全球新(xin)(xin)(xin)冠肺炎(yan)疫情反復以及外圍(wei)不確定性因素等(deng)壓(ya)力(li)疊(die)加，使明年經(jing)濟發展(zhan)面臨(lin)一些挑戰，但(dan)經(jing)濟轉型(xing)升級(ji)機會值得關(guan)注。我國經(jing)濟增(zeng)長動力(li)或迎來(lai)從(cong)傳(chuan)統要素驅動到創新(xin)(xin)(xin)驅動的(de)大(da)轉型(xing)，“雙(shuang)碳”相關(guan)產業(ye)、新(xin)(xin)(xin)能源(yuan)、新(xin)(xin)(xin)基建、數字經(jing)濟等(deng)領域有望成為明年經(jing)濟增(zeng)長的(de)新(xin)(xin)(xin)動力(li)。

　　拉動經濟增長因素出現結構性變化

　　2021年以進出口(kou)拉動為(wei)主(zhu)的經(jing)濟增(zeng)(zeng)長，伴隨出口(kou)貿易降溫，在三(san)季(ji)(ji)度表現出增(zeng)(zeng)速(su)放緩跡象。投資(zi)與(yu)消費領域增(zeng)(zeng)速(su)低(di)于往年正常(chang)水平，尤其在第(di)二(er)季(ji)(ji)度和(he)第(di)三(san)季(ji)(ji)度，受地產環境與(yu)PMI指數下(xia)跌影響，投資(zi)增(zeng)(zeng)速(su)有所放緩。同時，今年經(jing)濟增(zeng)(zeng)長結構性變化明(ming)顯，第(di)三(san)產業(ye)增(zeng)(zeng)長占比有所下(xia)降。

　　一是進(jin)出(chu)(chu)口(kou)下(xia)半年(nian)整體增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)回(hui)落，出(chu)(chu)口(kou)貿易(yi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)降低(di)。今年(nian)一季度我國進(jin)出(chu)(chu)口(kou)貿易(yi)總額同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)29.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)強勁，但受國外(wai)產(chan)能恢復及政策影響，第二(er)季度和第三季度增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)放緩，截(jie)至(zhi)10月份進(jin)出(chu)(chu)口(kou)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)回(hui)落至(zhi)22.2%。其中出(chu)(chu)口(kou)貿易(yi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)從2月份最(zui)高的50%回(hui)落至(zhi)10月份的22.5%。

　　二是固定資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)增速(su)放緩，高(gao)新(xin)技術(shu)(shu)產(chan)業增長顯著(zhu)(zhu)(zhu)。1月(yue)(yue)至(zhi)10月(yue)(yue)固定資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)完成額(e)累計同比增長6.1%，增速(su)有所放緩。其中房(fang)地產(chan)行(xing)業投(tou)(tou)資(zi)增速(su)由(you)(you)一季度的24.7%降(jiang)(jiang)至(zhi)7.4%，降(jiang)(jiang)幅顯著(zhu)(zhu)(zhu)；投(tou)(tou)資(zi)領域的增長更(geng)多(duo)發生在(zai)高(gao)新(xin)技術(shu)(shu)產(chan)業，1月(yue)(yue)至(zhi)10月(yue)(yue)高(gao)新(xin)技術(shu)(shu)產(chan)業投(tou)(tou)資(zi)同比增長17.3%，高(gao)于全部投(tou)(tou)資(zi)增速(su)11.2個百(bai)分點，但(dan)由(you)(you)于整體(ti)占比較小，未能對整體(ti)投(tou)(tou)資(zi)增速(su)起(qi)到顯著(zhu)(zhu)(zhu)支撐作用。

　　三(san)是內需(xu)還(huan)要繼續發力(li)。受疫情(qing)反復影響，社(she)會(hui)整體運(yun)行成本加(jia)大，今年就業也更多分布在疫情(qing)防控的成本端，內需(xu)市場(chang)恢復較慢。前三(san)季度，社(she)會(hui)消(xiao)費(fei)品零售總額兩(liang)年平(ping)均增長為(wei)3.9%，低于疫情(qing)前消(xiao)費(fei)增長水平(ping)。

　　一方面(mian)是內需增(zeng)長(chang)乏力，居民(min)消費意(yi)愿降低；另一方面(mian)是能源短(duan)缺(que)疊加(jia)大宗(zong)商品漲價(jia)，推(tui)升(sheng)PPI指數(shu)連創新高。10月份PPI同比上(shang)漲13.5%，盡管(guan)CPI受消費需求不足影響仍然處于低位(wei)，成(cheng)本(ben)與價(jia)格差(cha)(cha)距壓縮(suo)使企業(ye)利潤攤薄，PPI與CPI之間的剪(jian)刀差(cha)(cha)將逐(zhu)漸縮(suo)小。

　　四是(shi)第(di)三產(chan)業(ye)(ye)占比下(xia)降。從(cong)今年三大(da)產(chan)業(ye)(ye)對GDP貢獻(xian)率(lv)來看，第(di)三產(chan)業(ye)(ye)本年度上漲(zhang)乏(fa)力，第(di)三季(ji)度累(lei)計同比貢獻(xian)率(lv)54.2%，相比2019年四季(ji)度下(xia)降9.3個百(bai)(bai)分點(dian)。而往年占比較小的第(di)一產(chan)業(ye)(ye)三季(ji)度貢獻(xian)率(lv)為5.06%，比2019年提(ti)高1.16個百(bai)(bai)分點(dian)。

　　明年PPI增速將放緩

　　基于以上經濟運行情(qing)況判斷，中國經濟尚未達到完全(quan)復(fu)蘇。全(quan)球(qiu)新冠疫情(qing)反(fan)復(fu)、新舊經濟動能(neng)轉換、外圍環境的不確(que)定(ding)性因素都(dou)可能(neng)成為影(ying)響明(ming)年經濟的主(zhu)要因素。

　　一是新冠疫情(qing)反(fan)復的(de)(de)不確定性與(yu)出(chu)口降溫。各國(guo)對疫情(qing)的(de)(de)防疫政策(ce)出(chu)現新的(de)(de)變化，給明年全球經(jing)濟的(de)(de)走向(xiang)帶來不確定性。

　　得益于我國(guo)疫(yi)(yi)情的(de)精準控制，全球(qiu)貿易需求推(tui)動中(zhong)國(guo)出(chu)口(kou)增(zeng)長(chang)迅猛。但(dan)后疫(yi)(yi)情時(shi)代，出(chu)口(kou)存在(zai)不(bu)確定性。一是我國(guo)作為(wei)全球(qiu)經濟復(fu)蘇最快的(de)國(guo)家，在(zai)特定時(shi)期異(yi)常增(zeng)長(chang)的(de)外需不(bu)可持續。二是伴(ban)隨各(ge)國(guo)疫(yi)(yi)苗(miao)接種覆蓋(gai)率提速、特效藥(yao)研(yan)發上市(shi)，各(ge)國(guo)群體免疫(yi)(yi)屏障(zhang)逐步(bu)建立(li)，海外生產能(neng)力逐步(bu)恢復(fu)，貨物(wu)出(chu)口(kou)競爭加劇(ju)。

　　二(er)是“雙碳”背景(jing)下(xia)的(de)(de)(de)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)性調整(zheng)與供給摩擦。當前氣(qi)候(hou)變化(hua)問題受到(dao)全球關注，碳達峰、碳中和(he)(he)背景(jing)下(xia)，需要加速經濟(ji)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)、能(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)和(he)(he)產(chan)業結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)調整(zheng)，這(zhe)都(dou)會產(chan)生一系(xi)列的(de)(de)(de)經濟(ji)成本(ben)。中長期(qi)來(lai)看，中國(guo)對“雙碳”政策(ce)的(de)(de)(de)落實將促進(jin)新能(neng)源(yuan)領域技術進(jin)步，提升環(huan)境(jing)治理成效，有利于經濟(ji)的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續發展。但短(duan)期(qi)來(lai)看，能(neng)源(yuan)轉(zhuan)型升級(ji)將帶來(lai)經濟(ji)調整(zheng)的(de)(de)(de)陣痛。

　　三是預計明年(nian)PPI增速將有所放緩。能源短缺疊加大宗商(shang)品漲(zhang)(zhang)價，推(tui)升PPI指數連(lian)創新高(gao)。值(zhi)得注意的是，PPI生產資料(liao)價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅顯(xian)著高(gao)于PPI生活資料(liao)價格(ge)，10月份(fen)生產資料(liao)價格(ge)上漲(zhang)(zhang)17.9%，生活資料(liao)價格(ge)上漲(zhang)(zhang)僅0.6%，漲(zhang)(zhang)幅差創多年(nian)新高(gao)。

　　PPI的非均(jun)衡增(zeng)長(chang)實際導致(zhi)的是原(yuan)材(cai)料價格(ge)的相對上升，經過短期(qi)時滯(zhi)后(hou)將(jiang)影響(xiang)到下游企業生(sheng)產成本。目(mu)前來(lai)看，黑色(se)價格(ge)有(you)所回落，油氣、有(you)色(se)金屬價格(ge)仍有(you)較強支撐，電(dian)力價格(ge)也將(jiang)反彈，預計明年PPI增(zeng)速有(you)所放(fang)緩。

　　四是全球供(gong)應(ying)鏈重塑(su)面臨不(bu)確定性。本次新冠疫情對全球產(chan)業(ye)鏈產(chan)生(sheng)了強(qiang)大沖擊(ji)，多(duo)地出(chu)現的供(gong)給問題致(zhi)使全球各(ge)經濟(ji)體開始反思供(gong)應(ying)鏈的安全與(yu)穩定問題，加速(su)了全球供(gong)應(ying)鏈與(yu)產(chan)業(ye)鏈重構(gou)。

　　做好跨周期調節

　　面(mian)對明年(nian)(nian)的機遇與(yu)挑戰(zhan)，筆者預計(ji)經濟增長結構將呈(cheng)現(xian)一(yi)定變化。固定資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)方面(mian)，預計(ji)房(fang)地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)增速將繼續(xu)放緩(huan)，但至觸底仍(reng)有距離。同時，新(xin)(xin)(xin)(xin)基建、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源、科(ke)技創新(xin)(xin)(xin)(xin)、高端制造、生(sheng)(sheng)物醫療、新(xin)(xin)(xin)(xin)材料、消費(fei)升級等產(chan)業投(tou)(tou)資(zi)有望成為明年(nian)(nian)拉動投(tou)(tou)資(zi)增長主力，預計(ji)明年(nian)(nian)固定資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)增速將與(yu)今(jin)年(nian)(nian)持平。消費(fei)方面(mian)，內需仍(reng)將延續(xu)修復狀(zhuang)態，預計(ji)明年(nian)(nian)增速在5%左右。進(jin)出口方面(mian)，出口貿(mao)易(yi)增速受(shou)海外影響，預計(ji)增速在4.3%左右，進(jin)口貿(mao)易(yi)預計(ji)得到(dao)國內工業生(sheng)(sheng)產(chan)及消費(fei)反彈(dan)的一(yi)定支撐，維持在10%附近。

　　總(zong)體來看，造成(cheng)消(xiao)費(fei)增(zeng)長疲軟以(yi)及投資增(zeng)速(su)放緩的因素(su)在短期內(nei)仍(reng)難改觀，同時明(ming)年進出口增(zeng)速(su)將(jiang)(jiang)面臨進一步壓力(li)(li)，因此經(jing)濟(ji)增(zeng)長動(dong)(dong)(dong)力(li)(li)整體仍(reng)將(jiang)(jiang)處于恢復狀態(tai)。伴隨(sui)著明(ming)年中國經(jing)濟(ji)的“調速(su)換(huan)擋”，增(zeng)長動(dong)(dong)(dong)力(li)(li)或迎來從傳統要素(su)驅動(dong)(dong)(dong)到創新驅動(dong)(dong)(dong)的大轉(zhuan)型，“雙碳”相關產業、新能源、新基建、數字經(jing)濟(ji)等領域有望成(cheng)為明(ming)年經(jing)濟(ji)增(zeng)長的新動(dong)(dong)(dong)力(li)(li)。

　　為保(bao)障明年經濟的平(ping)穩運行，財政(zheng)(zheng)與貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)也應做好(hao)跨周期(qi)(qi)調節。考慮(lv)到我國目(mu)前債務水平(ping)低于國際發(fa)達經濟體，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)仍有寬(kuan)松(song)空間，應發(fa)揮(hui)其更加積極(ji)的作用，加大對民生領(ling)域的投資(zi)力度，創造更多(duo)就業機(ji)會。發(fa)揮(hui)財政(zheng)(zheng)的杠桿作用，擴(kuo)大對消費領(ling)域的減(jian)稅降費，助力內需(xu)不斷復蘇(su)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)方面，目(mu)前暫不具備大規模降息基礎，應更加注重政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的精(jing)準施策(ce)(ce)，重點(dian)助力中小微企業紓困，提振(zhen)企業家預期(qi)(qi)。