??“這一輪貨(huo)幣政(zheng)策(ce)調整的(de)力度非常大，而且未來還有一定的(de)預期，市場(chang)的(de)反應也比(bi)較積極。”中國人民大學中國資本市場(chang)研究院聯(lian)席院長趙錫軍近日(ri)接受中青(qing)報(bao)·中青(qing)網記(ji)者(zhe)采訪時表示，通過(guo)綜合運用(yong)下調存款準備金率(lv)、降低(di)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)、引(yin)導(dao)貸款市場(chang)報(bao)價利(li)率(lv)下行等多種貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工具，央(yang)行打出了(le)支持性貨(huo)幣政(zheng)策(ce)的(de)“組合拳(quan)”，以支持實體經濟(ji)的(de)穩定增長。

??從央行“三支箭”齊發，到中(zhong)(zhong)長期資金(jin)入市新政(zheng)出(chu)臺，國(guo)慶前一周政(zheng)策(ce)(ce)組合拳十分(fen)給力(li)(li)：9月(yue)24日，央行、金(jin)融(rong)監管總局、證(zheng)監會三部門負責人(ren)(ren)預告多項金(jin)融(rong)政(zheng)策(ce)(ce)即將發布。其中(zhong)(zhong)，政(zheng)策(ce)(ce)利(li)率(lv)下調20個基點(dian)的幅度為近4年最(zui)大，存(cun)(cun)量房貸利(li)率(lv)下調預期平均降幅0.5個百分(fen)點(dian)，有(you)望(wang)惠及1.5億人(ren)(ren)。9月(yue)26日，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央政(zheng)治局召開會議，指出(chu)要(yao)抓(zhua)住重點(dian)、主動作(zuo)為，有(you)效落(luo)實(shi)存(cun)(cun)量政(zheng)策(ce)(ce)，加(jia)力(li)(li)推出(chu)增量政(zheng)策(ce)(ce)，進(jin)一步提(ti)高(gao)政(zheng)策(ce)(ce)措(cuo)施的針(zhen)對性、有(you)效性，努力(li)(li)完成全年經(jing)濟社會發展目(mu)標任務。隔(ge)天，降準(zhun)降息正式落(luo)地。

??不少專家(jia)的(de)共(gong)(gong)識(shi)是(shi)，政策開始(shi)“搶時間”。在(zai)申萬宏(hong)源證券首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)趙偉看(kan)來(lai)，9月(yue)中(zhong)(zhong)共(gong)(gong)中(zhong)(zhong)央(yang)政治局會議(yi)對經(jing)濟(ji)目標表(biao)述雖有變化(hua)，但“全面客觀冷(leng)靜”看(kan)待(dai)經(jing)濟(ji)形(xing)勢，做(zuo)好經(jing)濟(ji)工作的(de)“責任感(gan)和緊迫感(gan)”未(wei)變。尤其(qi)是(shi)，中(zhong)(zhong)共(gong)(gong)中(zhong)(zhong)央(yang)政治局會議(yi)對于財政貨(huo)幣政策逆周期調節表(biao)述更為積極，穩增長(chang)政策著墨較(jiao)多。

??貨幣(bi)政策一馬當先(xian)

??“過去這一(yi)(yi)周的政策是人心所向，對(dui)于(yu)整個市場(chang)來講有一(yi)(yi)種(zhong)久旱逢甘露(lu)的感覺。”在9月28日開幕的2024清華五道口(kou)首席經濟(ji)學家(jia)論壇上，野(ye)村(cun)證券首席經濟(ji)學家(jia)陸(lu)挺分享了他這一(yi)(yi)周的感受，團隊(dui)接到(dao)各種(zhong)各樣(yang)來自(zi)全球投(tou)資者的電話會(hui)議(yi)、視頻會(hui)議(yi)。

??國(guo)新(xin)辦9月(yue)24日舉行(xing)的新(xin)聞發(fa)布(bu)會(hui)上(shang)，央(yang)(yang)行(xing)、證監會(hui)、金(jin)(jin)融監管(guan)總局相關(guan)負責人(ren)發(fa)布(bu)了多項(xiang)金(jin)(jin)融政策(ce)，涵蓋降(jiang)準、降(jiang)息、降(jiang)存量房貸利率，創設支持(chi)股(gu)票(piao)市場(chang)穩定發(fa)展(zhan)的各(ge)類(lei)工具(ju)。清(qing)華大學國(guo)家(jia)金(jin)(jin)融研究院(yuan)院(yuan)長(chang)田(tian)軒注意到(dao)，央(yang)(yang)行(xing)行(xing)長(chang)潘功(gong)勝在發(fa)布(bu)會(hui)上(shang)宣(xuan)布(bu)通過證券、基(ji)金(jin)(jin)、保(bao)險公司互換便利，以及(ji)股(gu)票(piao)回購(gou)、增(zeng)(zeng)持(chi)再貸款的操(cao)作新(xin)增(zeng)(zeng)8000億元(yuan)資(zi)金(jin)(jin)投入股(gu)市。“（這）成為我(wo)國(guo)歷史上(shang)首次央(yang)(yang)行(xing)直接向股(gu)市提供流動性支持(chi)。”田(tian)軒說。

??這場發布會上，潘功(gong)勝(sheng)還在介紹“證券(quan)、基金(jin)、保險公司(si)互換便利”時透(tou)露(lu)，央行計劃互換便利首(shou)期操作(zuo)規模是(shi)5000億元(yuan)(yuan)(yuan)，未來可(ke)(ke)視(shi)情況擴大規模。“我和吳清主席講，只(zhi)(zhi)要這個(ge)(ge)事兒做(zuo)得好，第一(yi)期5000億元(yuan)(yuan)(yuan)，還可(ke)(ke)以(yi)再來5000億元(yuan)(yuan)(yuan)，甚至可(ke)(ke)以(yi)搞第三個(ge)(ge)5000億元(yuan)(yuan)(yuan)。通過這項工(gong)具所獲取的資金(jin)只(zhi)(zhi)能用于投資股票市場。”潘功(gong)勝(sheng)說。

??這(zhe)種金(jin)融管(guan)理部門(men)負責人之間的現場(chang)(chang)互動(dong)，也意味(wei)著此(ci)輪政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策聯(lian)動(dong)更為密切。趙(zhao)錫(xi)軍告訴中(zhong)(zhong)青(qing)報·中(zhong)(zhong)青(qing)網記者(zhe)，過去(qu)也有多部門(men)聯(lian)合(he)出(chu)臺(tai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策，但這(zhe)一輪貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策調整針對性強，除創(chuang)設(she)兩類(lei)新的貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策工具專門(men)針對資本(ben)市場(chang)(chang)外，中(zhong)(zhong)央(yang)金(jin)融辦、中(zhong)(zhong)國證(zheng)監會(hui)還聯(lian)合(he)印(yin)發《關(guan)于推動(dong)中(zhong)(zhong)長(chang)期資金(jin)入市的指導意見》（以下(xia)簡稱《指導意見》）。“其中(zhong)(zhong)保險資金(jin)、社保基金(jin)等(deng)加力(li)資本(ben)市場(chang)(chang)需要金(jin)融監管(guan)總局(ju)、證(zheng)監會(hui)等(deng)多部門(men)的共(gong)同(tong)支持(chi)。”趙(zhao)錫(xi)軍說。

??證(zheng)監會數據顯示(shi)，截至今年8月底(di)，權益(yi)類(lei)公募基金(jin)(jin)(jin)、保險(xian)資金(jin)(jin)(jin)、各類(lei)養老金(jin)(jin)(jin)等專業機構投資者(zhe)合計持有A股(gu)(gu)流通(tong)市(shi)值接(jie)近15萬億元，較2019年初增長1倍以(yi)上(shang)，占A股(gu)(gu)流通(tong)市(shi)值比例從17%提(ti)高到22.2%。

??證監(jian)會主席吳(wu)清在上述發布會上介紹，《指(zhi)導意(yi)見(jian)》提出的(de)(de)措施(shi)之一是完善“長(chang)(chang)(chang)錢(qian)長(chang)(chang)(chang)投(tou)(tou)”的(de)(de)制(zhi)度(du)環境(jing)，重點是提高對中長(chang)(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金(jin)權益投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)監(jian)管包(bao)容性(xing)，全面落實3年(nian)以上長(chang)(chang)(chang)周期(qi)考核。打通(tong)影響保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)長(chang)(chang)(chang)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)制(zhi)度(du)障礙，促進(jin)保險(xian)(xian)(xian)機構(gou)做(zuo)堅(jian)定(ding)的(de)(de)價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)者，為資(zi)(zi)本市場提供穩(wen)定(ding)的(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。同(tong)時(shi)，引(yin)導多(duo)層次、多(duo)支柱養老保障體系與資(zi)(zi)本市場良性(xing)互動，完善全國社保基(ji)(ji)(ji)金(jin)、基(ji)(ji)(ji)本養老保險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)政策制(zhi)度(du)，鼓(gu)勵企(qi)業年(nian)金(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)根據持有人不同(tong)年(nian)齡和風險(xian)(xian)(xian)偏好探索開(kai)展不同(tong)類型的(de)(de)差異化投(tou)(tou)資(zi)(zi)。

??財政加力可期

??降準、降息、降存(cun)量房貸利率……市場等來了期待已久的(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策工具。在(zai)中國(guo)(guo)金融(rong)四十人(ren)論(lun)壇（CF40）學術顧問(wen)、浦山基金會(hui)會(hui)長(chang)、中國(guo)(guo)社會(hui)科學院學部委員余永定(ding)看來，眼下貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策“一馬當先”，財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策也應該跟(gen)上。他認為，央行貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策的(de)方向是對的(de)，但受到各種(zhong)客觀條件限制(zhi)，只能一步(bu)步(bu)來做，不能苛求更多。現在(zai)啟動(dong)經濟的(de)關鍵(jian)還(huan)是財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策，“一子落而(er)滿盤活”，必須顯(xian)著加大財(cai)政(zheng)(zheng)的(de)擴張力度。

??在2024清華五道口首席經濟學(xue)家論(lun)壇上，余永定表示，基礎設施投(tou)資(zi)還有相當大(da)的空間，“我們有大(da)量的事情(qing)可以(yi)做，現在面臨(lin)著資(zi)金缺(que)口的問(wen)題”。

??“運用多種貨幣政(zheng)策工具‘給錢’是一(yi)個方(fang)(fang)面，但‘用錢’是更(geng)重要的方(fang)(fang)面，關(guan)鍵要讓各類經營主體(ti)能把錢用起來(lai)(lai)，創造價值。”在(zai)趙錫軍(jun)看(kan)來(lai)(lai)，9月(yue)中(zhong)共(gong)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議意味著后續財政(zheng)政(zheng)策力度將(jiang)進一(yi)步(bu)加大，增量逆周期財政(zheng)政(zheng)策重點在(zai)于(yu)超(chao)長(chang)期特別國債(zhai)和地方(fang)(fang)政(zheng)府專項債(zhai)。

??9月26日召開的(de)(de)中共中央(yang)政(zheng)(zheng)治局會議指出(chu)，我(wo)國(guo)(guo)經濟(ji)的(de)(de)基本面及市場廣(guang)闊、經濟(ji)韌(ren)性強(qiang)(qiang)、潛力(li)大等有(you)利條件并(bing)未改變。同(tong)時，當(dang)前經濟(ji)運行出(chu)現一些新的(de)(de)情況和問題(ti)。會議強(qiang)(qiang)調，要(yao)加(jia)大財政(zheng)(zheng)貨幣政(zheng)(zheng)策逆周期調節力(li)度，保(bao)證必要(yao)的(de)(de)財政(zheng)(zheng)支出(chu)，切實做好基層“三保(bao)”工作(zuo)。要(yao)發行使用(yong)好超(chao)長期特別國(guo)(guo)債和地方政(zheng)(zheng)府專項債，更(geng)好發揮(hui)政(zheng)(zheng)府投資帶動(dong)作(zuo)用(yong)。

??“目前市(shi)場(chang)對財(cai)(cai)(cai)政體系的增量政策期待較(jiao)高。預計(ji)后續(xu)財(cai)(cai)(cai)政政策將在加力的同時，更(geng)加重視結構調整、績(ji)效(xiao)提升(sheng)，包括盤活存量資產和沉淀資金、提升(sheng)資金使(shi)用(yong)效(xiao)率、因(yin)地(di)制宜地(di)化解地(di)方債等(deng)。”中(zhong)央財(cai)(cai)(cai)經大(da)學(xue)財(cai)(cai)(cai)政稅務學(xue)院副教授孫鯤鵬(peng)告訴記者，財(cai)(cai)(cai)政發(fa)力預計(ji)將以新增國債發(fa)行(xing)為手段(duan)，對中(zhong)小(xiao)企業、就業困難人群提供(gong)支持。

??實際上，今(jin)年(nian)以來(lai)，我國(guo)(guo)宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)策調控力(li)(li)度有(you)所加大(da)，措施(shi)包括發(fa)行(xing)1萬億元超長(chang)(chang)期特別國(guo)(guo)債、擴大(da)中央(yang)預算和(he)地方政(zheng)(zheng)(zheng)府專(zhuan)項債規模(mo)(mo)、實施(shi)大(da)規模(mo)(mo)設備更新和(he)消費品以舊換(huan)新。“但前一(yi)個時期政(zheng)(zheng)(zheng)策實施(shi)進(jin)展(zhan)尚不及(ji)預期，地方專(zhuan)項債發(fa)行(xing)和(he)使用進(jin)度偏慢(man)，這(zhe)既有(you)項目儲備不足的(de)原(yuan)因(yin)，也有(you)地方政(zheng)(zheng)(zheng)府財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)和(he)土地出讓收入下降，償債壓力(li)(li)增大(da)，投(tou)資能(neng)力(li)(li)下降的(de)因(yin)素(su)。”在中國(guo)(guo)國(guo)(guo)際經濟交流中心(xin)副理事長(chang)(chang)王一(yi)鳴看(kan)來(lai)，當前我國(guo)(guo)中央(yang)政(zheng)(zheng)(zheng)府負(fu)債水平和(he)杠桿率較低(di)，從國(guo)(guo)際比較看(kan)，中央(yang)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)是有(you)空間(jian)的(de)，可(ke)以適當擴大(da)中央(yang)政(zheng)(zheng)(zheng)府赤字規模(mo)(mo)。

??他還提到(dao)，增加赤字規模(mo)可以用于幫助地方政府清償新(xin)冠疫情期間(jian)拖(tuo)欠的企(qi)業(ye)(ye)賬(zhang)(zhang)款(kuan)，尤其(qi)是應對新(xin)冠疫情的公共衛生支出。“解決(jue)拖(tuo)欠企(qi)業(ye)(ye)賬(zhang)(zhang)款(kuan)問(wen)題，既能擴大有效(xiao)需求，更能增強企(qi)業(ye)(ye)信心。”

??直面新變化 聚力穩增長

??不同于(yu)往(wang)年通常在4月、7月、12月召(zhao)開相關會議(yi)，此次(ci)討論(lun)經濟問(wen)題的中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央政(zheng)治(zhi)局會議(yi)在9月底(di)召(zhao)開。多位專家認為，這是直面問(wen)題，釋放了穩(wen)經濟、穩(wen)增長的強烈信(xin)號。

??中國銀行(xing)研究院9月26日發布的《2024年第(di)四季(ji)度經濟(ji)(ji)金融展望報告》顯示，內(nei)需有效改(gai)(gai)善(shan)對(dui)(dui)未來(lai)經濟(ji)(ji)景氣恢(hui)復(fu)較(jiao)為關鍵，但內(nei)需改(gai)(gai)善(shan)幅度更(geng)多取決于政策(ce)(ce)力度與效果。該報告分(fen)析(xi)，若消(xiao)費(fei)(fei)品以舊換新等政策(ce)(ce)效果較(jiao)好，預計四季(ji)度消(xiao)費(fei)(fei)同比增(zeng)長4.5%左(zuo)右，全年增(zeng)長3.6%左(zuo)右；若政策(ce)(ce)效果持(chi)續(xu)性不(bu)佳(jia)，仍(reng)延續(xu)三季(ji)度以來(lai)相對(dui)(dui)低迷的態勢，預計四季(ji)度消(xiao)費(fei)(fei)同比增(zeng)長3%左(zuo)右，全年增(zeng)長3.2%左(zuo)右。

??對于(yu)此次(ci)中央政治局會(hui)議(yi)的超預期召開，業內人士認為，上半年我國經(jing)濟(ji)增速為5%，但壓力仍(reng)存。本(ben)次(ci)會(hui)議(yi)實際(ji)上是為了推動(dong)全年經(jing)濟(ji)社會(hui)發展目(mu)標(biao)的完(wan)成，即5%左右的經(jing)濟(ji)增長預期目(mu)標(biao)。

??田軒注(zhu)意到，這次會(hui)議的表述堅(jian)定(ding)果斷，更加(jia)積極、有力。他舉例分析說，針對當前(qian)經濟形(xing)勢，提(ti)(ti)出“要降低(di)存款準備金率，實施(shi)有力的降息”，關于房地(di)(di)(di)產提(ti)(ti)出“要促進(jin)房地(di)(di)(di)產市場止跌回穩，要回應群眾關切，調整住房限購政(zheng)策(ce)，降低(di)存量房貸(dai)利率，抓緊(jin)完善土地(di)(di)(di)、財(cai)政(zheng)、金融等政(zheng)策(ce)，推動(dong)構建房地(di)(di)(di)產發展新模式”等。

??“更重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)的(de)是(shi)態(tai)度(du)上直面問題，面對(dui)新(xin)情況(kuang)、新(xin)問題，要(yao)(yao)求(qiu)增(zeng)加責任感。”在(zai)田(tian)軒看來，目前，全球經濟(ji)步入(ru)復蘇(su)進程，在(zai)亞太地區，中國無疑是(shi)最為(wei)重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)的(de)力(li)量之一(yi)。他(ta)認為(wei)，9月27日落(luo)地的(de)降準降息這(zhe)一(yi)系列罕見(jian)的(de)超(chao)強度(du)、超(chao)密集的(de)政策(ce)組(zu)合，對(dui)市(shi)場的(de)推動非常明顯。下一(yi)步，宏觀政策(ce)應保(bao)持政策(ce)效能，助力(li)經濟(ji)復蘇(su)，更重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)的(de)是(shi)要(yao)(yao)助力(li)完成經濟(ji)的(de)高(gao)質量增(zeng)長轉型，“這(zhe)些關鍵(jian)問題均需進一(yi)步冷靜(jing)思考、研討。”（記(ji)者 朱彩(cai)云）