李商隱曾在《登樂游原》中寫道“夕陽無限好，只是近黃昏”，也在《晚晴》中寫道“天意憐幽草，人間重晚晴”，這兩首五言律詩皆反映了詩人對于時間和人生的思考。

　　時間是無情的，無論你是否接受，我們都終將老去。時間也是有力的，在日復一日的積累和堅持中，時間的復利讓人贊嘆。我們終將老去，如何實現老有所養，體面地步入老年生活，是每個人都需要思考和重視的問題。

　　近年來，養老目標基金興起并穩步發展，為個人養老投資提供了更為個性化的專業選擇，亦逐步成為養老資金長期保值增值的重要依托。

　　作為國內領先的綜合性資產管理機構，廣發基金的養老投資業務呈現出起步早、產品布局完善、人員配置完備、風格穩健的特點。近日，筆者專訪了廣發基金資產配置部總經理楊喆、FOF基金經理曹建文，還原專業機構對養老投資的思考。

　　楊喆深耕資產配置和FOF投研14年，曾管理全市場首只百億規模的公募養老FOF。曹建文入行近十年，擁有豐富的養老金管理經驗。他們均擅長以量化的語言表達配置的思想，注重風險控制，追求資產的穩健增值。不同之處在于，楊喆精于大類資產配置，尤其是在下跌市中通過配置對沖風險。而曹建文曾深耕股票資產，對FOF底層產品的把握能力堪稱一絕。

　　楊喆和曹建文，都是在廣泛的資產涉獵和多品類管理中最終選擇了養老投資。在他們看來，養老投資是個人事業，更是社會責任，他們希望發揮專業投資的力量，實現個人養老資金的保值增值，幫助持有人托起美好的晚年生活。

　　夕陽無限好，讓養老投資托起幸福“晚晴”。

　　楊喆：以穩健為基石，讓養老的時間玫瑰持久綻放

　　在(zai)普通投資者看來，公募FOF仍是(shi)新生事物。但在(zai)這條賽道上(shang)，有些人已深耕多年，他們(men)擁有過硬的專業素質，對資產配置和基金研究有深入的理解。廣(guang)發基金資產配置部總經理楊(yang)喆，就(jiu)是(shi)其中一位。

　　作為FOF賽道的(de)先行者，楊(yang)喆身上有兩個(ge)鮮明的(de)標簽：一是精于資產配置(zhi)，二是風(feng)格穩(wen)健(jian)。她相信時(shi)間(jian)和(he)復利的(de)價(jia)值，追求在長周期為投(tou)資者帶(dai)來良好的(de)回(hui)(hui)報；她以穩(wen)健(jian)為先，歷史(shi)所管理的(de)養老FOF注(zhu)重回(hui)(hui)撤(che)控(kong)制，希望給基(ji)民提供良好的(de)持有體驗。

　　楊(yang)喆認為，養(yang)老金(jin)屬于較(jiao)長周期的(de)投資資金(jin)，而(er)長錢長投，才(cai)能實現效用最(zui)大化。她建(jian)議(yi)，在投資人(ren)的(de)風險承受范圍內(nei)，可以(yi)讓資金(jin)充(chong)分參與權(quan)益市場，通過(guo)分享中國資本市場長期增長的(de)紅利，助(zhu)力個人(ren)養(yang)老金(jin)實現長期穩(wen)健增值。

　　14年深耕 鍛造資產配置功底

　　“全球資產配置(zhi)之父”加里(li)·布(bu)森曾說：“從(cong)長(chang)(chang)遠(yuan)看(kan)，大約(yue)90％的(de)(de)投資收益都是來自(zi)于成(cheng)功(gong)的(de)(de)資產配置(zhi)。”FOF產品以配置(zhi)見長(chang)(chang)，錘(chui)煉資產配置(zhi)能力無疑是楊喆敲開FOF投資大門的(de)(de)開端。

　　楊(yang)喆是計(ji)算機科學(xue)與技(ji)術專業學(xue)士、金融(rong)學(xue)碩士，恰恰是金融(rong)工(gong)程(cheng)研(yan)究(jiu)(jiu)對口的(de)專業。在國(guo)泰君安研(yan)究(jiu)(jiu)所從(cong)事金融(rong)工(gong)程(cheng)研(yan)究(jiu)(jiu)的(de)5年時光里，楊(yang)喆在資產配置領域開展了諸多領風氣之先的(de)探(tan)索。例如(ru)，她(ta)曾將高盛的(de)Black-Litterman模(mo)型(xing)拿到國(guo)內市場做數據(ju)實測，并撰寫了相關(guan)模(mo)型(xing)的(de)研(yan)究(jiu)(jiu)報告。此外，她(ta)還在CTA策略研(yan)究(jiu)(jiu)上大展拳腳，發布R-Breaker模(mo)型(xing)的(de)研(yan)究(jiu)(jiu)報告，引(yin)起買方(fang)機構的(de)高度關(guan)注(zhu)。

　　“紙上(shang)得來終(zhong)覺淺”，如何把研究(jiu)成果(guo)轉化為投資(zi)(zi)收益？2013年，楊(yang)喆從賣方研究(jiu)走向(xiang)投資(zi)(zi)一線，加入(ru)交銀施羅德基金，管(guan)理量化對(dui)(dui)(dui)(dui)沖(chong)專(zhuan)戶(hu)。“對(dui)(dui)(dui)(dui)沖(chong)策略就是要獲取絕(jue)(jue)對(dui)(dui)(dui)(dui)收益，要撫(fu)平(ping)波動，盡可能爭取絕(jue)(jue)對(dui)(dui)(dui)(dui)回報(bao)。”楊(yang)喆說,自己的投資(zi)(zi)理念(nian)就是來自于那(nei)個階段(duan)：用最(zui)小的波動取得較(jiao)好的收益率，追求性價比最(zui)大化、卡瑪比率最(zui)大化。

　　2015年下半年到(dao)2016年，在(zai)量(liang)化對沖策略發展受到(dao)約束(shu)的(de)背景(jing)下，楊(yang)喆與團隊開始探(tan)索基(ji)(ji)金組合，并在(zai)次年推(tui)出“我(wo)要(yao)穩穩的(de)幸福”。在(zai)她(ta)的(de)定義(yi)里，FOF和基(ji)(ji)金組合是投資(zi)理財的(de)一種解決方案(an)，追(zhui)求的(de)不是短期的(de)業績和排(pai)名，而是投資(zi)者(zhe)實際到(dao)手的(de)收益和良好的(de)理財體驗。

　　基(ji)于這(zhe)個出(chu)發(fa)點，楊喆按照兩(liang)個思路管理(li)組(zu)合：一是(shi)(shi)重(zhong)視資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)，二(er)是(shi)(shi)注重(zhong)回(hui)撤控制，追(zhui)求高(gao)性價比(bi)。2017年(nian)(nian)初，債市剛經(jing)歷劇烈回(hui)調，元氣大傷，而權益(yi)資(zi)產(chan)經(jing)過(guo)兩(liang)年(nian)(nian)調整，具有結構性機會。于是(shi)(shi)，楊喆在(zai)組(zu)合中(zhong)加入超(chao)過(guo)20%的A股資(zi)產(chan)，同時配(pei)置(zhi)了(le)境外(wai)股票資(zi)產(chan)，以獲取多元超(chao)額收益(yi)。當年(nian)(nian)，組(zu)合獲得(de)超(chao)過(guo)9個百(bai)分(fen)點的正收益(yi)。

　　2018年(nian)初，A股(gu)波(bo)動(dong)加大，楊(yang)(yang)喆對(dui)市(shi)場(chang)趨于謹慎(shen)。當(dang)年(nian)2月，A股(gu)快速回(hui)調，楊(yang)(yang)喆預判市(shi)場(chang)趨勢已(yi)發生變化，于是大幅降低“我要穩穩的(de)(de)幸(xing)福(fu)”組合的(de)(de)股(gu)票配比，增(zeng)配純債基金。當(dang)年(nian)，滬(hu)深300指數下(xia)跌超(chao)過25%，而該組合獲(huo)得(de)5.6%的(de)(de)正收益。在牛熊轉換的(de)(de)關鍵時刻，楊(yang)(yang)喆把握住了不同資產的(de)(de)配置(zhi)機會，以較(jiao)低的(de)(de)波(bo)動(dong)實現了穩健回(hui)報。

　　穩健為先 追求高性價比收益

　　如果(guo)說(shuo)精于(yu)資產配置是(shi)(shi)楊喆的(de)投資特點，那么(me)穩健(jian)則是(shi)(shi)其投資底色，亦是(shi)(shi)外(wai)界(jie)感(gan)知更為鮮明(ming)的(de)風格標簽。

　　基于在資(zi)產配(pei)置和基金組合管理上的(de)積累，楊喆(zhe)(zhe)自2019年4月(yue)起先后管理多只公募養老FOF。據招商證券統計(ji)，在楊喆(zhe)(zhe)任職期間(jian)，交銀(yin)安享的(de)年化回(hui)(hui)報達7.49%，最(zui)大回(hui)(hui)撤(che)僅為2.38%，交銀(yin)2035的(de)年化回(hui)(hui)報達26.32%，最(zui)大回(hui)(hui)撤(che)僅為7.47%。

　　從產(chan)品(pin)(pin)設(she)計(ji)看，交(jiao)銀(yin)安(an)享是目標(biao)風險型FOF，投資權(quan)益資產(chan)的(de)比例不(bu)超過30%。交(jiao)銀(yin)2035是目標(biao)日期型FOF，隨著設(she)定的(de)目標(biao)日期臨近，逐(zhu)步降低權(quan)益類資產(chan)的(de)配置比例。雖(sui)然兩(liang)只(zhi)產(chan)品(pin)(pin)定位不(bu)同，配置方案也不(bu)一樣，但(dan)均體現出(chu)高(gao)性價比的(de)業績特征。

　　2021年(nian)，楊(yang)喆加入廣(guang)發(fa)(fa)基金，現任(ren)資產(chan)配置部總經理(li)，管理(li)廣(guang)發(fa)(fa)安裕(yu)穩(wen)健養老(lao)FOF等(deng)產(chan)品。自接觸資產(chan)配置和基金研究以來，楊(yang)喆在多資產(chan)、多策略(lve)這條(tiao)路上走了14年(nian)。她的(de)投資框架和研究范疇不斷迭代(dai)拓寬(kuan)，但(dan)始終不變的(de)是追求穩(wen)健收益的(de)初心。

　　“我(wo)始(shi)終相信(xin)時間(jian)和復利的(de)(de)(de)(de)(de)價值，追求在(zai)長(chang)(chang)周期為(wei)投(tou)資者(zhe)帶來(lai)良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)回報(bao)。”很多(duo)投(tou)資者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)目標是(shi)賺快錢，但在(zai)楊(yang)喆看來(lai)，“慢就是(shi)快，長(chang)(chang)期穩健(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資才是(shi)財富積(ji)累的(de)(de)(de)(de)(de)密碼”。

　　近期(qi)(qi)，個人養(yang)老金(jin)相(xiang)關(guan)政(zheng)策出臺。楊喆及(ji)其(qi)領銜的(de)資(zi)產配置團隊，對如何更好地(di)服務養(yang)老投資(zi)有(you)(you)了(le)更深(shen)入的(de)思考。“做(zuo)好養(yang)老投資(zi)的(de)關(guan)鍵是(shi)長期(qi)(qi)穩健增值，而非短期(qi)(qi)逐(zhu)利。只有(you)(you)產品(pin)表現相(xiang)對穩健，客(ke)戶才會愿意買(mai)入并長期(qi)(qi)持有(you)(you)。因此，對養(yang)老FOF基金(jin)經理來(lai)說，風險(xian)控制能力是(shi)至關(guan)重要(yao)的(de)。”楊喆說。

　　據悉(xi)，目(mu)前廣發基(ji)金(jin)已經(jing)布局7只養老(lao)(lao)FOF，其(qi)中4只為目(mu)標風險型，定位(wei)穩健(jian)、均衡(heng)風格。目(mu)標日期(qi)型基(ji)金(jin)有3只，分別對應(ying)到2035、2040、2050三(san)個(ge)退休階段，可以滿足70后、80后、90后的養老(lao)(lao)需求(qiu)。未來，廣發基(ji)金(jin)還將(jiang)結合投資者的需求(qiu)，進一步完善(shan)養老(lao)(lao)FOF產品線(xian)。

　　大衛·F·史文森曾提過投(tou)(tou)資(zi)(zi)建議，基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)應該(gai)“認真制定合理的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合目標，接(jie)著嚴格買賣選(xuan)定的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合”。而(er)這，恰恰是楊喆和她(ta)的(de)(de)(de)團隊傾盡(jin)智慧和精力所做的(de)(de)(de)事情。在資(zi)(zi)產(chan)配置的(de)(de)(de)道路上，她(ta)將會通過深入(ru)的(de)(de)(de)研究和完善的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)體系(xi)，為投(tou)(tou)資(zi)(zi)者找到更優的(de)(de)(de)解決方(fang)案。

　　曹建文：量化助力多資產配置 專注養老金穩健增值

　　在(zai)養(yang)老FOF基金經(jing)理(li)中，曹建文是兼具“資深”與“獨(du)特”的選手(shou)。他入行時起就(jiu)開始關注和研究養(yang)老金，涉獵過權益、對沖、偏債混(hun)合、FOF等(deng)不同(tong)策略的養(yang)老金產(chan)品，積累(lei)了豐富的管(guan)理(li)經(jing)驗。

　　與(yu)其(qi)他(ta)管理養老FOF的基金(jin)經理相比(bi)，曹(cao)建文有(you)(you)著獨特的能力圈。例(li)如，他(ta)具有(you)(you)股票資產(chan)的投研(yan)經驗(yan)，熟悉股票的投資邏輯，這有(you)(you)助(zhu)于(yu)其(qi)更(geng)好地挑(tiao)選底(di)層(ceng)產(chan)品。同時，他(ta)具有(you)(you)深(shen)厚的量(liang)化研(yan)究功底(di)，不(bu)僅善(shan)用量(liang)化模型提(ti)高資產(chan)配(pei)置(zhi)的有(you)(you)效性，也善(shan)用量(liang)化技術刻畫風險，管理組合回撤。

　　先勝而后求戰 以絕對回報思路做投資

　　2013年，從(cong)上海交通大學畢業(ye)的曹建文，加入(ru)浦銀安盛基(ji)金擔任金融(rong)工程(cheng)部研究員。得益于(yu)數學和(he)金融(rong)工程(cheng)的專業(ye)背景，以(yi)及自身對(dui)模型分析抱有的極高(gao)興趣，曹建文在(zai)量化領域很快從(cong)入(ru)門走向精通，并在(zai)入(ru)行(xing)兩年多后(hou)便被提拔為投資(zi)經理(li)，管(guan)理(li)套利和(he)對(dui)沖策略的絕對(dui)收益專戶。

　　曹建文對(dui)養老(lao)(lao)產(chan)品的(de)關(guan)注(zhu)，始于他(ta)工作的(de)第(di)二(er)年。當時，他(ta)參加(jia)了公司的(de)年金(jin)計劃，知道每(mei)位員工都有(you)對(dui)應的(de)養老(lao)(lao)金(jin)賬戶(hu)，資(zi)金(jin)委托(tuo)給(gei)專業投資(zi)人打(da)理。自那時起，他(ta)就有(you)了養老(lao)(lao)投資(zi)的(de)概念，偶爾會登陸賬戶(hu)查看(kan)收(shou)益情況。同時，也會特別關(guan)注(zhu)國內(nei)外的(de)養老(lao)(lao)投資(zi)發展(zhan)及運作情況。

　　2016年(nian)(nian)，曹(cao)建文(wen)加入平安(an)養(yang)老(lao)保(bao)險公司(si)量化(hua)投(tou)資(zi)團隊。當時，量化(hua)和(he)(he)FOF在一個團隊，投(tou)資(zi)經理(li)可以同時管理(li)量化(hua)和(he)(he)FOF。在平安(an)養(yang)老(lao)工作的(de)五年(nian)(nian)間(jian)，曹(cao)建文(wen)對養(yang)老(lao)產品有了系(xi)統性的(de)“全接觸”，尤其是對企(qi)業(ye)年(nian)(nian)金、職業(ye)年(nian)(nian)金、稅延產品等(deng)(deng)養(yang)老(lao)資(zi)金的(de)客戶需求(qiu)、配(pei)置(zhi)策(ce)略(lve)、風控措施(shi)等(deng)(deng)進行(xing)了比較(jiao)深入和(he)(he)系(xi)統的(de)了解。

　　針對養老金(jin)的(de)投資(zi)需求，曹建(jian)文(wen)也(ye)在不(bu)斷迭代自身的(de)投資(zi)框架并拓(tuo)展能(neng)力圈(quan)，朝著多資(zi)產、多策略(lve)(lve)方向持續提升投研(yan)能(neng)力。2019年，曹建(jian)文(wen)開始管理不(bu)同策略(lve)(lve)的(de)產品，包括權益類(lei)、股票多空、偏債混合(he)、FOF，管理期間各類(lei)型產品均取得了不(bu)錯的(de)業績表現。

　　根(gen)據海通證券研究(jiu)，在曹(cao)建(jian)文任(ren)職期間，股(gu)票(piao)多空(kong)策略——平(ping)安(an)(an)(an)優(you)匯年(nian)化(hua)(hua)(hua)(hua)收(shou)益接(jie)近10%；股(gu)票(piao)型FOF——平(ping)安(an)(an)(an)聚(ju)睿(rui)的年(nian)化(hua)(hua)(hua)(hua)收(shou)益接(jie)近60%；低風(feng)(feng)險(xian)股(gu)債混合——平(ping)安(an)(an)(an)精(jing)選增值3號和平(ping)安(an)(an)(an)聚(ju)元的年(nian)化(hua)(hua)(hua)(hua)收(shou)益分別達5.73%和7.07%。同時，上述產品的風(feng)(feng)險(xian)控制能力較好，如平(ping)安(an)(an)(an)優(you)匯的年(nian)化(hua)(hua)(hua)(hua)波動率和最大(da)回撤均(jun)控制在4%以(yi)內(nei)。

　　基金凈值曲線是基金經理(li)價(jia)(jia)值觀的(de)(de)外在折射。曹(cao)建(jian)文所信奉的(de)(de)投資理(li)念是“勝(sheng)兵先(xian)勝(sheng)而后求戰”，他認為，投資的(de)(de)首要環節(jie)便在于風險(xian)控制(zhi)。結合自身對風險(xian)平價(jia)(jia)模(mo)型的(de)(de)研究和實戰經驗，曹(cao)建(jian)文從配置出(chu)發構建(jian)投資框架(jia)，用量(liang)化(hua)方(fang)(fang)法控制(zhi)回撤和提高勝(sheng)率，力求在風險(xian)可控的(de)(de)基礎上(shang)實現超額收益。這一理(li)念和方(fang)(fang)法，與(yu)講求穩健增值的(de)(de)養老FOF頗(po)為契合。

　　能力圈全面 擅長用量化指導資產配置

　　2021年，曹建文加入廣(guang)發(fa)基金資產配置部，目前(qian)管理(li)(li)5只(zhi)公募(mu)FOF，涵(han)蓋(gai)1只(zhi)目標(biao)日期型(xing)養(yang)老FOF、3只(zhi)目標(biao)風險型(xing)養(yang)老FOF以及1只(zhi)普通型(xing)FOF。從2019年7月管理(li)(li)FOF產品至今，曹建文在FOF品類的(de)實(shi)盤經驗接(jie)近3年。

　　除了相(xiang)對豐(feng)富的從業(ye)經(jing)驗(yan)外，曹建文在能力圈(quan)方面(mian)也有獨特(te)的優勢。一(yi)是他(ta)的從業(ye)經(jing)歷豐(feng)富，管(guan)過FOF、指數增強、絕對收益、股債混合等產品，投資視野(ye)廣(guang)闊。二(er)是量化(hua)功底深厚，擅長利用(yong)量化(hua)工具來表(biao)達配置思想，包(bao)括研判市場風格、刻畫組合風險(xian)，有助于其提高(gao)投資勝率，提升組合的風險(xian)收益比(bi)。

　　“FOF最重要的是做好資產(chan)配置，提升投資的勝率(lv)，是力爭大概率(lv)獲得(de)比市場(chang)平均水(shui)平高的收(shou)(shou)益(yi)，而不是小概率(lv)博彈性收(shou)(shou)益(yi)。”曹(cao)建(jian)文認為，資產(chan)配置是FOF獲取收(shou)(shou)益(yi)與平滑波動、控(kong)制(zhi)風險(xian)的重要環節(jie)。入行近十(shi)年，曹(cao)建(jian)文錘(chui)煉了(le)其自上(shang)而下的資產(chan)配置能力，擅于通過多資產(chan)配置降低組合波動。

　　在股票投(tou)研上打下的(de)(de)功底，也為曹建文的(de)(de)資產配置(zhi)帶來了(le)幫助(zhu)。例(li)如(ru)，他(ta)會運用行(xing)業輪動、風格輪動模型，結合市場選擇(ze)行(xing)業和風格的(de)(de)偏(pian)離。2021年底，曹建文注意到幾(ji)個跡象：一是(shi)高低板塊(kuai)之間的(de)(de)估值差進一步放大(da)，新(xin)能源估值已處(chu)在歷史分位(wei)數的(de)(de)95%；二是(shi)機構對(dui)新(xin)能源板塊(kuai)的(de)(de)配置(zhi)比例(li)處(chu)于歷史最高水平。另外(wai)，他(ta)跟(gen)蹤的(de)(de)擁擠度指標也顯示(shi)部分板塊(kuai)的(de)(de)交易(yi)非常擁擠。于是(shi)，他(ta)果斷減(jian)持了(le)新(xin)能源和科技，增加了(le)金融和基建板塊(kuai)的(de)(de)配置(zhi)。

　　如今，曹(cao)建文對(dui)股(gu)票(piao)依然(ran)保持(chi)較高的(de)關注(zhu)度，他(ta)會參加股(gu)票(piao)研(yan)究團(tuan)隊的(de)行業研(yan)究晨(chen)會、閱讀相關專題報告等。在他(ta)看來，當FOF基(ji)(ji)金經理(li)(li)要知道行業的(de)邏(luo)輯是(shi)什(shen)么，景氣(qi)度怎么樣，才(cai)能理(li)(li)解(jie)基(ji)(ji)金經理(li)(li)的(de)選(xuan)股(gu)邏(luo)輯。而只有深入理(li)(li)解(jie)基(ji)(ji)金經理(li)(li)的(de)底層邏(luo)輯，才(cai)能對(dui)他(ta)的(de)投資(zi)能力有更(geng)好的(de)判(pan)斷。

　　在(zai)量(liang)化領域(yu)積累的(de)(de)經(jing)驗，同樣被曹建文運用到養老FOF的(de)(de)管理(li)上(shang)(shang)，例如挑選(xuan)底層品種、管理(li)組(zu)合風(feng)險等。他觀察基金(jin)經(jing)理(li)組(zu)合時會分(fen)析(xi)(xi)(xi)持(chi)倉(cang)個(ge)股，看組(zu)合在(zai)風(feng)格和(he)行業上(shang)(shang)的(de)(de)暴露；同一風(feng)格下(xia)，再結合歸因指標，著重分(fen)析(xi)(xi)(xi)基金(jin)經(jing)理(li)的(de)(de)選(xuan)股能(neng)力，爭取選(xuan)到能(neng)持(chi)續創造超(chao)額收益的(de)(de)基金(jin)經(jing)理(li)；在(zai)信用風(feng)險把控上(shang)(shang)，他會從(cong)組(zu)合持(chi)倉(cang)和(he)組(zu)合凈(jing)值兩個(ge)方面去跟蹤(zong)分(fen)析(xi)(xi)(xi)。

　　此外，曹建(jian)文(wen)會(hui)(hui)借(jie)助量化(hua)工具對組合風險(xian)進行刻畫。“量化(hua)更注(zhu)重數據(ju)回測(ce)，可以幫助基(ji)金管理人通(tong)過(guo)數據(ju)印證想法。”曹建(jian)文(wen)說，定性判斷有(you)時會(hui)(hui)依賴(lai)于過(guo)去的(de)成功經(jing)驗(yan)，但其實市場的(de)變化(hua)很快，過(guo)去成功的(de)經(jing)驗(yan)，未來也許會(hui)(hui)成為失(shi)敗(bai)的(de)教訓。如果量化(hua)回測(ce)的(de)周期足夠長，有(you)助于更好地反映一些客觀因素，提高投資(zi)組合的(de)穩健度和勝率。

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