“經常是持(chi)續若干天(tian)加班(ban)到晚(wan)上12點(dian)以后，偶(ou)爾也會通宵。”任(ren)職于(yu)國內頭部券(quan)商投行部的趙璇（化名）表示，自科創(chuang)板(ban)推出，以及今(jin)年實施創(chuang)業板(ban)改革(ge)并試點(dian)注冊制，企(qi)業申報IPO的熱情(qing)高漲，國內各大券(quan)商投行部都異常忙碌。

　　Wind數據顯(xian)示，今年(nian)初至12月28日(ri)A股(gu)IPO企業388家(jia)(jia)。其中，在科創(chuang)板、創(chuang)業板IPO的企業分別為141家(jia)(jia)、105家(jia)(jia)。“預(yu)計明年(nian)比今年(nian)更(geng)忙。”趙(zhao)璇明顯(xian)感覺到，伴隨著(zhu)制度改革的紅利，她所(suo)在的券商投(tou)行(xing)部已經儲備了很多明年(nian)要申報的IPO項(xiang)目(mu)，為此人員擴招(zhao)計劃也提上了日(ri)程。

　　而(er)在企業申報IPO的(de)熱情(qing)高漲背后(hou)，企業除了(le)關(guan)注到資本助力自(zi)身發(fa)展(zhan)，也看到了(le)上市成為(wei)(wei)同行之間(jian)競爭(zheng)的(de)手(shou)段。地(di)方(fang)政府更是極(ji)力推(tui)動轄區內(nei)企業IPO，以此作為(wei)(wei)新的(de)招商引資方(fang)式。

　　改革帶來IPO井噴

　　企業(ye)申報(bao)科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)IPO的流程遠(yuan)快(kuai)于其他板(ban)。滬深交易(yi)所大都是6個(ge)月(yue)審結，只要企業(ye)申請IPO通過就能注冊，拿到(dao)批文辦理上市發行，大概耗時一兩個(ge)月(yue)。

　　安(an)永(yong)會計(ji)師事(shi)務所發(fa)布報(bao)告介紹(shao)，今年以(yi)(yi)來，A股(gu)IPO數(shu)量(liang)和籌資額均(jun)大幅(fu)增長，全年籌資額將創2010年以(yi)(yi)來新高，預(yu)計(ji)今年A股(gu)將有395家公司IPO。其(qi)中，科創板今年超越主板，IPO數(shu)量(liang)和募資額均(jun)列A股(gu)各板第一位。

　　創業(ye)(ye)板改革并試點(dian)注冊(ce)制(zhi)是另(ling)一大亮(liang)點(dian)。此前多名投(tou)行人(ren)士介紹，為了(le)(le)幫助輔導企業(ye)(ye)完成(cheng)創業(ye)(ye)板改革后的IPO申報平(ping)移，他(ta)們加班(ban)加點(dian)甚至(zhi)不得不熬了(le)(le)幾個通宵。

　　8月(yue)24日，創業(ye)板(ban)改革(ge)并(bing)試點(dian)注冊制的首批18家企業(ye)掛牌(pai)上市，蒙泰高新位列其中(zhong)。蒙泰高新董事長郭清海坦(tan)言，國內包括(kuo)公(gong)司(si)在內的丙綸長絲(si)企業(ye)，相(xiang)比歐美企業(ye)還有較大差距(ju)。公(gong)司(si)此(ci)次在創業(ye)板(ban)上市，正是希望(wang)借(jie)助資本(ben)的力量發展壯大，從而能在未來達到國際水準。

　　“科創板和注冊制是中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場的(de)偉大變(bian)革(ge)。”基石資(zi)本(ben)董(dong)事長張(zhang)維(wei)認為，不再以盈(ying)利(li)為企業(ye)(ye)上市(shi)(shi)(shi)的(de)硬性標(biao)準，讓真正有全球產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)地位、擁有硬科技、國(guo)產(chan)(chan)(chan)替代(dai)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)機(ji)會的(de)企業(ye)(ye)上市(shi)(shi)(shi)獲得流(liu)動性支持，正是資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場改革(ge)的(de)意義所在。

　　目前(qian)，企業(ye)申(shen)報(bao)科(ke)創板(ban)、創業(ye)板(ban)的(de)流程遠快于其他板(ban)。經(jing)過(guo)此前(qian)的(de)IPO儲備期(qi)(qi)，企業(ye)進入輔導(dao)期(qi)(qi)后大(da)概半年時間就(jiu)可以申(shen)報(bao)IPO。滬深交易所大(da)都是6個月審結(jie)，只(zhi)要(yao)企業(ye)申(shen)請IPO通過(guo)就(jiu)能注(zhu)冊，拿到批文辦理上市(shi)發行，大(da)概耗時一兩個月。

　　地方政府“推波助瀾”

　　注冊制為(wei)今年A股IPO大爆(bao)發(fa)提供(gong)基礎，而企(qi)業會競(jing)逐IPO，實(shi)則源于企(qi)業想借(jie)助資本發(fa)展、與同(tong)行競(jing)爭、地方政府(fu)鼓勵等多種因(yin)素。

　　除了企業層面，地方政府也在極力(li)推(tui)動轄(xia)區內(nei)企業申報IPO。萍鄉(xiang)經(jing)濟技術開發(fa)區黨工委(wei)委(wei)員(yuan)、管(guan)委(wei)會副主任黃鎮萍此前向(xiang)記者表示：“上(shang)市公司(si)是非常優(you)質的(de)資源，若萍鄉(xiang)市的(de)每個縣區依據自(zi)身情況(kuang)，都去控股或培育一(yi)家(jia)上(shang)市公司(si)，肯定(ding)有(you)利于(yu)本地經(jing)濟發(fa)展。”

　　今年7月31日，黃鎮萍特意趕(gan)到深圳參加甘(gan)源食品的(de)上市(shi)儀式。作為(wei)萍鄉(xiang)(xiang)當(dang)地培(pei)育的(de)首(shou)家上市(shi)公(gong)司，甘(gan)源食品在深交所中小板(ban)上市(shi)，對(dui)于(yu)萍鄉(xiang)(xiang)的(de)經濟發展具有特殊(shu)意義。接下來(lai)，萍鄉(xiang)(xiang)當(dang)地還(huan)有幾家企業在積極籌備申報IPO。

　　明冠新材董事長(chang)閆洪嘉表(biao)示，明冠新材位于江西(xi)省宜(yi)春市，當地政府也是鼓(gu)勵轄區(qu)企業走向資本市場，認為公司(si)上(shang)市有助(zhu)于提升當地名氣。

　　除(chu)了萍鄉、宜春等(deng)中(zhong)西部城市(shi)(shi)，經濟較為(wei)發達的浙江省紹興市(shi)(shi)也(ye)認為(wei)轄區(qu)(qu)內的上(shang)市(shi)(shi)公司多(duo)(duo)多(duo)(duo)益善。近日，在(zai)與(yu)記者談及是否(fou)有(you)上(shang)市(shi)(shi)公司引進或培育計劃時，紹興市(shi)(shi)越城區(qu)(qu)委常委、濱海新區(qu)(qu)管委會(hui)副主(zhu)任鄭華脫口而出：“有(you)。”

　　浙(zhe)(zhe)江省于2017年實(shi)施(shi)“鳳凰計劃”，以企(qi)業上(shang)市和(he)(he)并購(gou)重(zhong)組為核心(xin)。2017年、2018年、2019年以及2020年前三季(ji)度(du)，浙(zhe)(zhe)江省分別新增境內上(shang)市公司87家、16家、25家和(he)(he)43家。企(qi)業IPO為浙(zhe)(zhe)江省的(de)產業轉型升級和(he)(he)長(chang)遠發展(zhan)，奠定了堅實(shi)基(ji)礎。

　　而紹(shao)興市(shi)濱(bin)海新區正(zheng)在(zai)發(fa)展的“萬(wan)畝千億(yi)”產(chan)(chan)(chan)業，涉及(ji)集(ji)(ji)成電路、高(gao)端生物醫(yi)藥。鄭(zheng)華介紹(shao)，從產(chan)(chan)(chan)業層(ceng)面來講，集(ji)(ji)成電路的“萬(wan)畝千億(yi)”產(chan)(chan)(chan)業平臺建(jian)設，將(jiang)會(hui)產(chan)(chan)(chan)生眾多企(qi)業申報IPO。目前(qian)，轄區已(yi)有多家(jia)企(qi)業籌備申報IPO，特(te)別是集(ji)(ji)成電路產(chan)(chan)(chan)業有一系列(lie)企(qi)業在(zai)做IPO準備工(gong)作(zuo)。

　　“我(wo)們(men)希望有更多(duo)的企業進入(ru)資本市場。”鄭華(hua)表示，對于集成電路和(he)生物(wu)醫藥產(chan)業而言，其較長的發(fa)展周期需要有資本不(bu)斷地投(tou)入(ru)。企業通過上市募(mu)集更多(duo)資本，以此推(tui)動產(chan)業持續更新(xin)和(he)發(fa)展，不(bu)管是(shi)在企業發(fa)展的前期還是(shi)中后期都(dou)很有必要。

　　有些企業“死于消化不良”

　　面對當下企業競逐(zhu)IPO，業內也在思考(kao)一家公司是否有能(neng)力(li)或適合IPO。量力(li)而行，達到上(shang)市(shi)標準再申報(bao)，成為各方給(gei)出的中肯建議。

　　張(zhang)維舉例(li)此前投(tou)資(zi)的(de)失敗案(an)例(li)。在2009年，基石資(zi)本投(tou)資(zi)了許(xu)昌(chang)恒源發(fa)(fa)(fa)制品(pin)(pin)股份有限公司（下(xia)稱(cheng)“許(xu)昌(chang)恒源”），一(yi)家(jia)集研發(fa)(fa)(fa)、生產、銷(xiao)售、服務為一(yi)體的(de)時尚發(fa)(fa)(fa)制品(pin)(pin)企業(ye)。該公司位于河南(nan)許(xu)昌(chang)這一(yi)中國最(zui)大的(de)發(fa)(fa)(fa)制品(pin)(pin)基地，一(yi)度與(yu)行業(ye)領跑(pao)者瑞貝卡并駕齊(qi)驅。

　　但是在(zai)2011年、2014年兩度沖擊IPO未果后，許昌恒(heng)源(yuan)又因擴張過(guo)快(kuai)產生了一(yi)系(xi)列問題(ti)。公司從2014年下半年陷入嚴(yan)重(zhong)的經營(ying)危機和(he)債務危機，2015年巨額(e)虧損。這令許昌恒(heng)源(yuan)一(yi)度處于破產重(zhong)整狀態(tai)，包(bao)括基石資本在(zai)內的多家投資機構踩雷(lei)。

　　許昌恒(heng)源的(de)董事長告訴張維(wei)，在接(jie)觸多家(jia)投資(zi)機構之前，許昌恒(heng)源的(de)日子過(guo)得挺好。眾(zhong)多機構投資(zi)許昌恒(heng)源后，公司管理層被資(zi)本推(tui)著(zhu)大干快(kuai)上(shang)，最后“步子邁大了(le)(le)劈叉，把自己(ji)給(gei)劈死(si)了(le)(le)”。

　　“其實有些企(qi)(qi)業(ye)不(bu)是(shi)死于(yu)(yu)饑餓，而是(shi)死于(yu)(yu)消化(hua)不(bu)良(liang)。”張維總結道(dao)，“當(dang)時(shi)融(rong)資太(tai)容易了，即使公司第(di)一次上會(hui)被(bei)否，仍(reng)然被(bei)很多投資機構追捧，PE給了太(tai)多錢(qian)，導致(zhi)企(qi)(qi)業(ye)盲目擴張卻無(wu)法自我(wo)消化(hua)，屬于(yu)(yu)被(bei)錢(qian)燒(shao)死的(de)典型。”

　　量力而行(xing)，達到上市(shi)標(biao)準(zhun)再申報(bao)，成(cheng)為各(ge)方給出的中肯(ken)建議。

　　趙(zhao)璇(xuan)也提醒，如果企業只是(shi)現在剛好(hao)符合(he)了(le)上市(shi)(shi)條件，或是(shi)為了(le)上市(shi)(shi)“沖(chong)一把(ba)”，但是(shi)長期經營可能存在問(wen)題，或者上市(shi)(shi)后業績(ji)大變臉，那(nei)么市(shi)(shi)場(chang)上的投資者會用(yong)腳投票。

　　監管力求“嚴進暢出”

　　2020年A股IPO大爆發(fa)之下，各(ge)方依(yi)舊(jiu)感受(shou)到嚴監(jian)管。嚴把“入口(kou)關”的同(tong)時，監(jian)管也(ye)在逐步暢(chang)通(tong)“出口(kou)關”。

　　從最先實施(shi)注(zhu)冊制(zhi)的科(ke)創板來看，2020年(nian)已有精英數(shu)智科(ke)技股份有限公司(si)、長沙興嘉(jia)生(sheng)物(wu)工程股份有限公司(si)（下稱(cheng)“興嘉(jia)生(sheng)物(wu)”）兩家公司(si)的上市申請被科(ke)創板上市委否決。

　　以興(xing)嘉生物為例，科創板上市委12月(yue)25日質疑其科創屬性(xing)，并(bing)要(yao)求公司(si)說明：公司(si)所持發(fa)明專利與(yu)核(he)心技術、主(zhu)營業務(wu)收(shou)入(ru)(ru)的(de)相(xiang)關性(xing)，結合公司(si)在審核(he)期間將部分工(gong)資支出由(you)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)改列為管理費用的(de)情況，對研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)(ru)的(de)會(hui)計核(he)算是否準確、合理等。

　　將視角轉向改革并試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)的創(chuang)業(ye)板。11月(yue)11日，創(chuang)業(ye)板上(shang)市委審議決定，江(jiang)蘇網(wang)進科(ke)技股份有限公(gong)司（下稱“網(wang)進科(ke)技”）的IPO申(shen)請被(bei)(bei)否(fou)，主要是公(gong)司不符合(he)發(fa)行(xing)條件、上(shang)市條件和信息披露(lu)要求。網(wang)進科(ke)技成為創(chuang)業(ye)板改革并試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)以來，首(shou)家申(shen)報IPO被(bei)(bei)否(fou)企業(ye)。

　　近日(ri)，上交(jiao)所召(zhao)開第五屆理事(shi)(shi)會(hui)(hui)第三(san)(san)(san)次會(hui)(hui)議、第三(san)(san)(san)屆監事(shi)(shi)會(hui)(hui)第三(san)(san)(san)次會(hui)(hui)議。與會(hui)(hui)代表建議：“在深化(hua)改革(ge)(ge)方面(mian)，以(yi)落實全面(mian)注冊制改革(ge)(ge)為引領，形(xing)成(cheng)從入(ru)口端到上市端至(zhi)常態化(hua)退(tui)市端的系統(tong)性機制建設(she)，全面(mian)提(ti)升上市公司質量。”

　　深交所(suo)副總經理李鳴鐘(zhong)也于近日表示(shi)：“嚴把發行上(shang)市(shi)(shi)審(shen)核(he)(he)關(guan)，以(yi)信(xin)息披露監(jian)管(guan)為核(he)(he)心，持(chi)續優化(hua)相關(guan)審(shen)核(he)(he)標(biao)準及流程，提高(gao)審(shen)核(he)(he)問(wen)詢質量和針對性(xing)，從(cong)源頭上(shang)提升上(shang)市(shi)(shi)公司(si)質量。”

　　嚴把“入口(kou)關(guan)”的(de)同時，監(jian)管也在逐步暢(chang)通“出(chu)口(kou)關(guan)”。12月23日，證監(jian)會上(shang)市部副主任姜(jiang)小勇(yong)在上(shang)海證券報社主辦的(de)“2020上(shang)市公司高質量發展論壇”上(shang)表示：“一個穩定健(jian)康發展的(de)資本市場(chang)必然(ran)要求暢(chang)通入口(kou)和出(chu)口(kou)兩道關(guan)，才能形成有進(jin)有出(chu)、良性循(xun)環的(de)市場(chang)生(sheng)態(tai)。”

　　趙璇認為，未來，監管對于A股的(de)制度完善將(jiang)形成一個良性循環(huan)，可以不(bu)(bu)斷地讓新的(de)優秀企業通過(guo)IPO進入(ru)資本市(shi)場，而表現(xian)不(bu)(bu)佳(jia)的(de)上市(shi)公司將(jiang)被(bei)市(shi)場淘(tao)汰退市(shi)。（邱(qiu)德坤）