央行昨日公布的(de)(de)2月(yue)信(xin)貸(dai)社融數據再超(chao)市場預期(qi)，顯示出(chu)經(jing)(jing)濟復蘇下實體經(jing)(jing)濟融資(zi)需求的(de)(de)強勁。數據顯示，2月(yue)份人民幣(bi)貸(dai)款(kuan)增加1.36萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比多(duo)增4529億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。社融增量在新增信(xin)貸(dai)好于預期(qi)的(de)(de)推動(dong)下達到1.71萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，比上年同期(qi)多(duo)8392億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，為2002年以(yi)來(lai)同期(qi)最高增量。廣義貨(huo)幣(bi)（M2）增速也(ye)連續(xu)12個月(yue)保(bao)持雙(shuang)位數增長。

　　多位(wei)分析(xi)人士指出(chu)(chu)，2月實(shi)體(ti)經濟信貸(dai)(dai)(dai)需求較強，尤其(qi)是企業中長期貸(dai)(dai)(dai)款增(zeng)加較多，顯示(shi)出(chu)(chu)信貸(dai)(dai)(dai)結構進一步優化。在貨幣(bi)政策不(bu)急轉彎和(he)回歸常態化的背景下(xia)，社(she)融和(he)M2增(zeng)速(su)短(duan)期回升不(bu)改后續緩步下(xia)行趨勢。

　　社融增量

　　創2002年來(lai)同期(qi)最高(gao)

　　2月新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)款數(shu)據(ju)再(zai)次反映出信貸(dai)(dai)供(gong)(gong)需兩(liang)旺，結(jie)構優(you)化的(de)趨勢。民(min)生銀行(xing)首席(xi)研究員溫彬表示，但(dan)從歷史上(shang)看，2016~2020年(nian)五(wu)年(nian)的(de)2月新(xin)增(zeng)(zeng)人民(min)幣(bi)貸(dai)(dai)款平(ping)均(jun)為9055億元，2月新(xin)增(zeng)(zeng)人民(min)幣(bi)貸(dai)(dai)款比(bi)去年(nian)同期(qi)多增(zeng)(zeng)4529億元，說明(ming)信貸(dai)(dai)供(gong)(gong)需都比(bi)較旺盛。新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)款結(jie)構明(ming)顯(xian)優(you)化，中長期(qi)貸(dai)(dai)款貢(gong)獻了(le)新(xin)增(zeng)(zeng)的(de)主要部分(fen)，短期(qi)貸(dai)(dai)款及票據(ju)融(rong)資減少2049億元，比(bi)去年(nian)同期(qi)多減4728億元。

　　從貸(dai)款投放結構來(lai)看，主要是企(qi)(qi)業(ye)中(zhong)長期(qi)貸(dai)款增加較(jiao)多。2月企(qi)(qi)業(ye)單位貸(dai)款增加1.2萬億元(yuan)，其中(zhong)1.1萬億元(yuan)新增量為(wei)中(zhong)長期(qi)貸(dai)款，為(wei)歷(li)年(nian)同期(qi)峰(feng)值，且在1月大增2萬億后繼(ji)續高增，表明企(qi)(qi)業(ye)對經濟前景看好，投資生產積極性較(jiao)高。

　　“2月(yue)中(zhong)長(chang)(chang)期貸(dai)款增(zeng)量(liang)超過新(xin)增(zeng)貸(dai)款總(zong)量(liang)，企業貸(dai)款在新(xin)增(zeng)貸(dai)款總(zong)量(liang)中(zhong)占約九成，這體(ti)現(xian)出2月(yue)信貸(dai)增(zeng)長(chang)(chang)的‘量(liang)增(zeng)質(zhi)優’，金融部門對(dui)于實體(ti)經濟支持(chi)的力度更大(da)，發力也更精準。”光大(da)證券(quan)首席固收分(fen)析師張旭對(dui)證券(quan)時報(bao)記者表示(shi)。

　　值得注意的(de)是，當月(yue)(yue)居(ju)民(min)部門短期(qi)貸(dai)款(kuan)減少2691億元，是繼去(qu)年3月(yue)(yue)以(yi)來(lai)首次(ci)減少。不少分析指出，這反映出近期(qi)房地(di)產信(xin)貸(dai)政策從嚴，銀行加(jia)大力度查處懲治經營(ying)性消費信(xin)貸(dai)進入樓市效果明顯。

　　新增(zeng)(zeng)信貸的(de)(de)好于預期推(tui)動2月份社會融資(zi)規模增(zeng)(zeng)量創2002年以(yi)來同(tong)期最高。同(tong)時(shi)，受(shou)低基數影響(xiang)，社融存量同(tong)比增(zeng)(zeng)速提升(sheng)至(zhi)約13.3%。社融增(zeng)(zeng)量主要由人民幣貸款和(he)未貼現(xian)銀行承兌匯票兩項貢獻。張旭認為，上述兩項“雙高”體現(xian)出(chu)了實體融資(zi)需求(qiu)的(de)(de)改善，甚(shen)至(zhi)其(qi)已超出(chu)了商業(ye)銀行的(de)(de)合意(yi)供(gong)給(gei)。

　　盡(jin)管2月(yue)信(xin)貸(dai)社(she)融數據(ju)超預期，反映出實體(ti)經濟(ji)融資(zi)需求的(de)強勁，但亦有(you)(you)觀點(dian)認(ren)為，不(bu)能(neng)將超預期的(de)數據(ju)表現完(wan)全歸因為經濟(ji)復蘇因素。北京(jing)一(yi)宏(hong)觀分析人(ren)士對證券(quan)時報記(ji)者表示，除了有(you)(you)經濟(ji)因素外，也與信(xin)貸(dai)受(shou)控增長的(de)背景下(xia)，去年底銀行積壓的(de)信(xin)貸(dai)項目(mu)在今年一(yi)季度(du)逐(zhu)步放款有(you)(you)關，3月(yue)的(de)信(xin)貸(dai)社(she)融數據(ju)預計會依然表現不(bu)俗。

　　社融和M2增速

　　后續(xu)或(huo)將緩步下行

　　信貸社融的超(chao)預(yu)期表現也對M2增(zeng)速形成支撐。當月(yue)M2同(tong)比增(zeng)長10.1%，漲幅比上月(yue)回升0.7個(ge)百分(fen)點(dian)，比去年(nian)同(tong)期回升1.3個(ge)百分(fen)點(dian)，超(chao)出(chu)市場預(yu)期。

　　交通銀行(xing)金融(rong)研究中心首席研究員唐(tang)建偉表(biao)示，M2增(zeng)速較快(kuai)回升主(zhu)要是(shi)受到(dao)三方面(mian)的支撐：一是(shi)信(xin)貸(dai)投放增(zeng)量(liang)好于預期(qi)，2月(yue)人(ren)民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額增(zeng)速經過8個月(yue)的下行(xing)趨勢(shi)后(hou)反彈至(zhi)12.9%；二是(shi)非(fei)銀存款(kuan)(kuan)(kuan)明顯增(zeng)加(jia)使存款(kuan)(kuan)(kuan)規模擴(kuo)大(da)，2月(yue)非(fei)銀行(xing)業金融(rong)機構存款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)加(jia)1.61萬(wan)億元(yuan)(yuan)，創歷(li)年同期(qi)新高；三是(shi)財政存款(kuan)(kuan)(kuan)下放，2月(yue)財政存款(kuan)(kuan)(kuan)大(da)幅減少8479億元(yuan)(yuan)，1月(yue)及去年同期(qi)為增(zeng)加(jia)。

　　不過(guo)，溫彬認為，雖然(ran)M2增速(su)(su)和社融(rong)(rong)存量增速(su)(su)較上月均(jun)有所回(hui)升，但(dan)仍位(wei)于(yu)去年下半(ban)年以來經濟(ji)復蘇(su)后(hou)的(de)整體(ti)回(hui)落(luo)大趨勢中(zhong)。預計下階(jie)段M2和社融(rong)(rong)增速(su)(su)將逐漸回(hui)歸至與名義經濟(ji)增速(su)(su)基本匹配，貨幣政策加強(qiang)結構性(xing)調節，加大對制造業、普(pu)惠金融(rong)(rong)、科技(ji)創新、綠色(se)發展等(deng)領域的(de)信貸支持力度。

　　唐建偉持相同看(kan)法(fa)。他(ta)表示，在貨幣(bi)政(zheng)策(ce)不急轉彎和(he)回歸常態化的背景(jing)下，預計央行(xing)將靈活運用各(ge)種工具微調，平(ping)滑和(he)緩釋階段性流動性需求壓力，社融(rong)和(he)M2增速短期回升不改后續緩步下行(xing)趨勢(shi)。

　　張旭則表(biao)示，今年(nian)一季度(du)信(xin)貸(dai)(dai)增長勢頭穩健，供需(xu)關系正在向著有利于銀行的(de)方向傾斜。在本階段，銀行信(xin)貸(dai)(dai)供給意愿提高(gao)，信(xin)貸(dai)(dai)額度(du)的(de)稀缺性凸(tu)顯，此時(shi)正是構(gou)建金融(rong)有效支(zhi)持(chi)(chi)實體(ti)經濟體(ti)制機制、持(chi)(chi)續(xu)優化信(xin)貸(dai)(dai)結(jie)構(gou)的(de)良好時(shi)機。2021年(nian)我國經濟基本面好轉(zhuan)的(de)大趨勢是確定的(de)，金融(rong)對實體(ti)經濟的(de)支(zhi)持(chi)(chi)力度(du)也會是穩固(gu)的(de)。今年(nian)全年(nian)M2和社融(rong)的(de)增速會與名義GDP增速基本匹配，繼續(xu)支(zhi)持(chi)(chi)經濟向潛在產出回歸(gui)。