日前，國務院印(yin)發(fa)《關于(yu)加強(qiang)監(jian)管(guan)防(fang)范風險推動資本市場(chang)高質量發(fa)展的若干意見(jian)》。這是繼2004年、2014年兩個(ge)“國九條(tiao)”之后，又時隔10年國務院再次出臺資本市場(chang)指導性文件。

　　《意見(jian)》明(ming)確，未來5年，基(ji)本(ben)形成資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場高(gao)(gao)質量(liang)發(fa)展(zhan)的(de)(de)總體框(kuang)架(jia)。投(tou)資(zi)(zi)(zi)者保護的(de)(de)制度(du)機(ji)制更(geng)加(jia)完善。上市公司質量(liang)和(he)(he)(he)結構明(ming)顯優化，證(zheng)券基(ji)金期貨(huo)機(ji)構實力(li)和(he)(he)(he)服務能力(li)持續增(zeng)強(qiang)(qiang)。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場監(jian)(jian)管能力(li)和(he)(he)(he)有效性大幅提高(gao)(gao)。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場良好生態加(jia)快形成。到2035年，基(ji)本(ben)建成具有高(gao)(gao)度(du)適應(ying)性、競(jing)爭力(li)、普惠性的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者合法權益(yi)得到更(geng)加(jia)有效的(de)(de)保護。投(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)結構趨于(yu)合理，上市公司質量(liang)顯著(zhu)提高(gao)(gao)，一流投(tou)資(zi)(zi)(zi)銀行和(he)(he)(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構建設取得明(ming)顯進展(zhan)。資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場監(jian)(jian)管體制機(ji)制更(geng)加(jia)完備。到本(ben)世(shi)紀(ji)中葉，資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場治(zhi)理體系和(he)(he)(he)治(zhi)理能力(li)現代化水平進一步提高(gao)(gao)，建成與(yu)金融(rong)強(qiang)(qiang)國相(xiang)匹配的(de)(de)高(gao)(gao)質量(liang)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場。

　　發行上市制度迭代升級

　　根據資(zi)本市(shi)場改革發(fa)(fa)展的新形勢，《意見》從(cong)進一步完善(shan)發(fa)(fa)行上市(shi)制度、強化發(fa)(fa)行上市(shi)全鏈(lian)條責(ze)任、加(jia)大發(fa)(fa)行承銷監管力度三方面發(fa)(fa)力，嚴把(ba)發(fa)(fa)行上市(shi)準入關。

　　具體(ti)來看，進一步(bu)完善發行上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)制度。提高主(zhu)板、創業板上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)標準，完善科創板科創屬(shu)性評(ping)價(jia)標準。提高發行上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)輔(fu)導質效(xiao)，擴大(da)對在審(shen)企業及相關(guan)中介機構現場檢查覆蓋面(mian)。明(ming)確上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)時(shi)要披露分紅(hong)政(zheng)策。將上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)前突(tu)擊“清倉式”分紅(hong)等情形納入發行上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)負面(mian)清單。從嚴監管(guan)分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)。嚴格再融(rong)資審(shen)核把關(guan)。

　　強化發行(xing)上市(shi)全鏈條責(ze)(ze)任(ren)。進(jin)一步壓實(shi)交(jiao)易(yi)所審核(he)主體責(ze)(ze)任(ren)，完善股票上市(shi)委員(yuan)會組建(jian)方式(shi)和運行(xing)機(ji)(ji)制(zhi)，加強對(dui)委員(yuan)履職的全過程監督。建(jian)立(li)審核(he)回溯問(wen)責(ze)(ze)追責(ze)(ze)機(ji)(ji)制(zhi)。進(jin)一步壓實(shi)發行(xing)人第一責(ze)(ze)任(ren)和中介機(ji)(ji)構“看(kan)門(men)人”責(ze)(ze)任(ren)，建(jian)立(li)中介機(ji)(ji)構“黑名單”制(zhi)度。堅持“申報即擔責(ze)(ze)”，嚴查欺詐(zha)發行(xing)等(deng)違法違規問(wen)題。

　　加(jia)大發(fa)行承銷監(jian)(jian)管(guan)力度。強化新(xin)股(gu)發(fa)行詢價(jia)定價(jia)配售各環節監(jian)(jian)管(guan)，整治高價(jia)超募、抱團壓價(jia)等(deng)市(shi)場亂(luan)象(xiang)。從嚴加(jia)強募投項(xiang)目信息披露監(jian)(jian)管(guan)。依(yi)法規(gui)(gui)范和引導(dao)資本健康發(fa)展，加(jia)強穿透式(shi)監(jian)(jian)管(guan)和監(jian)(jian)管(guan)協(xie)同，嚴厲打擊違規(gui)(gui)代持(chi)、以異常價(jia)格(ge)突擊入股(gu)、利益輸送等(deng)行為。

　　制定上市公司市值管理指引

　　對于上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)持(chi)續(xu)監(jian)(jian)管(guan)，《意(yi)見》提出(chu)，嚴(yan)格上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)持(chi)續(xu)監(jian)(jian)管(guan)。加(jia)強信息披露(lu)和公司(si)(si)(si)治理監(jian)(jian)管(guan)。構(gou)建(jian)資本市(shi)(shi)場防(fang)假打假綜(zong)合懲防(fang)體系(xi)，嚴(yan)肅整(zheng)治財(cai)務造假、資金占用(yong)等重點領域違法違規行為。督(du)促上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)完(wan)善(shan)內(nei)控體系(xi)。切實發揮獨(du)立(li)董事監(jian)(jian)督(du)作(zuo)用(yong)，強化(hua)履職(zhi)保障約(yue)束。

　　全面完(wan)善(shan)減持(chi)(chi)規(gui)(gui)則(ze)體系。出臺上市公司減持(chi)(chi)管理辦(ban)法，對不同類(lei)(lei)型股(gu)東(dong)分類(lei)(lei)施策。嚴格規(gui)(gui)范(fan)大股(gu)東(dong)尤(you)其是控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實際控(kong)制(zhi)人減持(chi)(chi)，按照(zhao)實質(zhi)重于(yu)形式的原則(ze)堅決防范(fan)各類(lei)(lei)繞道(dao)減持(chi)(chi)。責令違規(gui)(gui)主體購回違規(gui)(gui)減持(chi)(chi)股(gu)份(fen)并上繳價差。嚴厲打(da)擊各類(lei)(lei)違規(gui)(gui)減持(chi)(chi)。

　　強化上市公(gong)(gong)(gong)司現金分(fen)紅(hong)(hong)監管。對多年未分(fen)紅(hong)(hong)或分(fen)紅(hong)(hong)比(bi)例偏低的公(gong)(gong)(gong)司，限制(zhi)大(da)(da)股(gu)東減(jian)持、實施風險警示(shi)。加大(da)(da)對分(fen)紅(hong)(hong)優質公(gong)(gong)(gong)司的激勵力(li)度，多措(cuo)并舉推動提高(gao)股(gu)息(xi)率。增強分(fen)紅(hong)(hong)穩定性、持續性和可預期性，推動一(yi)年多次分(fen)紅(hong)(hong)、預分(fen)紅(hong)(hong)、春(chun)節前分(fen)紅(hong)(hong)。此外，《意見(jian)》明確，推動上市公(gong)(gong)(gong)司提升投資價(jia)值。

　　在加(jia)大退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)監管力(li)(li)(li)度(du)方面(mian)，《意見》提出(chu)，深化退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)改革，加(jia)快形(xing)成應退(tui)(tui)(tui)盡退(tui)(tui)(tui)、及時出(chu)清(qing)的(de)常態化退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)格(ge)局。進(jin)一(yi)步嚴格(ge)強(qiang)(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準。建立(li)健全不同板(ban)塊差異(yi)化的(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準體(ti)系。科學設置重大違法退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)適用范(fan)圍。收(shou)緊財務(wu)類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標(biao)。完善(shan)市(shi)(shi)(shi)(shi)值標(biao)準等(deng)交易類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標(biao)。加(jia)大規范(fan)類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)實(shi)施力(li)(li)(li)度(du)。進(jin)一(yi)步暢通(tong)多元退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)渠道。完善(shan)吸收(shou)合并等(deng)政(zheng)策規定，鼓勵引(yin)導(dao)頭(tou)部(bu)公(gong)司立(li)足(zu)主業(ye)(ye)加(jia)大對(dui)產業(ye)(ye)鏈上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司的(de)整(zheng)合力(li)(li)(li)度(du)。進(jin)一(yi)步削減“殼(ke)”資源價值。加(jia)強(qiang)(qiang)并購重組監管，強(qiang)(qiang)化主業(ye)(ye)相(xiang)關(guan)性，嚴把注入資產質量關(guan)，加(jia)大對(dui)“借(jie)殼(ke)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)”的(de)監管力(li)(li)(li)度(du)，精(jing)準打擊各類(lei)(lei)違規“保殼(ke)”行(xing)為(wei)。進(jin)一(yi)步強(qiang)(qiang)化退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)監管。嚴格(ge)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)執行(xing)，嚴厲打擊財務(wu)造假、操縱市(shi)(shi)(shi)(shi)場等(deng)惡意規避退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)違法行(xing)為(wei)。健全退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)過程中的(de)投資者賠(pei)償救濟(ji)機制(zhi)，對(dui)重大違法退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)負有(you)責任的(de)控股股東、實(shi)際控制(zhi)人(ren)、董事、高管等(deng)要依法賠(pei)償投資者損(sun)失。

　　《意(yi)見》還提出，加(jia)強(qiang)證(zheng)券基金機構監管(guan)，推動行業回歸本源、做優做強(qiang)。加(jia)強(qiang)交易監管(guan)，增(zeng)強(qiang)資(zi)本市場(chang)內在穩定(ding)性。促進市場(chang)平穩運行。強(qiang)化股市風(feng)險(xian)綜(zong)合(he)研判。加(jia)強(qiang)戰略性力量儲備(bei)和穩定(ding)機制建設。集(ji)中(zhong)整治私募基金領域突出風(feng)險(xian)隱患。完善市場(chang)化法治化多元(yuan)化的債(zhai)券違約風(feng)險(xian)處置機制，堅決打擊逃廢債(zhai)行為。探索適應(ying)(ying)中(zhong)國發展階段的期貨監管(guan)制度和業務模(mo)式。做好跨市場(chang)跨行業跨境風(feng)險(xian)監測(ce)應(ying)(ying)對。

　　加強交(jiao)易監(jian)管(guan)。完善(shan)對(dui)(dui)異常交(jiao)易、操縱(zong)市(shi)場的(de)監(jian)管(guan)標準。出(chu)臺程序化交(jiao)易監(jian)管(guan)規定(ding)，加強對(dui)(dui)高頻(pin)量化交(jiao)易監(jian)管(guan)。制定(ding)私(si)募證券(quan)基金(jin)運作規則。強化底(di)線思(si)維(wei)，完善(shan)極(ji)端情(qing)形的(de)應對(dui)(dui)措施(shi)。嚴肅(su)查處(chu)操縱(zong)市(shi)場惡意做空等(deng)違法違規行為，強化震懾警(jing)示。

　　健全(quan)預期(qi)管理機(ji)制(zhi)。將重大(da)經濟(ji)(ji)或非經濟(ji)(ji)政(zheng)(zheng)策對資本市場的影響評(ping)估(gu)內容(rong)納入宏觀政(zheng)(zheng)策取(qu)向一致性(xing)評(ping)估(gu)框架，建立重大(da)政(zheng)(zheng)策信息發布協調(diao)機(ji)制(zhi)。

　　市(shi)(shi)值管(guan)理是(shi)各方關(guan)注的重點。《意見(jian)》提出了新的政(zheng)策舉措，強(qiang)調制定上市(shi)(shi)公司市(shi)(shi)值管(guan)理指引。研(yan)究將上市(shi)(shi)公司市(shi)(shi)值管(guan)理納入企業內外部考核評價(jia)體(ti)系。

　　優化險資權益投資政策環境

　　《意(yi)見》對(dui)于推(tui)動中長期資(zi)金入市提出不(bu)少(shao)務(wu)實舉措。《意(yi)見》提出，大力推(tui)動中長期資(zi)金入市，持(chi)(chi)續(xu)壯大長期投(tou)資(zi)力量。建立培育(yu)長期投(tou)資(zi)的市場生態，完善適配(pei)長期投(tou)資(zi)的基(ji)礎(chu)制度，構建支持(chi)(chi)“長錢長投(tou)”的政策體系。大力發展權(quan)益類公募基(ji)金，大幅提升權(quan)益類基(ji)金占比等。

　　此外(wai)，《意見(jian)》明確，優(you)化保(bao)(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)權益投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)政策環境，落(luo)實(shi)并完善(shan)國有保(bao)(bao)險公司績效評價辦(ban)法(fa)，更(geng)好鼓勵開展長期權益投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。完善(shan)保(bao)(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)權益投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)監管制度，優(you)化上市保(bao)(bao)險公司信息披露要求(qiu)。完善(shan)全(quan)國社會保(bao)(bao)障基(ji)金(jin)、基(ji)本(ben)養(yang)老(lao)(lao)保(bao)(bao)險基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)政策。提升(sheng)企業年(nian)金(jin)、個人養(yang)老(lao)(lao)金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)靈活度。鼓勵銀行理(li)財(cai)和(he)信托資(zi)(zi)(zi)金(jin)積極參與資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場，提升(sheng)權益投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)規模。

　　《意見》提出(chu)，進一步全面深化改革開放，更好(hao)服務高質量發展(zhan)。

　　本次《意見》中專門設置一條“推動形成促進資(zi)本市(shi)場高(gao)質量發展的合力”。其中對加大對證券期貨違法(fa)犯罪的聯合打擊力度著墨(mo)頗(po)多。

　　《意見(jian)》強調，大幅提升資本市(shi)(shi)(shi)場違法違規成(cheng)本。推動修(xiu)訂證(zheng)券投資基(ji)金(jin)(jin)法。出臺上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)監督管(guan)理(li)(li)條(tiao)(tiao)例(li)，修(xiu)訂證(zheng)券公(gong)司(si)(si)(si)監督管(guan)理(li)(li)條(tiao)(tiao)例(li)，加快制(zhi)定公(gong)司(si)(si)(si)債券管(guan)理(li)(li)條(tiao)(tiao)例(li)，研究制(zhi)定不動產投資信(xin)托基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)條(tiao)(tiao)例(li)。推動出臺背信(xin)損害上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)利益罪的(de)司(si)(si)(si)法解釋、內(nei)幕交易和(he)操(cao)縱市(shi)(shi)(shi)場等民事賠償的(de)司(si)(si)(si)法解釋，以及打擊挪用(yong)私募(mu)基(ji)金(jin)(jin)資金(jin)(jin)、背信(xin)運用(yong)受托財產等犯罪行為的(de)司(si)(si)(si)法文件。