8月(yue)，MLF（中(zhong)期借貸便利）“降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息”之后(hou)，LPR（貸款市場報價利率）也降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)了，并呈(cheng)現非對稱“降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息”。全(quan)國銀行間同業拆借中(zhong)心22日公布，1年(nian)(nian)期LPR為3.65%，較上(shang)期下降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)5個基(ji)點(dian)，今年(nian)(nian)已累計下降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)15個基(ji)點(dian)；5年(nian)(nian)期以上(shang)LPR為4.30%，較上(shang)期下降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)15個基(ji)點(dian)，今年(nian)(nian)已累計下降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)35個基(ji)點(dian)。

　　專(zhuan)家(jia)表(biao)示，此次LPR下降(jiang)將發(fa)揮對貸款利率指(zhi)導作用，支持信貸有效需求回升(sheng)，推動降(jiang)低企(qi)業綜合融(rong)資成本和個人消(xiao)費(fei)信貸成本。

　　有利激發信貸需求

　　“在MLF操作利率和(he)LPR下(xia)(xia)降(jiang)的引導下(xia)(xia)，信(xin)(xin)貸市(shi)場利率將出現(xian)新一輪較快下(xia)(xia)行。”東方金誠首席宏觀分析師王青(qing)稱，8月份LPR下(xia)(xia)降(jiang)體現(xian)了提振有效信(xin)(xin)貸需求(qiu)，以“寬信(xin)(xin)用”支持穩(wen)增長的政策(ce)意圖。

　　除(chu)了MLF操作利率這(zhe)個(ge)報價(jia)基準的(de)牽引帶(dai)動(dong)，專家(jia)分析(xi)，8月份LPR下降(jiang)還(huan)體(ti)現兩方面(mian)因素的(de)影響(xiang)——銀行負(fu)債成本壓(ya)力減輕，為LPR下降(jiang)創造(zao)條件；當前有效信貸需(xu)求不足，信貸供需(xu)格(ge)局變化推動(dong)LPR下降(jiang)。

　　民生銀行(xing)首席經(jing)濟(ji)(ji)學家溫(wen)彬表示，今年以來(lai)，銀行(xing)負債壓力減輕，信貸(dai)(dai)領域供需格局出現變化，使得(de)金融(rong)機構讓利實體(ti)經(jing)濟(ji)(ji)的意愿(yuan)和能力有所增強(qiang)，推(tui)動新發放貸(dai)(dai)款利率在低位水平上進一步(bu)走低。

　　在光大證(zheng)(zheng)券(quan)首席(xi)固收分析師(shi)張旭看來，LPR下降有(you)利于激發新(xin)的信(xin)貸(dai)(dai)需求，從而推動貨幣(bi)信(xin)貸(dai)(dai)平(ping)穩適度(du)增長(chang)。“實證(zheng)(zheng)結果表明，信(xin)貸(dai)(dai)增長(chang)對LPR的變化非常敏(min)感。”張旭說，8月(yue)1年(nian)期LPR和5年(nian)期以上LPR分別(bie)下行(xing)5個(ge)基點和15個(ge)基點，預示著本月(yue)新(xin)增信(xin)貸(dai)(dai)或迎來較高(gao)增長(chang)。

　　非對稱“降息”有深意

　　LPR呈現非對稱“降息”，體現了提(ti)振(zhen)中長期信貸需求，以及穩定房(fang)地產(chan)市場的政(zheng)策用意。

　　“LPR是貸(dai)(dai)款(kuan)利率的定價基準。”光大證券首(shou)席宏觀經濟學家高瑞東(dong)分析，1年期(qi)LPR下(xia)行(xing)，將帶動消費貸(dai)(dai)和短期(qi)經營貸(dai)(dai)利率下(xia)行(xing)；5年期(qi)以上LPR下(xia)行(xing)，將帶動按揭貸(dai)(dai)款(kuan)以及基建(jian)、制造(zao)業等(deng)中長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)利率下(xia)行(xing)。

　　平安(an)證券首席經濟學家(jia)鐘正生說，本次5年期(qi)(qi)以上LPR下降(jiang)的一個重要著眼(yan)點在(zai)于(yu)“穩地產”，引導房貸(dai)(dai)利率進一步下行；也(ye)有助于(yu)降(jiang)低中長期(qi)(qi)貸(dai)(dai)款利率，更好支持制造業投(tou)資和基建投(tou)資。

　　“2022年以來，新增人(ren)民(min)幣貸款短(duan)(duan)期化(hua)特(te)征較明顯，存在用票據(ju)、短(duan)(duan)貸沖(chong)量的(de)現象。”中信(xin)建投證券首席(xi)經(jing)濟學家黃(huang)文濤稱，此次(ci)LPR非(fei)對稱下降，在促(cu)進(jin)貸款總量穩(wen)定增長(chang)的(de)同時，或有(you)引導改善新增信(xin)貸結(jie)構的(de)考慮。

　　后續仍有下行空間

　　一些機構人士和專家認為(wei)，政策性利率(lv)、LPR等仍(reng)有(you)下(xia)降空間。

　　“今年(nian)(nian)LPR仍有一定下(xia)降空間，特別是(shi)5年(nian)(nian)期以上LPR還可下(xia)降15個至(zhi)20個基點。”王青分析，一方面(mian)，疫情(qing)影響下(xia)，消費修復(fu)較為溫和(he)，房地產(chan)還會(hui)在(zai)低位(wei)運行一段時間；另一方面(mian)，下(xia)半年(nian)(nian)國內物價(jia)形勢總體(ti)有望保持穩定，扣(kou)除食品和(he)能源價(jia)格的核心CPI同比漲幅將保持在(zai)2.0%以下(xia)的低位(wei)，不(bu)會(hui)對宏觀政策形成較大掣肘。

　　也有專家認為，隨著經濟增長勢頭減弱(ruo)，美聯儲(chu)等(deng)海外主要央(yang)行的(de)政策調(diao)整可(ke)能出現變(bian)化(hua)，我國宏觀(guan)調(diao)控面臨的(de)外部約束有望減輕(qing)。

　　從負債成(cheng)(cheng)本下(xia)降(jiang)的角度(du)分(fen)析，高瑞(rui)東認(ren)為，未來LPR仍(reng)有(you)下(xia)行(xing)的可能性。“今年(nian)以來，1年(nian)期(qi)(qi)同業存(cun)單(dan)融資(zi)成(cheng)(cheng)本已(yi)下(xia)行(xing)約70個基(ji)點，10年(nian)期(qi)(qi)國債收益率(lv)(lv)(lv)下(xia)行(xing)約20個基(ji)點，但(dan)同期(qi)(qi)銀行(xing)存(cun)款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的下(xia)行(xing)幅度(du)較為有(you)限(xian)。若后續存(cun)款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)繼(ji)續下(xia)行(xing)，或政(zheng)策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)、存(cun)款準備金率(lv)(lv)(lv)再次調降(jiang)，則LPR仍(reng)有(you)望繼(ji)續下(xia)行(xing)。”他(ta)說。