近日，又有多家上市公司發布定向增發股份上市公告書，基金機構參與上市公司定增的情況繼續展露。一直以來，享受“折扣價”的定向增發一直是機構低價攬籌的重要方式之一。不過，經過梳理發現，上市公司定增并非買到即賺到，有不少基金機構在上市公司定增中“折戟”，其中不乏頂流基金經理管理的基金產品。

　　定增受機構追捧

　　近日，聚燦(can)光(guang)電發布向(xiang)特定(ding)對象(xiang)發行股(gu)票上(shang)市公(gong)(gong)告(gao)書。公(gong)(gong)告(gao)顯示，此(ci)次公(gong)(gong)司定(ding)向(xiang)增發4114.66萬股(gu)，發行價(jia)格為17.05元(yuan)/股(gu)。最終(zhong)獲(huo)配投資者名單中摩根大(da)通(tong)銀行在(zai)列，獲(huo)配175.95萬股(gu)。聚燦(can)光(guang)電上(shang)周五(wu)的收(shou)盤價(jia)為22.66元(yuan)/股(gu)，相比(bi)定(ding)增價(jia)格有32.90%的溢價(jia)空間。

　　濰柴動力的(de)定(ding)向增(zeng)(zeng)發(fa)則吸引了更(geng)多的(de)基(ji)金機構(gou)。上市(shi)公告書顯示，此次定(ding)向增(zeng)(zeng)發(fa)7.93億股(gu)(gu)，發(fa)行(xing)價格(ge)為16.40元(yuan)/股(gu)(gu)。最終獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)對(dui)象中(zhong)(zhong)有瑞士(shi)銀行(xing)（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)7213.78萬(wan)股(gu)(gu)）、財通基(ji)金（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)5377.62萬(wan)股(gu)(gu)）、高(gao)觀投資（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)3536.59萬(wan)股(gu)(gu)）、國海(hai)富蘭克林(lin)基(ji)金（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)3102.44萬(wan)股(gu)(gu)）、中(zhong)(zhong)國人壽資產管理（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)3048.78萬(wan)股(gu)(gu)）、博(bo)時基(ji)金（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)2439.02萬(wan)股(gu)(gu)）、泓德(de)基(ji)金（獲(huo)(huo)(huo)配(pei)(pei)2251.71萬(wan)股(gu)(gu)）等。上周五(wu)，公司(si)股(gu)(gu)票(piao)收(shou)于17.55元(yuan)/股(gu)(gu)，相比定(ding)增(zeng)(zeng)價格(ge)有7.01%的(de)溢價空間。

　　基金機(ji)構“追捧”上市公司定(ding)向(xiang)增發的(de)例子還(huan)很多。中信建(jian)投(tou)證券研究報告指出，隨著近期A股大幅震蕩，權益(yi)類基金回調，定(ding)增投(tou)資(zi)憑(ping)借其折價優勢、鎖定(ding)期收益(yi)和公司募(mu)資(zi)后外(wai)生增長等收益(yi)來源受到當下公募(mu)基金的(de)青(qing)睞(lai)。一方(fang)(fang)面(mian)，通過定(ding)增投(tou)資(zi)可以優化組(zu)合(he)結構；另(ling)一方(fang)(fang)面(mian)，運用定(ding)增標的(de)替換持(chi)倉股增厚投(tou)資(zi)收益(yi)，均有效地為投(tou)資(zi)組(zu)合(he)提(ti)供了安全(quan)邊際。

　　幾家歡樂幾家愁

　　不(bu)過，不(bu)要以為(wei)投資(zi)“打折款”的上(shang)市(shi)公司定增就(jiu)是買到即賺到。梳理資(zi)料(liao)發(fa)現，不(bu)少基金機構在部(bu)分上(shang)市(shi)公司定增上(shang)“折戟”。

　　極端的(de)(de)例子是(shi)*ST北(bei)訊(xun)。日(ri)前，*ST北(bei)訊(xun)收(shou)到深交(jiao)所(suo)《關于北(bei)訊(xun)集團股(gu)(gu)份(fen)有(you)限公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)票(piao)(piao)終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)決(jue)定(ding)(ding)(ding)》，公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)票(piao)(piao)將于6月(yue)(yue)10日(ri)起進(jin)入退市(shi)(shi)整(zheng)理期交(jiao)易，預(yu)計(ji)最(zui)后交(jiao)易日(ri)期為7月(yue)(yue)22日(ri)。*ST北(bei)訊(xun)于去年(nian)(nian)(nian)7月(yue)(yue)9日(ri)起暫停上(shang)市(shi)(shi)，原因是(shi)公(gong)(gong)司(si)2018年(nian)(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)(nian)連續兩年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報被出具了無法表示(shi)意見(jian)的(de)(de)審計(ji)報告(gao)。截(jie)至4月(yue)(yue)30日(ri)，公(gong)(gong)司(si)未在法定(ding)(ding)(ding)期限內(nei)披露暫停上(shang)市(shi)(shi)后的(de)(de)首(shou)個年(nian)(nian)(nian)度(du)報告(gao)，觸(chu)及(ji)了《股(gu)(gu)票(piao)(piao)上(shang)市(shi)(shi)規則（2018年(nian)(nian)(nian)11月(yue)(yue)修(xiu)訂(ding)）》第14.4.1條(tiao)規定(ding)(ding)(ding)的(de)(de)終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)(shi)情形。回顧發(fa)現，2017年(nian)(nian)(nian)出資50億元(yuan)高價認購(gou)公(gong)(gong)司(si)定(ding)(ding)(ding)增股(gu)(gu)份(fen)的(de)(de)7名投資者，所(suo)持(chi)股(gu)(gu)票(piao)(piao)均(jun)需(xu)鎖(suo)定(ding)(ding)(ding)三年(nian)(nian)(nian)，部分股(gu)(gu)東(dong)直(zhi)到2020年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)1日(ri)才開始解(jie)禁，而(er)此時*ST北(bei)訊(xun)已淪(lun)為了“1元(yuan)股(gu)(gu)”。截(jie)至2019年(nian)(nian)(nian)三季度(du)末，股(gu)(gu)東(dong)名單顯(xian)示(shi)這些(xie)定(ding)(ding)(ding)增對象(xiang)大多還持(chi)有(you)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)。彼時的(de)(de)定(ding)(ding)(ding)增價格為22.59元(yuan)/股(gu)(gu)，發(fa)行對象(xiang)有(you)興(xing)隆17號(hao)資管(guan)計(ji)劃、興(xing)隆18號(hao)資管(guan)計(ji)劃、青島(dao)豐(feng)信(xin)企業管(guan)理合伙企業（有(you)限合伙）等。

　　另外(wai)，一些市(shi)場上(shang)的(de)頂流(liu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經理，同樣(yang)在(zai)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)定(ding)(ding)增(zeng)中(zhong)“備受傷害(hai)”。例如，天味(wei)食品在(zai)去年11月(yue)以(yi)57元(yuan)/股(gu)的(de)價格，向易方達(da)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、南(nan)方基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、太(tai)平資(zi)產管理、中(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)期貨、富(fu)國基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、景順長城基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、諾德基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等發(fa)行了2859.65萬(wan)(wan)股(gu)。當時張坤(kun)管理的(de)易方達(da)中(zhong)小盤(pan)混合認(ren)購了1052.63萬(wan)(wan)股(gu)，認(ren)購金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額為(wei)6億(yi)元(yuan)。上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)日(ri)前發(fa)布的(de)非公(gong)(gong)開發(fa)行限售股(gu)上(shang)市(shi)流(liu)通的(de)公(gong)(gong)告(gao)顯示，上(shang)述定(ding)(ding)增(zeng)股(gu)份于6月(yue)1日(ri)上(shang)市(shi)流(liu)通。由于年度分配利潤和(he)資(zi)本公(gong)(gong)積(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)轉增(zeng)股(gu)本，張坤(kun)持有的(de)股(gu)份變成1263.16萬(wan)(wan)股(gu)，并且獲得(de)263.16萬(wan)(wan)元(yuan)的(de)現金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)分紅（每股(gu)派發(fa)現金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)紅利0.25元(yuan)/股(gu)）。Wind數據(ju)顯示，5月(yue)31日(ri)，公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票收盤(pan)價為(wei)36.13元(yuan)/股(gu)，由此計算，一經上(shang)市(shi)這些“打折(zhe)”股(gu)份便(bian)浮虧1.4億(yi)元(yuan)。