12月8日，國內光伏逆變器制(zhi)造商(shang)禾邁股(gu)份(fen)發布首次(ci)公(gong)開發行股(gu)票(piao)并在科創板上市發行公(gong)告。招股(gu)說明(ming)書顯(xian)示，上市發行價為557.80元/股(gu)，發行市盈率(lv)超過(guo)200倍。

　　業內人士認(ren)為，發行(xing)價的形成是(shi)由市場決定(ding)的，“雙碳”目標下新能源行(xing)業屬于國家政(zheng)策支持、中長(chang)期成長(chang)確定(ding)性高、發展空間大的細分領(ling)域(yu)，估值(zhi)出現一定(ding)溢(yi)價是(shi)合理的。

　　多因素引發估值溢價

　　當前(qian)市(shi)場對于新能(neng)(neng)源板塊(kuai)高(gao)估值的(de)態度各執(zhi)一詞，有機構向(xiang)中國證券報(bao)記(ji)者直言“根本不(bu)會參與這只股票的(de)打(da)新”。而(er)在微博上(shang)，禾邁股份(fen)創(chuang)紀(ji)錄發(fa)行(xing)價被歸因于“新能(neng)(neng)源泡沫(mo)化的(de)結果”，而(er)股吧中關于禾邁股份(fen)發(fa)行(xing)價的(de)爭論(lun)也(ye)是一派熱鬧景象(xiang)。

　　對于為(wei)何出現(xian)如此(ci)高的(de)發行價格(ge)，有(you)市場人士認為(wei)，禾邁股份自(zi)身(shen)有(you)一定的(de)基(ji)本面支持(chi)，搭上新(xin)能(neng)源“快(kuai)車(che)”后，股價自(zi)然水漲(zhang)船高。

　　正如禾(he)邁股(gu)份公告所(suo)言，根據發行人和保薦機構（主承銷商）初(chu)步(bu)詢價(jia)(jia)結果(guo)，綜合(he)評估公司合(he)理(li)投資(zi)(zi)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)、可(ke)比公司二(er)級市(shi)場估值(zhi)(zhi)水平(ping)、所(suo)屬行業二(er)級市(shi)場估值(zhi)(zhi)水平(ping)等方面，充分考(kao)慮網下投資(zi)(zi)者(zhe)有效申購倍(bei)數、市(shi)場情況、募集(ji)資(zi)(zi)金需求及(ji)承銷風(feng)險等因素(su)，協商確定本次(ci)發行價(jia)(jia)格為557.80元/股(gu)。

　　諾德基金高(gao)級研究員牛致(zhi)遠表(biao)示，影(ying)響企業估(gu)(gu)值(zhi)的(de)原(yuan)因很(hen)多，包括宏(hong)觀環境、細分行(xing)業景氣持(chi)續性、個股成長(chang)性、標(biao)的(de)稀缺性等，不同類型的(de)投資者也會(hui)有不同的(de)判(pan)斷，最終價格的(de)形成是由市場決定(ding)的(de)。“雙碳”目標(biao)下新能源行(xing)業屬(shu)于國家政(zheng)策明確支持(chi)、中長(chang)期成長(chang)確定(ding)性較(jiao)高(gao)、發展空間較(jiao)大(da)的(de)細分領(ling)域，估(gu)(gu)值(zhi)出現一定(ding)溢價是合理的(de)。

　　“就該股而言，其估(gu)值(zhi)或被盈利增長快速消化(hua)。由(you)于(yu)當前已經到了年(nian)末估(gu)值(zhi)切換(huan)時點(dian)，其2022年(nian)估(gu)值(zhi)水平并未(wei)顯著高于(yu)國(guo)內外業(ye)務相似的上市公司，總體比較合理。”牛致遠稱。

　　高增速對沖高估值

　　曾幾何時，曾經的(de)(de)(de)“茅(mao)指數”也是高(gao)(gao)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)、高(gao)(gao)增速的(de)(de)(de)藍籌白(bai)馬(ma)，卻(que)在(zai)2021年的(de)(de)(de)結構性(xing)行情中一蹶不振。2021年新能(neng)源板塊的(de)(de)(de)表現可謂(wei)是一枝獨(du)秀，當前的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)水平已經包含(han)了(le)對(dui)未來(lai)十分樂觀的(de)(de)(de)預期(qi)，投資者對(dui)高(gao)(gao)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)否持續(xu)的(de)(de)(de)擔憂情緒(xu)逐漸升溫。

　　銀河基金經(jing)理袁(yuan)曦(xi)認(ren)為(wei)，經(jing)過(guo)前(qian)(qian)期的上漲，目前(qian)(qian)新能(neng)源(yuan)板(ban)塊估(gu)值可(ke)能(neng)處于較高(gao)的水平。但與(yu)此同時，行(xing)業的基本(ben)面發展趨勢持(chi)續上行(xing)。板(ban)塊的高(gao)估(gu)值有(you)(you)望(wang)通(tong)過(guo)業績的高(gao)速(su)增長有(you)(you)所消(xiao)化。那些景(jing)氣(qi)度邊際改善、盈利預測有(you)(you)望(wang)進一步(bu)上修的細分子行(xing)業和公(gong)司，有(you)(you)望(wang)在(zai)未來(lai)有(you)(you)所表現(xian)。

　　浙(zhe)商(shang)基金(jin)基金(jin)經理柴(chai)明稱，新(xin)能源車、光伏作(zuo)為新(xin)能源的(de)(de)熱門細(xi)分賽道，在(zai)全球的(de)(de)滲透率仍然很低，具有很大的(de)(de)成長(chang)空(kong)間，高(gao)景氣度、高(gao)確定性、大成長(chang)空(kong)間意(yi)味著(zhu)當前(qian)估值或許會高(gao)于(yu)其他行(xing)業。

　　發展空間廣闊

　　光大保德(de)信瑞和基(ji)金經理王明旭認為(wei)，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行業(ye)(ye)還有(you)(you)廣(guang)闊的成(cheng)長(chang)空間，企業(ye)(ye)利潤增速很高，高增長(chang)有(you)(you)望逐步消(xiao)化高估值。展望后市，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)板(ban)塊或(huo)繼續上漲。一是(shi)(shi)美(mei)國基(ji)建法案有(you)(you)望落地，這(zhe)(zhe)對(dui)國內新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車產業(ye)(ye)鏈是(shi)(shi)利好(hao)。二是(shi)(shi)行業(ye)(ye)長(chang)期(qi)景氣度高。新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車今年銷量翻倍(bei)，雖然明年不一定能(neng)(neng)保持(chi)這(zhe)(zhe)個增速，但預計(ji)仍能(neng)(neng)保持(chi)一個較(jiao)高的業(ye)(ye)績增速。

　　柴明表示，新(xin)能(neng)源涵(han)蓋的子行業不(bu)止有(you)新(xin)能(neng)源車、光伏(fu)(fu)、風(feng)電(dian)(dian)(dian)，還有(you)儲(chu)能(neng)、氫燃料電(dian)(dian)(dian)池和儲(chu)氫等眾多(duo)新(xin)領域。相比新(xin)能(neng)源車、光伏(fu)(fu)、風(feng)電(dian)(dian)(dian)，這些領域仍處于剛剛起步(bu)或尚(shang)未起步(bu)的階段，會(hui)持續(xu)涌(yong)現出很多(duo)優秀(xiu)的上市公司。因此，新(xin)能(neng)源不(bu)止是高(gao)(gao)景(jing)氣賽道，而且是持續(xu)性(xing)很強的高(gao)(gao)景(jing)氣賽道。

　　“新(xin)能(neng)源尤其是新(xin)能(neng)源汽車(che)的(de)(de)景氣度仍然(ran)有望維持較長(chang)時間(jian)，新(xin)能(neng)源汽車(che)的(de)(de)發(fa)展(zhan)已經從(cong)過去(qu)靠(kao)補貼驅動轉向市場驅動，進(jin)入了高速發(fa)展(zhan)階段(duan)。”袁曦表示，從(cong)政(zheng)策導向上來看，“雙碳(tan)”目標有利于(yu)新(xin)能(neng)源汽車(che)行業(ye)的(de)(de)長(chang)足發(fa)展(zhan)。

　　A股歷史上發行價較高的個股

　　證券簡稱    首發價格（元(yuan)）    上市日期(qi)

　　義(yi)翹神州(zhou)    292.92            2021-08-16

　　石頭科技    271.12            2020-02-21

　　福昕軟件    238.53            2020-09-08

　　康希諾-U    209.71            2020-08-13

　　匯源通信    200.00            1995-12-20

　　永泰能源    200.00            1998-05-13

　　ST美訊      200.00            1996-04-18

　　ST粵(yue)泰      180.00            2001-03-19

　　達瑞電(dian)子    168.00            2021-04-19

　　恒(heng)玄科技    162.07            2020-12-16

　　中望軟(ruan)件    150.50            2021-03-11

　　普冉股(gu)份    148.90            2021-08-23

　　海普(pu)瑞      148.00            2010-05-06

　　鋒(feng)尚文(wen)化    138.02            2020-08-24

　　芯導科技(ji)    134.81            2021-12-01

　　極米科技    133.73            2021-03-03

　　奧泰生物(wu)    133.67     ;       2021-03-25

　　凱賽生物(wu)    133.45      ;      2020-08-12

　　魯信創(chuang)投(tou)    131.00            1996-12-25

　　尤安設計    120.80            2021-04-20

　　奕瑞科技    119.60            2020-09-18

　　愛美(mei)客      118.27            2020-09-28

　　思瑞浦      ;115.71         ;   2020-09-21

　　瑞聯新(xin)材    113.72            2020-09-02

　　百普賽斯    112.50            2021-10-18

　　湯臣(chen)倍健    110.00            2010-12-15

　　成大生物    110.00            2021-10-28

　　華峰測控    107.41            2020-02-18

　　財富趨勢    107.41            2020-04-27

　　科(ke)(ke)思科(ke)(ke)技    106.04            2020-10-22

　　數據來源/Wind