日前召開(kai)的國務院常務會議決定延續普惠小微企業貸款延期還(huan)本付(fu)息(xi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)和(he)信(xin)(xin)用貸款支持計劃。專家(jia)稱，此(ci)舉進一步(bu)釋放(fang)出政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)操(cao)(cao)作上要更加精準有效(xiao)，不急(ji)(ji)轉彎的信(xin)(xin)號(hao)。在今年(nian)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)重(zhong)在應急(ji)(ji)與紓困的背景下(xia)，2021年(nian)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)將(jiang)穩步(bu)回(hui)歸常態，部分應急(ji)(ji)性(xing)、臨時性(xing)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)將(jiang)有序退出，央行通過(guo)公開(kai)市場操(cao)(cao)作和(he)中期借貸便利操(cao)(cao)作進行流動性(xing)投放(fang)將(jiang)是(shi)常態。

　　貨幣政策保持在正常區間

　　今年以來，央(yang)行通過(guo)下調法定存款(kuan)準備(bei)金率、中期借貸(dai)便(bian)利操作和公開市場操作等方式，長(chang)短相濟保證了金融市場流動性合理充(chong)裕。

　　首(shou)先，在春節開市(shi)后央行(xing)為金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)(chang)提供(gong)1.7萬(wan)億元(yuan)短(duan)期流動性，有效穩定市(shi)場(chang)(chang)預期；其次，2020年年初至5月(yue)三次降低存款準(zhun)備金(jin)(jin)率釋放長期資(zi)金(jin)(jin)1.75萬(wan)億元(yuan)。2020年第三季度中國貨幣政策執行(xing)報告(gao)指出(chu)，今年以(yi)來央行(xing)已推(tui)出(chu)涉及9萬(wan)億元(yuan)貨幣資(zi)金(jin)(jin)的(de)貨幣政策應對措施。

　　充足(zu)的(de)流(liu)動性不僅(jin)給(gei)市場帶(dai)來“活(huo)水(shui)”，更(geng)帶(dai)來信心。創新(xin)貨幣(bi)政策工具出爐，更(geng)讓市場看到央行著力解決(jue)貨幣(bi)政策傳導不暢的(de)決(jue)心。

　　在(zai)新冠肺炎疫(yi)情的巨大沖擊下，我國仍保(bao)(bao)持(chi)著正(zheng)(zheng)常(chang)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策。在(zai)中(zhong)國人(ren)民(min)銀行行長易綱看來，我國貨(huo)幣(bi)(bi)政策堅持(chi)穩健取向，保(bao)(bao)持(chi)在(zai)正(zheng)(zheng)常(chang)貨(huo)幣(bi)(bi)政策區間，是全球(qiu)主要經濟體中(zhong)少數實施(shi)正(zheng)(zheng)常(chang)貨(huo)幣(bi)(bi)政策的國家。

　　與此同(tong)時，在經(jing)濟(ji)不斷(duan)平穩恢復(fu)之(zhi)際，應急措施也(ye)在有序退出。中國人民銀行副行長劉國強此前強調，政策調整要基(ji)于對(dui)經(jing)濟(ji)狀況的準確評估，不能弱化金(jin)融服(fu)務實體經(jing)濟(ji)效果，也(ye)不能出現“政策懸崖(ya)”。

　　“不急轉彎”穩定市場預期

　　“今年(nian)上半年(nian)，為克服疫(yi)情影響，宏(hong)觀政(zheng)策(ce)(ce)明顯力(li)度更大，主要目(mu)的(de)在(zai)‘救急’和‘紓困(kun)’。在(zai)經濟(ji)逐(zhu)步企穩回暖后，宏(hong)觀政(zheng)策(ce)(ce)逐(zhu)步開(kai)始(shi)向‘中性’回歸(gui)。”中國銀行研究(jiu)院研究(jiu)員梁(liang)斯稱。

　　中央(yang)經(jing)濟工作會(hui)議(yi)也對2021年宏觀政策(ce)(ce)明確定調，“不(bu)急轉(zhuan)彎”的說(shuo)法給市場吃下(xia)一顆“定心丸”。就貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)而言，會(hui)議(yi)強調，穩(wen)健(jian)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)(ce)要靈活精準、合理適(shi)度(du)。

　　梁斯認(ren)為，要(yao)注意平滑(hua)政(zheng)策(ce)節(jie)奏，既不(bu)(bu)搞大規模刺(ci)激，也(ye)不(bu)(bu)貿然收緊。要(yao)確保政(zheng)策(ce)節(jie)奏和力度，不(bu)(bu)能影響各(ge)類主體對(dui)政(zheng)策(ce)預(yu)期的判(pan)斷，在把握政(zheng)策(ce)調(diao)控(kong)主基調(diao)不(bu)(bu)變基礎上根據經濟金融形(xing)勢(shi)變化(hua)預(yu)調(diao)微調(diao)，穩定企業(ye)生產經營預(yu)期。

　　東方金誠首席宏觀分析(xi)師(shi)王青表示，2021年經(jing)濟(ji)運行仍(reng)要穩字當頭(tou)，政策(ce)上(shang)要避免急起急落，要繼續幫助疫情期間受(shou)到(dao)嚴重沖擊的市場主(zhu)體盡快恢復(fu)正常運營，一些(xie)減稅降費政策(ce)和普惠金融措施還要保(bao)持適當力度，不(bu)能(neng)驟然退(tui)出。國內也需(xu)防(fang)范疫情沖擊導(dao)致的各類(lei)衍生風(feng)險。

　　在廣發證券首席經(jing)濟學家(jia)郭(guo)磊(lei)看來，2021年房地(di)產、地(di)方融(rong)(rong)資、影子銀行等三個(ge)傳統(tong)金(jin)融(rong)(rong)政(zheng)策(ce)敏感領域也(ye)都將較2020年更謹慎(shen)。疫情應對期間金(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持政(zheng)策(ce)具有階段(duan)性，政(zheng)策(ce)會逐步(bu)關(guan)注激勵相融(rong)(rong)、道(dao)德(de)風險(xian)等問題，防范溢(yi)出(chu)效應，考慮政(zheng)策(ce)工具適時退(tui)出(chu)。此外，2020年杠桿率預計上升幅度較大，2021年將進入穩(wen)杠桿階段(duan)。

　　結構化操作仍是重點

　　專(zhuan)家表示，2021年全面降準(zhun)的可能性不大(da)(da)，貨(huo)幣(bi)政策將把好貨(huo)幣(bi)供應總(zong)閘門，大(da)(da)概率仍將使用公開(kai)市場操作和(he)中期借(jie)貸(dai)便利操作進行流動(dong)性投放。

　　光(guang)大證(zheng)券首席銀(yin)行業(ye)分析師王一峰(feng)表示，2021年結構性(xing)貨(huo)幣政策仍是主要(yao)發力點。具體看，信(xin)貸(dai)(dai)政策執行情況(kuang)將繼續納入宏觀審慎評估(gu)（MPA）考核，對制造業(ye)、普惠(hui)金(jin)融等領域信(xin)貸(dai)(dai)支持力度(du)不減，同時提升(sheng)對國家重大科技創新領域的金(jin)融支持；短期(qi)內盡量使用“公開市場操作(zuo)+中(zhong)期(qi)借貸(dai)(dai)便利”進(jin)行流動性(xing)投放，全面降準舉措較為慎重，但不排除使用定(ding)向降準舉措激勵特(te)定(ding)領域信(xin)貸(dai)(dai)投放，“三檔兩(liang)優”框(kuang)架可(ke)以進(jin)一步優化。

　　“2021年政策利率(lv)及存(cun)款準備金(jin)率(lv)有(you)望保持基本穩定，貨(huo)幣(bi)政策取向將穩中偏緊。”王青認為，一(yi)方(fang)面，如無(wu)意外，2021年GDP增(zeng)速(su)將較(jiao)快反彈(dan)，“六(liu)保”和(he)(he)“六(liu)穩”壓(ya)力緩(huan)解(jie)，對降(jiang)(jiang)息、降(jiang)(jiang)準需求隨之下降(jiang)(jiang)。另(ling)一(yi)方(fang)面，2021年全球及國(guo)內物價將處于(yu)溫和(he)(he)水(shui)平，GDP增(zeng)速(su)反彈(dan)不會引發經(jing)濟過熱，不具備加息升準、實施大幅(fu)度貨(huo)幣(bi)緊縮(suo)政策的(de)條件。

　　國泰君安證券研究所全(quan)球(qiu)首席經濟學家(jia)花長春表示，貨幣政策在具體執行過程(cheng)中，將保持適(shi)度靈(ling)活，呈現出“價穩量控”的特征。2021年全(quan)面降準、下調或上(shang)調政策利率的概(gai)率都不高。