監管部門近日(ri)公(gong)(gong)示，對8家金(jin)融機構違規向(xiang)地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)提供(gong)融資(zi)進行處(chu)罰，“安慰函”是突出(chu)問題(ti)。業內(nei)人士18日(ri)向(xiang)中國證(zheng)券報記者透露，信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司目前僅為地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)融資(zi)平臺公(gong)(gong)司提供(gong)資(zi)金(jin)，不(bu)再接(jie)受地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)出(chu)具的擔(dan)(dan)保函、“安慰函”等，而是采用由地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)融資(zi)平臺公(gong)(gong)司提供(gong)擔(dan)(dan)保、保證(zheng)等常規擔(dan)(dan)保方(fang)式。

　　今年以來(lai)，基礎設(she)施類信托產品發(fa)行規模(mo)整體呈下(xia)滑趨(qu)勢。地方(fang)政(zheng)府融(rong)(rong)資(zi)平臺(tai)(tai)公(gong)司資(zi)金(jin)需求(qiu)仍(reng)較強烈，很多平臺(tai)(tai)的負責人上門(men)與信托公(gong)司洽談融(rong)(rong)資(zi)事宜，但信托公(gong)司受制于銀行代銷渠道收緊(jin)、資(zi)金(jin)緊(jin)張等因素(su)，很難滿足地方(fang)政(zheng)府融(rong)(rong)資(zi)平臺(tai)(tai)需求(qiu)。業內(nei)人士預計，在“修明渠、堵暗(an)道”政(zheng)策思路下(xia)，未來(lai)非標融(rong)(rong)資(zi)會持續收緊(jin)，地方(fang)政(zheng)府將通過(guo)發(fa)行債(zhai)券、PPP等模(mo)式(shi)逐漸化(hua)解存量(liang)債(zhai)務。

　　“安慰函”已成過去式

　　財政(zheng)部網站13日公(gong)告顯示(shi)，銀保(bao)監會針對1家銀行及7家信托(tuo)公(gong)司違法違規向(xiang)地方政(zheng)府提供融資(zi)的情況(kuang)進(jin)行處罰和問責。

　　某信托業內人士告訴中國證券報記者，公(gong)司(si)從2017年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)開始就不再接受地(di)方政府(fu)擔(dan)保函(han)、承(cheng)諾(nuo)函(han)、“安慰(wei)函(han)”等。目前，地(di)方政府(fu)融(rong)資平(ping)臺公(gong)司(si)項目首先看平(ping)臺信用，其次(ci)需(xu)平(ping)臺提供抵(di)押擔(dan)保或保證，比如土地(di)抵(di)押等。

　　某中型信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司相關業務負責人表示，公(gong)(gong)司2017年底對地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)融(rong)資平臺公(gong)(gong)司業務進(jin)行(xing)整改。一(yi)是(shi)進(jin)一(yi)步規范了(le)對地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)融(rong)資平臺公(gong)(gong)司提供(gong)(gong)融(rong)資服(fu)務的管理，禁止采(cai)用(yong)直接受讓地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)應收賬款債(zhai)權交易結構信(xin)托(tuo)項目。二是(shi)嚴(yan)格按照相關要求，一(yi)律不得接受地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)及所(suo)屬部門以擔(dan)保(bao)(bao)函、承諾函、安慰(wei)函等任何形(xing)式提供(gong)(gong)的擔(dan)保(bao)(bao)。目前擔(dan)保(bao)(bao)方(fang)式主(zhu)要有土地(di)抵(di)押(ya)、保(bao)(bao)證等。此外，對一(yi)些(xie)產業鏈(lian)完善(shan)，財(cai)(cai)政(zheng)收入穩定地(di)區，也可出示當年財(cai)(cai)政(zheng)收入證明及流水，證明能(neng)覆蓋債(zhai)務，信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司也會(hui)為(wei)其提供(gong)(gong)融(rong)資。

　　非標融資持續收縮

　　“目前，地方政府融(rong)(rong)資平臺公司融(rong)(rong)資意愿強烈。”上述信托業內(nei)人(ren)士表示，“有個很明確信號是，以前都(dou)是公司業務人(ren)員去找地方政府融(rong)(rong)資平臺公司融(rong)(rong)資，還有一些(xie)通(tong)過中(zhong)介機構牽線搭橋(qiao)，但現在一些(xie)存量(liang)業務的地方政府融(rong)(rong)資平臺公司領導(dao)都(dou)上門拜(bai)訪，與公司領導(dao)洽談融(rong)(rong)資。”

　　“目(mu)前，一系列‘穩投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)’政(zheng)策并沒有(you)對(dui)(dui)非標融資(zi)(zi)(zi)(zi)產生明顯刺激作(zuo)用(yong)。”上述信托業內人士指出(chu)。銀保監會(hui)辦公(gong)廳近日下(xia)發的通知指出(chu)，在不增加地方政(zheng)府(fu)隱性(xing)債(zhai)務(wu)的前提下(xia)，加大對(dui)(dui)資(zi)(zi)(zi)(zi)本金到位、運作(zuo)規范的基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)補短板項(xiang)(xiang)目(mu)的信貸投(tou)放。積極(ji)配(pei)合地方政(zheng)府(fu)對(dui)(dui)在建(jian)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)項(xiang)(xiang)目(mu)的建(jian)設(she)情況和融資(zi)(zi)(zi)(zi)需求進行調查分析(xi)，按照(zhao)市場化原(yuan)則滿足(zu)融資(zi)(zi)(zi)(zi)平臺(tai)公(gong)司的合理(li)融資(zi)(zi)(zi)(zi)需求，對(dui)(dui)必(bi)要的在建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)要避免資(zi)(zi)(zi)(zi)金斷(duan)供(gong)、工程爛尾(wei)。

　　國家統計局公布的8月(yue)經(jing)濟數(shu)(shu)據顯示，1-8月(yue)基(ji)建投資累計同比增(zeng)長4.2%，較1-7月(yue)回落1.5個百分(fen)(fen)點。平安證券(quan)分(fen)(fen)析認為(wei)，今(jin)年(nian)以來，我國基(ji)建投資累計增(zeng)速持續下(xia)滑(hua)(hua)。Wind數(shu)(shu)據顯示，今(jin)年(nian)以來，基(ji)礎設施類信托產品發行規(gui)模呈整體下(xia)滑(hua)(hua)趨勢。

　　基建融資“修明渠堵暗道”

　　“地方政府融(rong)資平臺公司通過非標(biao)融(rong)資有(you)進(jin)一(yi)步減少趨(qu)勢。”上述信(xin)托業內人(ren)士指出，“地方政府可以通過發行債券或正規(gui)的PPP模式進(jin)行融(rong)資，逐步化解(jie)存量債務(wu)。”

　　某(mou)信托公(gong)司政信業務(wu)負責人指出，地方政府未來的融資(zi)(zi)，一方面是(shi)顯性化、主要(yao)依賴股票、債(zhai)券等(deng)公(gong)開市場進行債(zhai)務(wu)融資(zi)(zi)，減少隱性負債(zhai)；另一方面是(shi)推進當(dang)地國企加(jia)速(su)轉(zhuan)型，將分散的油(you)氣、電力、環境治理、道橋運營(ying)(ying)等(deng)盈(ying)利資(zi)(zi)產(chan)進行重(zhong)新梳理和整合，使大型城投集團(tuan)收(shou)(shou)入(ru)和盈(ying)利逐(zhu)漸與政府資(zi)(zi)金脫鉤，在(zai)(zai)此(ci)過(guo)程中適當(dang)引入(ru)民營(ying)(ying)資(zi)(zi)金，夯實(shi)其資(zi)(zi)本實(shi)力。此(ci)外，對具有(you)項目(mu)收(shou)(shou)益的基(ji)礎設(she)施(shi)建(jian)設(she)，如污水處(chu)理、輸送管網(wang)等(deng)領域(yu)探索(suo)PPP、國企混改等(deng)模式，在(zai)(zai)不(bu)增加(jia)國企資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)率(lv)前提下加(jia)大投資(zi)(zi)。金融機構未來基(ji)建(jian)發力并不(bu)必然帶來新一輪加(jia)杠(gang)桿，而(er)是(shi)會將杠(gang)桿率(lv)保持在(zai)(zai)合理平衡(heng)或緩慢下降水平。

　　東方(fang)金誠首席(xi)債(zhai)券分析師蘇莉表示(shi)，對(dui)地(di)方(fang)政府(fu)(fu)性(xing)債(zhai)務問題仍(reng)將持續(xu)強(qiang)監管的(de)態勢(shi)，延續(xu)“修明渠、堵暗道(dao)”政策(ce)思路。一(yi)方(fang)面，地(di)方(fang)政府(fu)(fu)債(zhai)券、政府(fu)(fu)專項債(zhai)券發(fa)行或(huo)進一(yi)步提速與放量，以(yi)保障基(ji)礎設施建(jian)設投資(zi)，滿足地(di)方(fang)政府(fu)(fu)資(zi)金需求；另(ling)一(yi)方(fang)面，繼續(xu)堵暗道(dao)，尤其對(dui)地(di)方(fang)政府(fu)(fu)隱(yin)性(xing)債(zhai)務監管將進一(yi)步加強(qiang)，對(dui)違規融(rong)資(zi)問責或(huo)持續(xu)。

　　中信(xin)(xin)證券首席固定收益分析師明(ming)明(ming)預計，隨著積極財政(zheng)政(zheng)策(ce)信(xin)(xin)號得到確認(ren)，市場對城(cheng)投(tou)債信(xin)(xin)心回升，城(cheng)投(tou)債發行規模將(jiang)增加。