面對波動，怎樣才(cai)能漲跌不(bu)驚、從(cong)容不(bu)慌？是(shi)時候讀(du)讀(du)《資產配(pei)置攻略——構建長效(xiao)的投資體(ti)系》了。這是(shi)2021年(nian)出版(ban)的新書，作者是(shi)70后職業(ye)投資人，從(cong)事過財經媒體(ti)工(gong)作，結合(he)自身20余年(nian)投資經驗，帶(dai)你入(ru)門(men)投資、理解資產配(pei)置。

　　投資收益，能線性實現嗎？

　　投(tou)資是(shi)逆人性的(de)。你或許聽(ting)過這個段子：“每(mei)天結(jie)賬的(de)是(shi)短工，每(mei)月結(jie)賬的(de)是(shi)工薪(xin)族，每(mei)年結(jie)賬的(de)是(shi)金(jin)領，每(mei)隔幾年結(jie)賬的(de)才是(shi)投(tou)資家。”

　　就像對(dui)收益的關(guan)注，你是(shi)每天、每周、每月查看結果？還是(shi)更關(guan)注長期(qi)表現？對(dui)于后者的選擇，既需要(yao)形成知識體系，又需要(yao)克(ke)服人性的弱(ruo)點(dian)。

　　作者指出：投資(zi)很難像(xiang)賺取(qu)工資(zi)一樣(yang)線性地獲(huo)取(qu)收益。比如滬深300指數(shu)的歷史數(shu)據，自2004年(nian)底(di)基值1000點至2021年(nian)底(di)收盤4940.4點，17年(nian)來累計漲幅394.0%，年(nian)化收益率(lv)9.9%。如果按各年(nian)度拆分，其中(zhong)有(you)8個年(nian)度的漲幅是負數(shu)，每年(nian)最大回撤也可以看(kan)出波動性。顯然(ran)，股市投資(zi)收益不是線性的。

　　（資料(liao)來源：Wind、《資產配置攻(gong)略》，2004-12-31至2021-12-31。歷史數據不代表(biao)未(wei)來表(biao)現。投資有風險，請謹慎選擇。）

　　換個(ge)角度(du)(du)看，投(tou)資(zi)之美，也在于(yu)它的不確定性。一定程度(du)(du)承(cheng)擔波(bo)(bo)動風險，才有機會看到長(chang)(chang)期價(jia)值(zhi)。對于(yu)中證混合基金(jin)(jin)指數（H11022.CSI），同(tong)期17年來(lai)雖(sui)不可(ke)避免波(bo)(bo)動，但累(lei)計上漲了10倍（1004.0%，Wind數據，2004-12-31至2021-12-31，歷史業績不代表未來(lai)表現(xian)，基金(jin)(jin)投(tou)資(zi)需(xu)謹慎），體(ti)現(xian)了混合基金(jin)(jin)整體(ti)的長(chang)(chang)期水平。

　　面對波動(dong)，作者指出：普通(tong)投資(zi)者需要一(yi)種(zhong)“可(ke)以(yi)永續的(de)投資(zi)體系”，它應該建立(li)在即(ji)便(bian)暫時沒有(you)牛市，長期也能夠爭取獲(huo)利的(de)基礎(chu)上。答案之(zhi)一(yi)，就是資(zi)產配置(zhi)。通(tong)過科學(xue)地分散投資(zi)，讓(rang)耐心成為你的(de)優(you)勢，盡量(liang)減少遭受(shou)過大(da)回撤的(de)可(ke)能性。

　　資產配置的優勢：分散化

　　資產配置的(de)邏輯是什么？作(zuo)者指出，資產配置流(liu)派雖(sui)多(duo)，但(dan)經典思(si)想來自這兩位大咖：

　　首先，是“價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)之(zhi)父”、巴(ba)菲特的老師本杰明(ming)·格雷(lei)厄姆，他(ta)在(zai)《聰明(ming)的投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)》一書中提出“資(zi)(zi)產組合(he)”概(gai)念。他(ta)認為(wei)，由于(yu)股票(piao)、債(zhai)券(quan)二者(zhe)呈(cheng)現明(ming)顯的負相關關系，不(bu)(bu)妨考(kao)慮將股票(piao)與債(zhai)券(quan)各(ge)按50%配比(bi)。進一步地，可以(yi)把(ba)股票(piao)的比(bi)重(zhong)設定(ding)在(zai)25%~75%區間，格雷(lei)厄姆指出：“投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)投(tou)在(zai)股市(shi)的資(zi)(zi)金一定(ding)不(bu)(bu)要(yao)少于(yu)25%或(huo)多于(yu)75%，當(dang)市(shi)場下跌時(shi)，投(tou)資(zi)(zi)比(bi)例就要(yao)更接近75%，上漲時(shi)就更接近25%。”（觀點僅供參考(kao)，不(bu)(bu)作為(wei)投(tou)資(zi)(zi)建議或(huo)收(shou)益(yi)保證(zheng)，投(tou)資(zi)(zi)需謹慎）

　　其(qi)次，是美國經濟(ji)學家哈里·馬科維茨，在1952年(nian)的(de)(de)論(lun)文(wen)《資產(chan)(chan)組合(he)選擇：有效(xiao)的(de)(de)分(fen)散化》中(zhong)首次建立了“均值-方差模型(xing)”，對資產(chan)(chan)的(de)(de)風險(xian)(xian)和收益(yi)進行量化，標志著現代證(zheng)券組合(he)管理理論(lun)的(de)(de)開(kai)端。通過量化分(fen)析，論(lun)證(zheng)了分(fen)散投資的(de)(de)優勢：將資產(chan)(chan)組合(he)分(fen)布在相關性低的(de)(de)資產(chan)(chan)之中(zhong)，可以(yi)爭取減(jian)少風險(xian)(xian)。

　　正如那句俗(su)語：不要(yao)把(ba)雞(ji)蛋放在一個籃子(zi)里，不要(yao)做過(guo)度集中的投(tou)資。可(ke)(ke)以簡單理(li)解為(wei)：如果某(mou)類資產下(xia)跌(die)，另一類資產表現往往相反，同時投(tou)資二者的投(tou)資組合波(bo)動可(ke)(ke)能(neng)會(hui)更小。

　　如何(he)通過基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)進行資(zi)產配(pei)置(zhi)(zhi)？一(yi)種方式是(shi)同時(shi)投(tou)資(zi)于偏股(gu)混合(he)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、偏債(zhai)混合(he)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)等不同類型的基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)。另一(yi)種選擇，則是(shi)投(tou)資(zi)采用“固收+”策略的基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)（主要包(bao)括偏債(zhai)混合(he)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、二級(ji)債(zhai)基(ji)等），借(jie)力專業投(tou)研團隊(dui)的力量(liang)，在一(yi)只基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)中實現股(gu)債(zhai)資(zi)產配(pei)置(zhi)(zhi)。

　　資產配置的優勢：再平衡

　　除(chu)了(le)分散化，資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置的另一大優(you)點(dian)是“再(zai)平(ping)衡”，同樣有(you)利于風險控(kong)制、減少波動(dong)。什么(me)是“再(zai)平(ping)衡”？簡單來說(shuo)，隨(sui)著時(shi)間(jian)推移，組合中的各類資(zi)(zi)(zi)產(chan)漲跌表(biao)現不一，倉位(wei)比例(li)也會(hui)偏離(li)目(mu)(mu)標，這(zhe)就要求動(dong)態(tai)調整。比如(ru)，隨(sui)著股(gu)市上漲，股(gu)票倉位(wei)超(chao)過了(le)原定(ding)目(mu)(mu)標，就需(xu)要賣(mai)出(chu)多余股(gu)票、買(mai)入債券(quan)；反之，則賣(mai)出(chu)債券(quan)、買(mai)入股(gu)票，以便(bian)將股(gu)債比例(li)基本維持在目(mu)(mu)標水平(ping)。這(zhe)是一種適量(liang)賣(mai)出(chu)超(chao)漲品(pin)種、買(mai)入超(chao)跌品(pin)種的投資(zi)(zi)(zi)方式，體現了(le)逆向投資(zi)(zi)(zi)策略。

　　仔細(xi)想想，每當(dang)市場下跌，恐懼(ju)心理就會放大。但成功往往屬于(yu)少數派，正(zheng)所謂“人(ren)棄我(wo)取(qu)，人(ren)取(qu)我(wo)與(yu)”，想要(yao)爭(zheng)取(qu)超越市場的(de)收益，就需要(yao)具備不與(yu)身邊多數人(ren)達成共識的(de)勇氣。許多投(tou)資者在人(ren)潮涌動時著急入市，又缺(que)乏長期(qi)定力。而(er)正(zheng)確的(de)投(tou)資往往與(yu)之相反，資產配(pei)置(zhi)與(yu)再平衡，正(zheng)是(shi)助(zhu)力逆向投(tou)資的(de)策(ce)略。

　　《資(zi)產配置攻略(lve)》指(zhi)出：通(tong)過資(zi)產配置、再平衡，依靠(kao)市場起伏，利用(yong)所(suo)持有資(zi)產之間周期性的反向窄幅(fu)波動，可以幫你控制風險、爭取長期收益(yi)，不失為(wei)一種(zhong)長效(xiao)的投(tou)資(zi)方式。

　　參考(kao)資料：《資產(chan)配(pei)置攻略(lve)——構建(jian)長效的投資體(ti)系》，作(zuo)者lagom投資。

　　風(feng)險(xian)提(ti)示：抽(chou)獎(jiang)活(huo)動(dong)(dong)截(jie)至2022年2月17日，書(shu)籍封面及版本(ben)以實際寄出(chu)為準，活(huo)動(dong)(dong)解(jie)釋權歸屬(shu)于興(xing)證全(quan)球基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)。信息收(shou)(shou)集僅供本(ben)次活(huo)動(dong)(dong)適用(yong)，我們將(jiang)嚴格保(bao)密。本(ben)公(gong)(gong)司承諾以誠實信用(yong)、勤勉(mian)盡責(ze)的(de)(de)原則(ze)管(guan)理和運用(yong)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)財產，但不(bu)保(bao)證基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)一定盈利(li)，也不(bu)保(bao)證最低收(shou)(shou)益，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)于本(ben)公(gong)(gong)司基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)時應認真(zhen)閱讀相關基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)合同(tong)、招募(mu)說明書(shu)等(deng)文件并選擇適合自身(shen)風(feng)險(xian)承受(shou)能力的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)品種進行投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)過(guo)往業績并不(bu)預示其未來表(biao)現(xian)，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人管(guan)理的(de)(de)其他基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)業績也不(bu)構(gou)成(cheng)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)業績表(biao)現(xian)的(de)(de)保(bao)證，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)收(shou)(shou)益具有(you)波動(dong)(dong)性。觀點僅代(dai)表(biao)個(ge)人，不(bu)代(dai)表(biao)公(gong)(gong)司立(li)場，不(bu)作為投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)建(jian)議，僅供參考(kao)。基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)有(you)風(feng)險(xian)，請審(shen)慎選擇。

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