日前，央行(xing)黨委召開擴大會議，傳達學習中央經濟工(gong)作會議精神。會議指出，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度。要完善貨幣供應調控機(ji)制，保持宏觀杠桿(gan)率基(ji)本穩定，處(chu)理好恢(hui)復經濟和(he)防(fang)范風(feng)險的關(guan)系(xi)。

　　展望(wang)明年，業內人士表(biao)示，宏(hong)觀政(zheng)策向(xiang)(xiang)常態(tai)化回歸是大方向(xiang)(xiang)，但貨(huo)幣(bi)政(zheng)策投放(fang)力度(du)不(bu)(bu)會驟然收緊。與上一次強調“靈(ling)活適度(du)”不(bu)(bu)同，這次穩(wen)健的(de)(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策要“靈(ling)活精準(zhun)、合理(li)(li)適度(du)”，這意味(wei)著結構性貨(huo)幣(bi)政(zheng)策將作為明年貨(huo)幣(bi)政(zheng)策的(de)(de)主要發力點。具(ju)體政(zheng)策工具(ju)方面(mian)，央行(xing)仍會通過公開市場操作等政(zheng)策工具(ju)來(lai)維持(chi)市場流動性的(de)(de)合理(li)(li)充裕，但預計(ji)全面(mian)降準(zhun)降息的(de)(de)概率都不(bu)(bu)大，也不(bu)(bu)排除仍有定向(xiang)(xiang)降準(zhun)投放(fang)流動性定向(xiang)(xiang)支(zhi)持(chi)中小微企(qi)業及制造業的(de)(de)可能(neng)。

　　日(ri)前召開的(de)(de)(de)中央(yang)經濟工作會(hui)指出，“明(ming)年(nian)宏(hong)(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)要(yao)保持連續(xu)性(xing)、穩(wen)定(ding)性(xing)、可(ke)持續(xu)性(xing)”、“政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)操作上要(yao)更加(jia)精準有效，不(bu)急(ji)轉彎，把(ba)握好政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)時度效”。業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)普遍(bian)認為(wei)，“不(bu)急(ji)轉彎”意味著明(ming)年(nian)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)投放(fang)力(li)度不(bu)會(hui)驟然收緊，也(ye)給市場(chang)(chang)吃下(xia)了(le)一顆“定(ding)心丸”。東方金誠首(shou)(shou)席宏(hong)(hong)觀分(fen)析(xi)(xi)師(shi)王(wang)青分(fen)析(xi)(xi)稱(cheng)，明(ming)年(nian)宏(hong)(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)向(xiang)常(chang)態化回歸(gui)是大(da)(da)方向(xiang)，但出現加(jia)息提準、市場(chang)(chang)利率(lv)大(da)(da)幅(fu)攀升(sheng)、財政(zheng)(zheng)赤字率(lv)大(da)(da)幅(fu)壓縮，宏(hong)(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)從“重(zhong)托底(di)”驟然轉向(xiang)“防過熱”的(de)(de)(de)可(ke)能性(xing)不(bu)大(da)(da)。這也(ye)印(yin)證了(le)此前監管層(ceng)強調的(de)(de)(de)不(bu)能出現“政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)懸(xuan)崖”的(de)(de)(de)說法(fa)。光大(da)(da)證券研究(jiu)所金融業(ye)首(shou)(shou)席分(fen)析(xi)(xi)師(shi)王(wang)一峰(feng)認為(wei)，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)將呈(cheng)現“穩(wen)中有變，徐步緩行但不(bu)急(ji)轉彎”的(de)(de)(de)趨勢(shi)。“在總量層(ceng)面(mian)，政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)將更加(jia)關(guan)注宏(hong)(hong)觀杠桿率(lv)，但不(bu)會(hui)出現明(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)信用緊縮。”他表示。

　　與去年(nian)強(qiang)調“靈(ling)活(huo)適(shi)度”不同(tong)，今年(nian)中央經(jing)濟工作(zuo)會要(yao)求穩健(jian)的貨幣(bi)政策(ce)(ce)(ce)要(yao)“靈(ling)活(huo)精(jing)準、合理適(shi)度。”針對這(zhe)一提(ti)法，多(duo)數(shu)業內人(ren)士(shi)預計，結構性貨幣(bi)政策(ce)(ce)(ce)將作(zuo)為明年(nian)貨幣(bi)政策(ce)(ce)(ce)的主要(yao)發力點。

　　央行(xing)副行(xing)長劉(liu)國(guo)強近日在《中國(guo)金(jin)(jin)融》撰文(wen)指出(chu)，下一步，宏觀層面要搞(gao)好貨幣政策(ce)跨周期設計；微(wei)觀層面要健全(quan)結(jie)構性(xing)貨幣政策(ce)工(gong)具體(ti)系。如對于需要長期支(zhi)持的國(guo)民經(jing)濟(ji)重點領域和薄弱(ruo)環(huan)節，要進(jin)一步加大支(zhi)持力(li)度(du)，探索建立(li)直達實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的長效機制，疏通金(jin)(jin)融體(ti)系流動(dong)性(xing)向(xiang)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的傳導(dao)渠道。

　　匯豐大中華區首席經濟(ji)學家屈宏(hong)斌(bin)表示，信貸政策(ce)還(huan)(huan)是精準調(diao)(diao)控，一(yi)些(xie)該控制(zhi)(zhi)的要(yao)控制(zhi)(zhi)，但是對于(yu)實體經濟(ji)的支持還(huan)(huan)會(hui)持續(xu)。“貨幣政策(ce)或(huo)更加(jia)目標導向，更多支持創新(xin)、綠(lv)色轉型、制(zhi)(zhi)造業和中小(xiao)企業等。”花旗中國個人(ren)銀行(xing)(xing)財富管(guan)(guan)理部投資策(ce)略(lve)總監吳晶(jing)晶(jing)表示。王一(yi)峰則預計，房地(di)產融資繼續(xu)堅持宏(hong)觀審慎(shen)管(guan)(guan)理，融資環境“穩中從緊(jin)”和差異(yi)化長效管(guan)(guan)理機制(zhi)(zhi)不變，繼續(xu)對增(zeng)(zeng)量和增(zeng)(zeng)速進(jin)行(xing)(xing)調(diao)(diao)控。

　　值得注(zhu)意的(de)(de)是，部分(fen)業(ye)(ye)內人士表示，臨時性的(de)(de)、非常態化的(de)(de)貨幣政策(ce)在逐步退出的(de)(de)同時，也將繼續幫助(zhu)疫情(qing)期間受到嚴(yan)重沖擊的(de)(de)市場主體盡快恢復正(zheng)常運營，尤其是針(zhen)對小微企業(ye)(ye)的(de)(de)政策(ce)會有一定連續性，甚(shen)至更多創新工具推出。

　　中(zhong)國(guo)民生銀行首席研(yan)究(jiu)員(yuan)溫彬表示，新政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)會逐步推(tui)(tui)出，雖然(ran)宏觀經(jing)(jing)濟(ji)在改善(shan)，但(dan)是部分小微企(qi)業(ye)仍然(ran)面(mian)臨經(jing)(jing)營壓(ya)力(li)，明年如果(guo)在繼(ji)(ji)續(xu)(xu)承諾穩崗(gang)就業(ye)的(de)基礎上(shang)，銀行還是會通(tong)過無還本續(xu)(xu)貸等方式(shi)加大對(dui)實體支(zhi)持(chi)力(li)度，保(bao)(bao)持(chi)資金流穩定(ding)，防止政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)斷檔，引起小微企(qi)業(ye)經(jing)(jing)營出現壓(ya)力(li)。中(zhong)國(guo)銀行研(yan)究(jiu)院研(yan)究(jiu)員(yuan)梁斯表示，要確保(bao)(bao)前期政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具有效(xiao)基礎上(shang)，繼(ji)(ji)續(xu)(xu)強化政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具效(xiao)果(guo)，推(tui)(tui)動政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具創新，確保(bao)(bao)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)操作和政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具使(shi)用(yong)的(de)可持(chi)續(xu)(xu)性。例如直(zhi)達(da)實體經(jing)(jing)濟(ji)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具可以考慮提前進行政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)續(xu)(xu)接。

　　12月20日，全(quan)國銀行(xing)間同業拆借中心公布新(xin)版LPR報價：1年(nian)期品種(zhong)報3.85%，5年(nian)期以(yi)(yi)上品種(zhong)報4.65%，上述兩項市場(chang)報價利率均連續八個月保持不變。多機構也預計，明年(nian)全(quan)面(mian)降準降息(xi)概率不大。王(wang)一(yi)峰認為(wei)，央行(xing)短期內會使用OMO（公開(kai)市場(chang)操作(zuo)）+MLF（中期借貸便利）進行(xing)流動性(xing)投(tou)放，全(quan)面(mian)降準舉(ju)措較為(wei)慎重，但(dan)不排除(chu)使用定向降準舉(ju)措激勵特定領域信貸投(tou)放，“三檔兩優”框架可以(yi)(yi)進一(yi)步(bu)優化。

　　交(jiao)通銀行金融研究中心首(shou)席研究員唐建偉表示(shi)，央(yang)行仍會通過公開市場操作等政策工(gong)具來維(wei)持市場流動性(xing)的(de)合理充裕。具體政策工(gong)具方(fang)面，預計全面降準(zhun)(zhun)降息(xi)的(de)概率不大(da)，但不排(pai)除(chu)仍有定(ding)向(xiang)(xiang)降準(zhun)(zhun)投(tou)放流動性(xing)定(ding)向(xiang)(xiang)支(zhi)持中小(xiao)微企業及制造業的(de)可能。

　　“目前，受疫情影響，全球經濟仍然存在很大(da)不確(que)定性，預(yu)計主(zhu)要(yao)經濟寬松(song)貨幣政(zheng)策(ce)(ce)將持續較長時間，我(wo)國要(yao)做好應對(dui)各種突(tu)發情況的準備，把握好貨幣政(zheng)策(ce)(ce)調控的時機(ji)和節奏，在面臨突(tu)發事件時要(yao)果斷(duan)出手，維護(hu)我(wo)國經濟金融(rong)穩定。”梁斯說。