滬深北交(jiao)易(yi)所(suo)正就程序化交(jiao)易(yi)管理實施細則向社(she)會(hui)公開征求意(yi)見(jian)。中國(guo)證券報記者獲悉，滬深北交(jiao)易(yi)所(suo)已(yi)對程序化交(jiao)易(yi)制定了針(zhen)對性的異常交(jiao)易(yi)監控標準(zhun)，內部已(yi)經試運行，并(bing)將持續(xu)征求境內外投(tou)資(zi)者意(yi)見(jian)。

　　業(ye)內人士認為(wei)，實(shi)施細則是首(shou)次(ci)對(dui)程(cheng)序化異常交(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)做出(chu)規定，對(dui)市場的(de)影響以(yi)(yi)及對(dui)投資者(zhe)交(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)的(de)規范(fan)意義有待進一步(bu)觀察。值得注意的(de)是，滬深北交(jiao)易(yi)(yi)所此前明確(que)表示，將根據相關監管要求(qiu)，適時以(yi)(yi)適當(dang)方式發布程(cheng)序化異常交(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)監控(kong)標(biao)準(zhun)。

　　明確規定4項異常交易情形

　　現行(xing)(xing)公(gong)開的異(yi)常交易(yi)認定標準，主要(yao)針對單一(yi)賬戶、單一(yi)股票(piao)的交易(yi)行(xing)(xing)為，對程序(xu)化交易(yi)存在一(yi)定不適應。

　　近日滬深北交易(yi)(yi)所發(fa)布的(de)實施細則征求意(yi)見稿結合程序化交易(yi)(yi)行(xing)為特點，對異常交易(yi)(yi)情形作出(chu)(chu)進(jin)一步明確，規定了瞬時(shi)申報速(su)率異常、頻繁(fan)瞬時(shi)撤單、頻繁(fan)拉(la)抬打壓(ya)、短(duan)時(shi)間大額成(cheng)交4項異常交易(yi)(yi)情形，并對相關情形的(de)時(shi)間區間要(yao)求及行(xing)為要(yao)素作出(chu)(chu)細化。

　　在(zai)市(shi)場(chang)人士看(kan)來(lai)，這也(ye)意味著，除(chu)了(le)目前交(jiao)易所股票實時監(jian)控(kong)細則規定的5大類(lei)14種異常(chang)交(jiao)易行(xing)(xing)為外(wai)，還(huan)額外(wai)明確(que)了(le)4類(lei)重點監(jian)控(kong)的程序化異常(chang)交(jiao)易情(qing)形。根據交(jiao)易所交(jiao)易規則，投資者發生異常(chang)交(jiao)易行(xing)(xing)為的，交(jiao)易所將依(yi)規采取書(shu)面警示、暫停交(jiao)易等自律管理措(cuo)施。

　　與(yu)此同(tong)時，在(zai)制定實施細(xi)則過程中，交易(yi)所(suo)持續加(jia)強量(liang)化(hua)交易(yi)異常交易(yi)行(xing)為(wei)監(jian)管，包括加(jia)強異常交易(yi)和異常報撤單行(xing)為(wei)監(jian)管，對觸發(fa)異常監(jian)控標準的投資者，采取電話問詢等(deng)措施，切(qie)實規(gui)范量(liang)化(hua)交易(yi)行(xing)為(wei)。

　　記者獲悉，目(mu)前，滬深北交(jiao)易(yi)所已經(jing)對程序化交(jiao)易(yi)制(zhi)定了針對性(xing)的異常交(jiao)易(yi)監控標準，內部已經(jing)試運行，并將持續(xu)征求境內外投資者意(yi)見。

　　監控標準或延續此前公開路徑

　　由于程序化異常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)為(wei)屬于首次規(gui)定，對市場的影響(xiang)以及對投資者交易(yi)行(xing)為(wei)的規(gui)范意義(yi)有待進(jin)一步(bu)觀察。因此，此前滬深北(bei)交易(yi)所均(jun)明確表示，將(jiang)根(gen)據相(xiang)關監管要求，適(shi)(shi)時以適(shi)(shi)當方(fang)式發布程序化異常(chang)(chang)交易(yi)行(xing)為(wei)監控標準(zhun)。

　　目前(qian)，我(wo)國投(tou)資者主要(yao)通過證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司參(can)與二級市場(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)，是證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司客戶(hu)。某(mou)券(quan)(quan)商相關負(fu)責人表示，從歷史(shi)經驗推測，監管可能(neng)將延續(xu)此前(qian)的(de)標準公(gong)(gong)開(kai)路徑(jing)，先將程序化異常(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)行為的(de)監控(kong)標準向證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司發布(bu)，并(bing)預留(liu)一(yi)定過渡期，由證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司做好(hao)客戶(hu)異常(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)行為管理工作，規則(ze)基本成熟后再向市場(chang)公(gong)(gong)開(kai)發布(bu)。

　　具體(ti)來看，2019年(nian)滬(hu)(hu)深(shen)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)曾(ceng)向全(quan)(quan)體(ti)證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)發布(bu)了股票(piao)異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)監(jian)測監(jian)控(kong)(kong)(kong)參考要(yao)點(dian)(dian)，明確了股票(piao)異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)定量指標(biao)，要(yao)求證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)做好(hao)客(ke)戶的(de)(de)異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)監(jian)控(kong)(kong)(kong)。在(zai)異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)標(biao)準公(gong)開方面，滬(hu)(hu)深(shen)兩所(suo)于(yu)2019年(nian)和(he)2020年(nian)分(fen)別在(zai)科(ke)創(chuang)(chuang)板、創(chuang)(chuang)業板開展試點(dian)(dian)工(gong)作，向全(quan)(quan)市場(chang)發布(bu)科(ke)創(chuang)(chuang)板、創(chuang)(chuang)業板異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)實(shi)(shi)時監(jian)控(kong)(kong)(kong)細則（試行）。同(tong)時，隨著(zhu)監(jian)管(guan)實(shi)(shi)踐(jian)不(bu)斷成熟(shu)，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)在(zai)總結評估監(jian)管(guan)經驗的(de)(de)基礎(chu)(chu)上，持(chi)續優化完善(shan)監(jian)控(kong)(kong)(kong)標(biao)準，形成了股票(piao)異常(chang)(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)實(shi)(shi)時監(jian)控(kong)(kong)(kong)細則，已于(yu)2023年(nian)落實(shi)(shi)全(quan)(quan)面注(zhu)冊制(zhi)時向全(quan)(quan)市場(chang)公(gong)開發布(bu)。“相信與傳統做法(fa)類似，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)會在(zai)廣(guang)泛(fan)聽取意見(jian)建議(yi)的(de)(de)基礎(chu)(chu)上，結合實(shi)(shi)際監(jian)控(kong)(kong)(kong)情況，持(chi)續優化完善(shan)具體(ti)標(biao)準；同(tong)時，將通過合規(gui)培(pei)訓等(deng)形式(shi)幫助證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)和(he)各類投資者更(geng)好(hao)理解(jie)程(cheng)序化交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)監(jian)管(guan)的(de)(de)具體(ti)要(yao)求，督促規(gui)范交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為(wei)，維護好(hao)市場(chang)秩序。”上述券(quan)商相關負責人稱(cheng)。

　　維護市場秩序和公平

　　在當(dang)今計(ji)算(suan)機(ji)技(ji)術(shu)已(yi)全面(mian)推進的(de)(de)背景下，電(dian)子化交易成為現代資本市場運行必(bi)然(ran)行至的(de)(de)一(yi)種形態(tai)，利(li)用計(ji)算(suan)機(ji)技(ji)術(shu)進行電(dian)子化交易已(yi)經(jing)成為資本市場運行的(de)(de)一(yi)部(bu)分(fen)，是全球(qiu)化浪潮不可避免的(de)(de)推進方向。

　　與境(jing)外(wai)相比，國內(nei)量化交(jiao)易(yi)起步較晚，近年(nian)來(lai)隨(sui)著(zhu)信(xin)息技術的不(bu)(bu)斷提升，境(jing)內(nei)市(shi)場與國際接軌的步伐不(bu)(bu)斷加快，尤其(qi)是一批海外(wai)量化背(bei)景的從業人員回國發展(zhan)，A股市(shi)場程序化交(jiao)易(yi)從2014年(nian)開(kai)始逐漸(jian)發展(zhan)，到目前已成為一類重要(yao)的投資者(zhe)。

　　在業內看來，程序化交易一(yi)方面有助于促進(jin)市場(chang)價格發現，并在一(yi)定程度(du)上改善(shan)市場(chang)流動(dong)性(xing)；但(dan)另(ling)一(yi)方面也存在加劇(ju)市場(chang)波動(dong)的可能(neng)和(he)存在影響交易系統安全運行的可能(neng)。在此背景下，保護好中小投資者、維護好交易公平性(xing)就顯(xian)得更為(wei)重要，監(jian)管層層遞進(jin)地推出加強(qiang)市場(chang)內生穩(wen)定性(xing)的舉(ju)措，也勢在必行。

　　一資深市(shi)場人士認為，程(cheng)序化交(jiao)易(yi)對(dui)市(shi)場影響具有兩面(mian)性，應理(li)性客觀看待，既不能(neng)將之拒之門外，也不能(neng)聽(ting)之任之，而要堅(jian)持(chi)“趨利避(bi)害(hai)、突(tu)出公平(ping)、有效監管、規范發展”的總(zong)體思路和(he)理(li)念，通過(guo)一系列針對(dui)性的監管安排(pai)限(xian)制高頻交(jiao)易(yi)過(guo)度優勢，維護市(shi)場秩序和(he)公平(ping)。