政策(ce)暖(nuan)風頻(pin)吹，并購重組迎來(lai)回暖(nuan)。據統計，截至4月8日，年(nian)內已有超(chao)80家公司更新披露(lu)重大資產(chan)重組情況(kuang)，遠超(chao)去年(nian)同期(qi)。從并購方向來(lai)看，以橫向整合、行業(ye)整合、多元化戰略等(deng)為(wei)目的進行產(chan)業(ye)擴張(zhang)整合成為(wei)主流。

　　一名券(quan)商并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)業務(wu)負責人表示，隨著IPO監(jian)管(guan)趨嚴，一些企(qi)業轉(zhuan)道并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)賽道，市場(chang)并(bing)購(gou)意愿(yuan)明顯增(zeng)(zeng)強。監(jian)管(guan)在(zai)提高對重(zhong)組(zu)估值包容性，提升并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)政(zheng)策支持(chi)的同時，也對概念炒(chao)作、借(jie)殼上市等行為進行打(da)擊，在(zai)政(zheng)策積極鼓勵下，可以預料，A股市場(chang)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)需(xu)求會不斷增(zeng)(zeng)加，并(bing)購(gou)質(zhi)量也將不斷提高。

　　并購標志性案例涌現(xian)

　　產業并(bing)購已成為市場(chang)主流(liu)，行業龍頭并(bing)購優勢進一步凸(tu)顯(xian)，涌現了不少(shao)標志性案例(li)。

　　新(xin)天藥(yao)業(ye)(ye)近期發布發行(xing)股(gu)份購(gou)買資(zi)產暨關聯交(jiao)易預案，擬(ni)購(gou)買董(dong)大倫(lun)、董(dong)竹、海南乾耀等88名股(gu)東持有的(de)上海匯(hui)倫(lun)醫(yi)藥(yao)股(gu)份有限公司（以(yi)下簡稱“匯(hui)倫(lun)醫(yi)藥(yao)”）85.12%股(gu)權。交(jiao)易完成(cheng)后(hou)，匯(hui)倫(lun)醫(yi)藥(yao)將(jiang)成(cheng)為新(xin)天藥(yao)業(ye)(ye)的(de)全資(zi)子公司。

　　值得注意(yi)的(de)(de)是，匯倫醫藥籌(chou)備IPO多(duo)年，轉道“并購”激勵了重組市場。新天(tian)藥業表示(shi)，本次(ci)交易完成后，上市公(gong)(gong)司將進一步豐富公(gong)(gong)司專科領域(yu)的(de)(de)產品管線(xian)，完善產品矩陣，為患者提供更(geng)全面的(de)(de)用藥選擇，進而(er)提高上市公(gong)(gong)司在主打藥品領域(yu)的(de)(de)市場覆蓋率與影響力。

　　這是今年(nian)以來(lai)并購市場的(de)一個縮影。據(ju)統(tong)計，截至4月8日，今年(nian)已有超80家(jia)公司更新披露(lu)重(zhong)大資產重(zhong)組情況，遠超去年(nian)同期(qi)。其中，以產業為(wei)目的(de)的(de)重(zhong)組占(zhan)比近(jin)七成(cheng)。

　　從行業(ye)(ye)(ye)來(lai)看，醫(yi)藥行業(ye)(ye)(ye)、電子新興產(chan)業(ye)(ye)(ye)是并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組的主力軍。除了(le)上(shang)述(shu)新天藥業(ye)(ye)(ye)收購(gou)(gou)匯倫醫(yi)藥外，華潤雙(shuang)鶴收購(gou)(gou)華潤紫竹、中國通用集團并(bing)購(gou)(gou)整合重(zhong)藥控股、邁瑞醫(yi)療收購(gou)(gou)惠泰醫(yi)療等(deng)(deng)大型交易(yi)案(an)例，北陸(lu)藥業(ye)(ye)(ye)、賽托生(sheng)物、新諾威等(deng)(deng)公司拋出交易(yi)方案(an)，并(bing)購(gou)(gou)市場迎(ying)來(lai)一輪小高潮。安(an)孚(fu)科技也因并(bing)購(gou)(gou)安(an)孚(fu)能(neng)源、普源精電擬收購(gou)(gou)耐(nai)數電子100%股權加碼主業(ye)(ye)(ye)、*ST金(jin)時收購(gou)(gou)青(qing)島(dao)展誠科技有限公司控股權等(deng)(deng)獲得了(le)市場的追捧(peng)。

　　從企(qi)業(ye)類型上看，國(guo)有企(qi)業(ye)并(bing)購(gou)更具主導權。如四川省國(guo)資(zi)委旗下的蜀道裝備2月6日(ri)晚(wan)公告稱，公司正在(zai)籌劃以現(xian)金(jin)方式購(gou)買雅(ya)海能源股(gu)權，并(bing)取得后者(zhe)控(kong)股(gu)權。

　　清華大(da)學五道口金融學院(yuan)副院(yuan)長田軒認為(wei)，上市公司開(kai)展并(bing)購(gou)重組可補足(zu)公司產業(ye)(ye)鏈、延伸上下游產業(ye)(ye)，不斷(duan)促進(jin)主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)與新(xin)興(xing)科學技術手段(duan)、業(ye)(ye)務(wu)模式、應用場景等的(de)融合(he)，促進(jin)業(ye)(ye)務(wu)轉型升級，上市公司需更加重視潛在的(de)標的(de)公司與自身(shen)業(ye)(ye)務(wu)的(de)協同效應，以實現(xian)雙方(fang)優勢互補。

　　券業(ye)并購重組預(yu)期升溫

　　近日，4家券商股權受(shou)讓事項引發(fa)業內(nei)關注。

　　長(chang)江證(zheng)券發布公(gong)告稱，湖北省國資委(wei)旗下長(chang)江產業集(ji)(ji)團與公(gong)司股(gu)東湖北能(neng)源、三峽(xia)資本(ben)(ben)簽署《股(gu)份轉讓(rang)(rang)協(xie)議(yi)》，長(chang)江產業集(ji)(ji)團擬通過(guo)協(xie)議(yi)轉讓(rang)(rang)方式(shi)以8.2元/股(gu)的價格分別受讓(rang)(rang)湖北能(neng)源、三峽(xia)資本(ben)(ben)持有的上市(shi)公(gong)司約5.3億股(gu)和約3.33億股(gu)股(gu)份。待本(ben)(ben)次轉讓(rang)(rang)經審批通過(guo)并完成股(gu)份過(guo)戶后，長(chang)江產業集(ji)(ji)團將成為長(chang)江證(zheng)券第(di)一大股(gu)東。

　　浙(zhe)商證券(quan)(quan)發布公告，擬通(tong)過協議轉(zhuan)讓(rang)方(fang)式，受讓(rang)重慶信托等5家轉(zhuan)讓(rang)方(fang)合(he)計(ji)持有的11.16億(yi)股(gu)國(guo)都證券(quan)(quan)股(gu)份，占國(guo)都證券(quan)(quan)股(gu)份總數的19.1454%。本次受讓(rang)成功后，浙(zhe)商證券(quan)(quan)將成為國(guo)都證券(quan)(quan)的第一大(da)股(gu)東。

　　錦(jin)龍(long)股(gu)份公(gong)告(gao)稱，公(gong)司與東(dong)(dong)莞金控資本(ben)就金控資本(ben)有意(yi)收購公(gong)司持有的東(dong)(dong)莞證券3億股(gu)股(gu)份（占東(dong)(dong)莞證券總(zong)股(gu)本(ben)的20%）事宜達成(cheng)了初步意(yi)向，并簽訂(ding)了無約束(shu)力的交易(yi)備忘錄。若此次金控資本(ben)能夠成(cheng)功受讓東(dong)(dong)莞證券股(gu)權，那(nei)么其將取代錦(jin)龍(long)股(gu)份成(cheng)為東(dong)(dong)莞證券第一(yi)大股(gu)東(dong)(dong)。

　　東北(bei)證(zheng)券(quan)公(gong)告，目前公(gong)司的第一(yi)大股東亞泰集團公(gong)告擬(ni)出售(shou)所持(chi)公(gong)司29.81%的股份，而(er)這將引發(fa)東北(bei)證(zheng)券(quan)第一(yi)大股東的變更。

　　申萬非銀(yin)團隊認(ren)為，從嚴監(jian)管(guan)背景下(xia)(xia)，監(jian)管(guan)層對(dui)于(yu)券(quan)(quan)(quan)(quan)商功能(neng)(neng)性、專(zhuan)業性和(he)合規性要求(qiu)更高，當前證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)行業并(bing)購重組內外部環境已(yi)基本具備，內生驅(qu)動和(he)政策導向雙(shuang)重作用下(xia)(xia)券(quan)(quan)(quan)(quan)商間并(bing)購整合或將(jiang)提速。券(quan)(quan)(quan)(quan)商的(de)并(bing)購重組有助于(yu)解決同業競爭、區(qu)域(yu)特色券(quan)(quan)(quan)(quan)商做大做強訴求(qiu)，包(bao)括了(le)國資整合民營券(quan)(quan)(quan)(quan)商，同一實際控制人旗(qi)下(xia)(xia)券(quan)(quan)(quan)(quan)商整合的(de)可能(neng)(neng)性。

　　并購數量和質(zhi)量并重

　　市場(chang)普遍認為(wei)，在強化監管、防(fang)范(fan)風險的背景下，預(yu)計2024年A股并購(gou)重組(zu)市場(chang)在穩健前行的同時，有望扭轉近年遇冷趨勢，產業并購(gou)實現復蘇。

　　監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門多(duo)次(ci)表態支持(chi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)通過市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)并(bing)購重(zhong)組(zu)等方式做(zuo)(zuo)(zuo)優(you)(you)做(zuo)(zuo)(zuo)強(qiang)。2月(yue)5日，中國證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)司(si)召(zhao)開座談會(hui)，相(xiang)關(guan)負責人表示(shi)，總體看，并(bing)購重(zhong)組(zu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)改革取得了積極成(cheng)效，產業(ye)并(bing)購漸成(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主流，一大(da)批上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)通過并(bing)購重(zhong)組(zu)實現提質增效、做(zuo)(zuo)(zuo)優(you)(you)做(zuo)(zuo)(zuo)強(qiang)。3月(yue)15日，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)發布《關(guan)于加強(qiang)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)監(jian)(jian)管(guan)的意見（試行）》，稱要多(duo)措并(bing)舉活躍并(bing)購重(zhong)組(zu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，引導(dao)交(jiao)易(yi)各(ge)方在市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)協商基礎(chu)上(shang)(shang)合理確定(ding)交(jiao)易(yi)作價，支持(chi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)之間吸收合并(bing)。優(you)(you)化(hua)重(zhong)組(zu)“小額快速”審核機制(zhi)，研究對優(you)(you)質大(da)市(shi)(shi)(shi)(shi)值公(gong)(gong)司(si)重(zhong)組(zu)快速審核。

　　多家券(quan)商也在(zai)(zai)并購(gou)業(ye)(ye)務上(shang)招兵買馬，在(zai)(zai)尋找優(you)質標的(de)(de)、探(tan)求新的(de)(de)業(ye)(ye)務增長(chang)點上(shang)下大(da)力氣。上(shang)述券(quan)商并購(gou)重組業(ye)(ye)務負(fu)責人表示，符合國家戰略、鼓勵科(ke)技創(chuang)新的(de)(de)產業(ye)(ye)并購(gou)，將成為并購(gou)主旋律，這也是此前各家券(quan)商的(de)(de)重點關注方向(xiang)，當前各家券(quan)商發力并購(gou)，挖(wa)掘(jue)產業(ye)(ye)鏈上(shang)下游機會。

　　該(gai)人士指出，在鼓勵并購重組的同(tong)時，監管部門也在防范可能(neng)出現的亂象，從嚴監管“借殼上(shang)市”和(he)盲目跨(kua)界并購，堅決(jue)打擊“炒殼”行為，這幾年借殼上(shang)市案例很少(shao)，優(you)勝劣汰機制持續強化，并購市場質量提升(sheng)明顯(xian)。