《〈中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議〉輔導讀本》近日出版發行。在該書中，中國證監會主席易會滿發表題為《提高直接融資比重》的署名文章。

　　易會滿在這篇文章中全面闡述了“十四五”時期提高直接融資比重的六大重點任務，包括全面實行股票發行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發展基石；深入推進債券市場創新發展，豐富直接融資工具；加快發展私募股權基金，突出創新資本戰略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

　　加快破解體制機制性障礙

　　易會滿指出，提高直接(jie)融資(zi)比重是(shi)(shi)服務創新驅(qu)動發展戰略的迫切要求，是(shi)(shi)完善要素市場化配置的關(guan)鍵舉措，是(shi)(shi)深(shen)化金融供給(gei)側(ce)結構(gou)性改革(ge)的應有之義(yi)，是(shi)(shi)建(jian)設更高水平開放型經濟新體(ti)制(zhi)的重要途徑。

　　“十四五(wu)”時期是我國(guo)開啟全(quan)面建(jian)設(she)社會主義現代(dai)化國(guo)家新征程(cheng)的第一個五(wu)年。提高直(zhi)接融資比重(zhong)，對(dui)于深化金融供給(gei)側結構性(xing)改革，加快構建(jian)新發(fa)展格局，實(shi)現更高質量、更有(you)效率、更加公平、更可持(chi)續(xu)、更為安全(quan)的發(fa)展，具有(you)十分重(zhong)要意義。

　　直(zhi)接融資的發展根植(zhi)于實體經(jing)濟(ji)。“十四五”時期，我(wo)(wo)國(guo)將加快構建以(yi)國(guo)內(nei)(nei)大循環(huan)為(wei)主體、國(guo)內(nei)(nei)國(guo)際雙循環(huan)相互(hu)促進的新發展格(ge)局，這為(wei)提高直(zhi)接融資比重提供了寶貴的戰略機遇。一是實體經(jing)濟(ji)潛力巨(ju)大；二是宏觀環(huan)境總體向(xiang)好(hao)；三是居民財富管理需求旺盛；四是我(wo)(wo)國(guo)資本市場(chang)的國(guo)際吸引力不斷增強。

　　易(yi)會滿指出，同時，也要清醒認識到(dao)，我國間接融(rong)資長期(qi)居于(yu)主導地(di)位，存量規模大，發展(zhan)慣性和(he)服務黏性強；市場對剛性兌付仍有較(jiao)強預期(qi)。

　　資本市場新興(xing)加(jia)轉(zhuan)軌特征明顯、發展還不充分，制(zhi)度(du)包容(rong)性(xing)(xing)有待增強(qiang)；中介機(ji)構(gou)資本實力弱、專業(ye)服務能力不足；投資者(zhe)結構(gou)還需優化，理性(xing)(xing)投資、長期(qi)投資、價值投資的文化有待進(jin)一(yi)步培育；市場誠信約束不足，有的方(fang)面(mian)管制(zhi)仍然(ran)較多(duo)，跨領域制(zhi)度(du)協(xie)同還需加(jia)強(qiang)。提高直接(jie)融資比(bi)重，必須堅持問題導向，加(jia)快破解這(zhe)些(xie)體制(zhi)機(ji)制(zhi)性(xing)(xing)障礙。

　　提高直接融資包容度覆蓋面

　　易會滿指(zhi)出，“十四五”時期(qi)，提高(gao)直接融資(zi)(zi)(zi)比重，要貫徹新發(fa)(fa)展(zhan)理念，圍繞(rao)打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場，強化資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場功能(neng)發(fa)(fa)揮，暢通直接融資(zi)(zi)(zi)渠(qu)道，促進投融資(zi)(zi)(zi)協(xie)同(tong)發(fa)(fa)展(zhan)，努力提高(gao)直接融資(zi)(zi)(zi)的包容度和覆蓋(gai)面。

　　一是全面(mian)實行股票發(fa)行注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)，拓寬直(zhi)接融資入(ru)口。要(yao)堅持(chi)尊重注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)的基本內涵，借鑒國際最(zui)佳實踐，體現(xian)中國特色和發(fa)展階段特征，及(ji)時(shi)(shi)總(zong)結科創板、創業(ye)板試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)的經(jing)驗(yan)，穩步在(zai)(zai)全市(shi)場推(tui)行以(yi)信息披露為(wei)核心的注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)。同時(shi)(shi)，全面(mian)帶動(dong)發(fa)行、上(shang)市(shi)、交易持(chi)續監管等基礎制(zhi)(zhi)度改革(ge)，督促各方歸位盡責，使市(shi)場定(ding)價機(ji)制(zhi)(zhi)更(geng)加有(you)效(xiao)，真正把選擇權交給(gei)市(shi)場，支(zhi)持(chi)更(geng)多(duo)優質企業(ye)在(zai)(zai)資本市(shi)場融資發(fa)展。

　　二是健全中(zhong)國特色多層次資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場體(ti)系，增強直接(jie)融資(zi)(zi)包容(rong)性。要科(ke)學把握各層次資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場定位，完善差異化(hua)(hua)的(de)制度安排(pai)，暢(chang)通轉板(ban)機制，形成錯位發(fa)(fa)展(zhan)、功能(neng)互(hu)補、有機聯系的(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場體(ti)系。切(qie)實(shi)辦好科(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)，持續推進關鍵制度創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)。突出創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)特色，更好服務(wu)(wu)成長型(xing)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)企業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)。推進主(zhu)板(ban)（中(zhong)小板(ban)）改(gai)革。深(shen)化(hua)(hua)新(xin)(xin)三板(ban)改(gai)革，提升服務(wu)(wu)中(zhong)小企業(ye)能(neng)力。穩步開(kai)展(zhan)區域性股權市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場制度和業(ye)務(wu)(wu)創(chuang)(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)試點，規范發(fa)(fa)展(zhan)場外市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場。積極穩妥(tuo)發(fa)(fa)展(zhan)金融衍生品市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場，健全風險管理機制，拓展(zhan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場深(shen)度、增強發(fa)(fa)展(zhan)韌(ren)性。

　　三是推(tui)(tui)動(dong)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)提高質(zhi)(zhi)量，夯實(shi)直接融(rong)資發展基石(shi)。要持續優化(hua)再(zai)融(rong)資、并購重組(zu)、股權激勵等機制安排，支持上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)加快轉(zhuan)型升級、做優做強。進一步健全(quan)退(tui)(tui)市(shi)制度，暢(chang)通(tong)多元退(tui)(tui)出渠道，建(jian)立常態化(hua)退(tui)(tui)市(shi)機制，強化(hua)優勝(sheng)劣汰。推(tui)(tui)動(dong)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)改革完(wan)善公(gong)司(si)治(zhi)理，提高信息(xi)披露透(tou)明度，更好(hao)發揮創新領跑者和產業排頭兵(bing)的示(shi)范作用(yong)，引領更多企業利用(yong)直接融(rong)資實(shi)現高質(zhi)(zhi)量發展。

　　四(si)是深入(ru)推進債(zhai)券(quan)(quan)市場創新(xin)發(fa)展，豐富直接融資工具。要完善債(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)注冊(ce)制，深化(hua)交易(yi)所與銀(yin)行(xing)間債(zhai)券(quan)(quan)市場基礎設(she)施的(de)互聯互通，進一(yi)步支持銀(yin)行(xing)參與交易(yi)所債(zhai)券(quan)(quan)市場。加(jia)大(da)資產(chan)(chan)證券(quan)(quan)化(hua)產(chan)(chan)品創新(xin)力度，擴大(da)基礎設(she)施領域公募不動產(chan)(chan)投資信(xin)托基金試點范(fan)圍，盡快形成示范(fan)效應。擴大(da)知(zhi)識產(chan)(chan)權證券(quan)(quan)化(hua)覆蓋面(mian)，促進科(ke)技成果加(jia)速轉化(hua)。

　　五是加快發展私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)股權基金(jin)(jin)，突(tu)出(chu)創(chuang)新(xin)資本(ben)戰略作(zuo)用。要進一(yi)步(bu)加大支持力度，積極拓寬資金(jin)(jin)來(lai)源(yuan)，暢通募(mu)(mu)(mu)、投、管、退等(deng)各(ge)環節，鼓勵私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)股權基金(jin)(jin)投小(xiao)、投早、投科技(ji)。出(chu)臺私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)投資基金(jin)(jin)管理暫行(xing)條例，引導其不斷提升專業化運作(zuo)水平和(he)合規經營意識。加快構建部際聯動、央地協作(zuo)的私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)風險處置機制，切實解決“偽私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)、類私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)、亂(luan)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)”突(tu)出(chu)問(wen)題，促進行(xing)業規范健康(kang)發展。

　　六是大力(li)推(tui)動(dong)長期(qi)資金(jin)入市(shi)(shi)，充沛(pei)直(zhi)接(jie)融資源頭活水。要加快(kuai)構(gou)建(jian)長期(qi)資金(jin)“愿意來(lai)、留得住(zhu)”的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)環境，壯大專業資產管理機(ji)構(gou)力(li)量(liang)，大力(li)發(fa)展權益類(lei)基金(jin)產品，持續推(tui)動(dong)各類(lei)中長期(qi)資金(jin)積極配置(zhi)資本市(shi)(shi)場(chang)。加大政策傾斜和引導(dao)力(li)度，穩步(bu)增加長期(qi)業績導(dao)向的(de)(de)機(ji)構(gou)投(tou)資者，回歸價值投(tou)資的(de)(de)重(zhong)要理念。鼓勵優秀外資證券(quan)基金(jin)機(ji)構(gou)來(lai)華展業，促進行(xing)業良性競爭。

　　凝聚提高直接融資比重合力

　　易會(hui)滿指(zhi)出，提高直接融資比重(zhong)是一項(xiang)系統工程，必須(xu)從(cong)經濟(ji)金融全局(ju)的高度加強統籌謀劃，有效(xiao)發揮市場主體(ti)、監(jian)管(guan)機構、宏觀(guan)管(guan)理(li)部(bu)門、新聞(wen)媒體(ti)等各方合力。

　　一是促(cu)進直(zhi)接融資和(he)(he)間(jian)接融資協調發(fa)展(zhan)。要健全市(shi)場化利率形成和(he)(he)傳導機制，提高金融資產定價有效性，增(zeng)加直(zhi)接融資吸(xi)引力。

　　二是進一步完(wan)善直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)配套制(zhi)度(du)(du)。加強(qiang)頂層(ceng)(ceng)設計(ji)(ji)，完(wan)善有利于擴大直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)、鼓勵長期投資(zi)的(de)(de)會(hui)計(ji)(ji)、審計(ji)(ji)、財稅等(deng)基礎制(zhi)度(du)(du)和關鍵政策。推進市場高水平對外開放，拓(tuo)寬(kuan)境外投資(zi)者(zhe)進入股票、債券市場的(de)(de)渠道，增強(qiang)外資(zi)參與便利度(du)(du)。完(wan)善統(tong)計(ji)(ji)制(zhi)度(du)(du)，構(gou)建分(fen)層(ceng)(ceng)、分(fen)類、具有可擴展(zhan)性的(de)(de)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)統(tong)計(ji)(ji)指標體系，更好反(fan)映社(she)會(hui)融(rong)資(zi)的(de)(de)真(zhen)實(shi)構(gou)成和發展(zhan)趨勢。

　　三是構建有利于提高直接(jie)融(rong)資(zi)比(bi)重的良好市場(chang)(chang)生態。堅持(chi)市場(chang)(chang)化法治(zhi)化導向，以全(quan)面貫徹(che)新證(zheng)券法為契機，落(luo)實“零(ling)容忍”要求，加強(qiang)立法、行(xing)政(zheng)、司法的協同(tong)配合，健全(quan)行(xing)政(zheng)執(zhi)法、民事追償和刑(xing)事懲戒相(xiang)互銜接(jie)、互相(xiang)支持(chi)的立體、有機體系(xi)，加大(da)投資(zi)者保(bao)護力度，增(zeng)強(qiang)投資(zi)者信心，促進市場(chang)(chang)良性循環。