美(mei)國聯邦儲備委(wei)員會（美(mei)聯儲）26日公布了(le)2022年(nian)1月議息會議決議。決議內容基(ji)本符合市(shi)場預期，但美(mei)聯儲主席鮑威(wei)(wei)爾在記(ji)者會上(shang)的(de)發言令(ling)市(shi)場產生較(jiao)大反應。分析指出，美(mei)聯儲收緊(jin)貨幣政策，或造成負(fu)面外溢(yi)效(xiao)應，引發金融市(shi)場波動，同時威(wei)(wei)脅新興(xing)市(shi)場和發展中經濟體金融穩(wen)定和債務安(an)全。

　　暗示最早3月加息

　　美(mei)聯(lian)儲26日宣布維(wei)持(chi)聯(lian)邦基金利率目標區(qu)間在0-0.25%之間不(bu)變(bian)，符合市(shi)場預期(qi)。美(mei)聯(lian)儲同時表示(shi)，其資產購買計劃將于今年3月初結束，加息的(de)合適時機很(hen)快就(jiu)會(hui)到來(lai)。

　　美聯儲在(zai)為期兩天(tian)的(de)貨幣政策例會后(hou)發表(biao)聲明說，美國的(de)經濟(ji)活動和就(jiu)(jiu)業指標繼(ji)續(xu)走強(qiang)，反(fan)映(ying)了新(xin)冠(guan)疫(yi)苗接(jie)種和經濟(ji)復蘇等方(fang)面(mian)的(de)進展，主要體現在(zai)就(jiu)(jiu)業市場取得顯著進步，包括就(jiu)(jiu)業增長穩(wen)定、失業率(lv)急劇下降。但勞動參與(yu)率(lv)水(shui)平仍然較低(di)，一定程度(du)上反(fan)映(ying)了人口老齡(ling)化和退休問(wen)題的(de)影響。與(yu)疫(yi)情(qing)和經濟(ji)重(zhong)啟(qi)有(you)關的(de)供(gong)需失衡繼(ji)續(xu)導致(zhi)高(gao)水(shui)平的(de)通貨膨脹率(lv)，特別是供(gong)應瓶頸(jing)限制了生(sheng)產能力在(zai)短期內對更高(gao)需求做(zuo)出反(fan)應的(de)速度(du)。

　　受新冠(guan)肺炎疫(yi)情沖擊最大(da)的(de)行業(ye)近幾個月情況(kuang)有(you)所改善，但新冠(guan)確診(zhen)病例(li)激增(zeng)(zeng)對行業(ye)發展造成了影響(xiang)。此外，近期疫(yi)情反彈將肯(ken)定會(hui)對今年第(di)一季度(du)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)造成拖累。已有(you)經(jing)濟指標顯示，消費者在(zai)旅游和餐廳等對疫(yi)情高敏感行業(ye)的(de)支(zhi)出有(you)所減少，而更廣(guang)泛(fan)的(de)經(jing)濟活動(dong)也將受到影響(xiang)。

　　聲明(ming)稱，美(mei)國(guo)經濟前景很大(da)程(cheng)度上將(jiang)繼續取決于(yu)疫情，新(xin)型(xing)變(bian)異毒株帶來的風險仍在(zai)。美(mei)聯(lian)儲的聯(lian)邦公開市場委員(yuan)會尋求實現充分就業和(he)2%較長期(qi)通脹(zhang)率的目標(biao)，為支持(chi)這些目標(biao)，委員(yuan)會決定(ding)，維持(chi)聯(lian)邦基金利(li)率目標(biao)區(qu)間在(zai)0-0.25%之間不變(bian)。

　　聲明指出，目前(qian)美(mei)(mei)國通脹(zhang)率遠高于(yu)2%且勞動(dong)力市(shi)場強(qiang)勁，委(wei)員會預計(ji)，上調聯邦基金利率目標區間的合(he)適時機(ji)很快就(jiu)會到來。同時，美(mei)(mei)聯儲(chu)決定繼續降低每月凈資(zi)產購(gou)買速度。從今年(nian)2月起，美(mei)(mei)聯儲(chu)將(jiang)每月增持(chi)至(zhi)少(shao)200億美(mei)(mei)元(yuan)美(mei)(mei)國國債和(he)至(zhi)少(shao)100億美(mei)(mei)元(yuan)機(ji)構(gou)抵押貸款(kuan)支持(chi)證券，并(bing)將(jiang)于(yu)今年(nian)3月結束資(zi)產購(gou)買計(ji)劃。

　　美聯(lian)(lian)儲主席鮑(bao)威爾(er)(er)在貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策例會后的(de)(de)記(ji)者會上(shang)稱，上(shang)調利率的(de)(de)空間(jian)很大，不排(pai)除未來幾次貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策例會都會決定加息的(de)(de)可能。就市(shi)場(chang)關注(zhu)的(de)(de)縮(suo)減資產負(fu)債表(biao)(biao)的(de)(de)問(wen)題，鮑(bao)威爾(er)(er)表(biao)(biao)示(shi)，縮(suo)表(biao)(biao)將發(fa)生在加息開始之后，美聯(lian)(lian)儲尚(shang)未就縮(suo)表(biao)(biao)的(de)(de)時機和速度做出決定。凱投宏觀高級美國經(jing)濟(ji)學家邁克(ke)爾(er)(er)·皮(pi)爾(er)(er)斯表(biao)(biao)示(shi)，美聯(lian)(lian)儲在聲明(ming)(ming)中提(ti)到“很快”將“適合”加息，清晰地表(biao)(biao)明(ming)(ming)3月加息即將到來。

　　丹(dan)麥丹(dan)斯克銀行首席宏(hong)觀分析師米(mi)爾霍伊指出，美聯儲面臨(lin)的一(yi)個大問題是，短期(qi)通(tong)脹(zhang)預期(qi)過高。“與(yu)2008年(nian)相(xiang)比，現在的情(qing)況有所(suo)不同，因為產出缺(que)口已經縮小，因此美聯儲需(xu)要收緊(jin)貨幣政策，通(tong)過打壓或減緩(huan)需(xu)求增(zeng)長，實現降低通(tong)脹(zhang)壓力(li)的效果(guo)。”

　　金融市場波動加劇

　　對于(yu)鮑威爾在(zai)記(ji)者(zhe)會上表(biao)示不排(pai)除(chu)未來每次(ci)議息會議都加息的可能性以及需要(yao)大(da)規模地縮(suo)表(biao)，分析人士稱，這(zhe)是美(mei)聯儲貨幣(bi)政策(ce)的一(yi)次(ci)大(da)轉彎，預(yu)示著貨幣(bi)狂(kuang)歡時代終結，美(mei)聯儲正在(zai)啟動最具(ju)歷(li)史意義(yi)的緊(jin)縮(suo)周期(qi)。

　　對此，金(jin)融市場反(fan)應較為(wei)激烈，恐慌情緒(xu)有(you)所加劇(ju)。近(jin)來一直震蕩(dang)的美股受到美聯儲“暴擊(ji)”，三(san)大股指(zhi)26日高(gao)開高(gao)走(zou)后尾(wei)盤跳水再演“過山車”，道指(zhi)由(you)漲超1%迅(xun)速轉跌(die)，納(na)指(zhi)震蕩(dang)近(jin)千點(dian)，最(zui)終僅納(na)指(zhi)微漲。美債收益率大幅走(zou)高(gao)。2年期(qi)(qi)(qi)美債收益率漲13.7個基點(dian)報(bao)1.164%，創(chuang)2020年2月以來新高(gao)。3年期(qi)(qi)(qi)美債收益率漲13.53個基點(dian)報(bao)1.408%，10年期(qi)(qi)(qi)美債收益率26日跳升近(jin)10個基點(dian)，最(zui)終漲9.31個基點(dian)報(bao)1.869%。

　　同時，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指數漲0.51%報96.4886，創一個月(yue)以(yi)來(lai)新高；非美(mei)貨(huo)幣全線下(xia)跌，歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)兌美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)跌0.55%報1.1238，英鎊兌美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)跌0.29%報1.3465，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)兌日(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)漲0.7%報114.67。此外，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）26日(ri)收于31.96，為(wei)一年來(lai)最高水平。

　　受美(mei)元上漲等影(ying)響，現貨(huo)金(jin)收(shou)盤下跌約1.6%，報(bao)(bao)每盎司(si)1818.12美(mei)元，日內最(zui)低觸及1814.81美(mei)元。美(mei)國期金(jin)收(shou)跌1.2%，報(bao)(bao)每盎司(si)1829.70美(mei)元。相比之下，銅價攀升(sheng)，因投資者押注金(jin)屬(shu)需求(qiu)持續(xu)增長。

　　如果美聯(lian)儲3月(yue)份加(jia)息(xi)，將是其自2018年(nian)以來(lai)首次(ci)提(ti)高基準利(li)率。目(mu)前市場對(dui)此(ci)看(kan)法比較(jiao)復(fu)雜，有批評人士表(biao)示，美聯(lian)儲行(xing)動(dong)太慢，在(zai)應對(dui)通脹方面(mian)落(luo)后于形勢，但(dan)金融市場的(de)指標并(bing)不支持這(zhe)種(zhong)觀點，甚(shen)至連一些美聯(lian)儲官員都在(zai)公開討(tao)論(lun)今年(nian)是否應該進(jin)行(xing)比預期更多(duo)次(ci)的(de)加(jia)息(xi)。

　　外溢效應不容忽視

　　目前，美(mei)(mei)聯儲(chu)的(de)資產負(fu)債表規模(mo)(mo)(mo)接(jie)近8.9萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，比疫情暴發時開始大(da)規模(mo)(mo)(mo)購債前的(de)水平高(gao)出一倍以上(shang)。市場(chang)(chang)人士表示，相較美(mei)(mei)聯儲(chu)上(shang)一輪緊(jin)縮過程，本輪縮表規模(mo)(mo)(mo)或將更大(da)，加息與縮表的(de)時間間隔或將更短。美(mei)(mei)聯儲(chu)政策(ce)收緊(jin)過程中，美(mei)(mei)債收益率作為無風險利(li)率，其(qi)大(da)幅走升(sheng)或將繼續(xu)壓制其(qi)他金(jin)融(rong)市場(chang)(chang)的(de)走勢，仍需持(chi)續(xu)警惕美(mei)(mei)國金(jin)融(rong)市場(chang)(chang)波動及其(qi)對全球市場(chang)(chang)的(de)外(wai)溢效應。

　　交通銀行(xing)金融研(yan)究中(zhong)心首席研(yan)究員唐建偉表示，疫(yi)情下，供應鏈中(zhong)斷(duan)使得美國(guo)面(mian)臨(lin)近40年來最高的(de)通脹率，本(ben)輪美聯(lian)儲(chu)加(jia)息屬于“不得已而為(wei)之(zhi)”的(de)決策。“預計隨著美聯(lian)儲(chu)加(jia)息，美元(yuan)流動性收緊，2022年美元(yuan)有望進一步(bu)升值，對全球資產(chan)價(jia)格、全球經濟(ji)尤其(qi)是新興經濟(ji)體經濟(ji)復(fu)蘇產(chan)生(sheng)較大的(de)負面(mian)沖擊。”

　　國(guo)際(ji)貨幣基金組織（IMF）日前(qian)指出，美聯(lian)儲較預期(qi)提前(qian)加息引(yin)發全球金融環境趨(qu)緊將(jiang)給新(xin)興市(shi)場和發展中經濟體貨幣匯(hui)率帶(dai)來(lai)壓(ya)力。更高(gao)的利(li)率將(jiang)使(shi)全球范圍內借(jie)貸成本升高(gao)，從而導致公共財政(zheng)(zheng)緊張(zhang)。對(dui)于外匯(hui)債務高(gao)企的經濟體來(lai)說，財政(zheng)(zheng)狀況趨(qu)緊、匯(hui)率貶值以及輸入(ru)性通脹上(shang)升等多重因素將(jiang)為貨幣和財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策取(qu)舍(she)帶(dai)來(lai)挑戰。

　　事實上，自2020年疫情(qing)暴發(fa)引(yin)發(fa)經濟(ji)(ji)急(ji)速衰退以來，美聯儲實施超寬(kuan)松(song)貨幣政(zheng)策(ce)帶動(dong)全(quan)球(qiu)(qiu)流動(dong)性大增，導致發(fa)展中經濟(ji)(ji)體債(zhai)(zhai)務進(jin)一步(bu)增長。美聯儲加快收緊貨幣政(zheng)策(ce)將引(yin)發(fa)美元升值并降低全(quan)球(qiu)(qiu)流動(dong)性，不僅(jin)將推高新興市場(chang)發(fa)展中經濟(ji)(ji)體的償(chang)債(zhai)(zhai)成(cheng)本，而(er)且流向這些經濟(ji)(ji)體的資金減少，進(jin)一步(bu)影響其經濟(ji)(ji)復蘇(su)和償(chang)債(zhai)(zhai)能力。（記者 秦天(tian)弘）