沃施股份、凱普生物近日發布公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司再融資申(shen)請獲得中(zhong)國證監會注(zhu)冊(ce)(ce)批復，這(zhe)是創(chuang)業(ye)板(ban)改革(ge)并試點注(zhu)冊(ce)(ce)制以來，首批創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)(gong)司再融資申(shen)請注(zhu)冊(ce)(ce)生效。

　　接(jie)受中國證(zheng)券(quan)報(bao)記者采訪的(de)(de)專家(jia)認(ren)為，在本(ben)次創(chuang)業(ye)(ye)板改革并(bing)試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)過(guo)程中，并(bing)購(gou)重組、再(zai)融(rong)資制(zhi)(zhi)度(du)一(yi)并(bing)實(shi)施注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)，同時大(da)幅提(ti)高股(gu)權激勵制(zhi)(zhi)度(du)的(de)(de)靈活(huo)(huo)性，推(tui)進(jin)資本(ben)、人才、技術等(deng)要素(su)市(shi)場化配置，增強服(fu)務創(chuang)新創(chuang)業(ye)(ye)能力(li)(li)，推(tui)動提(ti)高上市(shi)公司質量。并(bing)購(gou)重組、再(zai)融(rong)資、股(gu)權激勵三大(da)資本(ben)工(gong)具是(shi)證(zheng)券(quan)市(shi)場保(bao)持活(huo)(huo)力(li)(li)的(de)(de)重要源泉，是(shi)資本(ben)市(shi)場供(gong)給側(ce)改革的(de)(de)重中之重。創(chuang)業(ye)(ye)板完善三大(da)資本(ben)工(gong)具，將有效(xiao)激發市(shi)場活(huo)(huo)力(li)(li)。

　　優化并購重組制度安排

　　業(ye)內人士(shi)稱，本次改革對創業(ye)板重組(zu)制度進行修訂完(wan)善，旨在(zai)進一步激(ji)發并(bing)購(gou)重組(zu)活力，加(jia)速產(chan)業(ye)整合(he)與升(sheng)級，并(bing)著(zhu)力解決盲目跨界并(bing)購(gou)、部分并(bing)購(gou)效(xiao)率低等問題。

　　首先，本次改(gai)革明(ming)確涉及發行股票(piao)的(de)并購重(zhong)組(zu)實(shi)施注冊(ce)制，并在(zai)制度設計中(zhong)更加強調發揮市場機制作用(yong)。一方(fang)面(mian)(mian)，堅持(chi)以信息披(pi)露(lu)為(wei)核(he)心的(de)監(jian)管理念(nian)，強化交易必要(yao)性、方(fang)案(an)合規性、定價公(gong)允性、業績承諾合理性、標的(de)資產經營模式和潛在(zai)風險(xian)等方(fang)面(mian)(mian)的(de)信息披(pi)露(lu)要(yao)求(qiu)；另一方(fang)面(mian)(mian)，簡化審(shen)核(he)程序安排，明(ming)確并縮(suo)短審(shen)核(he)時(shi)間(jian)，便利創業板(ban)上市公(gong)司便捷(jie)高效地實(shi)施并購重(zhong)組(zu)。

　　其次(ci)，本次(ci)修訂(ding)既強(qiang)調并購(gou)重(zhong)(zhong)組要符合創(chuang)業板定位(wei)，又(you)充(chong)分(fen)考慮存量(liang)企業的并購(gou)重(zhong)(zhong)組需要，為(wei)其進行產業整合和轉(zhuan)型升級留下制(zhi)度空(kong)間。

　　再者，完善重(zhong)(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)(zhong)組收入(ru)認定標準，增加(jia)5000萬元絕對(dui)值要求。同時，價(jia)格形(xing)成(cheng)機制方面給予更多彈(dan)性。此外，明確重(zhong)(zhong)(zhong)組上(shang)市標準。

　　“此次(ci)創業(ye)板改革對創業(ye)板并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)等(deng)制度進行(xing)了優化。其(qi)中(zhong)，豐(feng)富并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)支(zhi)付工(gong)具，只要(yao)求標的資(zi)產所屬行(xing)業(ye)符合創業(ye)板定位，不(bu)強(qiang)制要(yao)求與上市(shi)公(gong)司具有協同效應等(deng)調整均有利(li)于激發上市(shi)公(gong)司通過并購(gou)重組(zu)(zu)(zu)做優做強(qiang)的主動性和(he)積極性。”中(zhong)山證券首席經濟學家李湛說。

　　繼續完善再融資制度

　　專家表示(shi)，為(wei)進(jin)一步深(shen)化(hua)金融供給側結構性改革，完善(shan)再融資市場(chang)化(hua)約束機制，本次改革在推進(jin)再融資注冊制的同時，進(jin)一步完善(shan)發行條件、發行定價(jia)機制等制度安排(pai)，更好(hao)適應市場(chang)發展需要。

　　首先，實(shi)施注冊制，審核更(geng)加市場化(hua)，大(da)幅壓縮審核時(shi)限和環節，審核時(shi)限壓縮為2個月，向特(te)定對象(xiang)發(fa)行證(zheng)券(quan)的無需提(ti)交上市委審議。

　　其次(ci)(ci)，建立市場(chang)化發行承銷(xiao)機(ji)制。本(ben)次(ci)(ci)改革對適用簡易程(cheng)序的(de)小額快速融(rong)資(zi)限額由5000萬元(yuan)且(qie)不(bu)超過凈資(zi)產的(de)10%，大幅(fu)提高至3億元(yuan)且(qie)不(bu)超過凈資(zi)產的(de)20%；進一步簡化審核(he)程(cheng)序，深交所(suo)在2個工作(zuo)日內受(shou)(shou)理，自受(shou)(shou)理之日起(qi)3個工作(zuo)日內向證監會提交注(zhu)冊，注(zhu)冊通過后10個工作(zuo)日內完成發行繳款，融(rong)資(zi)效率大幅(fu)提高。

　　再(zai)者，豐富融資工具。引入(ru)向特定(ding)對象發行(xing)可轉債新產品(pin)，并(bing)根(gen)據(ju)該(gai)融資品(pin)種特色(se)，設置不同(tong)發行(xing)機制，滿(man)足不同(tong)偏好(hao)的投融資需求，完善資本市場供給。同(tong)時，加大違法(fa)違規(gui)行(xing)為(wei)追責力度(du)。

　　“再融(rong)(rong)資(zi)不(bu)僅是企業(ye)發展的(de)(de)需要，而且優質企業(ye)定價(jia)公允的(de)(de)再融(rong)(rong)資(zi)可以(yi)吸引新資(zi)金(jin)，激發市場活力。”南開大學金(jin)融(rong)(rong)發展研(yan)究(jiu)院院長田(tian)利輝說。

　　補齊股權激勵制度短板

　　業(ye)內人士認(ren)為，股權激勵(li)已成(cheng)為改(gai)善公司治理水(shui)平、增強員工凝聚力、提(ti)升上(shang)市公司競爭力的(de)有效(xiao)手(shou)段。本次股權激勵(li)制度改(gai)革進(jin)一步增強制度的(de)靈(ling)活(huo)性，激發上(shang)市公司內在(zai)增長潛(qian)力，解決激勵(li)比例、激勵(li)對象、授(shou)予價格及實施程序等限制較多(duo)的(de)問題。

　　一(yi)方面(mian)，提(ti)升激(ji)(ji)(ji)(ji)勵比例上(shang)(shang)限(xian)(xian)。本次修(xiu)訂將(jiang)股(gu)權激(ji)(ji)(ji)(ji)勵上(shang)(shang)限(xian)(xian)從(cong)10%提(ti)升至20%，減(jian)小(xiao)成(cheng)長型(xing)公(gong)司(si)持(chi)續推出(chu)多期激(ji)(ji)(ji)(ji)勵計劃的(de)政(zheng)策阻力(li)，支持(chi)創新型(xing)企業實施(shi)(shi)更大力(li)度的(de)人才激(ji)(ji)(ji)(ji)勵，強化人才綁定機制、提(ti)升核心競(jing)爭力(li)。另一(yi)方面(mian)，允許(xu)持(chi)股(gu)5%以上(shang)(shang)股(gu)東成(cheng)為激(ji)(ji)(ji)(ji)勵對(dui)象(xiang)(xiang)。再(zai)者，提(ti)高授予(yu)(yu)(yu)價格的(de)靈活性(xing)。此外(wai)，簡化激(ji)(ji)(ji)(ji)勵實施(shi)(shi)流程。本次修(xiu)訂允許(xu)公(gong)司(si)在滿足相應獲(huo)益條件(jian)后，將(jiang)授予(yu)(yu)(yu)股(gu)份(fen)分(fen)次登(deng)記(ji)至激(ji)(ji)(ji)(ji)勵對(dui)象(xiang)(xiang)名下(xia)，突(tu)破了(le)60日內完成(cheng)授予(yu)(yu)(yu)登(deng)記(ji)的(de)限(xian)(xian)制。同時(shi)，獲(huo)益條件(jian)包含12個月(yue)以上(shang)(shang)任職(zhi)期限(xian)(xian)的(de)，實際(ji)授予(yu)(yu)(yu)權益登(deng)記(ji)后可不再(zai)設置限(xian)(xian)售期，突(tu)破了(le)現(xian)有的(de)“一(yi)次授予(yu)(yu)(yu)、分(fen)期解鎖”的(de)限(xian)(xian)制，有效減(jian)輕員(yuan)工參與激(ji)(ji)(ji)(ji)勵計劃的(de)資金壓力(li)，增加實施(shi)(shi)流程的(de)便利性(xing)。

　　“本次創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板改革并試點注(zhu)冊制(zhi)不僅針對(dui)紅籌(chou)企業(ye)(ye)(ye)、特(te)殊股權(quan)結(jie)構企業(ye)(ye)(ye)、未盈利企業(ye)(ye)(ye)設(she)置了(le)上市標(biao)準，而且在股權(quan)激(ji)勵、研發支(zhi)出資本化、對(dui)賭協議等(deng)多個具體問(wen)題上均制(zhi)定了(le)更具包容(rong)性(xing)的(de)審(shen)核標(biao)準，從(cong)而有(you)助于(yu)提(ti)升創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板市場的(de)吸引力(li)與對(dui)廣大(da)成(cheng)長型創(chuang)新創(chuang)業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)的(de)服務能力(li)。”中金公(gong)司管理委員會(hui)成(cheng)員、投資銀行業(ye)(ye)(ye)務負責人王晟說(shuo)。