資(zi)本市場并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)持續升溫。9月份(fen)以(yi)來，滬深兩市已披露8單(dan)重(zhong)(zhong)大資(zi)產重(zhong)(zhong)組(zu)計(ji)劃，例(li)如，中(zhong)國(guo)船舶擬(ni)吸(xi)收合并(bing)(bing)中(zhong)國(guo)重(zhong)(zhong)工，國(guo)泰君安證券擬(ni)換股吸(xi)收合并(bing)(bing)海通證券，思林杰擬(ni)發行股份(fen)及支付(fu)現金購(gou)買科凱(kai)電子控股權，中(zhong)國(guo)五(wu)礦擬(ni)入主鹽湖(hu)股份(fen)……

　　去年以(yi)來，特別是新“國(guo)九條”出臺以(yi)來，證(zheng)監會(hui)多(duo)措并(bing)舉激發并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)(zu)市(shi)場活(huo)力，進(jin)(jin)一步優化(hua)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)(zu)政策環境(jing)，并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)(zu)正(zheng)進(jin)(jin)入(ru)“活(huo)躍期”。數據顯示，自5月份以(yi)來，上市(shi)公司共披露46單重(zhong)(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)(zu)項目，7單發股(gu)類(lei)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)(zu)(zu)提交(jiao)證(zheng)監會(hui)注冊。

　　未來(lai)，隨著(zhu)政(zheng)策紅利(li)不(bu)斷釋放和市場(chang)(chang)生(sheng)態持(chi)續(xu)優化，資(zi)本市場(chang)(chang)并(bing)購重(zhong)(zhong)組有(you)(you)(you)望持(chi)續(xu)活躍。從(cong)并(bing)購主(zhu)體(ti)來(lai)看，國有(you)(you)(you)上(shang)市公司有(you)(you)(you)望成(cheng)為并(bing)購的(de)主(zhu)要主(zhu)體(ti)；從(cong)并(bing)購目的(de)來(lai)看，更多(duo)上(shang)市公司通過(guo)產(chan)業鏈并(bing)購實現(xian)資(zi)源(yuan)整合，發揮協同效應；從(cong)并(bing)購領(ling)域(yu)來(lai)看，“硬科技”領(ling)域(yu)、戰(zhan)略性新興產(chan)業將(jiang)成(cheng)為主(zhu)流(liu)，另(ling)外，證券(quan)行業將(jiang)有(you)(you)(you)更多(duo)市場(chang)(chang)化并(bing)購重(zhong)(zhong)組誕生(sheng)。

　　國企并購重組呈三大特點

　　國(guo)有(you)企(qi)業整合重(zhong)組(zu)，是深(shen)化國(guo)企(qi)改革的重(zhong)要內(nei)容和路徑(jing)。上述(shu)46單(dan)重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)項目中，國(guo)有(you)上市公(gong)司發(fa)布的有(you)23單(dan)，占比50%。

　　從并購特點來看，國有(you)企業并購重(zhong)組有(you)三大特點，首先，聚(ju)焦主業發展，提質(zhi)增效(xiao)。如9月2日(ri)，中國船(chuan)(chuan)舶(bo)擬吸收合(he)并中國重(zhong)工，打造船(chuan)(chuan)舶(bo)第一股(gu)，以(yi)進一步聚(ju)焦國家重(zhong)大戰略和興裝強軍主責主業，加快船(chuan)(chuan)舶(bo)總裝業務高質(zhi)量(liang)發展，同時規范同業競爭，提升上市公司經營質(zhi)量(liang)。

　　其次，向國民經濟命(ming)脈的重要行業(ye)和關鍵領域(yu)集中。如7月(yue)19日，華(hua)電國際發(fa)布公告稱(cheng)，擬購買(mai)華(hua)電集團多項發(fa)電資(zi)產(chan)，以(yi)優化(hua)能(neng)源(yuan)業(ye)務(wu)結構。另外，將優質火(huo)電資(zi)產(chan)注入華(hua)電國際，可(ke)以(yi)充分(fen)借助資(zi)本市(shi)場價(jia)值發(fa)現機制打(da)造(zao)中國華(hua)電旗艦常規能(neng)源(yuan)上市(shi)公司，助力發(fa)揮火(huo)電在電網安全穩定運(yun)行及能(neng)源(yuan)保供方面的重要作用，從而(er)更好地服務(wu)國家能(neng)源(yuan)安全戰(zhan)略。

　　最后，向前瞻(zhan)性戰(zhan)略性新興(xing)產業集中，發(fa)(fa)揮產業引領(ling)作(zuo)用。如9月5日(ri)，紫光股份公(gong)(gong)告稱，通過全資子公(gong)(gong)司(si)(si)紫光國際以支付現金的方式向HPE開曼購買(mai)其所持有(you)的新華三(san)(san)29%股權已完成交割。本次交易完成后，公(gong)(gong)司(si)(si)通過紫光國際持有(you)新華三(san)(san)的股權比例將(jiang)由51%增加至(zhi)81%。上市公(gong)(gong)司(si)(si)將(jiang)進一步增強(qiang)數(shu)字經濟(ji)產業布局，發(fa)(fa)揮協同效(xiao)應，提升核心競爭(zheng)力，同時(shi)增厚(hou)上市公(gong)(gong)司(si)(si)盈利(li)水平。

　　“今年以來，國企重(zhong)組數量多、節奏(zou)快、方向明確(que)。”川財證券首(shou)席經濟(ji)學家陳靂在(zai)接受(shou)《證券日報》記(ji)者采訪時表示。

　　長期從事國資研(yan)究的(de)學(xue)者王絳在接(jie)受《證券(quan)日(ri)報(bao)》記(ji)者采訪時表示(shi)，今年以(yi)來，國有企(qi)業進(jin)一步加(jia)強(qiang)市場化資產(chan)(chan)重組，圍繞強(qiang)化國有資本戰(zhan)略安全(quan)、產(chan)(chan)業引領、國計民生、公共(gong)服務(wu)等功能以(yi)及提(ti)升(sheng)國有企(qi)業價值(zhi)進(jin)行重組。

　　“下(xia)一步，國有企(qi)業特別(bie)是央企(qi)將(jiang)以(yi)新(xin)(xin)質生(sheng)產(chan)力的培(pei)育(yu)和發展(zhan)為重點(dian)任務，在推動未來產(chan)業發展(zhan)，推動新(xin)(xin)一代信息技(ji)術、人工智(zhi)能、航空航天、新(xin)(xin)能源、新(xin)(xin)材(cai)料、高(gao)端(duan)裝備、生(sheng)物醫藥、量子科(ke)技(ji)等戰略性新(xin)(xin)興產(chan)業發展(zhan)，引(yin)領傳統產(chan)業優化升級等方面加(jia)強投入(ru)，并深化改革。”王絳表示。

　　“硬科技”企業并購活躍

　　今年以(yi)來(lai)，“硬科(ke)(ke)技”企業并購較為活躍，助(zhu)力技術(shu)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)與資源(yuan)整合(he)。自6月(yue)份(fen)《關于深(shen)化科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)改革服務科(ke)(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)和新(xin)(xin)質(zhi)生產力發展的八條措施》（以(yi)下簡稱“科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)八條”）發布(bu)以(yi)來(lai)，科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)并購重(zhong)(zhong)組風生水起，截至9月(yue)11日，近20家科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)公司發布(bu)產業并購方案，其中，4家為重(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)組。

　　其(qi)中，生物醫藥(yao)行業(ye)(ye)典型案例不斷涌現。6月(yue)25日(ri)，艾迪藥(yao)業(ye)(ye)擬增持控股(gu)南大藥(yao)業(ye)(ye)，構(gou)建尿激酶產(chan)業(ye)(ye)價值(zhi)鏈(lian)的整合業(ye)(ye)務模式(shi)，有助于上(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)發揮產(chan)業(ye)(ye)協同作用，實現優(you)勢互補，提(ti)升上(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)盈利能力(li)(li)、可持續發展能力(li)(li)及整體實力(li)(li)；7月(yue)2日(ri)，心脈醫療公告稱，全資子公司(si)(si)(si)擬受讓心脈醫療聯(lian)營公司(si)(si)(si)OptimumMedicalDeviceInc.72.37%股(gu)權(quan)，加強公司(si)(si)(si)在主(zhu)動脈介入醫療器械研發、生產(chan)、銷售等領域的協同。

　　“科創(chuang)板(ban)八(ba)(ba)條”提出，“支(zhi)持(chi)科創(chuang)板(ban)上市公司著眼于增強持(chi)續經營能力(li)，收購(gou)優質(zhi)未盈(ying)利‘硬科技’企業”。6月21日，芯聯(lian)集成發(fa)布重組預(yu)案，擬通過發(fa)行股份(fen)及支(zhi)付現(xian)金的(de)方(fang)式(shi)收購(gou)未盈(ying)利資(zi)產(chan)(chan)芯聯(lian)越州剩余72.33%股權。這(zhe)是“科創(chuang)板(ban)八(ba)(ba)條”后首(shou)單收購(gou)未盈(ying)利資(zi)產(chan)(chan)的(de)方(fang)案。

　　“一系列鼓勵(li)并(bing)(bing)(bing)購重組(zu)的(de)政策密集出臺，為(wei)并(bing)(bing)(bing)購重組(zu)市場回暖創造了條(tiao)件。”銀河證券策略首席分(fen)析師(shi)楊超在接受《證券日(ri)報(bao)》記者采訪時表示，“科創板八條(tiao)”支持科創板上(shang)市公司開展產業鏈上(shang)下游的(de)并(bing)(bing)(bing)購整合，收購優質未盈利“硬科技”企業等，進一步活躍“硬科技”領域并(bing)(bing)(bing)購重組(zu)。

　　證券行業“強強聯合”加速

　　今年以來，在政策支持和(he)鼓(gu)勵下，券商并購(gou)浪潮再起。3月份，證監(jian)會發(fa)布(bu)《關于加強證券公司和(he)公募(mu)基金(jin)監(jian)管加快推進(jin)建設一流投(tou)資(zi)銀行和(he)投(tou)資(zi)機(ji)構的意見（試行）》，提出到2035年的建設目標：形成(cheng)2—3家具備(bei)國際競爭力(li)與市場引領力(li)的投(tou)資(zi)銀行和(he)投(tou)資(zi)機(ji)構，力(li)爭在戰略能力(li)、專業水平(ping)、公司治(zhi)理(li)、合規風(feng)控、人(ren)才隊伍、行業文化等方面居(ju)于國際前列。

　　新“國九(jiu)條(tiao)”提出(chu)，支持(chi)頭部機構(gou)通過并(bing)購(gou)重組、組織創(chuang)新等(deng)方式提升(sheng)核心競爭力；“科創(chuang)板八(ba)條(tiao)”提出(chu)，鼓勵證券公司積極開展并(bing)購(gou)重組業(ye)務(wu)，提升(sheng)專業(ye)服務(wu)能力。

　　此后，多家券商通(tong)過(guo)并購重(zhong)組強化業務(wu)協同，提(ti)升市(shi)場競爭力(li)。8月8日，國(guo)聯(lian)證(zheng)券發(fa)布(bu)公告稱(cheng)，擬(ni)(ni)通(tong)過(guo)發(fa)行(xing)A股(gu)股(gu)份的方式購買民生證(zheng)券控股(gu)權；8月21日，國(guo)信證(zheng)券發(fa)布(bu)公告稱(cheng)，擬(ni)(ni)通(tong)過(guo)發(fa)行(xing)A股(gu)股(gu)份的方式購買萬和證(zheng)券53.09%股(gu)份，收購萬和證(zheng)券控股(gu)權；國(guo)泰君安、海(hai)通(tong)證(zheng)券9月5日晚(wan)間雙雙發(fa)布(bu)停牌公告，國(guo)泰君安證(zheng)券擬(ni)(ni)換股(gu)吸收合并海(hai)通(tong)證(zheng)券。

　　此(ci)后，在國泰君安和海(hai)通(tong)證(zheng)券的(de)2024年(nian)半年(nian)度業績說明(ming)會上，國泰君安證(zheng)券董事長(chang)朱健和海(hai)通(tong)證(zheng)券董事長(chang)周杰先后對此(ci)次(ci)重(zhong)(zhong)組進行(xing)回應(ying)，稱此(ci)次(ci)重(zhong)(zhong)組旨在響應(ying)國家(jia)戰略、推動打造(zao)一(yi)流投資(zi)銀行(xing)，符合兩(liang)家(jia)公司的(de)戰略發展方向(xiang)，有助于(yu)雙方資(zi)源共享(xiang)、優(you)勢互補，增強核心功能，提升(sheng)金融(rong)服(fu)務(wu)實體經濟能級，為(wei)進一(yi)步(bu)優(you)化上海(hai)市金融(rong)國資(zi)布局(ju)、促進證(zheng)券行(xing)業高質量(liang)發展貢獻力量(liang)。

　　兩(liang)家頭部券(quan)(quan)商(shang)的(de)合(he)(he)并(bing)(bing)，將(jiang)成(cheng)為機構(gou)間并(bing)(bing)購(gou)的(de)典型案例，示(shi)范效應顯著(zhu)。市(shi)(shi)場人士預計，未(wei)來(lai)證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業將(jiang)會有(you)更多的(de)市(shi)(shi)場化并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)誕生，行(xing)(xing)業格局將(jiang)進(jin)一(yi)步優化。國(guo)金證券(quan)(quan)非銀首席分析師舒思勤表(biao)示(shi)，國(guo)泰君安(an)(an)和海通證券(quan)(quan)的(de)合(he)(he)并(bing)(bing)在頭部券(quan)(quan)商(shang)、上市(shi)(shi)券(quan)(quan)商(shang)并(bing)(bing)購(gou)兩(liang)個維(wei)度(du)實現突破，在涉及A股(gu)和H股(gu)估值差異、換股(gu)比例、組(zu)織架(jia)構(gou)調整等方面的(de)安(an)(an)排上有(you)望為行(xing)(xing)業做出示(shi)范，并(bing)(bing)加速推動行(xing)(xing)業并(bing)(bing)購(gou)進(jin)程，特別是其(qi)他頭部上市(shi)(shi)券(quan)(quan)商(shang)之間的(de)合(he)(he)并(bing)(bing)。