當前，正處于經濟(ji)回穩吃勁的節點，為鞏固(gu)經濟(ji)恢復(fu)發展基礎，依法盤活地(di)方專項(xiang)債限額空(kong)間的政策(ce)舉措得到(dao)進(jin)一步明確——高層要(yao)求依法用(yong)好5000多億(yi)元專項(xiang)債地(di)方結(jie)存(cun)限額，10月(yue)底(di)前發行完畢。

　　業內人(ren)士表示，依法盤活地方專(zhuan)項債限額空間，是維持財政政策(ce)力(li)(li)度(du)、支持擴(kuo)大(da)有效投資、鞏固經濟恢復發展(zhan)基礎的重(zhong)要舉措。當(dang)前(qian)，債券供給壓力(li)(li)不大(da)、發行成(cheng)本較低、流動性持續充裕(yu)，正是盤活地方專(zhuan)項債限額空間、增加專(zhuan)項債發行的有利(li)時機。在(zai)穩經濟政策(ce)接續發力(li)(li)的背景(jing)下，四季度(du)基建投資有望保持較快(kuai)增長。

　　用好結存限額

　　擴大(da)有效投資是(shi)當前穩增長重(zhong)要抓手(shou)，今年(nian)以來地(di)(di)方專(zhuan)項債(zhai)加(jia)快發行(xing)(xing)，有力地(di)(di)充實了項目建設資金。7月28日(ri)召(zhao)開的中共中央政治(zhi)局會議指(zhi)出：“用(yong)好地(di)(di)方政府(fu)專(zhuan)項債(zhai)券資金，支持地(di)(di)方政府(fu)用(yong)足用(yong)好專(zhuan)項債(zhai)務(wu)限(xian)額(e)。”如(ru)何用(yong)足用(yong)好專(zhuan)項債(zhai)務(wu)限(xian)額(e)？日(ri)前召(zhao)開的國務(wu)院常(chang)務(wu)會議明(ming)確(que)，依法用(yong)好5000多(duo)億元專(zhuan)項債(zhai)地(di)(di)方結存限(xian)額(e)，10月底(di)前發行(xing)(xing)完畢(bi)。 

　　財政(zheng)部(bu)(bu)數據(ju)顯示，前(qian)7月，全國地方政(zheng)府新增專(zhuan)項(xiang)債已累(lei)計發(fa)(fa)行(xing)3.47萬億元(yuan)（含部(bu)(bu)分2021年結(jie)轉額(e)度(du)），用(yong)于項(xiang)目建設的專(zhuan)項(xiang)債額(e)度(du)已基本發(fa)(fa)行(xing)完畢。財政(zheng)部(bu)(bu)介紹，上(shang)半年已發(fa)(fa)行(xing)的新增專(zhuan)項(xiang)債支(zhi)持的項(xiang)目市場化配套融(rong)資(zi)超(chao)過(guo)5300億元(yuan)，對帶動擴(kuo)大有效投資(zi)發(fa)(fa)揮了重要作用(yong)。

　　在新增(zeng)專(zhuan)項(xiang)債額度基(ji)本(ben)發完的(de)(de)情況下(xia)，如何維持(chi)財政(zheng)支(zhi)出強度的(de)(de)話題引起較多討論。有(you)業內人士擔(dan)心，資金(jin)不(bu)足的(de)(de)問題將制約下(xia)半(ban)年基(ji)建投資發力(li)，9月后地方(fang)專(zhuan)項(xiang)債或面臨無(wu)債可發的(de)(de)局面。這一(yi)背景下(xia)，作出依法盤活(huo)地方(fang)專(zhuan)項(xiang)債限(xian)額空間(jian)的(de)(de)部(bu)署恰逢(feng)其時。“為保持(chi)基(ji)建投資合理增(zeng)速，用好專(zhuan)項(xiang)債地方(fang)結存(cun)限(xian)額十分必要。”中泰(tai)證券(quan)首席固收分析師(shi)周岳說。

　　發行正當其時

　　當(dang)前地方(fang)專項(xiang)債余額(e)尚未達到債務(wu)限(xian)額(e)，存在(zai)盤活空(kong)間。對于依法用好5000多億元專項(xiang)債地方(fang)結(jie)存限(xian)額(e)，機構(gou)人士分析，這(zhe)可能是綜(zong)合考慮政(zheng)策(ce)實施力度和債券發行安排的結(jie)果。 

　　按(an)照部(bu)署，5000多億(yi)元(yuan)專項債(zhai)地(di)方結(jie)存限額(e)，將在10月(yue)底前發(fa)行(xing)完畢。“近(jin)期地(di)方債(zhai)發(fa)行(xing)規模相對較小，正好(hao)處于合適的發(fa)行(xing)窗口期。”一位債(zhai)券從(cong)業(ye)人士說(shuo)。 

　　Wind數據顯示，7月(yue)(yue)至今(jin)，全國發(fa)行的新增(zeng)地方專(zhuan)項(xiang)債僅千億元出頭，全部類型的地方債發(fa)行總(zong)額僅7886億元，只有6月(yue)(yue)單月(yue)(yue)發(fa)行總(zong)額的四(si)成。 

　　流(liu)動性(xing)持續充(chong)裕(yu)也為用好專項(xiang)債(zhai)地(di)方結存限額提供了良好環境。近一個月，銀行間市場上代表性(xing)的貨(huo)幣市場利率(lv)指標存款類機構7天(tian)期質押式(shi)回購加權平(ping)均(jun)利率(lv)（DR007）平(ping)均(jun)值為1.40%，處于歷史低位。

　　此外，當前地方(fang)債發行利率較低，有助于減輕(qing)地方(fang)政府負(fu)擔。8月25日，河(he)南省五期地方(fang)債中標(biao)結果出爐(lu)，中標(biao)利率均值為(wei)2.56%，投標(biao)倍數介于22倍至(zhi)28倍之間，備受投資人(ren)青睞。

　　拉動有效投資

　　業內人士預(yu)計，用好(hao)專項債地方結(jie)存限額，發行專項債的資金將主要(yao)投向基建領(ling)域(yu)。 

　　廣發證券首席固(gu)收分析師劉郁表示，盤(pan)活5000多(duo)億(yi)元專項(xiang)(xiang)債地方(fang)(fang)結存限(xian)額可(ke)能將(jiang)主要用于項(xiang)(xiang)目投資。國家發改委近日透露，今年第三批地方(fang)(fang)政(zheng)府專項(xiang)(xiang)債項(xiang)(xiang)目已申報。

　　多位分析人士稱，用足用好專項(xiang)(xiang)債務限額，將(jiang)助力發揮(hui)(hui)拉(la)動有效投(tou)資(zi)的積極作(zuo)用。周岳預(yu)測，在(zai)樂觀情況下(xia)，今(jin)年全年基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)（廣(guang)義口徑）將(jiang)增長(chang)10.9%。其中，8月到12月基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增速有望(wang)上升至12.4%。東方金誠首席宏觀分析師王青預(yu)測，5000多億元專項(xiang)(xiang)債地方結(jie)存限額使用后，全年基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)同比(bi)增速有望(wang)達到10%左右(you)(you)，將(jiang)顯著(zhu)高于去年，拉(la)動今(jin)年GDP同比(bi)增速加(jia)快1個百分點左右(you)(you)，從而(er)在(zai)穩增長(chang)過程中發揮(hui)(hui)重要作(zuo)用。

　　在地(di)區分布上，周岳認(ren)為，按照“經濟(ji)大(da)省要勇挑大(da)梁”的(de)要求(qiu)，專項(xiang)債地(di)方結存限額在使(shi)用上或根(gen)據各(ge)地(di)債務壓力和項(xiang)目建設(she)情(qing)況合(he)理分配，符合(he)條件項(xiang)目越(yue)多的(de)地(di)方得到的(de)資(zi)金也(ye)會越(yue)多。