“支持地方政府用足用好專項(xiang)(xiang)債(zhai)務限(xian)額(e)”“依法盤(pan)活債(zhai)務限(xian)額(e)空間(jian)”“組織地方報(bao)送(song)了(le)第三批專項(xiang)(xiang)債(zhai)券項(xiang)(xiang)目”……越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多跡象表明，今(jin)年用于項(xiang)(xiang)目建設(she)的新增(zeng)專項(xiang)(xiang)債(zhai)券額(e)度基本發(fa)(fa)行(xing)完(wan)畢(bi)，但并不意(yi)味(wei)今(jin)年新增(zeng)專項(xiang)(xiang)債(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)工作收官。

　　截至2022年6月末(mo)，地方(fang)政府專(zhuan)項債(zhai)務余(yu)(yu)額(e)(e)(e)仍低(di)于限額(e)(e)(e)約1.55萬億元。專(zhuan)家表示，理論上，在現(xian)有(you)限額(e)(e)(e)內，下半年具備上萬億元的新增(zeng)專(zhuan)項債(zhai)券發行空(kong)間。視(shi)基建投資(zi)需要，部分(fen)剩(sheng)余(yu)(yu)專(zhuan)項債(zhai)務額(e)(e)(e)度有(you)在今(jin)年使用的可能性。

　　穩投資仍需增量資金

　　擴大(da)(da)(da)有效(xiao)投資(zi)是當(dang)前穩增(zeng)長的重(zhong)(zhong)要(yao)抓手。今年以來專項(xiang)債(zhai)券加(jia)快發(fa)行(xing)(xing)，充實了項(xiang)目(mu)建設(she)資(zi)金。財政部近日(ri)表示，今年用于項(xiang)目(mu)建設(she)的新增(zeng)專項(xiang)債(zhai)券額(e)度基本(ben)發(fa)行(xing)(xing)完畢(bi)，比(bi)以往年度大(da)(da)(da)大(da)(da)(da)提前。上半年已發(fa)行(xing)(xing)的新增(zeng)專項(xiang)債(zhai)券支持的項(xiang)目(mu)市場化(hua)配套融資(zi)超過5300億元，對(dui)帶(dai)動擴大(da)(da)(da)有效(xiao)投資(zi)發(fa)揮了重(zhong)(zhong)要(yao)作用。

　　數據顯(xian)示，今年前6個月(yue)(yue)(yue)，各地發行新增專項(xiang)債(zhai)券34062億元(yuan)(yuan)。7月(yue)(yue)(yue)1日(ri)至8月(yue)(yue)(yue)17日(ri)，逾一(yi)個半月(yue)(yue)(yue)時間各地僅(jin)發行新增專項(xiang)債(zhai)券634億元(yuan)(yuan)，遠低于6月(yue)(yue)(yue)的(de)13724億元(yuan)(yuan)。

　　專家認(ren)為，在(zai)今年(nian)新增(zeng)(zeng)(zeng)專項債券額度(du)基本發完之(zhi)后，維持財(cai)政(zheng)支(zhi)出強度(du)、實現投(tou)資穩(wen)定增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)需(xu)要增(zeng)(zeng)(zeng)量資金的支(zhi)持。近期公布的調增(zeng)(zeng)(zeng)政(zheng)策性(xing)銀行8000億元(yuan)信貸額度(du)、設(she)立3000億元(yuan)政(zheng)策性(xing)開發性(xing)金融(rong)工具等(deng)舉措(cuo)，表(biao)明(ming)有關方面(mian)正多措(cuo)并舉保障基礎設(she)施等(deng)領域建設(she)的資金需(xu)要。有專家提出，依(yi)法(fa)(fa)使用地方政(zheng)府專項債務(wu)限額內剩(sheng)余(yu)額度(du)是可選做法(fa)(fa)之(zhi)一。

　　“盤活”限額空間符合規定

　　政(zheng)策走(zou)向似(si)乎與(yu)市場(chang)期待不謀而合。7月底召開的中(zhong)(zhong)共(gong)中(zhong)(zhong)央政(zheng)治局會議明確，支持地方(fang)政(zheng)府用足用好專項債務(wu)限額。

　　日(ri)前(qian)召開(kai)的(de)(de)(de)經濟大(da)省政府(fu)主要(yao)負責(ze)人(ren)經濟形勢座談會進(jin)一(yi)步指出，當前(qian)地(di)方(fang)專項(xiang)債(zhai)余額(e)(e)尚未達(da)到債(zhai)務限(xian)額(e)(e)，要(yao)依法盤活債(zhai)務限(xian)額(e)(e)空間，并用好(hao)已(yi)發行(xing)的(de)(de)(de)地(di)方(fang)專項(xiang)債(zhai)和(he)政策性(xing)開(kai)發性(xing)金(jin)融工具，符合條件項(xiang)目(mu)越多(duo)的(de)(de)(de)地(di)方(fang)得(de)到的(de)(de)(de)資金(jin)要(yao)越多(duo)。各地(di)要(yao)加快成(cheng)熟(shu)項(xiang)目(mu)建設，在三季(ji)度(du)形成(cheng)更(geng)多(duo)實物工作量，帶動有(you)效投資和(he)相(xiang)應消費(fei)。

　　國務院于2014年發布的(de)《關于加(jia)強地方政(zheng)(zheng)府(fu)性(xing)債務管理的(de)意見》明確，地方政(zheng)(zheng)府(fu)舉(ju)債不得(de)突破批(pi)準的(de)限額。

　　在(zai)實際操作中(zhong)，歷年專項(xiang)債(zhai)務余額與限額之(zhi)間往往存在(zai)一定(ding)的(de)差距，比(bi)如(ru)2021年末(mo)，專項(xiang)債(zhai)務余額為166991億(yi)元，而當年限額為181685億(yi)元，剩余14694億(yi)元額度未使(shi)用(yong)。

　　國泰(tai)君安證券首席宏觀分(fen)析師(shi)董琦(qi)說，在實(shi)際(ji)(ji)(ji)操作過(guo)程中(zhong)，有(you)兩種(zhong)情(qing)況(kuang)可能導致(zhi)地方政府(fu)債(zhai)(zhai)務余額(e)(e)低于(yu)限(xian)額(e)(e)：一是當年(nian)新增(zeng)(zeng)債(zhai)(zhai)券實(shi)際(ji)(ji)(ji)發行規模低于(yu)當年(nian)新增(zeng)(zeng)債(zhai)(zhai)券額(e)(e)度。例(li)如，2021年(nian)新增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券額(e)(e)度為36500億元，當年(nian)實(shi)際(ji)(ji)(ji)發行35844億元，部(bu)分(fen)用于(yu)補充中(zhong)小銀行資(zi)本金的額(e)(e)度留到次年(nian)發行。二是部(bu)分(fen)債(zhai)(zhai)券到期后，并未(wei)相(xiang)應發行再融資(zi)債(zhai)(zhai)券，釋放了(le)額(e)(e)度。

　　從流程(cheng)上看(kan)，相比(bi)增發特別國債(zhai)、提前使(shi)用次年額度等手段(duan)，動(dong)(dong)用剩(sheng)余(yu)(yu)額度更為(wei)簡便。民(min)生(sheng)證券首席固定(ding)收益分析(xi)師譚逸鳴表(biao)示(shi)，地方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)(wu)限額已經過全國人大(da)審(shen)批，動(dong)(dong)用剩(sheng)余(yu)(yu)額度只需財(cai)政(zheng)部(bu)批準即可。事實上，之前存(cun)在動(dong)(dong)用剩(sheng)余(yu)(yu)額度的情(qing)況，比(bi)如，試點發行再融資(zi)債(zhai)券置換地方(fang)政(zheng)府隱性(xing)債(zhai)務(wu)(wu)等。

　　國家發改委相關負(fu)責人透露，近(jin)期已組織(zhi)地方(fang)報送第三批專項(xiang)(xiang)債(zhai)券項(xiang)(xiang)目，并篩選形成了準備(bei)項(xiang)(xiang)目清單反饋地方(fang)。

　　尚有上萬億元空間

　　目前專項(xiang)(xiang)債(zhai)務限額(e)還有多(duo)少未(wei)使用(yong)？財政部數據顯示，截至6月(yue)末全國地方政府(fu)專項(xiang)(xiang)債(zhai)務余額(e)202645億(yi)元(yuan)，低于2022年(nian)218185億(yi)元(yuan)的專項(xiang)(xiang)債(zhai)務限額(e)15540億(yi)元(yuan)。

　　業內人士分析，大部(bu)分剩余限額(e)集中在(zai)東部(bu)沿海(hai)發(fa)(fa)達地區，如(ru)上(shang)海(hai)、福建、山東、廣東、江蘇等，今年(nian)這(zhe)些地區繼續發(fa)(fa)行新(xin)增(zeng)專(zhuan)項債券的可(ke)能性(xing)更大。

　　財(cai)(cai)政(zheng)部(bu)此前(qian)明確，在中(zhong)央財(cai)(cai)政(zheng)下達省和省往市(shi)縣分(fen)配專項(xiang)債券額度時，向財(cai)(cai)政(zheng)實力強、債務風險低的(de)省份(fen)傾(qing)斜；對(dui)成熟和重點項(xiang)目多的(de)地區予(yu)以(yi)傾(qing)斜，重點支持有(you)一定收益的(de)基礎設施和公共服務等重大(da)項(xiang)目以(yi)及國家重大(da)戰略項(xiang)目。

　　天風證券首席固定收(shou)益分析師孫彬彬介紹，往(wang)年專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)限額(e)(e)分配占(zhan)(zhan)比(bi)較大(da)的省(sheng)份主要集中(zhong)在經濟發達省(sheng)份，如2021年廣東、山東、浙江(jiang)、四川新增專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)限額(e)(e)占(zhan)(zhan)比(bi)較大(da)。黑龍(long)江(jiang)、寧夏、青海等分配到的新增專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)限額(e)(e)占(zhan)(zhan)比(bi)較小(xiao)。

　　此(ci)外，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)家認為，如果今(jin)年使用(yong)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)務(wu)剩余(yu)額度，債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)資金(jin)將主要投向基礎(chu)設(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)領(ling)域(yu)。華安證(zheng)券(quan)(quan)首席宏(hong)觀分析(xi)師(shi)何寧稱，上半(ban)年專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)投向基礎(chu)設(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)的比例超過60%，今(jin)年前7個月專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)主要投向領(ling)域(yu)為基礎(chu)設(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)、棚戶區改造、社(she)會(hui)(hui)事業等。預計基礎(chu)設(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)仍(reng)會(hui)(hui)是今(jin)后(hou)一段時間專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)資金(jin)重點支持的領(ling)域(yu)。