現(xian)金流，而養老(lao)FOF的個人(ren)投資(zi)(zi)自主性會(hui)更明顯，通(tong)過多元的基金配置(zhi)，實現(xian)更為穩健的資(zi)(zi)金回報(bao)。”深圳某公募投資(zi)(zi)人(ren)士(shi)對中國證券(quan)報(bao)記者(zhe)表示。

　　借鑒海外經驗

　　中加基金投(tou)(tou)資(zi)研究(jiu)部(bu)FOF業務負責人(ren)郭智表示，養(yang)老(lao)投(tou)(tou)資(zi)規(gui)劃(hua)并不復(fu)雜，關鍵在于提前規(gui)劃(hua)，選(xuan)擇(ze)合適的產(chan)(chan)(chan)品進行(xing)長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)和定(ding)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)。不管是選(xuan)擇(ze)養(yang)老(lao)FOF還(huan)是其他(ta)基金產(chan)(chan)(chan)品，長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)都是獲得收益的關鍵。易方達基金多資(zi)產(chan)(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)部(bu)總(zong)經(jing)理(li)助理(li)馮蕾(lei)認為(wei)，目前投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)對FOF產(chan)(chan)(chan)品的認知度仍有待提高(gao)，業績積累和產(chan)(chan)(chan)品布局是發(fa)力的兩大方向。

　　在FOF的基金選擇上，公募(mu)投資人(ren)士表示，應關注(zhu)基金經理過往業績的可解(jie)釋(shi)性，即能(neng)否清晰地分析出基金經理在風險調(diao)整后的投資收(shou)益來源(yuan)。在這基礎上，還會考(kao)察過往業績的實現路徑，是否具備穩(wen)定性，以防(fang)風格漂(piao)移。

　　高鶯表示，其(qi)團隊會親自去(qu)作調(diao)研，對基金經理的投(tou)(tou)資理念、投(tou)(tou)資風(feng)格、公司(si)考核制度等方面進行更為深(shen)入的了解，最后選出階(jie)段性符合(he)FOF投(tou)(tou)資的基金組(zu)合(he)。

　　“在選(xuan)擇(ze)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)時，我們會稍微淡(dan)化基(ji)(ji)金(jin)的短期業績排名，而對(dui)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)的長期投(tou)資(zi)理(li)(li)念尤為看重。從我接觸到的美國養老(lao)基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)經(jing)(jing)驗來看，他(ta)們選(xuan)擇(ze)的基(ji)(ji)金(jin)起碼要具(ju)備(bei)三年(nian)以上(shang)的累計(ji)業績，對(dui)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)的考核(he)也(ye)基(ji)(ji)本是以三年(nian)為基(ji)(ji)準，通過三、五(wu)、十(shi)年(nian)不(bu)同區間作為業績考核(he)權重，這些經(jing)(jing)驗值得借鑒。”高鶯說。