錢睿南，碩士研究生學歷，現任興業基金副總經理。2002年進入公募基金行業，參與銀河基金初創，曾任該公司交易主管、基金經理、股票投資部總監、總經理助理、副總經理。任職期間，其代表產品銀河穩健混合長期業績跑贏滬深300指數，根據《海通證券-基金系列評級一覽（2021年1月31日）》，該產品獲評十年期、五年期、三年期五星評級，并兩次斬獲金牛獎。

　　作為較早一批投身公(gong)募基金的資深(shen)專業人(ren)士，錢睿南既是行業成長的親歷者，又是行業變革的見證者。在(zai)采(cai)訪中，這位在(zai)公(gong)募基金疆場上馳騁20年的“長跑者”，把沉(chen)淀在(zai)時(shi)間(jian)里的思維(wei)“琥珀(po)”一顆(ke)顆(ke)地(di)展(zhan)示出(chu)來，流光(guang)溢彩(cai)，熠熠生(sheng)輝。

　　從“青銅時期”走向“覺醒年代”

　　歷史(shi)上的(de)青(qing)銅(tong)(tong)時期(qi)(qi)，是(shi)人類秩序與文明開始醞釀的(de)時期(qi)(qi)，是(shi)“自我覺醒”，亦是(shi)“擺脫蒙昧”的(de)年代。每個人都有這(zhe)樣一個“青(qing)銅(tong)(tong)時期(qi)(qi)”，從迷(mi)茫掙扎開始走向堅(jian)定篤信，公(gong)募基金管(guan)理者，亦然。

　　“我最(zui)早開始管理基金是在2008年(nian)，當時上(shang)市公司股價波動很(hen)大，起(qi)初的(de)階段很(hen)難(nan)說服自己長期持股，投資周期偏(pian)短，總(zong)是試(shi)圖把握市場(chang)上(shang)的(de)各(ge)種(zhong)機會，換(huan)手率也較高。”回憶起(qi)自己公募投資生(sheng)涯的(de)初期，錢睿(rui)南(nan)非常坦誠(cheng)，而(er)A股在2014年(nian)的(de)風格切換(huan)和2015年(nian)的(de)劇烈震蕩，也給他留下深刻印象。

　　歷經市場(chang)多輪牛熊(xiong)轉換，“敬畏市場(chang)”在錢睿南心中留下了(le)深(shen)深(shen)的烙(luo)印。“親歷市場(chang)大起大落(luo)后，我在投(tou)(tou)資上會更有(you)耐心，也不斷(duan)(duan)加深(shen)自己對(dui)于‘均值(zhi)回歸’的認知，并進一步夯實‘適度均衡’以及控制回撤的投(tou)(tou)資理念。”錢睿南表示，自己比較(jiao)完(wan)整地(di)經歷了(le)市場(chang)的各種起伏(fu)，隨著投(tou)(tou)資年限的拉長和(he)(he)投(tou)(tou)資經驗的累(lei)積(ji)，也不斷(duan)(duan)完(wan)善了(le)投(tou)(tou)資策(ce)略和(he)(he)方法。

　　經歷過(guo)“青(qing)銅時期(qi)”后，耐心、沉(chen)穩、篤行是錢睿南堅守(shou)的(de)投(tou)資信條，他的(de)目標是穿越投(tou)資迷(mi)霧，在結構性震蕩市中力爭(zheng)實現(xian)長(chang)期(qi)可(ke)持續的(de)收益增(zeng)長(chang)。

　　適度均衡 控制回撤

　　于紛繁復雜中迷茫浮沉，似乎是投資市場的常態，難(nan)得的是，錢睿南(nan)有一面看(kan)清自我的鏡子。

　　“我(wo)(wo)性格比較溫和，風險偏好不是(shi)很高，但對(dui)于(yu)新(xin)事物能夠保持一定(ding)的好奇心。所以(yi)，我(wo)(wo)給(gei)自己的定(ding)位是(shi)相(xiang)對(dui)穩健的成長股選手。”錢(qian)睿(rui)南(nan)說道(dao)。

　　通(tong)過自上(shang)而下與自下而上(shang)相結合的方(fang)法(fa)，他的投(tou)資方(fang)法(fa)主要(yao)遵循(xun)GARP策(ce)略(lve)(lve)，以合理的估值買入成長股(gu)，同(tong)時結合國(guo)內股(gu)票市場的實際情況，對策(ce)略(lve)(lve)進行優化；配置上(shang)，行業相對分散、個股(gu)適度集(ji)中，重視回撤控制，力爭在中長期為基(ji)金持有人實現良好的收益回報(bao)。

　　對(dui)錢睿南來(lai)說，宏觀層(ceng)面是高(gao)屋建(jian)瓴的(de)存(cun)在，他關(guan)注利(li)率和(he)信用(yong)環(huan)境、整(zheng)體盈利(li)狀況、產(chan)業(ye)(ye)政策(ce)的(de)調整(zheng)，以及股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)供求關(guan)系變(bian)化(hua)等因素，這(zhe)(zhe)些(xie)能夠幫(bang)助他對(dui)于(yu)(yu)未來(lai)股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)的(de)變(bian)化(hua)做出推演，決定更多地采取(qu)進攻(gong)還是防守的(de)策(ce)略。同時(shi)，錢睿南強(qiang)調，要持續追(zhui)蹤(zong)中(zhong)觀行業(ye)(ye)層(ceng)面數(shu)據的(de)變(bian)化(hua)，在不(bu)同時(shi)段聚焦在景(jing)氣度(du)占優的(de)行業(ye)(ye)和(he)領域(yu)。此外，對(dui)于(yu)(yu)行業(ye)(ye)景(jing)氣的(de)變(bian)化(hua)也要做出前瞻的(de)判斷，這(zhe)(zhe)對(dui)于(yu)(yu)新興行業(ye)(ye)尤其(qi)重要。

　　風起(qi)于(yu)青(qing)萍之(zhi)末，自(zi)下(xia)而上的(de)(de)見微(wei)知(zhi)著也(ye)同樣(yang)重要(yao)。“在(zai)選股(gu)過程(cheng)中，我會重點(dian)分析(xi)判斷行(xing)業(ye)趨勢(shi)以(yi)及(ji)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)競爭地(di)位。”錢(qian)睿南表示，行(xing)業(ye)趨勢(shi)不能僅(jin)關(guan)注長期，對(dui)于(yu)中短期的(de)(de)變化(hua)也(ye)要(yao)追蹤，公(gong)司(si)(si)(si)研究除(chu)了常規的(de)(de)競爭優勢(shi)分析(xi)和財務指標分析(xi)，他還會重點(dian)關(guan)注公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)歷史，即(ji)歷史上這些公(gong)司(si)(si)(si)是如何設定目(mu)標，又是否實現目(mu)標。同時，長年奮戰在(zai)投資一線的(de)(de)錢(qian)睿南也(ye)逐步加深(shen)了對(dui)企業(ye)家價值(zhi)的(de)(de)認知(zhi)，以(yi)及(ji)對(dui)企業(ye)管理和文化(hua)重要(yao)性的(de)(de)認識，他認為這是當公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價出現波動時敢于(yu)繼續持有的(de)(de)重要(yao)信心來源，因此，他非常重視公(gong)司(si)(si)(si)實地(di)調研及(ji)與公(gong)司(si)(si)(si)管理層的(de)(de)深(shen)入交流。

　　在組合構建和行(xing)業(ye)(ye)配(pei)置(zhi)上，錢(qian)睿(rui)南傾向于(yu)選(xuan)擇(ze)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)能(neng)跑贏(ying)市場(chang)的(de)若(ruo)干行(xing)業(ye)(ye)，作為重點研(yan)究(jiu)跟蹤和配(pei)置(zhi)選(xuan)擇(ze)的(de)方向，行(xing)業(ye)(ye)之間應當具備(bei)弱相關(guan)性(xing)從(cong)而平滑波(bo)動。“根據不(bu)同行(xing)業(ye)(ye)景氣度以(yi)及相對估值水平的(de)變化(hua)調(diao)整(zheng)權(quan)重，保持組合處于(yu)較為合適(shi)的(de)風險(xian)收益水平；而在行(xing)業(ye)(ye)內部，深入(ru)分析研(yan)究(jiu)未來成(cheng)長性(xing)具備(bei)優勢的(de)少數企業(ye)(ye)，集中(zhong)(zhong)持有。”此外，除了選(xuan)定(ding)的(de)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)看好行(xing)業(ye)(ye)之外，錢(qian)睿(rui)南也會根據市場(chang)的(de)變化(hua)階(jie)段(duan)性(xing)參與具備(bei)較強邏輯的(de)熱點板(ban)塊(kuai)。

　　深化權益投研一體化建設

　　樂數晨曦二十載，時(shi)至今日，這位公募行業老(lao)將仍充滿著(zhu)熱(re)情和(he)活力(li)。來到職(zhi)業生涯的(de)全新站(zhan)點，錢睿南依然從事著(zhu)他所(suo)熟悉的(de)工作：作為基金經(jing)理的(de)投資(zi)研究和(he)作為管(guan)理者的(de)團隊組織。

　　新東家興業(ye)基(ji)金近年來(lai)面(mian)對資(zi)本市場(chang)的深化(hua)改革和(he)資(zi)管行業(ye)的格局演變，持續推進公司“市場(chang)化(hua)、專業(ye)化(hua)、數字化(hua)”轉型步伐，積極探索高質(zhi)量發展道路，夯(hang)實市場(chang)化(hua)體制機(ji)制、完(wan)(wan)善專業(ye)化(hua)團(tuan)隊建設、強化(hua)數字化(hua)賦能發展。在權(quan)益(yi)投研方(fang)面(mian)，團(tuan)隊架構(gou)基(ji)本完(wan)(wan)備，人(ren)員配(pei)置(zhi)較為充(chong)足(zu)，重點行業(ye)都(dou)已覆蓋，具備扎(zha)實的基(ji)礎。

　　錢(qian)睿南表(biao)示，將在公(gong)司現有的(de)(de)投研(yan)(yan)基(ji)礎上守正創(chuang)新，致力于(yu)深(shen)化投研(yan)(yan)一體化建設，打造出(chu)一支銳意進(jin)取、融(rong)合(he)多元的(de)(de)學習(xi)型隊伍。“興業基(ji)金權益投研(yan)(yan)團(tuan)(tuan)隊年輕人占(zhan)比較高，銳氣十足(zu)，同時也不乏投資經(jing)(jing)驗豐(feng)富(fu)的(de)(de)基(ji)金經(jing)(jing)理(li)。目前已按照產業領域對投研(yan)(yan)人員進(jin)行了分(fen)(fen)組，具備(bei)相應專長的(de)(de)基(ji)金經(jing)(jing)理(li)牽頭組織(zhi)小組學習(xi)、討(tao)論、調研(yan)(yan)，同時小組之間也建立了良好的(de)(de)分(fen)(fen)享機制。”錢(qian)睿南介紹道，“除了投研(yan)(yan)團(tuan)(tuan)隊之外，我(wo)們還有很(hen)強的(de)(de)量化和風控(kong)團(tuan)(tuan)隊，及時幫(bang)助(zhu)基(ji)金經(jing)(jing)理(li)開展(zhan)業績歸因(yin)分(fen)(fen)析，尋找改進(jin)的(de)(de)措施(shi)。”

　　錢(qian)睿(rui)南同時表(biao)示(shi)，興業(ye)基金致(zhi)力于在(zai)權益(yi)投資的策(ce)略和風格(ge)上更趨多元豐富，并(bing)不斷完善產(chan)品線，從而(er)更好(hao)地滿足投資者的不同需求。目前，價值策(ce)略、成長策(ce)略、逆向策(ce)略等均已(yi)(yi)涵蓋，主(zhu)(zhu)動量化領域也在(zai)加強布局(ju)；權益(yi)產(chan)品線依托有效運(yun)行的投研(yan)小組，已(yi)(yi)日臻(zhen)齊全(quan)，消費(fei)、醫療、高端制造、新(xin)能源等熱門行業(ye)主(zhu)(zhu)題基金已(yi)(yi)陸續(xu)推(tui)出，QDII、量化領域產(chan)品正探索創設。

　　身經(jing)行業多(duo)年(nian)，錢睿南直(zhi)言，早年(nian)的基(ji)金經(jing)理(li)可能更(geng)多(duo)的是“全(quan)能型”選手，但隨著市(shi)場廣度和(he)縱(zong)深的加大(da)，投(tou)研復(fu)雜程(cheng)度日益提升，如今基(ji)金經(jing)理(li)需(xu)要(yao)更(geng)為“聚焦”，自然也(ye)會呈現出明顯的差(cha)異化。因此(ci)，他認(ren)為在興業基(ji)金這(zhe)個(ge)平(ping)臺中，包容性是倡導(dao)且必(bi)需(xu)的。“在科學的制(zhi)度約束下(xia)，我(wo)們(men)強調事前充分探討、授權范圍內充分信(xin)任(ren)，事后的業績(ji)歸因分析以及貫穿(chuan)全(quan)流程(cheng)的風(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)，以此(ci)幫(bang)助(zhu)基(ji)金經(jing)理(li)專注且不(bu)斷總結提高，在各類(lei)風(feng)格‘百花齊(qi)放’的同時，實現整個(ge)團隊(dui)的多(duo)元融合。”

　　結構性投資機會豐富

　　12月6日，錢睿南(nan)在興(xing)業基(ji)金的(de)(de)首只產品(pin)——興(xing)業興(xing)睿兩年持(chi)有期(qi)混合型證券(quan)投(tou)資基(ji)金正(zheng)式(shi)發售。對于新產品(pin)的(de)(de)建倉節奏(zou)，錢睿南(nan)表示，考(kao)慮(lv)目(mu)前整(zheng)體(ti)供需情(qing)況，市場(chang)大概率(lv)將表現為結構性(xing)行(xing)情(qing)，從而推動指(zhi)數(shu)緩慢上(shang)升，因此保持(chi)中高(gao)倉位(wei)是合理的(de)(de)選擇。他認為，明年一季(ji)度市場(chang)或(huo)面臨較(jiao)大經(jing)濟壓(ya)力，但(dan)預計政策維穩措施(shi)將會發揮托底作(zuo)用，結構性(xing)機(ji)會仍將較(jiao)為豐富(fu)，建倉初期(qi)他會控制節奏(zou)，力爭(zheng)提高(gao)成功(gong)率(lv)。而針對結構性(xing)行(xing)情(qing)，錢睿南(nan)表示將更多分析(xi)研究重(zhong)要行(xing)業指(zhi)數(shu)以(yi)及風(feng)格指(zhi)數(shu)的(de)(de)未(wei)來演變(bian)，做出時機(ji)判(pan)斷進行(xing)調整(zheng)。

　　展望后市，錢睿南判(pan)斷(duan)，A股市場中(zhong)長期向(xiang)好趨勢(shi)不變(bian)，從居民資(zi)產(chan)配置調整的角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，A股市場未來(lai)仍然會有(you)持續的資(zi)金(jin)流入，只是節(jie)奏或快或慢，而(er)注冊制的實(shi)施也給(gei)參與者提供了多樣的投(tou)資(zi)標(biao)的，A股市場為投(tou)資(zi)者創造(zao)財產(chan)性(xing)收(shou)入、服務實(shi)體經(jing)濟的作用將越(yue)來(lai)越(yue)顯著。

　　“回(hui)顧過(guo)往，A股大(da)的(de)投(tou)資機會多數來(lai)自于產業(ye)結構(gou)變遷(qian)”，錢睿南(nan)表示，“在國內經濟(ji)從高(gao)增速轉向高(gao)質(zhi)量發(fa)展的(de)大(da)背景(jing)下，受益(yi)于經濟(ji)結構(gou)轉型升級的(de)領域(yu)是我們投(tou)資布局的(de)重要(yao)方向，如(ru)雙碳領域(yu)新(xin)(xin)興(xing)產業(ye)、先(xian)進制造業(ye)和(he)醫(yi)藥、新(xin)(xin)興(xing)消費(fei)產業(ye)等”。

　　在投(tou)資(zi)風格上，除了關注(zhu)藍籌白馬之(zhi)外，錢(qian)睿南也(ye)會把更多(duo)的(de)(de)精(jing)力(li)投(tou)入到“專精(jing)特(te)新”中小企(qi)(qi)業的(de)(de)研究和(he)挖掘(jue)上來(lai)，他相信，未來(lai)可(ke)能會成(cheng)長出(chu)一大批在特(te)定(ding)市場具(ju)備獨(du)特(te)競爭(zheng)力(li)的(de)(de)特(te)色企(qi)(qi)業。