Wind數據顯(xian)示，截至5月(yue)26日(ri)，今(jin)年以來(lai)已(yi)有(you)121家上市(shi)公司更新披(pi)露重大重組事(shi)件公告，遠(yuan)超過(guo)去(qu)年同期的45家。

　　接受中國證券報記者采訪的專家表示，近期，并(bing)(bing)購重組政(zheng)策(ce)暖風(feng)頻吹，配套制(zhi)度(du)的適應性(xing)、包容(rong)性(xing)顯著提升，積極助力上(shang)市公司提質增效(xiao)。整體上(shang)看，A股并(bing)(bing)購重組呈現(xian)出產業整合漸成主流(liu)、“殼”資源價值進一(yi)步削減、科技型(xing)央國企擔(dan)當并(bing)(bing)購重組主力三大新趨(qu)勢(shi)。未來，隨著政(zheng)策(ce)紅(hong)利不斷(duan)釋放和市場生態(tai)持(chi)續(xu)優化，A股市場并(bing)(bing)購重組有(you)望持(chi)續(xu)活躍。

　　進一步回歸本位

　　從重(zhong)(zhong)組(zu)目(mu)的(de)來(lai)看，今年A股公司(si)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)(da)重(zhong)(zhong)組(zu)事件中，多為(wei)聚(ju)焦主業(ye)和以產業(ye)合(he)作(zuo)為(wei)目(mu)的(de)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)(da)重(zhong)(zhong)組(zu)，包(bao)括(kuo)橫向整(zheng)合(he)、垂直整(zheng)合(he)、戰略合(he)作(zuo)等(deng)，合(he)計占(zhan)比(bi)超過(guo)五成。

　　橫向整(zheng)合(he)、戰略(lve)合(he)作類重(zhong)大重(zhong)組尤(you)為(wei)普遍。例如，亞(ya)信安全(quan)子(zi)公司擬收購(gou)亞(ya)信科技部分股(gu)權等，其(qi)目的便是橫向整(zheng)合(he)；軍信股(gu)份擬定增收購(gou)仁和環境63%股(gu)權，目的為(wei)戰略(lve)合(he)作。

　　據(ju)國(guo)(guo)金(jin)證券統計，2021年(nian)以來，開(kai)展(zhan)產(chan)業(ye)(ye)并(bing)購的A股公司占(zhan)比逐年(nian)提升，上市公司的并(bing)購活動呈現產(chan)業(ye)(ye)主(zhu)導的特點，并(bing)購重組進一步回歸本位。國(guo)(guo)金(jin)證券分析師楊(yang)佳妮認為，近(jin)年(nian)來，上市公司開(kai)展(zhan)關聯并(bing)購更為謹慎，而開(kai)展(zhan)以產(chan)業(ye)(ye)并(bing)購為主(zhu)的非關聯并(bing)購往往具有較(jiao)高(gao)的成功率，產(chan)業(ye)(ye)并(bing)購逐漸成為市場(chang)主(zhu)流。

　　“當前(qian)，產(chan)(chan)業(ye)資(zi)(zi)(zi)本并(bing)購面臨絕佳的(de)發展(zhan)環境(jing)。”申萬宏源證(zheng)券分(fen)(fen)析(xi)師陸灝川分(fen)(fen)析(xi)，首先，隨著(zhu)IPO政策環境(jing)發生變化，部分(fen)(fen)一(yi)級市(shi)場投資(zi)(zi)(zi)者有(you)更(geng)強的(de)訴求通過(guo)并(bing)購重組實現退(tui)出；其(qi)(qi)次，一(yi)級市(shi)場融資(zi)(zi)(zi)環境(jing)邊(bian)際上有(you)所(suo)收緊，促使部分(fen)(fen)優質(zhi)(zhi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)積(ji)極尋找買(mai)家；再(zai)次，部分(fen)(fen)優質(zhi)(zhi)上市(shi)公司通過(guo)多年(nian)積(ji)累(lei)擁(yong)有(you)了更(geng)充裕的(de)現金儲備，而一(yi)級市(shi)場整體(ti)估值承壓為(wei)其(qi)(qi)提供了抄底優質(zhi)(zhi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)較(jiao)好契機；此外(wai)，經(jing)歷2013年(nian)至2015年(nian)并(bing)購熱及其(qi)(qi)后的(de)商(shang)譽減(jian)值潮后，產(chan)(chan)業(ye)資(zi)(zi)(zi)本對于(yu)外(wai)延并(bing)購積(ji)累(lei)了更(geng)多經(jing)驗(yan)。

　　“從并購市(shi)場發(fa)展(zhan)上(shang)看，價(jia)值重塑、市(shi)場整合、產業(ye)(ye)鏈協同(tong)的邏輯會(hui)(hui)(hui)進一(yi)步強(qiang)(qiang)化。”國泰君安(an)證券預計，未(wei)(wei)來(lai)，傳統企業(ye)(ye)會(hui)(hui)(hui)更多(duo)收購暫無(wu)法滿足上(shang)市(shi)條件的“硬科技”企業(ye)(ye)，以(yi)(yi)實現(xian)自(zi)身傳統業(ye)(ye)務的轉型升級；成熟企業(ye)(ye)將更多(duo)進行(xing)(xing)(xing)橫向并購，以(yi)(yi)擴充市(shi)場份(fen)額、掌握行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)話語權；科技企業(ye)(ye)將更多(duo)收購前沿領域或未(wei)(wei)來(lai)科技類初創公司，以(yi)(yi)尋(xun)求(qiu)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)爆發(fa)性增長機會(hui)(hui)(hui)；牌照類公司會(hui)(hui)(hui)更多(duo)地(di)實施并購整合，以(yi)(yi)增強(qiang)(qiang)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)對外競爭力，如券商行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。

　　政策導向明確

　　“殼”資源價值(zhi)下(xia)降(jiang)，也是A股并購重組(zu)市場(chang)呈(cheng)現出的一大趨勢。國泰君(jun)安(an)證券等機構數據顯示，受(shou)益于注冊制改革，借殼上市占(zhan)比(bi)逐年下(xia)降(jiang)，以(yi)多元化為目(mu)標的重組(zu)案例也有(you)所降(jiang)溫。

　　記者查詢(xun)Wind數據(ju)發現，最近(jin)三年(nian)，以(yi)“買殼(ke)上(shang)市(shi)”為(wei)目的(de)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)重(zhong)(zhong)組案(an)例(li)共18例(li)。進(jin)入2024年(nian)后，以(yi)“買殼(ke)上(shang)市(shi)”為(wei)目的(de)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)重(zhong)(zhong)組案(an)例(li)為(wei)4例(li)，包括：山東華鵬(peng)定增(zeng)收(shou)(shou)購(gou)赫(he)邦化工100%股(gu)權；中毅達(da)定增(zeng)收(shou)(shou)購(gou)甕(weng)福集團100%股(gu)權；路暢科技(ji)定增(zeng)收(shou)(shou)購(gou)中聯(lian)高機(ji)99.532%股(gu)權；大(da)連熱電(dian)定增(zeng)收(shou)(shou)購(gou)康輝新材100%股(gu)權。其中，前(qian)兩例(li)已宣(xuan)告失敗(bai)。

　　進一步削減“殼”資(zi)源價值(zhi)，成為明確的(de)政策導(dao)向。新“國九條(tiao)”提出，完善吸收合(he)并等(deng)政策規(gui)定(ding)，鼓勵引(yin)導(dao)頭部公(gong)司立足主業加(jia)大(da)對產業鏈上市公(gong)司的(de)整合(he)力(li)度(du)。進一步削減“殼”資(zi)源價值(zhi)。加(jia)強并購重(zhong)組監(jian)管，強化主業相關(guan)性，嚴把注入(ru)資(zi)產質量關(guan)，加(jia)大(da)對“借殼上市”的(de)監(jian)管力(li)度(du)，精準打擊(ji)各類(lei)違(wei)規(gui)“保(bao)殼”行(xing)為。

　　在聯儲證券(quan)總裁助(zhu)理、并(bing)購(gou)業務部負(fu)責人(ren)尹(yin)中余看來，新“國九條”旗幟鮮明地提出“進一步(bu)削減‘殼’資源價值”“精準打擊各(ge)類違規‘保(bao)殼’行為(wei)”，同時，強化高質量產(chan)業并(bing)購(gou)與加大“借殼上市”監管力度并(bing)舉，將(jiang)對A股并(bing)購(gou)重組(zu)市場(chang)產(chan)生重大影響。

　　此外，專家(jia)認為，現(xian)階(jie)段擬IPO企業(ye)(ye)轉道借(jie)殼上市(shi)的概(gai)率不大(da)。“借(jie)殼上市(shi)往(wang)(wang)往(wang)(wang)需要大(da)量的時間(jian)和(he)資源，且(qie)伴有較大(da)的風險(xian)和(he)不確(que)定性，常見的做(zuo)法是尋求通過并(bing)購重(zhong)組(zu)來提升(sheng)自身投資價值，從而(er)使自身符(fu)合發行上市(shi)條(tiao)件。”一位業(ye)(ye)內(nei)專家(jia)告訴記者。

　　新興產業獲青睞

　　在業(ye)(ye)內專家和機構(gou)人士看來，未來，科(ke)技(ji)型(xing)企業(ye)(ye)驅(qu)動(dong)的產(chan)業(ye)(ye)并(bing)(bing)購將形成熱潮(chao)，而科(ke)技(ji)型(xing)央國(guo)企的產(chan)業(ye)(ye)并(bing)(bing)購有望引領并(bing)(bing)購市(shi)場邁上(shang)新臺階。

　　國(guo)金證券分析師楊(yang)佳妮分析，隨(sui)著科(ke)(ke)創板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)重組(zu)小額快(kuai)速(su)審核機(ji)制的(de)完善，科(ke)(ke)技(ji)型企(qi)(qi)(qi)業通過并(bing)購(gou)重組(zu)實現(xian)資(zi)源整合面臨(lin)更為(wei)有(you)利的(de)政(zheng)策環(huan)境。同(tong)時，在加快(kuai)發展(zhan)新質生(sheng)產(chan)力和持續(xu)推進國(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革的(de)背景下(xia)，國(guo)資(zi)央企(qi)(qi)(qi)有(you)望(wang)繼續(xu)憑借高市場(chang)占比(bi)與高并(bing)購(gou)成功率成為(wei)驅動A股并(bing)購(gou)重組(zu)市場(chang)發展(zhan)的(de)重要(yao)力量，以科(ke)(ke)技(ji)型央國(guo)企(qi)(qi)(qi)為(wei)代表(biao)的(de)產(chan)業并(bing)購(gou)或引領(ling)下(xia)一(yi)次的(de)并(bing)購(gou)熱潮。

　　從細分賽(sai)道看，低(di)空經(jing)濟頭部企業(ye)重組(zu)備受關注。廣(guang)東省人民政府(fu)辦公(gong)廳近日(ri)印發《廣(guang)東省推動(dong)低(di)空經(jing)濟高質量(liang)發展行動(dong)方案（2024-2026年）》提出，支持頭部企業(ye)以市場(chang)化方式實(shi)施并購重組(zu)，推進行業(ye)整(zheng)合(he)升級。

　　中國(guo)光伏行業(ye)(ye)協會近期提出，鼓勵行業(ye)(ye)兼并(bing)重組(zu)(zu)，暢(chang)通市(shi)場退(tui)出機(ji)制。宇邦新(xin)材(cai)等A股上市(shi)公司回(hui)應(ying)，鼓勵光伏行業(ye)(ye)兼并(bing)重組(zu)(zu)、暢(chang)通市(shi)場退(tui)出機(ji)制，有利于維護國(guo)內光伏市(shi)場穩定增長。公司將繼續(xu)堅持創新(xin)驅動(dong)、堅持長期主義(yi)，與行業(ye)(ye)同仁合作共贏，共同維護公平競(jing)爭秩序。

　　中金公(gong)司管理委員會(hui)成(cheng)員、投資銀行業務負責人王曙光等專家認為(wei)，未(wei)來，頭部公(gong)司實施的(de)并(bing)購活動預計會(hui)更趨頻繁，而新興產業將成(cheng)為(wei)并(bing)購重組(zu)的(de)高(gao)發(fa)領(ling)域。