4月(yue)15日(ri)晚(wan)，滬深(shen)交易所分別就基礎設施(shi)(shi)公募(mu)REITs新購入項目(mu)指引(yin)公開征求意見(jian)。業內(nei)期待(dai)已久的基礎設施(shi)(shi)公募(mu)REITs擴募(mu)終于落地。

　　擴(kuo)募(mu)機制是指在現有產品首次發行成立(li)后，再進(jin)行擴(kuo)容(rong)，并(bing)將募(mu)集資金(jin)用于基(ji)礎設施的再投資，參考國(guo)外市(shi)場，REITs這(zhe)種金(jin)融產品均具有擴(kuo)募(mu)功能(neng)。近年來，美國(guo)REITs年度擴(kuo)募(mu)規模已達到(dao)300億美元(yuan)-500億美元(yuan)，占當年市(shi)值總(zong)量的2%-4%，擴(kuo)募(mu)是REITs規模增(zeng)長的主(zhu)要(yao)途徑。因此，擴(kuo)募(mu)機制的出臺標(biao)志著中國(guo)REITs市(shi)場配套(tao)制度的完(wan)善。

　　從(cong)征求意見(jian)稿來看，指(zhi)引在基(ji)礎(chu)設施項(xiang)目(mu)的標準和(he)要求、戰略配售安(an)排、盡職調查要求、信(xin)息(xi)披露等方(fang)面與首(shou)次發售要求一(yi)致。因此，REITs擴(kuo)募(mu)資產的資產質量(liang)將同首(shou)發保(bao)持一(yi)致，保(bao)持一(yi)貫(guan)“優(you)中選(xuan)優(you)”的原則。

　　公(gong)募REITs擴(kuo)(kuo)(kuo)募機制對目前中國REITs市場的發展，從原始權益(yi)人的角度，有利于盤活(huo)更多的存(cun)量資(zi)產，擴(kuo)(kuo)(kuo)大融(rong)資(zi)規模，優化投(tou)資(zi)組合(he)，促進并購活(huo)動，更好(hao)地形成投(tou)融(rong)資(zi)良性(xing)循環；從投(tou)資(zi)者的角度而(er)言，通過擴(kuo)(kuo)(kuo)募，管(guan)理人能夠通過規模化的管(guan)理方式降低產品整體的單位管(guan)理成本(ben)，并能夠分散投(tou)資(zi)單一基礎項目的風險，提高單位基金可分配(pei)現金流，有助于提高REITs產品的投(tou)資(zi)價(jia)值。

　　同時，擴募(mu)機制的(de)推(tui)出還有一個現實的(de)作用(yong)即(ji)“平(ping)抑物價(jia)”。今年以來，股市(shi)持續震蕩(dang)，公(gong)募(mu)REITs卻走出獨(du)立(li)行情，成為資(zi)金關注的(de)焦點，二(er)級市(shi)場價(jia)格大幅上揚，溢價(jia)率高企。相關基金公(gong)司為此多(duo)次發布停復牌及交易風險提示公(gong)告，提示投資(zi)者注意投資(zi)風險。擴募(mu)機制的(de)推(tui)出，在某種程度上相當于增(zeng)加了REITs供給，對平(ping)抑二(er)級市(shi)場價(jia)格、提高產品(pin)流動性等起到直接作用(yong)。

　　對于(yu)(yu)投(tou)資(zi)者來(lai)說，REITs產品是股票(piao)、債(zhai)券(quan)、現金以(yi)外的(de)(de)資(zi)產配置品種(zhong)。REITs的(de)(de)投(tou)資(zi)風險(xian)介于(yu)(yu)股票(piao)、債(zhai)券(quan)之間，既可(ke)以(yi)獲得有明確預期的(de)(de)現金回報(bao)，又可(ke)以(yi)享(xiang)受資(zi)產增值。研究數(shu)據顯示(shi)，與十年期國債(zhai)收(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)相比(bi)，REITs的(de)(de)收(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)普遍高出4個百分點左右。在打破剛兌、以(yi)銀行(xing)理財為代表的(de)(de)傳統固收(shou)類(lei)產品收(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)日益(yi)(yi)(yi)走低的(de)(de)背(bei)景下，公募REITs無疑(yi)將是很好的(de)(de)替代投(tou)資(zi)品種(zhong)。同時，REITs產品對于(yu)(yu)豐富FOF等組合投(tou)資(zi)的(de)(de)選擇、改善(shan)風險(xian)收(shou)益(yi)(yi)(yi)比(bi)也有重要意義。