中國證券報記(ji)者從多(duo)家(jia)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司財(cai)富經(jing)理方(fang)面了(le)解到，近(jin)期(qi)(qi)非標(biao)(biao)政信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)銷售火爆，一些安全(quan)邊際高、期(qi)(qi)限短(duan)的優質項目，更(geng)是一上線就“秒光”。專(zhuan)家(jia)認為(wei)，收益率相對標(biao)(biao)品(pin)類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)更(geng)高、額(e)度比較緊張是非標(biao)(biao)政信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)近(jin)期(qi)(qi)受追捧的主要原因。

　　非標(biao)政信(xin)(xin)信(xin)(xin)托(tuo)是一種非公開交易的(de)金融產品(pin)，其標(biao)的(de)物通常是地方政府的(de)債權(quan)融資(zi)平(ping)臺公司發(fa)行的(de)信(xin)(xin)托(tuo)計劃。這種信(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)的(de)資(zi)金主要投向城市基礎設(she)施建設(she)和公共服(fu)務領域，其收益(yi)主要來源于債務利息(xi)和項目收益(yi)。

　　隨著(zhu)化債的推進，城投債務風險有所降(jiang)低也是非(fei)標政信(xin)信(xin)托產品(pin)近(jin)期受(shou)追捧的原(yuan)因之一。不(bu)過專家提示，非(fei)標融(rong)資(zi)方面一直在收緊，投資(zi)者需警惕相關風險，不(bu)可(ke)盲目跟風。

　　收(shou)益水平相對(dui)較高

　　“我們安全邊際比較高的項目，像融(rong)資主體(ti)為AAA的項目，1年期的只有(you)5000萬元的額(e)度，一上架就被(bei)搶光(guang)了。”某東部省份信托(tuo)公(gong)司財富經(jing)理告訴中國(guo)證券(quan)報記者。

　　這并非個例，多(duo)家(jia)信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)財富經理表示，近期一些期限(xian)短、安全性(xing)高的非標政(zheng)信(xin)信(xin)托(tuo)產品銷售(shou)火(huo)爆，基本一上(shang)線就(jiu)“秒光”。

　　用益(yi)信托研究員喻(yu)智說，收益(yi)相(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較高(gao)是此類產品搶手的(de)主要(yao)原因。“隨著(zhu)化債的(de)推(tui)進，城投平臺的(de)風險緩解，融(rong)資(zi)成(cheng)本下(xia)行(xing)，而非標政(zheng)信項目的(de)收益(yi)水平相(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較高(gao)，對(dui)(dui)投資(zi)者有(you)較大(da)吸引力(li)。”喻(yu)智說。

　　業內人士(shi)表(biao)示，自去年開展一攬子化債工(gong)作以來，弱區(qu)域低(di)評級城(cheng)投(tou)債信用利差大幅壓縮，城(cheng)投(tou)債收益(yi)率下(xia)行明顯，當前大部分城(cheng)投(tou)債收益(yi)率在(zai)3%以下(xia)。

　　從信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)(pin)來看，中(zhong)國證券報記者調研發現(xian)，目前R2風險等級的(de)固收類(lei)標品(pin)(pin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)(pin)，業(ye)績比較基準(zhun)大概(gai)在3.5%到4%，而融(rong)資主體為AA+的(de)非標政信(xin)(xin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)(pin)基本都能超(chao)過(guo)6%。

　　額度較為緊張

　　非(fei)標政信信托產品(pin)額(e)度(du)較為緊張(zhang)。“在監管趨(qu)嚴的(de)大環(huan)境下(xia)，信托公司政信項目的(de)額(e)度(du)比(bi)較緊張(zhang)，造(zao)成(cheng)了此類(lei)產品(pin)銷售(shou)火爆的(de)現象。”喻智(zhi)說。

　　某銀行系(xi)信(xin)托公司(si)財(cai)富經理(li)(li)(li)告訴中國證券報記者，優質非(fei)(fei)標(biao)(biao)政信(xin)信(xin)托產品(pin)額度緊張的原因有兩個：一是從融(rong)資(zi)端(duan)來(lai)看，AAA評級的城投(tou)公司(si)數量少；二是非(fei)(fei)標(biao)(biao)轉標(biao)(biao)大(da)趨勢下，監管對信(xin)托公司(si)的非(fei)(fei)標(biao)(biao)業務進行額度管理(li)(li)(li)，根據信(xin)托公司(si)的管理(li)(li)(li)規(gui)模設置相應比(bi)例(li)。“比(bi)如我們今年的非(fei)(fei)標(biao)(biao)業務占比(bi)不能高于30%，未來(lai)肯定還會更低。”該財(cai)富經理(li)(li)(li)說。

　　部分(fen)信托(tuo)公(gong)司(si)則(ze)表示已退出非(fei)(fei)標(biao)業務(wu)，“以前我們非(fei)(fei)標(biao)產品就少，未來應該不(bu)會(hui)再發(fa)行這類產品了。”某央企信托(tuo)公(gong)司(si)財富經理告訴中國(guo)證券報記者。

　　早在2020年，監管(guan)(guan)就對信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)非標(biao)業務(wu)占比(bi)進行了限制。原銀保監會發布的(de)《信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)資(zi)(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)管(guan)(guan)理(li)(li)暫(zan)行辦法（征求意見(jian)稿）》強調，信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)管(guan)(guan)理(li)(li)的(de)全(quan)部(bu)集(ji)合(he)資(zi)(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)計(ji)(ji)(ji)劃投資(zi)(zi)于(yu)同一融(rong)資(zi)(zi)人及其關聯(lian)方(fang)的(de)非標(biao)準化(hua)債權(quan)類(lei)(lei)資(zi)(zi)產的(de)合(he)計(ji)(ji)(ji)金(jin)額不得超(chao)過(guo)信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)凈資(zi)(zi)產的(de)百分之三十。信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)管(guan)(guan)理(li)(li)的(de)全(quan)部(bu)集(ji)合(he)資(zi)(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)計(ji)(ji)(ji)劃向他人提供貸款或(huo)者投資(zi)(zi)于(yu)其他非標(biao)準化(hua)債權(quan)類(lei)(lei)資(zi)(zi)產的(de)合(he)計(ji)(ji)(ji)金(jin)額在任何(he)時點均不得超(chao)過(guo)全(quan)部(bu)集(ji)合(he)資(zi)(zi)金(jin)信(xin)(xin)托(tuo)計(ji)(ji)(ji)劃合(he)計(ji)(ji)(ji)實收信(xin)(xin)托(tuo)的(de)百分之五十。

　　警惕相關風險

　　業內人士(shi)表明，自去年推出一攬子化債(zhai)(zhai)(zhai)方案以來，城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)務風(feng)險有所降(jiang)低(di)，這也是(shi)(shi)近(jin)期非(fei)標政(zheng)信信托產(chan)品銷售(shou)火爆的(de)(de)重要(yao)原(yuan)因(yin)。但值得注意的(de)(de)是(shi)(shi)，需要(yao)對(dui)標準城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)和(he)非(fei)標城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)進行區分。喻智表示，目前非(fei)標城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)正(zheng)在被清理(li)且新項目比較難開(kai)展，根據一攬子化債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)政(zheng)策導向，用長期的(de)(de)低(di)息資(zi)(zi)金(jin)替代短期高息的(de)(de)非(fei)標融資(zi)(zi)是(shi)(shi)大趨勢，非(fei)標融資(zi)(zi)一直在收(shou)緊，所以即(ji)使城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)務風(feng)險有所降(jiang)低(di)，也主要(yao)針對(dui)標準城(cheng)投(tou)債(zhai)(zhai)(zhai)。

　　“還是建議投資(zi)者能理性看(kan)待，不(bu)要盲目跟風(feng)。”上述央企信托公司財富經理說(shuo)。