近日(ri)，熱(re)門主(zhu)(zhu)題輪(lun)番上陣(zhen)，讓投資者捉摸不透。多位(wei)私(si)募基金人士稱，近期主(zhu)(zhu)題概(gai)念快速(su)輪(lun)動，是由于市場缺乏結構性行情，部分游資及(ji)“短炒”選手只能在(zai)一些概(gai)念主(zhu)(zhu)題、超跌反彈(dan)及(ji)高股息板塊(kuai)里尋找(zhao)機會。

　　熱門主題輪番上陣

　　1月5日(ri)，銀行股(gu)和固態電池(chi)走高，供銷(xiao)社、景點及旅游、露營經濟、小家電及服裝(zhuang)家紡等大消費主題紛紛下(xia)行，醫藥賽道密(mi)集走軟，PEEK材料(liao)、混合現實、BC電池(chi)、汽車芯(xin)片以及超導概(gai)念等熱(re)門概(gai)念遭(zao)遇(yu)重挫。

　　1月2日以來，可控(kong)核(he)聚變、PEEK材料、煤炭開采加工(gong)等(deng)概念板塊一度(du)領跑(pao)市場(chang)，引起(qi)投資者關注(zhu)，除(chu)煤炭股較(jiao)為堅挺之外，其他(ta)主(zhu)題(ti)在頻繁輪動切(qie)換中已“黯然神傷”。

　　銓景基金FOF基金經理鄭彥欣(xin)表示，近期主(zhu)(zhu)題概念快速切換，是由于市(shi)場(chang)缺乏(fa)結構性行情，強邏輯的主(zhu)(zhu)線(xian)行情仍在醞釀中(zhong)，部分游資及“短炒”選手只能在一些概念主(zhu)(zhu)題、超(chao)跌(die)反彈(dan)的板塊(kuai)里(li)尋找機(ji)(ji)會，投機(ji)(ji)屬性較明顯(xian)。這(zhe)背后(hou)的深(shen)層次市(shi)場(chang)邏輯是投資者當(dang)前保持謹慎(shen)觀望、伺機(ji)(ji)而動的心態(tai)，對下一個(ge)市(shi)場(chang)主(zhu)(zhu)線(xian)尚未形成共識。

　　“近期(qi)多個消費細分(fen)賽道反復活躍，一(yi)(yi)方面是(shi)(shi)由于久跌后(hou)市場亟(ji)待(dai)反彈，另一(yi)(yi)方面是(shi)(shi)投(tou)資者的消費復蘇預期(qi)在春節假(jia)期(qi)前有(you)所(suo)升溫(wen)。”優(you)(you)美利投(tou)資總經理賀(he)金龍認(ren)為，目前的市場流動性不(bu)佳，沒有(you)進一(yi)(yi)步的增(zeng)量資金，各細分(fen)賽道輪(lun)動在所(suo)難免。結合歷史表(biao)現(xian)來看，消費風格往往在跨(kua)年(nian)行(xing)情前后(hou)表(biao)現(xian)占(zhan)優(you)(you)，而(er)存量競爭仍是(shi)(shi)當前消費行(xing)業的主要態勢。

　　順時投(tou)資(zi)(zi)權(quan)益投(tou)資(zi)(zi)總監易小斌表示(shi)，“主(zhu)題(ti)橫(heng)行、概(gai)念瘋轉”反映(ying)的還是信心不足和情緒不穩，由于沒有持續(xu)性的熱點，部(bu)分資(zi)(zi)金只能(neng)盯(ding)著政(zheng)策、行業輪番(fan)炒作。

　　持續挖掘內在價值

　　在市(shi)場(chang)增量資金不足的背景下進(jin)行存(cun)量博弈，投資者該(gai)如(ru)何把握行情？主(zhu)題概念(nian)快速(su)輪(lun)動的背后(hou)有著怎樣(yang)的投資邏輯(ji)？

　　黑崎資本首席(xi)投資執行官陳興(xing)文表示，目前，有兩個方向是(shi)較為正確的(de)邏輯：一是(shi)改變世界的(de)科技，聚(ju)焦于具有顛覆性潛力的(de)新興(xing)技術，如可(ke)控(kong)核聚(ju)變、室溫(wen)超導、PEEK材料等；二是(shi)那些被視為“現金(jin)奶牛”的(de)傳統行業，如醫(yi)藥、煤炭(tan)、石油(you)等。

　　在陳興文看來，這(zhe)(zhe)兩種策略各自(zi)反映(ying)了(le)(le)不同(tong)的(de)(de)投資邏輯(ji)。一(yi)方面，改變世(shi)界的(de)(de)科(ke)(ke)技代表(biao)了(le)(le)前沿(yan)科(ke)(ke)學(xue)的(de)(de)進步，它(ta)們有潛力引發能(neng)源(yuan)和材料(liao)科(ke)(ke)學(xue)領(ling)域的(de)(de)革(ge)命性變化，這(zhe)(zhe)類投資吸引那(nei)些(xie)尋求長(chang)(chang)期增長(chang)(chang)和創新的(de)(de)投資者。另一(yi)方面，醫藥、煤炭(tan)等行業通(tong)常被視為經濟和社會運行的(de)(de)基本支(zhi)柱，這(zhe)(zhe)些(xie)行業可能(neng)不會提(ti)供(gong)像高(gao)(gao)科(ke)(ke)技領(ling)域那(nei)樣(yang)的(de)(de)高(gao)(gao)增長(chang)(chang)潛力，但它(ta)們通(tong)常能(neng)夠(gou)提(ti)供(gong)穩定的(de)(de)現金(jin)流(liu)和較為確定的(de)(de)收益。

　　鄭彥(yan)欣表示，建議(yi)投資者做到心(xin)中有“錨”，坐(zuo)懷不亂，切(qie)忌盲(mang)目(mu)跟風，切(qie)忌不理性(xing)地追漲。應把精力聚焦到股票的“資產屬性(xing)”，持續挖掘、跟蹤、確認心(xin)儀標的的內在價(jia)值(zhi)(zhi)，待其估值(zhi)(zhi)被(bei)市場情緒誤殺時果斷進(jin)場，然后耐心(xin)靜候(hou)估值(zhi)(zhi)回升。

　　醫(yi)藥、煤炭(tan)等行業通常(chang)被視為具有防御性質的(de)投資選(xuan)擇(ze)。業內(nei)人士稱(cheng)，當前煤炭(tan)板(ban)塊龍頭估(gu)值依然處于6倍左右的(de)低位水平，現金流充裕(yu)、股息率高，堪稱(cheng)A股“最強(qiang)紅利板(ban)塊”。此外，醫(yi)藥行業往往不受經濟周期(qi)的(de)影響，即使在經濟低迷時期(qi)，對(dui)醫(yi)療產品和服務的(de)需求也會保持穩定。

　　陳興(xing)文(wen)認(ren)為，醫藥和煤炭都(dou)屬(shu)于基本面良好、盈(ying)利穩(wen)定的(de)投(tou)資壓艙石，在(zai)市場(chang)低迷(mi)的(de)情況下可以為投(tou)資組合提(ti)升(sheng)安全邊際(ji)。在(zai)經濟或(huo)市場(chang)不確定性加劇的(de)時期，在(zai)投(tou)資組合中納入這(zhe)些基本需求行(xing)業，能夠在(zai)市場(chang)波動(dong)時提(ti)供一(yi)定的(de)緩(huan)沖。

　　平衡風險和回報

　　不少機(ji)構(gou)人(ren)士認為，2024年我國(guo)(guo)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)仍將延續(xu)復蘇(su)態勢(shi)，宏(hong)觀(guan)政策逆周(zhou)期和跨周(zhou)期調(diao)節進一步強化。此外，越來(lai)越多跡象(xiang)表明美聯儲將于今年降息(xi)。隨(sui)著今年國(guo)(guo)內外積極因(yin)素繼續(xu)積聚，一季度(du)乃至(zhi)全年存在哪些確定的投資機(ji)會？

　　陳興文表示，當前(qian)，科創50指(zhi)(zhi)數已(yi)創歷史新低，創業板動態市(shi)盈率(lv)僅有(you)46倍，上(shang)證50指(zhi)(zhi)數、滬深(shen)300指(zhi)(zhi)數均不足10倍。當前(qian)市(shi)場處在“黃金(jin)(jin)買點”。構(gou)建一個圍繞(rao)“新興科技(ji)”和(he)“現金(jin)(jin)奶牛”概念的(de)“劍盾”投資(zi)組(zu)合是一個有(you)趣且有(you)效(xiao)的(de)策(ce)略，在今年的(de)投資(zi)環境中，這種(zhong)策(ce)略結合了增長潛力和(he)穩定性(xing)，旨在平衡風險(xian)和(he)回報。

　　對于(yu)一季度的(de)投資機會(hui)，易(yi)小斌認為(wei)，一方面(mian)(mian)(mian)是超跌(die)的(de)機會(hui)，許多賽道(dao)和公司經(jing)過近兩三年(nian)的(de)調整，跌(die)幅巨(ju)大，回撤達到60%、70%的(de)比比皆(jie)是，但(dan)公司的(de)基本(ben)面(mian)(mian)(mian)和未(wei)來的(de)發(fa)展(zhan)前景并沒有變得(de)更壞，這主要集中在新能源(yuan)、消(xiao)費等行業；另一方面(mian)(mian)(mian)，去年(nian)崛起的(de)以(yi)數字經(jing)濟(ji)為(wei)代表(biao)的(de)科技成長行業，未(wei)來仍(reng)是市場(chang)的(de)香餑(bo)餑(bo)；煤炭等高(gao)股息標的(de)依然會(hui)受到市場(chang)歡迎。

　　“目前(qian)更看好(hao)電子、醫藥(yao)、軍工行業，2024年(nian)的(de)成長確(que)定性(xing)(xing)較(jiao)高。其中，醫藥(yao)當前(qian)進入(ru)全面(mian)出清的(de)狀態，籌碼(ma)、估(gu)值(zhi)(zhi)在(zai)低(di)位，成長型公司存在(zai)機會(hui)；軍工行業持續(xu)增長，階段性(xing)(xing)調整有望(wang)結(jie)束；AI板塊如取得突(tu)破性(xing)(xing)進展(zhan)，將(jiang)帶動電子等大(da)科(ke)技(ji)板塊反彈。此外，新(xin)能(neng)(neng)源或將(jiang)成為彈性(xing)(xing)較(jiao)大(da)的(de)行業。新(xin)能(neng)(neng)源目前(qian)處于(yu)低(di)估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)景氣低(di)配置的(de)階段，在(zai)2024年(nian)的(de)某(mou)個階段可能(neng)(neng)會(hui)從左側邁入(ru)右(you)側。”一位私募基金人士稱。