包(bao)(bao)括不良資(zi)產(chan)在內的(de)(de)特殊資(zi)產(chan)，對銀行來(lai)說是(shi)“包(bao)(bao)袱”、是(shi)壓力(li)，但在那些以(yi)收購(gou)特殊資(zi)產(chan)為生意的(de)(de)投資(zi)機構眼里，這是(shi)他們的(de)(de)“淘金場(chang)”——帶著變廢為寶的(de)(de)希望沖(chong)進這個場(chang)子(zi)，不斷修煉處置(zhi)能力(li)，發掘價值，尋求收益。

　　記(ji)者從(cong)業(ye)內調研了解(jie)到，多家銀行近期都在發(fa)(fa)力特殊(shu)資(zi)(zi)產出表渠道的(de)拓展和創(chuang)新，積極(ji)舉辦推(tui)介(jie)會等活動，加(jia)強(qiang)與投資(zi)(zi)機構面(mian)對面(mian)交(jiao)流，不少資(zi)(zi)產管理(li)機構、信托公(gong)司、券商(shang)踴躍參加(jia)，積極(ji)加(jia)入(ru)“朋友圈”，共同發(fa)(fa)力建(jian)設(she)鏈接上下游的(de)特殊(shu)資(zi)(zi)產生態圈。

　　“銀(yin)(yin)行(xing)將特(te)殊資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)出(chu)表的需求這(zhe)兩年確實比較迫切。”業(ye)內人士告訴(su)記者(zhe)，此前信貸快速增長的周期中(zhong)形成(cheng)了(le)不少(shao)特(te)殊資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，如何(he)處置好這(zhe)部分資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，快速回(hui)籠(long)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，減(jian)負前行(xing)，成(cheng)為當下(xia)銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)共同面臨的問題(ti)。同時，面對(dui)特(te)殊資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)估值定價難這(zhe)一行(xing)業(ye)性堵(du)點(dian)，銀(yin)(yin)行(xing)以及下(xia)游“淘金(jin)者(zhe)”們不斷求索解(jie)決之(zhi)道。

　　一場與時間賽跑的游戲

　　相對于(yu)不(bu)良資(zi)(zi)(zi)產(chan)，特(te)(te)(te)殊資(zi)(zi)(zi)產(chan)在銀行(xing)領(ling)域還算是一個稍顯(xian)小眾的(de)術語。其實，特(te)(te)(te)殊資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)范疇要更廣闊一些。“特(te)(te)(te)殊資(zi)(zi)(zi)產(chan)不(bu)僅(jin)包括(kuo)違(wei)約債權，也(ye)包括(kuo)一些沒(mei)有違(wei)約但價(jia)格產(chan)生波動以及偏離了應(ying)有價(jia)值的(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)。”上(shang)海金融與發(fa)展實驗室主(zhu)任曾剛表(biao)示，銀行(xing)業(ye)的(de)不(bu)良資(zi)(zi)(zi)產(chan)仍(reng)是特(te)(te)(te)殊資(zi)(zi)(zi)產(chan)中最(zui)主(zhu)要部(bu)分(fen)。

　　近期，多家銀行(xing)通過(guo)推介會等(deng)(deng)形式向投(tou)資(zi)(zi)機(ji)構推介多種特殊(shu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，抵押(ya)物覆蓋(gai)商(shang)業房產(chan)(chan)、工業廠房、土地(di)使用(yong)權、住宅性(xing)房產(chan)(chan)等(deng)(deng)，以(yi)及信用(yong)類(lei)的(de)個貸(dai)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)包(bao)、信用(yong)卡(ka)資(zi)(zi)產(chan)(chan)包(bao)等(deng)(deng)。以(yi)某股份行(xing)近日推介的(de)一個普惠業務資(zi)(zi)產(chan)(chan)包(bao)為例，該債權轉(zhuan)讓規模近5億元，涉及45筆(bi)(bi)(bi)貸(dai)款，資(zi)(zi)產(chan)(chan)覆蓋(gai)了五級分類(lei)的(de)全部類(lei)別，包(bao)括正常類(lei)2筆(bi)(bi)(bi)，關(guan)(guan)注類(lei)7筆(bi)(bi)(bi)，次級類(lei)17筆(bi)(bi)(bi)，可疑類(lei)5筆(bi)(bi)(bi)，損失類(lei)14筆(bi)(bi)(bi)。隨著2023年(nian)相關(guan)(guan)監管(guan)政策首次將關(guan)(guan)注類(lei)貸(dai)款納入不良資(zi)(zi)產(chan)(chan)轉(zhuan)讓范圍(wei)，今年(nian)各大(da)銀行(xing)轉(zhuan)讓的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)包(bao)里，資(zi)(zi)產(chan)(chan)范圍(wei)進一步擴大(da)。

　　國家金(jin)融監(jian)督管理總局數據(ju)顯示，截至(zhi)2024年一季度(du)末(mo)，全國商業銀(yin)行(xing)(xing)不良貸款余額(e)3.4萬億元，較(jiao)上季末(mo)增(zeng)加(jia)1414億元。業內人士普遍認為，今年銀(yin)行(xing)(xing)業不良資產處置(zhi)將呈(cheng)現(xian)加(jia)速趨(qu)勢，預計整體處置(zhi)規模會出現(xian)階段性新高。

　　業內人士認為，銀行通過不良(liang)資產處置，可以快速(su)壓(ya)降不良(liang)率，將騰(teng)出的(de)信貸資源投向(xiang)符合國家政策導(dao)向(xiang)的(de)行業企業，提高服務實體經濟質(zhi)效。

　　“管理金融風險最有(you)效的(de)(de)時機并不是(shi)在違(wei)(wei)約(yue)之后，而是(shi)在實質(zhi)違(wei)(wei)約(yue)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)之前。在資(zi)(zi)產(chan)(chan)價(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)重大變化(hua)時介入，不僅(jin)能有(you)效降低違(wei)(wei)約(yue)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)的(de)(de)可能性，也(ye)能大幅(fu)減(jian)少違(wei)(wei)約(yue)造(zao)成的(de)(de)損(sun)失。因此，真正有(you)效的(de)(de)不良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理對象(xiang)，不應(ying)局限于已經發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)違(wei)(wei)約(yue)的(de)(de)不良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，還需要擴展到(dao)仍未出現(xian)違(wei)(wei)約(yue)，但價(jia)值(zhi)(zhi)受各種因素影響(xiang)而出現(xian)了(le)重大變化(hua)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)。”曾剛(gang)說。

　　“銀(yin)行不良(liang)處(chu)置(zhi)渠道有多種，主要一(yi)塊是(shi)銀(yin)行自己核銷清收，還(huan)有一(yi)塊就是(shi)把它賣(mai)出(chu)去，比如(ru)賣(mai)給(gei)AMC（資(zi)(zi)產(chan)管理(li)公司）。”曾剛說(shuo)，上(shang)一(yi)輪信貸快速增(zeng)長(chang)(chang)(chang)周期(qi)中(zhong)形(xing)成的(de)(de)不良(liang)處(chu)置(zhi)會(hui)維持(chi)較長(chang)(chang)(chang)一(yi)段時間(jian)，而(er)且特殊(shu)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)范圍(wei)會(hui)越來越廣。特殊(shu)資(zi)(zi)產(chan)處(chu)置(zhi)需要樹立動態的(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期(qi)概念，即通過對經濟周期(qi)的(de)(de)把握，在不同周期(qi)實(shi)現資(zi)(zi)產(chan)價值(zhi)的(de)(de)挖(wa)掘和配置(zhi)，對銀(yin)行業而(er)言，長(chang)(chang)(chang)期(qi)持(chi)有及在未(wei)來重構是(shi)一(yi)個方(fang)向，銀(yin)行可(ke)以采(cai)取(qu)各種方(fang)式參與其中(zhong)。

　　挖掘特殊資產(chan)處(chu)置(zhi)的(de)價值(zhi)是(shi)一(yi)場與(yu)時間賽跑的(de)游(you)戲。專家表示(shi)，不(bu)良(liang)資產(chan)處(chu)置(zhi)對于時效(xiao)性(xing)要求非常高，時間與(yu)價值(zhi)呈負相(xiang)關關系。如果能夠(gou)在資產(chan)轉為不(bu)良(liang)資產(chan)前(qian)介入，資產(chan)的(de)價值(zhi)將被(bei)進一(yi)步挖掘。

　　個貸資產包備受關注

　　“銀行(xing)經常會組(zu)織(zhi)特(te)(te)殊資產推(tui)介(jie)活動，特(te)(te)別是(shi)股份行(xing)和(he)(he)地方(fang)性(xing)銀行(xing)。”北(bei)方(fang)一家(jia)AMC資深項目(mu)經理告(gao)訴記者(zhe)。“我們最近比(bi)較(jiao)(jiao)關注(zhu)一家(jia)股份行(xing)的賣斷(duan)式(shi)個貸資產包，相比(bi)反委托式(shi)，收(shou)購方(fang)有很(hen)大(da)主(zhu)動權。估計競爭會比(bi)較(jiao)(jiao)激烈，這(zhe)(zhe)個很(hen)考驗接盤機構的處(chu)置(zhi)能力。如果洽談順利，我們作為優先方(fang)，會跟(gen)劣后方(fang)合(he)作收(shou)購。我是(shi)做(zuo)資產處(chu)置(zhi)出身，做(zuo)了(le)十來年催收(shou)和(he)(he)訴訟相關業務，純電催還是(shi)有局限的，拿了(le)這(zhe)(zhe)個包主(zhu)要看劣后方(fang)的能力了(le)。”

　　個貸特殊資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)是今(jin)年的(de)(de)熱點之一。資(zi)(zi)深業內人士對記者(zhe)表示(shi)，市(shi)場上銀行轉讓的(de)(de)個貸資(zi)(zi)產包有不(bu)少(shao)是反委托(tuo)式。

　　“銀(yin)行有不(bu)良(liang)率(lv)(lv)方(fang)面的考核，所以在(zai)關(guan)鍵時點(dian)前要把一些不(bu)良(liang)資產轉讓出去，但是(shi)AMC不(bu)見(jian)得愿意接。那就(jiu)有一個反委(wei)托，就(jiu)是(shi)AMC將(jiang)它買下后重新(xin)委(wei)托給銀(yin)行，讓銀(yin)行自(zi)己去收(shou)，相當(dang)于不(bu)良(liang)清(qing)收(shou)責任還在(zai)銀(yin)行手里(li)，AMC只是(shi)當(dang)了一個時點(dian)上出表(biao)工具，幫銀(yin)行把不(bu)良(liang)率(lv)(lv)指標(biao)粉飾一下。”上述資深人士說。

　　“賣斷式(shi)處置對接(jie)盤方要(yao)求高，需要(yao)有高超的風險(xian)處置能力才(cai)可以賺錢，在價值發(fa)掘方面發(fa)揮真正的作用。”該人士說(shuo)。

　　一家股份行資產保全部門(men)相關負責人告訴記(ji)者：“現(xian)在整體看，正常的(de)包成(cheng)交(jiao)價比起拍價高(gao)（溢(yi)價空間）10%至20%是有可能的(de)。”

　　該股份行(xing)人士解釋(shi)道，溢價空(kong)間、起拍(pai)價在同業里面也有較(jiao)大差異：銀行(xing)內(nei)部催收(shou)比(bi)較(jiao)嚴格，訴(su)訟(song)執行(xing)前(qian)期都做得很細，其資(zi)產包(bao)溢價空(kong)間就(jiu)會被壓縮；銀行(xing)訴(su)訟(song)清收(shou)、非訴(su)訟(song)清收(shou)比(bi)較(jiao)松散，其資(zi)產包(bao)在市場就(jiu)比(bi)較(jiao)有吸(xi)引力。

　　“房(fang)抵貸之(zhi)前炒得特別(bie)熱，最近兩年相對理性了。大家又開(kai)始涌入(ru)投(tou)資個貸不良。炒得太多的話，價格就上(shang)去(qu)了，沒有了盈(ying)利(li)空間。”上(shang)述人士說。

　　近日，銀登中心發布的(de)《2024年二季(ji)度不(bu)良(liang)貸(dai)款(kuan)轉讓試點(dian)業務(wu)(wu)統計(ji)》顯(xian)示，2024年二季(ji)度不(bu)良(liang)貸(dai)款(kuan)轉讓明顯(xian)提(ti)速，掛牌(pai)量和掛牌(pai)業務(wu)(wu)規模環(huan)比出現大(da)幅增長，個(ge)人(ren)不(bu)良(liang)貸(dai)款(kuan)批量轉讓成交(jiao)業務(wu)(wu)規模更(geng)是(shi)激(ji)增5倍多。

　　業(ye)內(nei)人士(shi)預(yu)計，隨著(zhu)貸款總量持(chi)續(xu)增(zeng)長、供(gong)給側結構性改(gai)革不(bu)(bu)斷深化(hua)，銀行(xing)(xing)特(te)殊資產剝(bo)離(li)和表外資產回表壓力會越來(lai)(lai)越大；同時(shi)，考慮到地方中(zhong)小(xiao)銀行(xing)(xing)改(gai)制(zhi)重組，銀行(xing)(xing)不(bu)(bu)良貸款仍將保持(chi)慣性增(zeng)長態勢。未(wei)來(lai)(lai)一段時(shi)間，特(te)殊資產不(bu)(bu)管從(cong)(cong)供(gong)給端(duan)，還是從(cong)(cong)交易端(duan)，增(zeng)長趨勢都將持(chi)續(xu)。

　　發力“生態圈”建設

　　多位(wei)業(ye)內人士(shi)表(biao)示(shi)，特殊(shu)資產處置(zhi)業(ye)務分工不斷(duan)細化，專業(ye)性日(ri)益增(zeng)強，單(dan)一機構難以(yi)覆蓋，需要聚合資源、形成合力。建設(she)“生態圈”，構建特殊(shu)資產處置(zhi)行業(ye)鏈(lian)、暢通處置(zhi)路徑，成為業(ye)內加速探索的方向。

　　“圍(wei)繞特殊(shu)資(zi)產(chan)交(jiao)(jiao)易(yi)鏈的(de)各(ge)個環節，與多家政策(ce)性銀行(xing)、國(guo)(guo)有商業銀行(xing)、股(gu)份制商業銀行(xing)以及地(di)方(fang)商業銀行(xing)建立(li)了(le)合(he)作(zuo)機制，可為各(ge)類資(zi)產(chan)交(jiao)(jiao)易(yi)提供量身定(ding)制的(de)融資(zi)產(chan)品(pin)與服務(wu)，助力提升項目的(de)成(cheng)交(jiao)(jiao)率(lv)和(he)競價率(lv)。”北京產(chan)權交(jiao)(jiao)易(yi)所相關負責(ze)人介紹，他們(men)還與全國(guo)(guo)資(zi)產(chan)管(guan)理公(gong)司及各(ge)地(di)資(zi)產(chan)管(guan)理機構(gou)、信托(tuo)公(gong)司、保險公(gong)司、融資(zi)租賃、小額貸款公(gong)司等建立(li)了(le)緊密合(he)作(zuo)，增強(qiang)在(zai)特殊(shu)資(zi)產(chan)處(chu)置領域(yu)的(de)服務(wu)能(neng)力。

　　廣州市(shi)(shi)6月發(fa)布的《廣州市(shi)(shi)推動特殊(shu)資(zi)(zi)(zi)產管理(li)行(xing)業發(fa)展若(ruo)干措(cuo)施》也提(ti)出，構建特殊(shu)資(zi)(zi)(zi)產管理(li)行(xing)業發(fa)展新格局，打通特殊(shu)資(zi)(zi)(zi)產流(liu)轉堵點(dian)、難點(dian)，提(ti)升特殊(shu)資(zi)(zi)(zi)產處置效(xiao)率，其中特別提(ti)出建設特殊(shu)資(zi)(zi)(zi)產多元服務歸集、投資(zi)(zi)(zi)大(da)數據共享(xiang)利用、跨平(ping)臺對接、跨區(qu)域合作的賦能服務平(ping)臺，為各類特殊(shu)機(ji)會資(zi)(zi)(zi)產提(ti)供“線上+線下(xia)”、全(quan)鏈條、全(quan)周期(qi)、市(shi)(shi)場(chang)化、專業化的綜(zong)合解決方案。

　　多家銀(yin)行表示(shi)，將沿著生態化方向(xiang)，推進特殊資產經營。

　　對于生態圈各方，目前的主要難題(ti)是定價（估(gu)值(zhi)）問題(ti)。業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)表(biao)示(shi)，特殊(shu)資(zi)產本身有(you)“標的類型異質化(hua)、資(zi)產范圍不(bu)清晰、未(wei)來收(shou)益不(bu)確定”等(deng)非(fei)標屬性，其清收(shou)處置往往受到法律因素、經濟因素、社(she)會因素等(deng)綜合(he)影響。“估(gu)不(bu)好、估(gu)不(bu)準、估(gu)不(bu)快是特殊(shu)資(zi)產估(gu)值(zhi)所面臨的三大難題(ti)。”平安銀行特殊(shu)資(zi)產管理事(shi)業(ye)部相關負(fu)責(ze)人(ren)表(biao)示(shi)。

　　“特殊資產(chan)估值定價一般就是(shi)模擬處置(zhi)回(hui)款，這是(shi)不良處置(zhi)過程中的(de)(de)難點之一。行(xing)業采取了一定的(de)(de)技(ji)術(shu)賦能(neng)手段(duan)，多(duo)是(shi)對個人業務比較有效(xiao)果，對公(gong)(gong)業務上的(de)(de)技(ji)術(shu)應(ying)用還差一些。”北京某(mou)銀行(xing)資產(chan)保全(quan)部負責(ze)人告訴記者(zhe)，而與個貸領域(yu)相比，對公(gong)(gong)領域(yu)不良資產(chan)處置(zhi)難度更大，清收更加困難。

　　特殊資產的處(chu)置盈(ying)利模式主(zhu)要包括折扣收益、資產增值和整合(he)(he)收益。“淘金(jin)者”要想淘到真金(jin)，“火眼(yan)金(jin)睛(jing)”、打(da)造科學估值體系、自身處(chu)置能力(li)等因素缺(que)一不可(ke)。能否以合(he)(he)適的價(jia)格買到合(he)(he)適的資產，成為特殊資產投資成敗的關鍵一步。

　　“我們構建(jian)了自己的估(gu)(gu)值(zhi)模型，用(yong)于資產包評估(gu)(gu)。”多家地方資產管(guan)理機構人士向記者透露，近年來一直(zhi)利用(yong)內(nei)外部手段，加大對估(gu)(gu)值(zhi)體(ti)系的完善和升級。