4年多來(lai)，美聯儲(chu)首(shou)次降(jiang)息。多家一線私募機構表示，此次美聯儲(chu)降(jiang)息幅度整體超(chao)過“市場平均(jun)預期”，在美聯儲(chu)進(jin)入降(jiang)息通道之(zhi)后，全球流(liu)(liu)動性預期邊(bian)際寬松，中(zhong)國(guo)資產面臨的(de)(de)外(wai)部流(liu)(liu)動性壓力大(da)幅緩解，A股(gu)市場有望邊(bian)際轉暖并逐步迎來(lai)重要拐點。值(zhi)得注意的(de)(de)是，盡管隔夜(ye)海外(wai)市場對(dui)美聯儲(chu)降(jiang)息的(de)(de)整體反應不(bu)溫不(bu)火，但19日A股(gu)市場、工業類商品期貨整體均(jun)出現顯著上揚。

　　年內美(mei)聯儲預計還(huan)會降息

　　針對(dui)4年(nian)來美聯儲(chu)(chu)的(de)首次(ci)降(jiang)息(xi)，世誠投資(zi)資(zi)深研究員章詩穎(ying)認為(wei)，美聯儲(chu)(chu)首次(ci)降(jiang)息(xi)達50個(ge)基(ji)點，幅(fu)度(du)(du)超出部(bu)分投資(zi)者的(de)預期。不(bu)過，美聯儲(chu)(chu)主(zhu)席(xi)鮑威爾對(dui)后續(xu)降(jiang)息(xi)路徑(jing)的(de)展望偏鷹，表(biao)示(shi)“降(jiang)息(xi)將(jiang)根據需要加快、放慢或暫停”“所有(you)人(ren)都(dou)不(bu)應當認為(wei)降(jiang)息(xi)50個(ge)基(ji)點是新(xin)速度(du)(du)”，他暗示(shi)未來中性利率(lv)將(jiang)顯著(zhu)高(gao)于四年(nian)前的(de)水(shui)平。目前，根據市場主(zhu)流預期，年(nian)內美聯儲(chu)(chu)預計(ji)還將(jiang)進行兩次(ci)降(jiang)息(xi)，降(jiang)息(xi)幅(fu)度(du)(du)為(wei)50個(ge)基(ji)點。

　　名禹資(zi)產基金經(jing)理(li)陳(chen)美(mei)(mei)(mei)風在接受中國(guo)證券報記者采訪(fang)時表示，此次(ci)美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)幅(fu)度，整(zheng)體(ti)超過了“市場(chang)平均預期(qi)”。這主要(yao)體(ti)現了美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)更注(zhu)(zhu)重(zhong)風險管(guan)理(li)、避免就業市場(chang)降溫(wen)的意圖。對于美(mei)(mei)(mei)股市場(chang)而(er)言，美(mei)(mei)(mei)股主要(yao)指數不(bu)久(jiu)前紛(fen)紛(fen)創下歷史新高，相關表現在一定程度上已經(jing)計入了降息(xi)預期(qi)。值(zhi)得注(zhu)(zhu)意的是，本次(ci)的降息(xi)幅(fu)度，有可能引發部分投資(zi)者對于美(mei)(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟即將進入衰退(tui)的憂(you)慮。

　　從對通脹等方面的(de)影響來(lai)(lai)看，私募業(ye)內總體(ti)認為，美元或進入下行通道，可(ke)(ke)能會(hui)(hui)在(zai)一定程(cheng)度(du)上對大宗(zong)商品(pin)(pin)價格(ge)帶(dai)來(lai)(lai)提振(zhen)，但不(bu)會(hui)(hui)帶(dai)動全球大宗(zong)商品(pin)(pin)持續走牛。明澤投資(zi)(zi)董事(shi)總經理馬科(ke)偉表示，美聯儲降(jiang)息周期的(de)開啟，理論(lun)上會(hui)(hui)降(jiang)低(di)融資(zi)(zi)成本，刺激投資(zi)(zi)和(he)消費(fei)，對股市帶(dai)來(lai)(lai)提振(zhen)。同時，降(jiang)息會(hui)(hui)增加市場(chang)流動性(xing)，可(ke)(ke)能推高大宗(zong)商品(pin)(pin)價格(ge)。

　　陳美風進一步分析，對于大宗(zong)商(shang)品市(shi)場(chang)而(er)言，美聯儲降(jiang)息50個基點(dian)可能帶來部分需(xu)求(qiu)提(ti)振(zhen)，但商(shang)品市(shi)場(chang)整體(ti)走牛的基礎并不牢固，未(wei)來市(shi)場(chang)希(xi)望看到全球(qiu)經濟層(ceng)面更多的企(qi)穩信號(hao)。

　　A股曙光或“近在眼前(qian)”

　　在(zai)美聯儲9月降息(xi)塵(chen)埃落(luo)定之后(hou)，私募圈當前正在(zai)形成新的(de)共識(shi)，即中國股票(piao)資(zi)產有望邊(bian)際(ji)轉暖并(bing)逐步迎來重要拐點。

　　陳美(mei)(mei)風表(biao)示，從20世(shi)紀90年代以來美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)歷(li)次降(jiang)息之后的(de)(de)新(xin)(xin)興市(shi)場歷(li)史表(biao)現來看，無論是美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)“衰(shuai)退式(shi)降(jiang)息”還是“預(yu)防式(shi)降(jiang)息”，MSCI新(xin)(xin)興市(shi)場指數在美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息周期的(de)(de)前半階段均有幅度不等(deng)的(de)(de)震蕩上漲。其(qi)中在美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)“衰(shuai)退式(shi)降(jiang)息”周期中，新(xin)(xin)興市(shi)場的(de)(de)表(biao)現更強。就(jiu)當前來看，A股(gu)(gu)市(shi)場能否走強，可能同時依賴財政政策進(jin)一步發力、企(qi)業業績預(yu)期的(de)(de)扭轉和(he)投(tou)資者(zhe)信心的(de)(de)修復。另外，目前A股(gu)(gu)整體估(gu)值(zhi)(zhi)水平已(yi)降(jiang)至低位，很多個股(gu)(gu)已(yi)經具備投(tou)資價值(zhi)(zhi)，隨(sui)著(zhu)后續(xu)增量(liang)政策落地(di)，相(xiang)信“市(shi)場的(de)(de)曙(shu)光已(yi)近(jin)在眼(yan)前”。

　　重陽投資認(ren)為，隨著美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息落地，人(ren)民(min)幣匯率也(ye)已回升至近期高位，中國(guo)股票資產(chan)面臨的外(wai)部流(liu)動性壓(ya)力大幅緩解。下一(yi)(yi)階段中國(guo)股票資產(chan)進一(yi)(yi)步(bu)轉強(qiang)，可(ke)能還需(xu)要國(guo)內宏觀政策的持續發力。近期國(guo)內宏觀逆周(zhou)期調(diao)節(jie)力度不斷加大，A股市場有望逐步(bu)迎(ying)來轉機。

　　星石投(tou)資(zi)副總經理、首席策(ce)略投(tou)資(zi)官方磊稱，在(zai)美(mei)聯儲開(kai)啟降息(xi)(xi)通道(dao)之后，全(quan)球流動性及(ji)預期將邊際轉松，降息(xi)(xi)交易或(huo)成為各(ge)資(zi)本市(shi)場的重要(yao)影(ying)響因素，一(yi)些市(shi)場的資(zi)產(chan)估值或(huo)有所提(ti)升。對于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)市(shi)場而言(yan)，當前我國(guo)(guo)正處于(yu)逆(ni)周期政策(ce)進一(yi)步發力的重要(yao)窗口，美(mei)聯儲降息(xi)(xi)有望為國(guo)(guo)內寬松政策(ce)打開(kai)空間。

　　馬科偉進一(yi)步表示，如(ru)果未來能有更大力度的經濟政(zheng)策不斷出臺，提振國內經濟預期，A股(gu)市(shi)場有望上(shang)漲。整體(ti)而言，A股(gu)市(shi)場未來出現(xian)拐點和轉機是大概率事(shi)件。

　　看好結構性市場機會

　　在A股市(shi)場有望逐步修復的背景(jing)下，多家受訪私(si)募建議投資(zi)者把握(wo)市(shi)場結(jie)構性機會，科技成長、高股息(xi)、資(zi)源(yuan)股、創(chuang)新藥、出海主(zhu)題等方向，被當(dang)前私(si)募普遍看好。

　　廬(lu)雍資(zi)產(chan)(chan)(chan)表示，當(dang)前(qian)將重點聚焦四方(fang)面的(de)(de)結構性機(ji)會(hui)：一是(shi)生(sheng)(sheng)意模(mo)式(shi)好(hao)并且(qie)確定(ding)性強、股息率較高的(de)(de)深度價(jia)值方(fang)向(xiang)，如能(neng)源電(dian)力、互(hu)聯網中(zhong)概股等(deng)；二是(shi)高科技產(chan)(chan)(chan)業(ye)賽(sai)道，具體包括人工智能(neng)（AI）及(ji)數字(zi)化(hua)方(fang)向(xiang)的(de)(de)國內產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈龍頭(tou)、半導體產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈等(deng)；三(san)是(shi)未來能(neng)夠受益于全球宏觀經(jing)濟上行的(de)(de)資(zi)源品方(fang)向(xiang)；四是(shi)海外業(ye)務占(zhan)比高的(de)(de)醫療設備、醫療器械公(gong)司以及(ji)部分生(sheng)(sheng)意模(mo)式(shi)優良的(de)(de)消費(fei)品公(gong)司。

　　方磊認為，當前市場(chang)在(zai)定價中可能(neng)計入了較(jiao)多的(de)(de)(de)謹慎預(yu)期(qi)。從(cong)上(shang)市公司(si)2024年半(ban)年報數據(ju)看，結構性(xing)修復基(ji)本得到確認，消(xiao)費和科技領域(yu)的(de)(de)(de)業績表現相對占優(you)(you)(you)，這(zhe)意味著部分板塊可能(neng)存在(zai)超調(diao)情況(kuang)，尤其是(shi)板塊中的(de)(de)(de)優(you)(you)(you)質企業。中短期(qi)來看，美(mei)聯儲降息落地(di)，國內政策持續發力，將有助(zhu)于前期(qi)股(gu)價調(diao)整較(jiao)大、估(gu)值顯著偏離(li)基(ji)本面的(de)(de)(de)優(you)(you)(you)質成長(chang)股(gu)估(gu)值修復。

　　章詩穎(ying)表(biao)示，當前可重點(dian)挖掘四(si)個方(fang)向的投(tou)資機(ji)(ji)會(hui)：一是(shi)在關(guan)(guan)注(zhu)內需(xu)的同(tong)時(shi)，把握出海主題相(xiang)關(guan)(guan)公司的投(tou)資機(ji)(ji)會(hui)；二(er)是(shi)關(guan)(guan)注(zhu)以創(chuang)新(xin)(xin)藥為代表(biao)的醫療健康板(ban)塊；三是(shi)堅守上(shang)游資源品相(xiang)關(guan)(guan)產業；四(si)是(shi)繼續挖掘新(xin)(xin)質生產力細分(fen)領(ling)域。