作為穩經(jing)濟(ji)重(zhong)要手段(duan)，新增地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)券自(zi)發(fa)行(xing)(xing)以來規(gui)模總體(ti)呈增長態(tai)勢。在經(jing)濟(ji)逐步(bu)企穩背景下，財政(zheng)部日前發(fa)布《關(guan)于進一(yi)步(bu)做好地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)券發(fa)行(xing)(xing)工(gong)作的意見》，以進一(yi)步(bu)完(wan)善地方(fang)(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)機制，保障地方(fang)(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)工(gong)作長期可持續開展。這或許意味著，地方(fang)(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)有望迎來“重(zhong)質(zhi)輕量”新階段(duan)，質(zhi)量將超越規(gui)模成為首要考量的因素。

　　近(jin)年來，地方(fang)債(zhai)(zhai)成為(wei)給經濟(ji)建設添(tian)磚(zhuan)加瓦的重(zhong)要資(zi)金來源。但值得注(zhu)意(yi)的是，近(jin)年地方(fang)債(zhai)(zhai)在發(fa)行過程中出現了行政手段決定(ding)資(zi)源配置、項目申報(bao)虛報(bao)作假、資(zi)金閑置和挪(nuo)用等情況。

　　《意見》的發(fa)(fa)布將從多方(fang)(fang)面給地(di)方(fang)(fang)債發(fa)(fa)行(xing)管理帶來(lai)變化。一是有(you)(you)助于平(ping)滑發(fa)(fa)行(xing)節(jie)奏(zou)。今年以(yi)來(lai)，地(di)方(fang)(fang)債多次出(chu)(chu)現非常顯(xian)著的集中發(fa)(fa)行(xing)。比如(ru)，1月13日(ri)至19日(ri)發(fa)(fa)行(xing)4839億元、5月25日(ri)至31日(ri)發(fa)(fa)行(xing)7701億元，形成明顯(xian)峰(feng)值。在(zai)《意見》出(chu)(chu)臺(tai)后(hou)，地(di)方(fang)(fang)債發(fa)(fa)行(xing)節(jie)奏(zou)將更(geng)(geng)為(wei)平(ping)滑，信息披露將更(geng)(geng)為(wei)詳細(xi)，可以(yi)讓市場提前有(you)(you)所了解和準備。

　　二(er)是有助于地(di)方(fang)做(zuo)好功課。在地(di)方(fang)債大額(e)放量發(fa)行(xing)(xing)(xing)背景下，許多(duo)地(di)方(fang)準(zhun)備(bei)申(shen)報(bao)方(fang)案的(de)(de)(de)(de)(de)時間往(wang)往(wang)只(zhi)有短短幾(ji)天，有的(de)(de)(de)(de)(de)地(di)方(fang)甚(shen)至出現按照可申(shen)請額(e)度安(an)排項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)、倒算(suan)收(shou)益的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況。優質項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)儲備(bei)不足(zu)，個別(bie)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)前(qian)(qian)期可行(xing)(xing)(xing)性(xing)(xing)研究(jiu)的(de)(de)(de)(de)(de)可靠性(xing)(xing)也(ye)令人擔憂。《意(yi)見》要求，加強地(di)方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)評(ping)估，嚴防償付風險。其中，律師事(shi)(shi)務(wu)(wu)所、會計師事(shi)(shi)務(wu)(wu)所等第三方(fang)專(zhuan)業機構(gou)應當(dang)勤(qin)勉盡責(ze)，根據(ju)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)實際情(qing)況出具(ju)(ju)專(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)債券法律意(yi)見書和財務(wu)(wu)評(ping)估報(bao)告，對(dui)所依據(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)文件資料內容進行(xing)(xing)(xing)核查和驗證，并對(dui)出具(ju)(ju)評(ping)估意(yi)見的(de)(de)(de)(de)(de)準(zhun)確(que)性(xing)(xing)負責(ze)。上述(shu)舉(ju)措有利于地(di)方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)更為合規，也(ye)倒逼地(di)方(fang)政(zheng)府提(ti)前(qian)(qian)做(zuo)好功課，對(dui)相關(guan)投融資進行(xing)(xing)(xing)整體規劃，提(ti)前(qian)(qian)做(zuo)好下一(yi)年地(di)方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)儲備(bei)工作。

　　三是有助于提(ti)高(gao)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)使用效(xiao)率。在今年地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)高(gao)發(fa)行(xing)(xing)量背(bei)景下，地(di)(di)(di)方(fang)財(cai)政(zheng)支出(chu)節(jie)奏不及預期，這或許與(yu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)項目不匹配有關(guan)。《意見》提(ti)出(chu)，地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)(xing)后，確需調(diao)整債(zhai)(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)用途的(de)，地(di)(di)(di)方(fang)財(cai)政(zheng)部門應當(dang)按程(cheng)序(xu)報(bao)批。地(di)(di)(di)方(fang)財(cai)政(zheng)部門應當(dang)做好(hao)債(zhai)(zhai)(zhai)券發(fa)行(xing)(xing)與(yu)庫(ku)(ku)款管理的(de)銜接。對預算擬安(an)排新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)項目，或擬發(fa)行(xing)(xing)再(zai)融資(zi)(zi)債(zhai)(zhai)(zhai)券償還(huan)的(de)到期地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)，可通過先行(xing)(xing)調(diao)度庫(ku)(ku)款的(de)辦法支付(fu)項目資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)或還(huan)本資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)，發(fa)行(xing)(xing)地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)后及時回補庫(ku)(ku)款。上述舉措有利(li)于保障地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)項目實現良好(hao)銜接，解決要么沒錢(qian)可用、要么資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)趴(pa)賬的(de)問(wen)題，在提(ti)高(gao)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)使用效(xiao)率同時，也能在一定(ding)程(cheng)度上防(fang)范(fan)償債(zhai)(zhai)(zhai)風險。

　　除了(le)上述(shu)新變化外，《意(yi)見》還釋(shi)放了(le)重要信號：地(di)方債發行將不單要“走(zou)量”，更要“走(zou)心(xin)”。10月金(jin)融數(shu)據顯示，宏觀調控(kong)政策在穩(wen)增(zeng)長的同時，也更注(zhu)重防風(feng)險的考量。可以預見，地(di)方債市(shi)場進一步(bu)規(gui)范化發展(zhan)將大踏步(bu)前行。