2020年即(ji)將落下帷(wei)幕，布局2021年成為當(dang)前資(zi)(zi)本市場(chang)的熱點話題。近(jin)期，多家基(ji)金公司發(fa)布了2021年年度策略報(bao)告。總(zong)體來(lai)看，公募基(ji)金對2021年中(zhong)(zhong)國經濟相對樂觀，認(ren)為在投(tou)資(zi)(zi)中(zhong)(zhong)要把握(wo)結構性行情，把握(wo)企業(ye)盈(ying)利(li)與估值(zhi)性價比，具體可關(guan)注高端制造、順周期等(deng)板塊。

　　經濟延續復蘇

　　對(dui)于(yu)2021年的(de)(de)(de)宏觀(guan)經濟(ji)，多家(jia)基金公司都(dou)在年度策略中表達(da)(da)了(le)相(xiang)對(dui)樂觀(guan)態度。弘(hong)毅遠方基金指出，中國經濟(ji)及社(she)會活動已大致恢復，成績(ji)領先全球。盡(jin)管全球疫情(qing)和(he)經貿形勢仍存在較大不確定性，但(dan)其判(pan)斷2021年中國名(ming)義GDP增速預計會達(da)(da)到10%-12%之間(jian)。較好的(de)(de)(de)經濟(ji)局面(mian)，也為后續的(de)(de)(de)需(xu)求側管理、化解地方政府隱性債務等留出了(le)足(zu)夠的(de)(de)(de)政策空間(jian)。

　　廣發基(ji)金宏觀策(ce)略部總(zong)經(jing)理武幼(you)輝表示，從經(jing)濟角度分(fen)析，中國的工(gong)業(ye)生產(chan)已經(jing)恢復(fu)到(dao)正常(chang)水(shui)平。由于地產(chan)和(he)基(ji)建(jian)存在韌性(xing)，而消費(fei)、出口和(he)制造(zao)業(ye)投(tou)資繼續(xu)改善，未(wei)來1-2個季(ji)度經(jing)濟將(jiang)繼續(xu)復(fu)蘇。到(dao)2021年下半(ban)年，地產(chan)和(he)出口都(dou)有邊際(ji)走弱的可能，但暫時還看不到(dao)大(da)幅向下的風險(xian)。

　　此外(wai)，德邦基(ji)金(jin)(jin)股(gu)票投(tou)資二(er)(er)部(bu)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)吳(wu)昊(hao)和公募固收投(tou)資部(bu)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)楊嚴聯合撰文指出，2021年的新(xin)增資金(jin)(jin)很可(ke)能(neng)(neng)與2020年大體相當(dang)，主要有以下(xia)幾(ji)個原(yuan)因：根據測(ce)算，全市(shi)場需要壓降(jiang)的非標(biao)保本理(li)財產品(pin)(pin)約(yue)在10萬(wan)億元，相當(dang)一(yi)部(bu)分資金(jin)(jin)會入市(shi)。二(er)(er)三線城市(shi)房價上漲并不明顯，金(jin)(jin)融(rong)產品(pin)(pin)的吸(xi)引力已經比往(wang)年大幅增加(jia)。同時，P2P的清退(tui)、不合理(li)的互聯網存款產品(pin)(pin)下(xia)架，都在引導居民(min)積極配(pei)置更標(biao)準、更透明的公募產品(pin)(pin)。此外(wai)，保險、外(wai)資等入市(shi)節奏有望(wang)加(jia)快，險資2021年可(ke)能(neng)(neng)增加(jia)約(yue)3000億元的權益投(tou)資。

　　把握結構性行情

　　臨近(jin)年(nian)末，市(shi)(shi)場(chang)也有(you)對(dui)于風(feng)格(ge)切換的(de)擔憂(you)，對(dui)于2021年(nian)的(de)投(tou)(tou)資(zi)，把握結構性機會成為多家公司的(de)共識。景順(shun)長城投(tou)(tou)研團隊在(zai)最新發布的(de)2021年(nian)經(jing)濟展(zhan)望(wang)及(ji)投(tou)(tou)資(zi)策略中指(zhi)出，2021年(nian)市(shi)(shi)場(chang)將(jiang)從賺估(gu)值(zhi)抬升的(de)錢，轉變(bian)到(dao)賺盈(ying)(ying)利增長的(de)錢。建議把握結構性投(tou)(tou)資(zi)機會，市(shi)(shi)場(chang)風(feng)格(ge)再平衡(heng)仍(reng)在(zai)延續，未來(lai)市(shi)(shi)場(chang)估(gu)值(zhi)大概率將(jiang)進一步收斂(lian)，低估(gu)值(zhi)疊加盈(ying)(ying)利持續改善，將(jiang)是配置(zhi)核(he)心思路。

　　“2021年(nian)(nian)可能是(shi)相對(dui)比(bi)較(jiao)復雜(za)的一年(nian)(nian)。”易方達副總裁、研究(jiu)部總經理馮波表(biao)示，一方面是(shi)經濟(ji)情(qing)況表(biao)現很(hen)好，另一方面是(shi)估(gu)值在提升。他(ta)認為，2021年(nian)(nian)的市場(chang)存在很(hen)多(duo)結構(gou)性機(ji)會(hui)，雖(sui)然整體市場(chang)是(shi)高估(gu)的，但仍可以找到很(hen)多(duo)估(gu)值水平(ping)合理的公司。

　　匯(hui)豐晉(jin)信大盤(pan)基(ji)金基(ji)金經理黃立(li)華表示(shi)，從A股(gu)歷史(shi)來(lai)看，沒有(you)一種風格能夠永遠持續。以(yi)銀行為代表的(de)(de)低估值(zhi)藍籌板塊前(qian)三季度風險(xian)(xian)釋放已經較(jiao)為充分(fen)，當前(qian)估值(zhi)較(jiao)低，且盈利已經進入(ru)修(xiu)復期，對(dui)于風險(xian)(xian)偏好(hao)較(jiao)低的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者具有(you)較(jiao)高(gao)(gao)的(de)(de)吸(xi)引(yin)力(li)。而(er)且隨著債(zhai)券(quan)的(de)(de)信用風險(xian)(xian)逐漸暴露，分(fen)紅收益率較(jiao)高(gao)(gao)的(de)(de)金融股(gu)有(you)望吸(xi)引(yin)一部分(fen)要(yao)求穩(wen)定現金回報的(de)(de)機(ji)構(gou)。對(dui)于醫藥、科技等(deng)強勢(shi)板塊，相關行業大都代表了中國經濟未來(lai)發展的(de)(de)方向，普遍具有(you)不錯的(de)(de)成長性，值(zhi)得(de)長期看好(hao)。前(qian)期的(de)(de)風險(xian)(xian)主要(yao)來(lai)源于過(guo)高(gao)(gao)的(de)(de)估值(zhi)，但(dan)部分(fen)個股(gu)在經過(guo)調整之后(hou)，已經重現較(jiao)高(gao)(gao)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)價值(zhi)。2021年的(de)(de)A股(gu)投(tou)資(zi)(zi)需要(yao)更多去挖掘個股(gu)機(ji)會，指數或者行業性的(de)(de)機(ji)會可能不會特別突出。

　　關注盈利確定性

　　金(jin)鷹基(ji)金(jin)認(ren)為，在即將到來(lai)(lai)的(de)(de)2021年(nian)(nian)一季(ji)(ji)度，大概(gai)率將重演(yan)春季(ji)(ji)躁動行情。有別于過去兩(liang)年(nian)(nian)春節階段，由于流(liu)動性(xing)(xing)相(xiang)對(dui)中性(xing)(xing)、利(li)(li)率易上難(nan)下，股市大概(gai)率將呈現結構分化行情。由于基(ji)數(shu)原(yuan)因(yin)，多數(shu)行業盈利(li)(li)改善(shan)明顯，選股需要仔(zi)細(xi)斟酌(zhuo)盈利(li)(li)與估值性(xing)(xing)價比，成長(chang)股躁動機會主要來(lai)(lai)自于基(ji)本面(mian)改善(shan)趨勢更(geng)明確(que)、空間更(geng)大的(de)(de)品種(zhong)，如(ru)新能源車、汽車零部件、計(ji)算機、面(mian)板、CXO、軍工(gong)、工(gong)控、化工(gong)等。如(ru)果(guo)后續經(jing)濟復蘇超預(yu)期，在春季(ji)(ji)躁動后，貨幣環(huan)境或進一步收緊(jin)，建議對(dui)盈利(li)(li)確(que)定性(xing)(xing)關注度放在第一位，進一步提(ti)高選股標準，尋找(zhao)順周期邏(luo)輯更(geng)明確(que)的(de)(de)標的(de)(de)。

　　武(wu)幼輝(hui)分(fen)析指出，縱觀2021年全(quan)年，站在宏觀角度(du)審視行(xing)業景氣(qi)度(du)，可以關(guan)注三條主線：一是(shi)再通脹(zhang)，關(guan)注具有(you)持續提(ti)價能力的企(qi)(qi)業，包括消費品(pin)（食品(pin)飲料）、工(gong)業品(pin)、具有(you)成長屬性(xing)的周期品(pin)；二是(shi)出口鏈，關(guan)注供(gong)給在國內、需(xu)求在全(quan)球，并且具備很強競爭優勢的企(qi)(qi)業，如機械、汽車(che)零部(bu)件、電子元器件、家電和部(bu)分(fen)化工(gong)品(pin)等；三是(shi)從產(chan)業角度(du)分(fen)析，高端制造業（光(guang)伏、新能源(yuan)車(che)、軍(jun)工(gong)零部(bu)件等）值得關(guan)注。

　　景順長城建議，把握估(gu)值較(jiao)低(di)疊加盈利持續(xu)改善(shan)的品種，比(bi)如機(ji)械、化工(gong)、汽車等(deng)順周期主線，以(yi)及估(gu)值有(you)絕(jue)對優勢的大金融板塊(kuai)。建議長期關注半導體、醫藥、消費升級等(deng)板塊(kuai)，若年中有(you)回調，則是比(bi)較(jiao)好的布局(ju)機(ji)會(hui)。此外，港股估(gu)值橫(heng)向比(bi)較(jiao)有(you)優勢，且恒指目前吸(xi)納(na)了較(jiao)多(duo)互聯網科(ke)技公司，指數結(jie)構進一步優化，更符合當前產業(ye)發(fa)展趨勢。