2021年，憑借對新能源賽道優質(zhi)個(ge)股的挖掘(jue)，泰達宏利基金經理王鵬走入了大眾視野，管(guan)理規模也從最初的幾億(yi)元(yuan)迅速增長至超百億(yi)元(yuan)。

　　事實(shi)上，王鵬的(de)(de)過往(wang)經歷和其管理的(de)(de)基金季(ji)報顯示，他的(de)(de)能力圈遠不(bu)止新(xin)能源。無論是行業(ye)還(huan)是個股的(de)(de)選擇(ze)，業(ye)績增速始終是他心(xin)中的(de)(de)“第(di)一準(zhun)則”。對這一準(zhun)則的(de)(de)堅(jian)持和自信，也讓(rang)他的(de)(de)投資更(geng)加純粹(cui)：不(bu)追(zhui)求行業(ye)分散(san)配置，不(bu)追(zhui)求低估值，對自己管理產品的(de)(de)目標(biao)非常明確：力爭每年進(jin)入市場排名(ming)前(qian)20%。

　　業績增速為王

　　規模的(de)(de)顯著(zhu)增加，對王鵬管(guan)理(li)(li)基金時的(de)(de)交易(yi)時點(dian)和(he)流動(dong)性(xing)管(guan)理(li)(li)都帶來了一定影響。不(bu)過，王鵬并不(bu)會因此受到困擾。“這是基金經理(li)(li)成長的(de)(de)必經之路，我會努(nu)力去適應它(ta)，但同時我的(de)(de)投資(zi)理(li)(li)念、組合(he)管(guan)理(li)(li)和(he)行(xing)業配置思路并不(bu)會因此改(gai)變。”他直言(yan)。

　　“投(tou)資(zi)未來兩到三年景氣的(de)(de)(de)(de)行(xing)業，投(tou)資(zi)景氣行(xing)業的(de)(de)(de)(de)龍頭，追求‘戴維斯雙擊’。”王鵬解釋道(dao)，“買(mai)業績(ji)高速增長的(de)(de)(de)(de)行(xing)業，買(mai)業績(ji)有可能超預期的(de)(de)(de)(de)個股。如果能賺到業績(ji)超預期的(de)(de)(de)(de)錢，最后(hou)的(de)(de)(de)(de)結果一(yi)定(ding)是連(lian)估值的(de)(de)(de)(de)錢也賺到了。”

　　不難(nan)看出，在行(xing)業(ye)(ye)的(de)選擇上，王(wang)鵬的(de)標(biao)準只有(you)一個，就是“業(ye)(ye)績有(you)可能高速(su)增長”。“在行(xing)業(ye)(ye)向上的(de)過程中，哪怕企業(ye)(ye)的(de)質(zhi)地有(you)點瑕疵，也(ye)容(rong)(rong)易獲得成功。當行(xing)業(ye)(ye)向下時，最(zui)優質(zhi)的(de)公(gong)司也(ye)容(rong)(rong)易低于預(yu)期(qi)。”他表示。

　　具體到投資標的的選擇，在選定業績(ji)增速(su)可能(neng)最(zui)快的行(xing)業后，王鵬會努力選擇行(xing)業中質(zhi)地最(zui)好、競爭(zheng)力最(zui)強的公司。“這(zhe)大體對應了一些行(xing)業龍頭(tou)，但隨著研(yan)究的深(shen)入(ru)，我愿意買一些細分(fen)(fen)行(xing)業的龍頭(tou)。不僅因(yin)為(wei)這(zhe)些公司容易(yi)被大家(jia)忽視，更重要的是，作為(wei)細分(fen)(fen)行(xing)業的龍頭(tou)，這(zhe)類(lei)公司盈利好，量價的彈性也(ye)最(zui)大。我喜歡這(zhe)樣的公司。”

　　估值不是買賣的理由

　　當被問及如何控制(zhi)回撤時，王鵬坦言：“我不(bu)會通過行(xing)業(ye)分散或是個股分散去(qu)做回撤的(de)控制(zhi)。”

　　在(zai)他看來，將時間拉長到一年(nian)維度，通過分散(san)去控制回撤(che)的意義并不(bu)大(da)。“我(wo)的投資(zi)方法大(da)概率能將回撤(che)控制在(zai)年(nian)度范(fan)圍內，不(bu)讓投資(zi)者等很久(jiu)。”

　　這也體現了(le)王鵬(peng)對自己選股方(fang)法(fa)的(de)自信。“如果在報表季選對了(le)業績(ji)超預期的(de)行業和公司，就會有超額收(shou)益。”王鵬(peng)表示，“歷史上，我管(guan)理基金(jin)的(de)回撤(che)大都出(chu)現在業績(ji)真空期，尤(you)其是一季度。”

　　對(dui)于估(gu)(gu)(gu)值，王鵬同(tong)(tong)樣給出了(le)與眾不同(tong)(tong)的(de)答案(an)。“估(gu)(gu)(gu)值高(gao)低并不是賣出或(huo)買(mai)入一(yi)(yi)個行業(ye)的(de)理由。”他解(jie)釋，“當一(yi)(yi)個行業(ye)業(ye)績增速不斷往(wang)上(shang)走(zou)的(de)情(qing)況下，高(gao)估(gu)(gu)(gu)值其實(shi)(shi)是靜態的(de)高(gao)估(gu)(gu)(gu)值，動態的(de)業(ye)績超預期會消滅高(gao)估(gu)(gu)(gu)值。事實(shi)(shi)上(shang)，有很多買(mai)在估(gu)(gu)(gu)值高(gao)位的(de)個股，一(yi)(yi)直(zhi)賺錢，因為它(ta)的(de)盈利一(yi)(yi)直(zhi)超預期。”

　　王鵬進(jin)一(yi)步舉例：“不(bu)少人認為(wei)買的(de)是低(di)估(gu)值(zhi)(zhi)，但(dan)可能這個(ge)行業跌(die)了三年。當一(yi)家(jia)公司的(de)盈利增(zeng)速進(jin)一(yi)步下修時，就(jiu)不(bu)要談什么低(di)估(gu)值(zhi)(zhi)，因(yin)為(wei)這個(ge)估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)是靜(jing)態的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)，業績一(yi)旦低(di)于預期(qi)，你(ni)會(hui)發現越來越貴。”

　　“當所有人一眼就能看(kan)到(dao)這(zhe)個(ge)指(zhi)(zhi)標(biao)時，這(zhe)個(ge)指(zhi)(zhi)標(biao)就不是決定它股價的核心因素。”王鵬(peng)強調。

　　對于賣出股(gu)票的(de)標準王(wang)鵬認為，首先，當一個行(xing)業的(de)景氣度明顯低(di)于預期(qi)，并得(de)出景氣度向(xiang)下的(de)判斷(duan)。如果所(suo)有(you)行(xing)業景氣度都向(xiang)下走，那就會落實到(dao)王(wang)鵬賣出股(gu)票的(de)第二個理由：當另一個行(xing)業的(de)業績增速比目(mu)前持有(you)的(de)行(xing)業更快，同(tong)時估值性(xing)價比更高，他就會堅(jian)定地切換(huan)到(dao)這一行(xing)業。

　　對于新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)(ye)的(de)估(gu)值(zhi)，王鵬給出了一(yi)個讓(rang)人(ren)意外的(de)回答。“我不(bu)認為新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)(ye)估(gu)值(zhi)過高。如果做個統計，站在2021年底(di)看2022年新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)(ye)的(de)估(gu)值(zhi)，要比2020年底(di)看2021年新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)(ye)的(de)估(gu)值(zhi)低很多。雖然2021年新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)(ye)漲(zhang)了一(yi)年，但(dan)漲(zhang)的(de)是業(ye)(ye)績，并(bing)非估(gu)值(zhi)，估(gu)值(zhi)實際上是壓縮的(de)。”