雖(sui)然A股市場(chang)2024年(nian)開年(nian)以(yi)來持續(xu)回調，但外資大行于近期再度密(mi)集發聲，集體看好中國股市未來表現。

　　“A股(gu)(gu)估值已達到極(ji)具吸引力的(de)(de)歷史低位，不論是(shi)市(shi)(shi)盈(ying)率、市(shi)(shi)凈率，還是(shi)相對其(qi)他新興市(shi)(shi)場指數的(de)(de)折價率都處于歷史極(ji)值，進(jin)一步(bu)(bu)下跌空(kong)間(jian)有限”成為這些外資投行持續高(gao)配A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場的(de)(de)重(zhong)要理由(you)。此外，外資機(ji)構普遍預測，中國(guo)宏觀經(jing)濟在2024年將進(jin)一步(bu)(bu)企(qi)穩，上市(shi)(shi)企(qi)業的(de)(de)盈(ying)利增長將進(jin)一步(bu)(bu)為市(shi)(shi)場復蘇(su)奠定基礎。

　　上(shang)海證(zheng)券報記者1月(yue)10日(ri)獲(huo)悉，高盛首席中(zhong)(zhong)國(guo)股票策略(lve)師劉勁(jing)津及團隊(dui)發布最新觀點，預(yu)計MSCI中(zhong)(zhong)國(guo)指數(shu)和(he)滬深(shen)300指數(shu)2024年(nian)的回報率分別(bie)(bie)為17%和(he)19%，其理由(you)是企業盈利(li)將增長約10%，且中(zhong)(zhong)國(guo)政(zheng)策有望(wang)得(de)到有效落實。值得(de)注意的是，就在(zai)2023年(nian)11月(yue)，該團隊(dui)對MSCI中(zhong)(zhong)國(guo)指數(shu)和(he)滬深(shen)300指數(shu)在(zai)2024年(nian)的漲幅(fu)預(yu)測(ce)還分別(bie)(bie)是12%和(he)16%。

　　劉勁津表示，維(wei)持“高配”中國A股的判斷。A股市場的利好因(yin)素(su)包括對地(di)緣政治和(he)流動性因(yin)素(su)的敏感性較低，且受益(yi)于中國政策助力和(he)長期經濟增長目(mu)標等。

　　看好(hao)中(zhong)(zhong)國(guo)股市的外資大行(xing)并不止高盛一家(jia)。就(jiu)在本周早些時候，瑞銀證(zheng)券中(zhong)(zhong)國(guo)股票(piao)策略分析(xi)師孟(meng)磊發表(biao)觀點(dian)稱，A股最壞時間已(yi)(yi)過，企業盈利(li)已(yi)(yi)開始(shi)反彈，政策繼續發力，投資者信心(xin)有(you)望改善。

　　從國際視(shi)角來看，中國股票處(chu)于顯著被低估(gu)的(de)(de)(de)位置(zhi)，尤其(qi)是(shi)與其(qi)他新(xin)興市(shi)場(chang)相比。“現在(zai)MSCI中國指數的(de)(de)(de)市(shi)盈(ying)率(lv)（PE）僅(jin)8倍(bei)，確實處(chu)于歷史估(gu)值(zhi)(zhi)底部。根據我(wo)們(men)同海外投(tou)資者(zhe)的(de)(de)(de)交流，很多投(tou)資人(ren)正(zheng)在(zai)觀望中國市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)機會，因為從基(ji)本(ben)面出發，無論(lun)是(shi)發達(da)市(shi)場(chang)還是(shi)新(xin)興市(shi)場(chang)，都很難找到8倍(bei)PE的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)。”瑞銀(yin)(yin)全(quan)球投(tou)資銀(yin)(yin)行大中華研究(jiu)部總監(jian)連沛(pei)堃說。

　　除了估值水平(ping)較(jiao)低之外(wai)，中國(guo)企業在2024年的(de)(de)(de)盈利(li)復蘇也(ye)不約而同地受到各(ge)家機構(gou)的(de)(de)(de)關(guan)注。連沛堃表示，MSCI中國(guo)指(zhi)數2024年有15%上升(sheng)空間，其中10%由盈利(li)增長推動(dong)，5%由估值推升(sheng)。企業營收的(de)(de)(de)增長、大宗商品(pin)價格(ge)下(xia)滑帶來的(de)(de)(de)企業利(li)潤(run)邊際改善，以及房地產市場的(de)(de)(de)觸(chu)底回暖是重要推動(dong)因素(su)。

　　高(gao)(gao)盛(sheng)則預(yu)計中(zhong)國上市企業2024年整體利潤增(zeng)長(chang)(chang)將達到8%至(zhi)10%，MSCI中(zhong)國指數(shu)及滬深300指數(shu)2024年每股盈利增(zeng)長(chang)(chang)預(yu)期分別為8%、9%。高(gao)(gao)盛(sheng)表示，穩定的增(zeng)長(chang)(chang)預(yu)期是市場估值觸底的必要條(tiao)件(jian)，并(bing)將為后續復蘇奠定基(ji)礎(chu)。

　　野村(cun)東方國際證(zheng)券對(dui)2024年(nian)、2025年(nian)滬(hu)深(shen)300指數凈利潤(run)增速(su)的預期分別為5.8%和(he)8.3%。投資主(zhu)線上，該(gai)機構(gou)建議著重關注(zhu)雙循環戰略與A股市場連續三年(nian)調(diao)整(zheng)后的超跌機遇。

　　野村東方(fang)國(guo)際證券研究部總經(jing)理及首席(xi)策(ce)略分析師高挺向記者表(biao)示，展望(wang)2024年(nian)，美國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)走(zou)弱將驅動美聯(lian)儲逐漸(jian)開(kai)啟降息周期，這有(you)利(li)于(yu)新興市(shi)場的(de)整體表(biao)現。由于(yu)國(guo)內(nei)低通(tong)脹(zhang)壓(ya)力以(yi)及海(hai)外利(li)率環境潛在的(de)下行(xing)空間，中(zhong)國(guo)在2024年(nian)有(you)機(ji)會迎來更有(you)力的(de)刺(ci)激政(zheng)(zheng)策(ce)以(yi)加碼經(jing)濟(ji)增長(chang)。對于(yu)A股而言，當前市(shi)場已較充分計價基(ji)本面下行(xing)壓(ya)力，未來穩增長(chang)政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)進(jin)一步出臺有(you)望(wang)帶(dai)來更多的(de)上行(xing)機(ji)會。

　　就近期(qi)市場(chang)的(de)(de)(de)弱勢(shi)表(biao)現，孟(meng)磊進一步分(fen)(fen)析認為，A股開(kai)年(nian)以來的(de)(de)(de)下跌是機構(gou)抱團瓦解的(de)(de)(de)結果。無論是商品(pin)、債券利率、外匯還(huan)是信用，多項數(shu)據均在反(fan)(fan)映(ying)中國經濟企穩上行的(de)(de)(de)態勢(shi)。他表(biao)示，過去兩年(nian)，大(da)部分(fen)(fen)投(tou)資(zi)者信心、投(tou)資(zi)收益和股價形成了(le)負(fu)反(fan)(fan)饋循環，而未來企業盈(ying)利的(de)(de)(de)回升和政策發力有助于打(da)破這一負(fu)循環。

　　具體(ti)配置上，孟磊認為(wei)，如果市場風險偏好出現顯著回升(sheng)，“成長”有望在2024年(nian)跑贏(ying)大市，但高股息率個(ge)股仍應(ying)作為(wei)“價(jia)值”風格下(xia)防御性持倉(cang)的一部分。

　　劉勁津看好(hao)在線零售、傳媒、科技硬(ying)件(jian)設備、醫療設備與服務、食品飲料等板塊。

　　高(gao)挺(ting)認為有三(san)條中長(chang)期(qi)投資主(zhu)線(xian)值(zhi)得關注：一是新內需轉型下的消(xiao)費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)，即現代化城鎮消(xiao)費(fei)(fei)、大眾消(xiao)費(fei)(fei)品質化升(sheng)級(ji)及人口結(jie)構消(xiao)費(fei)(fei)升(sheng)級(ji)；二是消(xiao)費(fei)(fei)輸(shu)出(chu)、娛樂輸(shu)出(chu)和(he)產能輸(shu)出(chu)代表的外循環附加值(zhi)升(sheng)級(ji)方向；三(san)是超(chao)跌(die)板(ban)塊(kuai)中的修復機會。