據證券時報記(ji)者不完全統計，近(jin)期至少有13家銀行(xing)響應新“國九條”要求(qiu)，紛紛透(tou)露了中期分紅意(yi)向。分紅頻次的增加(jia)，有利于提(ti)升投資者獲得感，增強(qiang)投資信心。

　　業內受(shou)訪(fang)人士表示，分(fen)(fen)紅頻次的提(ti)升，大概(gai)率不會影響全(quan)年分(fen)(fen)紅比例(li)，行業分(fen)(fen)紅比例(li)仍(reng)將保(bao)持相對穩定(ding)(ding)。究其緣(yuan)由，盈利能力與(yu)資(zi)本補(bu)充承壓(ya)、維護中(zhong)小股(gu)東利益、保(bao)持銀(yin)(yin)行估值穩定(ding)(ding)等(deng)均是重要考量(liang)。展望(wang)未(wei)來，借鑒國際經驗，優化(hua)分(fen)(fen)紅機制，增加與(yu)外部經濟情況、銀(yin)(yin)行自身(shen)經營變化(hua)和(he)資(zi)本規劃等(deng)掛(gua)鉤的分(fen)(fen)紅比例(li)彈(dan)性(xing)，將是一項重要課題。

　　13家銀行意向中期分紅

　　近期，國務院印發(fa)《關于(yu)加強監管(guan)防范風險推(tui)動(dong)資本市(shi)(shi)場高(gao)質量(liang)發(fa)展的若干(gan)意(yi)見(jian)》（下稱新“國九(jiu)條”），在嚴(yan)格上市(shi)(shi)公(gong)司持續(xu)監管(guan)部分(fen)提出強化(hua)上市(shi)(shi)公(gong)司現金分(fen)紅(hong)(hong)監管(guan)，要推(tui)動(dong)一年多(duo)次分(fen)紅(hong)(hong)、預分(fen)紅(hong)(hong)、春節前分(fen)紅(hong)(hong)。

　　緊隨其后，多家國有大行(xing)(xing)(xing)(xing)紛(fen)紛(fen)響應新“國九條”要求，明確(que)中期分紅(hong)(hong)方(fang)案，不少城商(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)同樣(yang)審議通過了2024年中期利潤(run)分配的有關事項(xiang)。據證券時(shi)報記者(zhe)不完(wan)全統計，目前至少有13家銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)透露(lu)了中期分紅(hong)(hong)的意(yi)向，包括工農(nong)(nong)中建(jian)交5家國有大行(xing)(xing)(xing)(xing)，以及蘭州(zhou)(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、上海銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、江蘇銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、滬(hu)農(nong)(nong)商(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)、紫金銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、蘇州(zhou)(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、南京銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、浙商(shang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)等。

　　其(qi)中，工(gong)商銀(yin)行、農業銀(yin)行、建設銀(yin)行、中國銀(yin)行明確(que)了中期分紅(hong)派息(xi)的分配比例，即股息(xi)總額占當期歸母凈(jing)利潤(run)(run)或(huo)股東稅(shui)后利潤(run)(run)的比重不超過(guo)30%。其(qi)余審(shen)議(yi)通過(guo)中期分紅(hong)安(an)排(pai)議(yi)案的銀(yin)行如滬農商行、紫金銀(yin)行，則暫未明確(que)分配比例，但分配額上限均(jun)為不超過(guo)當期歸母凈(jing)利潤(run)(run)。

　　民生證券研報數據顯示，2019年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)，上市銀行(xing)(xing)現(xian)金(jin)分紅(hong)比(bi)(bi)例(li)(li)持(chi)(chi)續穩定在(zai)30%附近，2023年(nian)(nian)銀行(xing)(xing)板塊現(xian)金(jin)分紅(hong)比(bi)(bi)例(li)(li)為30.9%。從國有大行(xing)(xing)的(de)(de)情況來看，最近五年(nian)(nian)現(xian)金(jin)分紅(hong)比(bi)(bi)例(li)(li)幾乎與行(xing)(xing)業大勢(shi)一(yi)致，維(wei)持(chi)(chi)在(zai)30%左右。其中，建設銀行(xing)(xing)2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)和2023年(nian)(nian)的(de)(de)分紅(hong)比(bi)(bi)例(li)(li)達(da)到(dao)(dao)了30.1%，交通銀行(xing)(xing)則在(zai)2019年(nian)(nian)達(da)到(dao)(dao)過30.3%的(de)(de)分紅(hong)水平。

　　多位受訪人士對證券(quan)時報記(ji)者表示，盡(jin)管不(bu)少上市銀行將增加(jia)分紅頻率，但中短期(qi)看分紅比例(li)預計仍會保持穩定不(bu)變，難現明顯(xian)提升(sheng)或下降(jiang)。

　　多因素制約分紅比(bi)例變動(dong)

　　此前，建設銀(yin)行首(shou)席(xi)財(cai)務官生柳榮在2023年業績會上透(tou)露了利潤分配(pei)的決(jue)策因素(su)，包括股東意(yi)愿、資本補充、監管(guan)要求和長期可持續發展等。

　　事實上，資(zi)本充足(zu)率(lv)要求對利潤分(fen)紅的(de)影響已有所(suo)凸顯。建設銀(yin)行(xing)(xing)曾于今(jin)年年初修訂公司章程，對比修訂前(qian)后條款(kuan)，該(gai)行(xing)(xing)在最新公司章程中增加了“銀(yin)行(xing)(xing)制定審慎利潤分(fen)配方(fang)案(an)時(shi)應(ying)滿足(zu)銀(yin)行(xing)(xing)當前(qian)及此后合(he)理階段(duan)內資(zi)本充足(zu)率(lv)的(de)要求，同時(shi)應(ying)充分(fen)考慮銀(yin)行(xing)(xing)的(de)發展需求。”

　　近日，上海銀行(xing)董(dong)事(shi)會秘書(shu)李曉紅(hong)在2023年(nian)度(du)暨(ji)2024年(nian)第一季度(du)業(ye)績說明會上也(ye)(ye)表示(shi)：“我行(xing)過去兩(liang)年(nian)資本充足的管(guan)控較為有效，也(ye)(ye)為實施(shi)中期分紅(hong)提供了有力支撐。”

　　某大(da)行的一(yi)位(wei)資深(shen)研(yan)究(jiu)人士對證券時報記者表示，盈利水平和資本(ben)充足率(lv)是(shi)影響銀行當期分(fen)紅比例(li)的重要決定因(yin)(yin)素。近年來(lai)，銀行凈(jing)息差持續下行，盈利能(neng)力承壓，多數銀行的核(he)心一(yi)級資本(ben)充足率(lv)都(dou)比較緊(jin)缺，且股價(jia)“破凈(jing)”成潮(chao)，因(yin)(yin)此(ci)在資本(ben)市場上公開再融資難度(du)較大(da)，外源式(shi)補充資本(ben)的渠道有限。這種情況下，進一(yi)步提高分(fen)紅比例(li)并不現(xian)實。

　　5月14日(ri)，安(an)永發布的(de)(de)(de)(de)《中(zhong)國上市(shi)(shi)銀(yin)行2023年(nian)(nian)回(hui)顧及未來展望》顯(xian)示，2023年(nian)(nian)末(mo)，上市(shi)(shi)銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)資(zi)本充(chong)(chong)足率為(wei)15.8%，與2022年(nian)(nian)末(mo)持平；核心一(yi)級資(zi)本充(chong)(chong)足率為(wei)10.99%，較2022年(nian)(nian)末(mo)減少(shao)了0.08個百(bai)分點。與2022年(nian)(nian)同(tong)期(qi)相比(bi)，各類(lei)別(bie)上市(shi)(shi)銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)平均資(zi)本充(chong)(chong)足水(shui)平出現分化，大型銀(yin)行和全(quan)(quan)國性股(gu)份制銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)資(zi)本充(chong)(chong)足率出現下(xia)降，城(cheng)商行和農(nong)商行則(ze)有所上升。此外(wai)，將于(yu)2025年(nian)(nian)1月1日(ri)起生效的(de)(de)(de)(de)總(zong)損失(shi)吸(xi)收能力(li)（TLAC）要求——外(wai)部總(zong)損失(shi)吸(xi)收能力(li)風險加權比(bi)率不低于(yu)16%，將進一(yi)步增加已納入全(quan)(quan)球系統(tong)重要性銀(yin)行名單的(de)(de)(de)(de)工、農(nong)、建、中(zhong)、交五大行的(de)(de)(de)(de)資(zi)本補充(chong)(chong)需求和壓力(li)。

　　同時，從監管引導(dao)看，財政部2020年12月(yue)印發的(de)《商(shang)業銀行(xing)績(ji)效(xiao)評價辦法》將“分紅(hong)(hong)上繳比例”納入(ru)經營效(xiao)益(yi)的(de)考(kao)核指(zhi)標中，只要(yao)被(bei)考(kao)核銀行(xing)的(de)分紅(hong)(hong)率（分紅(hong)(hong)金額/歸母凈利潤(run)）達(da)到30%即可獲得7分滿分，低(di)于30%的(de)則按照實際(ji)分紅(hong)(hong)率占30%的(de)比例計算分數。

　　此外(wai)(wai)，盡管盈利(li)水(shui)平和(he)資本補充承壓，但銀行中短期內降低分紅(hong)比(bi)例亦(yi)有多重顧慮(lv)。浙商證券研報稱，減(jian)少銀行分紅(hong)以(yi)提升(sheng)利(li)潤留存(cun)率，這可能會影(ying)響中小股東的(de)收益水(shui)平，從而進一步(bu)壓低銀行估值，導致銀行外(wai)(wai)源式(shi)融(rong)資的(de)難度(du)進一步(bu)上升(sheng)。

　　優化分紅(hong)機制(zhi)成關切重(zhong)點

　　盡管如此，提高分紅頻次仍被普遍看作有利于為投(tou)資(zi)者帶來(lai)更為可靠的正向收(shou)益，提升(sheng)投(tou)資(zi)者獲得感、增強投(tou)資(zi)信(xin)心。

　　民生(sheng)證券(quan)研報就表示(shi)，分紅頻(pin)率的(de)提升，有利于投資者更(geng)早(zao)享(xiang)受到公司發展(zhan)的(de)紅利，資金(jin)安排(pai)也(ye)更(geng)靈活，同時利于提振市場信心(xin)。

　　長江(jiang)證券研報還表示，中期分(fen)(fen)紅能(neng)夠(gou)在(zai)2024年內實(shi)際發(fa)放，相當于年內到賬1次上年度(du)股(gu)息(xi)(xi)和1次本年度(du)中期股(gu)息(xi)(xi)，可(ke)以(yi)拉升短期的股(gu)息(xi)(xi)率(lv)，這對部(bu)分(fen)(fen)持(chi)有高股(gu)息(xi)(xi)策(ce)略的投資(zi)者來說至關重要(yao)，有利于吸(xi)引增(zeng)量(liang)資(zi)金(jin)進(jin)入(ru)銀行股(gu)板塊。

　　實際上，境(jing)外(wai)銀(yin)(yin)行(xing)多采用每(mei)半(ban)年(nian)或(huo)每(mei)季度分紅1次的頻(pin)(pin)率(lv)，而我國(guo)境(jing)內(nei)上市(shi)銀(yin)(yin)行(xing)此前普遍每(mei)年(nian)只分紅1次，分紅頻(pin)(pin)率(lv)相對(dui)偏低(di)。盡管此前不少銀(yin)(yin)行(xing)早就將(jiang)“在有條件的情況下(xia)，銀(yin)(yin)行(xing)可以進(jin)行(xing)中期(qi)利潤分配”寫(xie)入公司章程(cheng)，但近年(nian)來仍鮮(xian)有案例落地。

　　究(jiu)其原因，一位曾從事(shi)過上(shang)市(shi)銀行董事(shi)會日常工作的(de)人士對證券(quan)時(shi)報記者(zhe)表示，從銀行內部的(de)決策(ce)機制(zhi)看，決定一次分紅的(de)程序成(cheng)本非常高(gao)，包括從分紅議(yi)案的(de)起(qi)草準備，到股(gu)東大會的(de)通(tong)過，再到與證券(quan)交易所溝(gou)通(tong)、向托管行發出交易指令(ling)并支付相(xiang)關費用等（如果(guo)在H股(gu)上(shang)市(shi)，還涉及購(gou)匯等）。后(hou)續(xu)如果(guo)增加分紅頻(pin)率，相(xiang)關流程機制(zhi)還需(xu)捋順簡(jian)化，才能提升上(shang)市(shi)公(gong)司分紅的(de)便利(li)程度。

　　對于后續分(fen)(fen)紅(hong)(hong)機制的(de)(de)(de)優(you)化(hua)，分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)彈性(xing)(xing)成為(wei)一(yi)項重點關(guan)切。“我國上市銀行的(de)(de)(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)彈性(xing)(xing)不(bu)大(da)，多年保(bao)持穩(wen)(wen)定(ding)的(de)(de)(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)。這(zhe)一(yi)方面的(de)(de)(de)好(hao)處(chu)，是為(wei)股東保(bao)障了分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)(de)(de)連(lian)續性(xing)(xing)和(he)穩(wen)(wen)定(ding)性(xing)(xing)，但另一(yi)方面，缺乏根據業(ye)績(ji)變化(hua)情況(kuang)調整分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)的(de)(de)(de)靈活(huo)性(xing)(xing)。”上述大(da)行人(ren)士稱，相(xiang)比之(zhi)下(xia)，歐(ou)美(mei)銀行分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)的(de)(de)(de)彈性(xing)(xing)較(jiao)大(da)。在2008年金融危機后，有的(de)(de)(de)國際大(da)行連(lian)續兩三年零分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，后期隨著業(ye)績(ji)好(hao)轉分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)(li)又提高到了70%左右。

　　興業研究(jiu)也(ye)認為，采取不(bu)(bu)同的(de)(de)(de)分紅(hong)策略(lve)時，需要(yao)(yao)把握好(hao)股(gu)東利(li)益與監管要(yao)(yao)求、短期與長期發展(zhan)之間的(de)(de)(de)平衡。從全球主要(yao)(yao)地區銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)現金分紅(hong)比例的(de)(de)(de)情況來看，我國(guo)(guo)國(guo)(guo)有大(da)行(xing)(xing)(xing)與A股(gu)上(shang)市股(gu)份制銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)分紅(hong)比例相(xiang)(xiang)對(dui)穩定，近年來與美洲銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)水平相(xiang)(xiang)當(dang)，但不(bu)(bu)及歐洲及其他(ta)地區銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)水平。相(xiang)(xiang)較于我國(guo)(guo)上(shang)市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)相(xiang)(xiang)對(dui)穩定的(de)(de)(de)現金分紅(hong)比例，境外(wai)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)往往會根據外(wai)部(bu)的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟情況、銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)自身經(jing)(jing)營的(de)(de)(de)利(li)潤情況和資本規劃等變(bian)量(liang)，靈(ling)活調整自身的(de)(de)(de)現金分紅(hong)比例。