◎聶林浩 記者(zhe) 馬嘉悅(yue)

　　由于發生大額贖回，近(jin)期多家基(ji)金公(gong)司發布了提高旗下(xia)(xia)債(zhai)(zhai)基(ji)份額凈值(zhi)精度(du)的(de)公(gong)告(gao)。與此同時，最(zui)近(jin)密集披露的(de)基(ji)金二(er)季報(bao)息顯示，多只債(zhai)(zhai)基(ji)份額出現較大幅度(du)下(xia)(xia)降(jiang)。業內人士分(fen)析稱，二(er)季度(du)市場利(li)率快速下(xia)(xia)行(xing)，在穩增長配套(tao)政策預期出臺(tai)的(de)背景下(xia)(xia)，部分(fen)獲利(li)盤開始止(zhi)盈。后續政策變化和預期的(de)博弈仍是關注重點，債(zhai)(zhai)券(quan)市場大概率維持震蕩(dang)行(xing)情，但(dan)存在一定結構性機會。

　　多只債基再現大額贖回

　　近期，多家基金(jin)公司(si)因(yin)旗(qi)下(xia)債(zhai)基發生大(da)額贖回，發布提高(gao)份額凈值精度的公告。

　　7月14日，申(shen)(shen)萬菱信發布公(gong)告稱(cheng)，旗(qi)下申(shen)(shen)萬菱信穩益寶債(zhai)券型(xing)證券投資基(ji)金(jin)C類份額于7月13日發生大(da)額贖回，為確保基(ji)金(jin)持(chi)有人利益不受影響，決定提高7月13日該基(ji)金(jin)凈值精度至小數點后4位。

　　7月11日，華(hua)富(fu)基金發(fa)(fa)布(bu)公告稱，華(hua)富(fu)中(zhong)債1-3年國(guo)開(kai)行債券指(zhi)數(shu)基金C類(lei)份額發(fa)(fa)生大(da)額贖(shu)(shu)回(hui)，并提高凈值精度至小數(shu)點后8位。此前(qian)，因匯安(an)(an)豐益(yi)靈(ling)活配(pei)置(zhi)混合(he)型基金A類(lei)份額遭遇(yu)大(da)額贖(shu)(shu)回(hui)，匯安(an)(an)基金也曾發(fa)(fa)布(bu)過類(lei)似公告。

　　與此(ci)同時，伴隨著基金(jin)二季報漸次披露，諸多債基的(de)申贖(shu)情(qing)況(kuang)也浮出水面。

　　7月(yue)7日，中(zhong)銀(yin)(yin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)發布中(zhong)銀(yin)(yin)臻(zhen)享(xiang)債(zhai)券型基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)二(er)季(ji)(ji)報稱(cheng)，截至(zhi)二(er)季(ji)(ji)度(du)末，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)份(fen)額總(zong)額為13.37億(yi)份(fen)，較一季(ji)(ji)度(du)末的(de)14.48億(yi)份(fen)減少了1.11億(yi)份(fen)。恒越短債(zhai)債(zhai)基(ji)(ji)(ji)二(er)季(ji)(ji)報顯示，截至(zhi)二(er)季(ji)(ji)度(du)末，其(qi)A類(lei)和C類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)總(zong)份(fen)額相比一季(ji)(ji)度(du)末也減少了0.93億(yi)份(fen)。

　　年初至今，債基(ji)無疑是基(ji)金(jin)(jin)發行(xing)市(shi)(shi)場(chang)的“主(zhu)力軍”，緣何(he)二季度部分資(zi)金(jin)(jin)選(xuan)擇撤離？中加(jia)基(ji)金(jin)(jin)分析(xi)稱(cheng)，二季度以來，壓降(jiang)(jiang)存款利率(lv)和公開市(shi)(shi)場(chang)政(zheng)策利率(lv)等貨幣(bi)政(zheng)策陸(lu)續(xu)出臺(tai)，市(shi)(shi)場(chang)整體資(zi)金(jin)(jin)較(jiao)為寬松，利率(lv)進入快速(su)下行(xing)期。在(zai)此過(guo)程中，債券市(shi)(shi)場(chang)走強(qiang)，配置相關標的基(ji)金(jin)(jin)的資(zi)金(jin)(jin)快速(su)獲利。不過(guo)，6月中旬“降(jiang)(jiang)息”落地后，市(shi)(shi)場(chang)開始預(yu)期國(guo)內穩增長政(zheng)策逐步(bu)發力，利率(lv)隨之小(xiao)幅(fu)反彈，債市(shi)(shi)走弱預(yu)期和資(zi)金(jin)(jin)止盈情緒漸(jian)濃，因(yin)此部分債基(ji)遭遇贖(shu)回。

　　震蕩中存在結構性機會

　　進入下半(ban)年，債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)是否會如市(shi)(shi)場(chang)預期那般走弱？多(duo)位(wei)業內人士認為，短期債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)將以震蕩(dang)為主(zhu)，可關注(zhu)結(jie)構(gou)性機會，中(zhong)期則須觀察政策落(luo)地力(li)度(du)與效(xiao)果(guo)。

　　“目前國(guo)內(nei)繼續降(jiang)息(xi)的(de)空間和(he)需求仍然存在，債(zhai)(zhai)券依舊是重(zhong)要的(de)配置(zhi)方向。”一位(wei)百(bai)億級私募(mu)人士認為，后續債(zhai)(zhai)券投資(zi)須進一步關注(zhu)LPR“降(jiang)息(xi)”落地的(de)定(ding)向效果，“降(jiang)息(xi)”能否有效降(jiang)低居民端負債(zhai)(zhai)壓力，資(zi)金是否有效流入實(shi)體企業等情況(kuang)，短期債(zhai)(zhai)市可能維(wei)持(chi)震蕩格(ge)局，而且在政策傳導過程中，可能會(hui)出(chu)現預(yu)期偏差帶(dai)來的(de)機會(hui)和(he)風險。

　　中加基(ji)金(jin)也分析稱，隨著三季度(du)穩增長配套政(zheng)策(ce)陸續出臺(tai)的(de)預期(qi)升溫，機構博(bo)弈行(xing)為將影響債(zhai)券(quan)市場的(de)波(bo)動(dong)節奏(zou)，因此，短(duan)期(qi)債(zhai)券(quan)市場或以震(zhen)蕩為主，中期(qi)走勢(shi)則需要(yao)觀察政(zheng)策(ce)的(de)力度(du)及效(xiao)果(guo)。具體來看，在利率處于(yu)震(zhen)蕩走勢(shi)下，可以在優質區域采用城(cheng)投債(zhai)信用下沉的(de)策(ce)略，并關注高等(deng)級銀行(xing)“二(er)永(yong)債(zhai)”（二(er)級資本債(zhai)和永(yong)續債(zhai)）的(de)配置(zhi)價(jia)值。與此同(tong)時，農產品、半導(dao)體及數字經濟相關行(xing)業的(de)可轉債(zhai)機會值得緊密跟蹤。

　　諾(nuo)安基金表(biao)示，目前債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)對基本面的(de)反映和預(yu)期已較(jiao)(jiao)為(wei)充分，市(shi)場(chang)(chang)在等(deng)(deng)待、博弈政策(ce)層面的(de)進一步變化。與此(ci)同(tong)時，目前居民依舊偏好(hao)銀行(xing)存款、理財(cai)等(deng)(deng)固(gu)收(shou)類產品，銀行(xing)、理財(cai)、保險等(deng)(deng)機構(gou)的(de)配置需(xu)求(qiu)仍存，因此(ci)，在資金面寬(kuan)松(song)的(de)背景下，短期債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)調整風險較(jiao)(jiao)低(di)，在交易策(ce)略上可(ke)以適度(du)參與波段操作。