過去十年(nian)，醫藥(yao)生(sheng)物行業迎(ying)來黃金(jin)發展(zhan)期。據(ju)Wind數據(ju)統計，2011年(nian)至2020年(nian)，A股共(gong)誕生(sheng)18只(zhi)漲幅超20倍的(de)牛股，醫療保(bao)健行業上榜企業高(gao)達6家(jia)。站在醫藥(yao)賽道的(de)風口上，國壽安保(bao)基金(jin)經理(li)劉志(zhi)軍憑借獨(du)特的(de)投(tou)(tou)資(zi)理(li)念，多次擒得(de)牛股。他堅守(shou)“長(chang)(chang)坡(po)、厚雪、高(gao)檻”的(de)投(tou)(tou)資(zi)理(li)念，為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)創造了長(chang)(chang)期穩健的(de)業績回報(bao)。

　　“白馬”里選龍頭

　　在(zai)采訪過程中，劉志軍(jun)反復(fu)強調，要從(cong)實業(ye)角(jiao)(jiao)度(du)看問題，具體而言包括三(san)個維度(du)：一是產(chan)業(ye)角(jiao)(jiao)度(du)，即篩選出“長坡、厚雪(xue)、高檻”的(de)產(chan)品領域，企(qi)業(ye)價值或者(zhe)產(chan)品價格至少在(zai)幾年內不(bu)會被(bei)削弱。二是公司角(jiao)(jiao)度(du)，著(zhu)重考察管理層(ceng)的(de)戰(zhan)略眼(yan)光、管理能力(li)和企(qi)業(ye)激勵制度(du)。三(san)是市場(chang)角(jiao)(jiao)度(du)，分析市場(chang)不(bu)同(tong)時期(qi)的(de)結構特點，力(li)爭(zheng)做到(dao)穩健投資、靈活(huo)操(cao)作，為投資者(zhe)創造(zao)持續性收益。

　　劉(liu)志軍還格外(wai)重視實地調研(yan)(yan)。在(zai)他(ta)看來，做投資(zi)最重要(yao)的(de)(de)是做對三件事(shi)情(qing)：第一(yi)是挑選(xuan)到好的(de)(de)公(gong)司，即業績(ji)可持(chi)續性強、利潤(run)豐厚、行業壁壘高(gao)的(de)(de)優質企(qi)業；第二是給公(gong)司一(yi)個(ge)合(he)理的(de)(de)估值；第三則是確定(ding)買(mai)入(ru)和(he)賣出(chu)時(shi)(shi)機。這三件事(shi)都(dou)離不(bu)開大量(liang)調研(yan)(yan)，“只(zhi)有勤(qin)(qin)奮(fen)地跑公(gong)司，才能更(geng)透徹地理解(jie)公(gong)司的(de)(de)產品、渠道、管理層，更(geng)準確地把握公(gong)司基本面變化情(qing)況，進(jin)而給出(chu)更(geng)合(he)理的(de)(de)估值以及選(xuan)擇好的(de)(de)買(mai)入(ru)和(he)賣出(chu)時(shi)(shi)機。”劉(liu)志軍表(biao)示，自己幾(ji)乎每周都(dou)會(hui)參加線上線下(xia)調研(yan)(yan)，尤其(qi)是在(zai)今年的(de)(de)市場環境下(xia)，更(geng)加勤(qin)(qin)奮(fen)參與調研(yan)(yan)。

　　基于對(dui)產(chan)品生命(ming)周期和行(xing)業(ye)護城河(he)的深(shen)度理解(jie)以(yi)及扎實的實地調研，劉志軍擅(shan)長通過前(qian)瞻性布局相關產(chan)業(ye)中基本面良好(hao)、具有較好(hao)發(fa)展前(qian)景且價值被低估(gu)的優質(zhi)上(shang)市公司(si)，享(xiang)受醫藥創新(xin)紅利。他說：“就我個人(ren)而言，不(bu)愿(yuan)意隨大流(liu)找(zhao)投資(zi)標的，更喜歡鬧(nao)中取靜，尋找(zhao)市場關注度沒那么高的優質(zhi)公司(si)，提前(qian)預(yu)判，從(cong)而獲得(de)更好(hao)的投資(zi)機會。”

　　一句話概括(kuo)劉志軍(jun)的(de)投(tou)資(zi)風格，即“在(zai)白馬里選(xuan)龍頭，在(zai)新興里選(xuan)黑(hei)馬”。對(dui)待(dai)白馬股，用長期角度(du)看待(dai)公(gong)司，以(yi)時間(jian)換取(qu)收(shou)益空間(jian)；對(dui)待(dai)新興企業，要在(zai)自(zi)己擅(shan)長的(de)領域(yu)(yu)尋找(zhao)被市(shi)場(chang)誤讀(du)的(de)公(gong)司。因此，他的(de)持倉(cang)中既有不少獨門股，也會提早布(bu)局龍頭股。例如，他曾(ceng)“埋伏”某CXO領域(yu)(yu)龍頭，并(bing)連續8個(ge)季度(du)持有，在(zai)這只(zhi)股票上(shang)獲得(de)豐厚收(shou)益。

　　醫美行業市場空間廣闊

　　作為市場(chang)(chang)上稀(xi)有(you)的(de)“醫(yi)(yi)學+金融(rong)”復合背景的(de)基金經(jing)理，同時深(shen)耕醫(yi)(yi)藥(yao)產業投資研究近10年(nian)。劉志軍(jun)對醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業的(de)發展趨勢(shi)、生(sheng)命(ming)周期(qi)、企業運行(xing)(xing)規律(lv)有(you)深(shen)入(ru)理解。在他看來(lai)，醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業未(wei)來(lai)仍然是黃(huang)金賽道，一方面(mian)，在老齡化進程加(jia)速背景下，醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業市場(chang)(chang)需(xu)求龐大(da)；另(ling)一方面(mian)，伴隨著人們生(sheng)活(huo)水(shui)平提高(gao)，居民(min)渴(ke)望更高(gao)品(pin)質的(de)醫(yi)(yi)療服務，醫(yi)(yi)療消費升級趨勢(shi)更加(jia)顯著。

　　基(ji)于以(yi)上判斷(duan)，劉志軍預測創(chuang)(chuang)新(xin)藥、醫(yi)美(mei)等細(xi)分領(ling)(ling)域(yu)(yu)潛(qian)在(zai)巨大投資機會，尤其(qi)看好醫(yi)美(mei)領(ling)(ling)域(yu)(yu)的(de)投資機遇。他表示：“未來人們(men)在(zai)醫(yi)療消費領(ling)(ling)域(yu)(yu)會更加追求活得(de)美(mei)，活得(de)有尊嚴(yan)，所(suo)以(yi)醫(yi)美(mei)行(xing)業(ye)存在(zai)廣闊市場空間。醫(yi)美(mei)也是一個創(chuang)(chuang)新(xin)驅動的(de)賽道，需要不斷(duan)開發(fa)新(xin)產品以(yi)及新(xin)的(de)應(ying)用(yong)場景，目前來看，該領(ling)(ling)域(yu)(yu)成長性較(jiao)好。”

　　此外，疫(yi)苗也是(shi)較好的賽道(dao)。劉志軍判斷(duan)，從(cong)(cong)全球(qiu)來看，疫(yi)情仍具有不確(que)定性，對(dui)疫(yi)苗、醫療服務需求不減；從(cong)(cong)國(guo)內來看，我國(guo)疫(yi)苗接種(zhong)(zhong)率高(gao)，短期新(xin)冠(guan)疫(yi)苗可能有降(jiang)價的風險，但經歷這次疫(yi)情后，國(guo)家(jia)將(jiang)會加強生物(wu)疫(yi)苗的研發，居民接種(zhong)(zhong)疫(yi)苗的主動性也會更強烈。