自去(qu)年(nian)12月(yue)以(yi)來，連續震蕩(dang)調整的A股(gu)市場(chang)令(ling)不少投資(zi)者有些“無所適從”。1月(yue)25日，A股(gu)主要指(zhi)數迎來明顯回調，創業(ye)板指(zhi)跌破3000點(dian)大關(guan)。業(ye)內(nei)人士(shi)指(zhi)出，對(dui)海外風險(xian)的擔憂以(yi)及市場(chang)對(dui)實體經濟增長壓力的部分預期共同促使節(jie)前資(zi)金偏向于謹慎。

　　盡管市場氣氛較為低(di)迷，但業內人(ren)士認為，市場基本面無憂，中長(chang)(chang)期(qi)看，我(wo)國經濟長(chang)(chang)期(qi)向(xiang)好的(de)(de)基本面沒有變(bian)，新增(zeng)長(chang)(chang)點將不斷涌(yong)現。未來隨著(zhu)外資(zi)持(chi)續(xu)流入和國內長(chang)(chang)期(qi)資(zi)金(jin)加速入市，A股市場仍然具備長(chang)(chang)期(qi)向(xiang)上的(de)(de)動力。

　　多因素致節前資金謹慎

　　截(jie)至25日收盤，上證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數、深證(zheng)成指(zhi)(zhi)(zhi)、創(chuang)業板指(zhi)(zhi)(zhi)分別下跌(die)2.58%、2.83%和2.67%，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)(zhi)跌(die)破3000點大關，收報2974.96點，兩市上漲個股不(bu)足300家。Wind數據(ju)顯(xian)示，三大指(zhi)(zhi)(zhi)數2022年(nian)以(yi)來跌(die)幅分別達到5.68%、7.90%和10.47%，申萬31個行業指(zhi)(zhi)(zhi)數中，共(gong)有(you)7個年(nian)內跌(die)超10%，29個行業處于下跌(die)狀(zhuang)態(tai)。

　　“市(shi)(shi)場對海外風險(xian)的擔(dan)憂(you)是原因之一。”川(chuan)財證券首席經濟學家陳靂對《經濟參考報》記者(zhe)表(biao)示，美聯儲加(jia)息預期升(sheng)溫、美債(zhai)收益率攀升(sheng)、歐(ou)美股(gu)市(shi)(shi)大幅回落等因素都使得節前資(zi)金偏向于謹慎，部分內(nei)資(zi)選擇了持(chi)幣(bi)來(lai)短期規避海外風險(xian)傳遞。

　　“近段時間的(de)(de)(de)(de)降息操(cao)作也反映(ying)出未來實體經濟上行(xing)(xing)所遇到的(de)(de)(de)(de)壓力。應該說，央行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)系列措施是及(ji)時的(de)(de)(de)(de)、恰當的(de)(de)(de)(de)，但市(shi)場有自(zi)己的(de)(de)(de)(de)理解和預期(qi)。盡管此前公布經濟數據(ju)表現不錯，市(shi)場仍預期(qi)實體經濟未來或(huo)面臨前高后低的(de)(de)(de)(de)壓力。”申銀萬國證券研究所首席(xi)市(shi)場專家桂(gui)浩(hao)明(ming)告(gao)訴《經濟參(can)考報》記者，短期(qi)市(shi)場情緒仍較(jiao)為謹慎(shen)，這也制約(yue)了目(mu)前行(xing)(xing)情的(de)(de)(de)(de)展(zhan)開。

　　總體而(er)言(yan)，我國(guo)經濟基(ji)本面依然穩(wen)健。近期國(guo)家統計局公(gong)布數(shu)據(ju)顯(xian)示：2021年(nian)(nian)，我國(guo)國(guo)內生產(chan)總值(zhi)（GDP）為1143670億元，按不變(bian)價格計算，比上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長8.1%，完成(cheng)了全年(nian)(nian)6%以(yi)上(shang)的經濟發展預期目標，兩年(nian)(nian)平(ping)均增(zeng)(zeng)(zeng)長5.1%。此外，相比2020年(nian)(nian)負增(zeng)(zeng)(zeng)長，2021年(nian)(nian)社會消費(fei)品(pin)零售總額以(yi)12.5%的增(zeng)(zeng)(zeng)幅突破44萬億元大關。

　　國(guo)(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)局(ju)長(chang)寧吉(ji)喆指出，面(mian)臨復雜(za)嚴峻(jun)的經(jing)濟(ji)(ji)環境，我國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)長(chang)期(qi)向好的基本面(mian)沒有(you)變，構建新發展格局(ju)的有(you)利條件(jian)沒有(you)變，新的經(jing)濟(ji)(ji)增長(chang)點(dian)將不(bu)斷涌現。數據顯(xian)示，2021年，全社會(hui)研究與(yu)試驗發展（R&D）經(jing)費支出比上(shang)年增長(chang)14.2%，增速比上(shang)年加快4個(ge)百(bai)分點(dian)，延續了“十(shi)三(san)五”以(yi)來兩位(wei)數以(yi)上(shang)的增長(chang)態勢(shi)；研發經(jing)費支出與(yu)GDP之比達到(dao)2.44%，比上(shang)年提(ti)高(gao)0.03個(ge)百(bai)分點(dian)。

　　A股中長期向上動力不減

　　“堅(jian)持穩(wen)字當頭，切實維護資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)平(ping)穩(wen)健康發展(zhan)。”中(zhong)國證(zheng)監會在2022年系統工(gong)作會議中(zhong)指出，加(jia)強宏觀研判和政策協調，健全風險(xian)預(yu)防(fang)預(yu)警處(chu)置問責制(zhi)度體(ti)系。穩(wen)步(bu)推動中(zhong)長期資(zi)(zi)金入市(shi)(shi)，促(cu)進投融資(zi)(zi)總體(ti)平(ping)衡和協同(tong)發展(zhan)。健全資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期引(yin)導(dao)機制(zhi)，為市(shi)(shi)場(chang)(chang)平(ping)穩(wen)運行營(ying)造良好環境。

　　盡管短期面臨多重(zhong)因素沖擊，市場(chang)情緒較為低(di)迷，但(dan)從中長(chang)期視(shi)角(jiao)來看，業內人(ren)士仍(reng)對(dui)A股(gu)市場(chang)表示樂觀，認(ren)為經濟下行壓力屬于階段性因素，未來隨著外(wai)資持續(xu)流(liu)入和國內長(chang)期資金(jin)加速入市，A股(gu)市場(chang)長(chang)期向(xiang)上動力依(yi)然(ran)存在。

　　陳靂表示，中央經濟會議對(dui)(dui)于(yu)2022年的定調(diao)是“穩增長”，從近期央行講(jiang)話(hua)和專項債下發(fa)力(li)度來看，全年財政政策和貨幣(bi)政策預計都將持續(xu)發(fa)力(li)，對(dui)(dui)宏觀經濟構成基本(ben)支撐(cheng)。在此背景下，對(dui)(dui)于(yu)A股市(shi)場持偏(pian)樂觀的態度。

　　不少外資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)融機構也從中(zhong)(zhong)長期(qi)視角(jiao)表(biao)達(da)了(le)對A股(gu)(gu)市場(chang)投資(zi)(zi)(zi)(zi)價值的(de)認可。“從業績(ji)增(zeng)速(su)和估值的(de)角(jiao)度(du)來看，A股(gu)(gu)核(he)心資(zi)(zi)(zi)(zi)產仍具有(you)比(bi)較強的(de)吸引力。”富達(da)國際中(zhong)(zhong)國區股(gu)(gu)票投資(zi)(zi)(zi)(zi)主(zhu)管、基金(jin)經理周文(wen)群表(biao)示(shi)，“這也是(shi)外資(zi)(zi)(zi)(zi)自(zi)2015年以來持(chi)續(xu)流(liu)入(ru)的(de)原(yuan)因，相(xiang)信這一(yi)情況將會(hui)持(chi)續(xu)。”在她看來，經濟企穩跡(ji)象凸顯，預計(ji)2022年A股(gu)(gu)市場(chang)穩中(zhong)(zhong)有(you)進，仍有(you)較多的(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)機會(hui)。高盛首(shou)席中(zhong)(zhong)國股(gu)(gu)票策略師(shi)劉勁(jing)津也認為，未(wei)來中(zhong)(zhong)國市場(chang)股(gu)(gu)票的(de)回報(bao)依(yi)然(ran)可期(qi)，推動力不是(shi)靠盈利(li)的(de)增(zeng)長，而(er)是(shi)靠估值的(de)提升(sheng)。“跟全(quan)球股(gu)(gu)票和美國做比(bi)較，A股(gu)(gu)估值已經比(bi)較有(you)吸引力。”

　　北向資金(jin)(jin)近(jin)期表現與A股市場也呈現出“越(yue)跌越(yue)買(mai)”態勢(shi)。自1月(yue)(yue)(yue)14日(ri)至24日(ri)，北向資金(jin)(jin)連(lian)續7個交(jiao)易日(ri)維持(chi)凈(jing)買(mai)入。今年(nian)1月(yue)(yue)(yue)，北向資金(jin)(jin)凈(jing)買(mai)入金(jin)(jin)額已達(da)427.25億元，自2020年(nian)11月(yue)(yue)(yue)開始連(lian)續15個交(jiao)易月(yue)(yue)(yue)保持(chi)凈(jing)買(mai)入。“外資方面相對(dui)而言更注(zhu)重長線(xian)投資，對(dui)于短(duan)期‘擇時(shi)’沒有(you)那么看重，會在估值(zhi)合理時(shi)逐步買(mai)入。”陳靂表示。

　　中信證券認為，數據顯示經濟下行(xing)(xing)壓力(li)(li)最大時點已過，但對政(zheng)策(ce)依賴性依然較(jiao)強，地(di)(di)方(fang)“兩會”顯示各地(di)(di)以投資(zi)穩(wen)經濟的趨(qu)勢(shi)明顯，而(er)貨幣(bi)先行(xing)(xing)發(fa)力(li)(li)超(chao)預期后，其他部委和(he)地(di)(di)方(fang)的政(zheng)策(ce)正在形(xing)成合力(li)(li)，“政(zheng)策(ce)底(di)(di)”已經明確(que)。其次，高位抱團(tuan)瓦解誘發(fa)的情緒(xu)宣泄接近尾聲，市(shi)場(chang)(chang)短期調整既偏(pian)離貨幣(bi)寬松趨(qu)勢(shi)，也偏(pian)離政(zheng)策(ce)支(zhi)撐(cheng)的基(ji)本面(mian)趨(qu)勢(shi)，內外資(zi)金(jin)(jin)行(xing)(xing)為分(fen)化亦(yi)是佐證，“情緒(xu)底(di)(di)”即將到來。最后，隨(sui)著(zhu)穩(wen)增長(chang)主線共識的不斷提高，預計(ji)市(shi)場(chang)(chang)資(zi)金(jin)(jin)將恢(hui)復流入，“市(shi)場(chang)(chang)底(di)(di)”漸行(xing)(xing)漸近。（記(ji)者 羅逸姝）