2024年A股退(tui)市“第一股”落(luo)定。因連續20個(ge)交易(yi)日(ri)(ri)收盤價(jia)均低于1元(yuan)，觸及交易(yi)類退(tui)市指標，*ST華儀今日(ri)(ri)終止上市暨摘牌。

　　除*ST華(hua)儀外，截至1月15日，*ST柏龍、*ST泛(fan)海(hai)、*ST愛迪(di)等也(ye)已提前鎖定(ding)“1元退(tui)市(shi)”。

　　專家認為，“有(you)進有(you)出，優勝劣汰”的常態(tai)化退(tui)出機制將不(bu)斷完善、持續(xu)顯效，退(tui)市制度執行(xing)力度也將進一步強化，在更深層次切(qie)實保障投資者合法權(quan)益(yi)，資本市場良性生態(tai)加快形成。

　　市場化“出清”顯威力

　　截至1月15日，除*ST華儀外，*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪等也已提前(qian)鎖(suo)定“1元退市”。

　　作為(wei)交易類退市(shi)的重點(dian)類型(xing)，在“1元退市(shi)”指標(biao)下，A股退市(shi)效(xiao)率進一步提(ti)升，市(shi)場化“出清”彰(zhang)顯威(wei)力。

　　“這意(yi)味著，市場(chang)自身(shen)優(you)勝劣汰(tai)機制充分發揮作用，表現不佳的上市公司注定(ding)會(hui)被(bei)市場(chang)拋棄。”武漢(han)科技大學(xue)金融(rong)證券研究(jiu)所(suo)所(suo)長董登新(xin)說(shuo)。

　　在(zai)被投資者“用腳投票”前(qian)，一些公司已經觸(chu)及財(cai)務類退市指標或(huo)是(shi)存(cun)在(zai)重大違法強制(zhi)退市等風險。此類公司往往存(cun)在(zai)規(gui)范運作和公司治理問題，或(huo)是(shi)基本面不斷惡化、持(chi)續經營能力存(cun)在(zai)重大不確定性(xing)。

　　開(kai)源證(zheng)券(quan)認為，“1元退市”的(de)(de)規則設計，可以將(jiang)基本面持續惡化的(de)(de)上市公(gong)司(si)通過(guo)投資者“用腳投票”的(de)(de)方式使(shi)其(qi)股(gu)價持續低于1元，甚至對于部分股(gu)價極低的(de)(de)公(gong)司(si)還能在20個(ge)交易(yi)日(ri)之前提(ti)前鎖定(ding)退市，從而幫助投資者提(ti)早(zao)做出(chu)投資判斷。

　　退市結構日趨多元

　　除了“1元退(tui)市(shi)”外，因(yin)財務業績惡化引(yin)發的退(tui)市(shi)案(an)例陸續出現，A股(gu)退(tui)市(shi)結構日趨多元。

　　例如，*ST博天2024年1月12日公(gong)告(gao)稱，因涉(she)嫌信息披(pi)露違法違規，公(gong)司被(bei)證監(jian)會立案調查。公(gong)司于2023年12月8日收到北京證監(jian)局《行(xing)政(zheng)處罰及(ji)市場禁入(ru)事先(xian)告(gao)知書》，認定(ding)公(gong)司通過多種方(fang)式虛(xu)增或虛(xu)減營業收入(ru)、利潤(run)，導(dao)致數年的(de)年度報告(gao)存在(zai)虛(xu)假(jia)記(ji)(ji)載(zai)，公(gong)司虛(xu)假(jia)記(ji)(ji)載(zai)的(de)信息披(pi)露違法行(xing)為持續(xu)時(shi)間(jian)長，虛(xu)假(jia)記(ji)(ji)載(zai)金額大(da)(da)、占比高，嚴重損害證券市場秩序(xu)。公(gong)司上述情形(xing)觸及(ji)重大(da)(da)違法強制(zhi)退(tui)市情形(xing)，可能被(bei)實施重大(da)(da)違法強制(zhi)退(tui)市。

　　*ST新海也于1月12日公(gong)告稱，近期公(gong)司及(ji)實際(ji)控(kong)制人因涉嫌信息披(pi)露違(wei)法違(wei)規，被證(zheng)監會立案調查。公(gong)司此(ci)前收到證(zheng)監會出具的(de)《行政處罰及(ji)市場禁(jin)入事先告知(zhi)書(shu)》，公(gong)司可能觸及(ji)重大(da)違(wei)法強制退市情形。

　　在中(zhong)央財(cai)經大(da)學副教授鄭登津看來，A股市(shi)場重大(da)違法(fa)退(tui)市(shi)案例數量明顯(xian)增加，反映(ying)了(le)監管部門從(cong)嚴打(da)擊欺(qi)詐(zha)發行(xing)、財(cai)務造假(jia)等(deng)重大(da)違法(fa)行(xing)為的立(li)場和決(jue)心，也反映(ying)了(le)資本市(shi)場向更高標準、更規(gui)范化發展的必要性，上市(shi)公司(si)也應當更加重視誠信經營。

　　年(nian)報季(ji)臨近，一(yi)批績差公司、僵尸企業也將(jiang)告(gao)別A股。目前，已有(you)多(duo)家*ST公司2023年(nian)前三季(ji)度凈(jing)資產為負或“營業收入低于(yu)1億元、扣非前后凈(jing)利潤為負”，存在財務類(lei)退(tui)市風險。

　　“常(chang)態化(hua)退市(shi)機制下(xia)，多(duo)(duo)元化(hua)退市(shi)力(li)度明顯(xian)加大，預計2024年強制退市(shi)公司數量繼續增加。”南開(kai)大學金融發展研究院院長田利(li)輝(hui)表示，在(zai)多(duo)(duo)元化(hua)退市(shi)進程(cheng)中，“能(neng)上(shang)能(neng)下(xia)”“有進有退”的資本(ben)市(shi)場良性生態正在(zai)形成。

　　制度執行將進一步強化

　　在鞏固深化(hua)常(chang)態化(hua)退市(shi)機制(zhi)預期下(xia)，業內人士(shi)認為(wei)，有關部門(men)將持(chi)續(xu)加(jia)大退市(shi)制(zhi)度改(gai)革力度。

　　一方面，“有(you)進(jin)有(you)出，優(you)勝(sheng)劣(lie)汰”的(de)(de)常態(tai)化退出機制(zhi)將不(bu)斷(duan)完(wan)(wan)善。“在退市指標(biao)的(de)(de)設(she)計上，預計相(xiang)關部門將根據不(bu)同(tong)(tong)板塊、不(bu)同(tong)(tong)上市條(tiao)件(jian)的(de)(de)差異設(she)定與上市標(biao)準相(xiang)呼應的(de)(de)退市指標(biao)標(biao)準。在退市方式上，除被動退市外，與并(bing)購重組等主動退市相(xiang)關的(de)(de)制(zhi)度安排有(you)望進(jin)一步完(wan)(wan)善。”申萬宏源(yuan)證券研究所(suo)首(shou)席經濟(ji)學家(jia)楊(yang)成(cheng)長認為。

　　另一方面，制度執行將進一步(bu)強(qiang)(qiang)化(hua)。監管部(bu)門強(qiang)(qiang)調，在出(chu)口端，將確保退(tui)市改革執行不走形(xing)、不變樣，堅決把“空(kong)殼僵尸”和“害(hai)群之馬”清出(chu)市場；優化(hua)上市公司(si)(si)破(po)產重(zhong)(zhong)整制度，支持(chi)符合條(tiao)件(jian)且具有(you)挽救(jiu)價值的危(wei)困公司(si)(si)通(tong)過破(po)產重(zhong)(zhong)整實現重(zhong)(zhong)生。清華大學(xue)五道口金融(rong)學(xue)院(yuan)(yuan)副院(yuan)(yuan)長田軒建(jian)議，強(qiang)(qiang)化(hua)交(jiao)易所(suo)“一線監管”職能(neng)倒逼(bi)摘牌，防(fang)止(zhi)公司(si)(si)“只停不退(tui)”。

　　業內人(ren)士(shi)認為，完(wan)善(shan)A股(gu)退(tui)市機制還要從保護投資者(zhe)權益出發，強化對違法(fa)違規行為的立體化追責(ze)，切實保障投資者(zhe)合法(fa)權益。

　　“針對(dui)退市方面的投資(zi)者權益保護，地方公檢法(fa)(fa)可(ke)從(cong)刑(xing)事視(shi)角介入(ru)，防止個別公司(si)及大股(gu)東借退市掏空上市公司(si)資(zi)產，損害投資(zi)者的權益，應當增強(qiang)退市全過程(cheng)的法(fa)(fa)律約束和威懾力。”聯儲證券總裁助理尹(yin)中余(yu)表示(shi)。

　　楊成長認為(wei)，在退市過程(cheng)中(zhong)的投資(zi)者保護上，示范判(pan)決(jue)機制和先行賠付(fu)制度有望進一步(bu)推廣和細(xi)化。

　　國信證(zheng)券(quan)(quan)董事長張納沙建議，通過各種監管措施督促(cu)上市公司做好自律，壓實上市公司主(zhu)體責(ze)(ze)任。健全(quan)證(zheng)券(quan)(quan)罰沒款“賠(pei)(pei)先罰后”機制，進一步推動民(min)事賠(pei)(pei)償責(ze)(ze)任優先原(yuan)則(ze)得到有效落實，切實維護投資(zi)者合(he)法權益。